Trump zieht seine letzte Waffe gegen den Anleihemarkt: das Militär

Der Krieg ist die Fortsetzung der Politik mit anderen Mitteln. Auf die Frage nach einem möglichen neuen Eingreifen von Scott Bessent, um die Zinsen zu drücken, die sich weigern zu fallen, suchte Donald Trump nicht nach Nuancen. Seine Antwort dürfte selbst in den Handelsräumen, die an seine Ausbrüche gewöhnt sind, überraschen. Seit Wochen kauft das Finanzministerium jedoch Anleihen zurück, um die Situation zu beruhigen. Ohne nachhaltige Wirkung. Die wichtigsten Punkte dieses Artikels: * Donald Trump hat ein militärisches Eingreifen erwähnt, um den Anleihemarkt zu beeinflussen, was einen Schock in der Finanzwelt auslöste. * Trotz der Bemühungen des Finanzministeriums und von Scott Bessent, die Zinsen zu beruhigen, hat der Anleihemarkt widerstanden, was die Ineffektivität der Anleiherückkäufe in einem Kontext wachsender Schulden unterstreicht. Der Satz verdient es, vollständig zitiert zu werden. Tatsächlich antwortete der Präsident Trump auf die Frage, ob er mit Bessent über eine "andere Form des Eingreifens" gesprochen habe: "Das ultimative Eingreifen ist unser Militär. Und wenn wir es einsetzen müssen, werden wir es tun." Niemand, nicht einmal im Weißen Haus, hat erklärt, wie Panzer die Rendite für dreißigjährige Anleihen senken könnten. Die Formel fällt, während die langfristigen Zinsen wieder in Richtung mehrjähriger Höchststände steigen, im Hintergrund eines sehr realen Krieges gegen den Iran. Trump ist nicht das erste Mal, dass er sich gegen eine Institution äußert, die außerhalb seiner Reichweite bleiben sollte. Er hat bereits: * die Angriffe auf die Fed vervielfacht, * deutlichere Zinssenkungen gefordert, * für eine Erneuerung ihrer Führung plädiert, die gefügiger ist. Der Anleihemarkt, im Gegensatz zur Zentralbank, hat keinen Präsidenten oder Rat, den man einberufen könnte. Es sind Tausende anonymer Käufer, Pensionsfonds, ausländische Zentralbanken, Vermögensverwalter, die jeden Tag den Preis festlegen. Keine martialische Erklärung ändert viel daran. Es ist auch nicht das erste Mal, dass ein US-Präsident frontal gegen die Mechanik der Märkte vorgeht. 1971 schloss Richard Nixon unilateral das Fenster der Umsetzbarkeit zwischen Gold und Dollar, um eine andere Vertrauenskrise zu bekämpfen. Der Kontext ist nicht vergleichbar, aber der interventionistische Instinkt zieht sich über Jahrzehnte hinweg, ohne sich allzu sehr abzuschwächen. Das Finanzministerium hat jedoch nicht auf diesen Ausbruch gewartet, um zu handeln. Scott Bessent hat am 19. August sein Programm zum Rückkauf von langfristigen Anleihen (10 bis 30 Jahre) verdoppelt, das Limit von 2 auf mindestens 4 Milliarden Dollar pro Operation bis zum 4. November angehoben. Vergeblich. Die Rendite für 30-jährige Anleihen, die zeitweise von 5,34 % auf 5,19-5,24 % gefallen war, ist seitdem wieder gestiegen. Das Finanzministerium kauft, der Markt nimmt es hin, und die Kreditgeber verlangen weiterhin ihren Anteil. Eine Mechanik, die mehr knirscht, als sie überzeugt. Dennoch bleibt der Rückkauf von einigen Milliarden Dollar an Anleihen pro Operation lächerlich angesichts eines Marktes, der jede Woche Hunderte von Milliarden behandelt. Die Gläubiger schauen woanders hin: eine Schuldenlast, die schneller wächst als die Wirtschaft, die sie stützt, eine Inflation, die über dem Ziel bleibt, und jetzt ein Präsident, der von Panzern spricht, anstatt von Haushaltsdisziplin. In diesen Bedingungen ist es schwierig, Vertrauen zu verkaufen. In diesem Kontext ist es schwer, den martialischen Ausbruch nicht als Eingeständnis der Ohnmacht zu sehen, sondern als glaubwürdige Bedrohung. Die US-Bundesschuld übersteigt mittlerweile 40 Billionen Dollar, und die Zinslast hat das Verteidigungsbudget überstiegen, das Trump gerade erwähnt hat. Die Ironie ist nicht zu übersehen: Das Militär, das er droht zu mobilisieren, kostet den Staat bereits weniger als die Zinsen seiner eigenen Schulden. Der Anleihemarkt gibt weder den Rückkäufen noch den Drohungen nach. Er macht einfach weiter, was er seit Monaten tut, und verlangt einen höheren Preis, um einem immer verschuldeteren Kreditnehmer Geld zu leihen.

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