Rückkauf von 10-jährigen Anleihen durch das US-Finanzministerium über 5 Milliarden Dollar stoppt deren Verkauf nicht

• Bessent erhöhte den Rückkauf von Anleihen auf 6 Milliarden Dollar, während das Finanzministerium eine Transaktion über 5,2 Milliarden Dollar durchführte.
• Der Markt ging jedoch gegen das Ministerium, und die Rendite der 10-jährigen Anleihen näherte sich 5%.
• Die Reaktion der Investoren und Marktteilnehmer war überwiegend skeptisch aufgrund des unzureichenden Umfangs des Rückkaufs.

Das US-Finanzministerium unter der Leitung von Scott Bessent führte am 10. September den ersten erhöhten Rückkauf von langfristigen Staatsanleihen in Höhe von 5,2 Milliarden Dollar durch, konnte jedoch den Anstieg der Renditen nicht stoppen, berichtet die FT.

Nach der Bekanntgabe der Ergebnisse stieg die Rendite der 10-jährigen Anleihen erstmals seit 2023 über 4,85%, und am 11. September erreichte sie fast 4,98% – den höchsten Stand seit fast drei Jahren. Zum Zeitpunkt der Erstellung lag der Wert bei 4,93%. Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen. Quelle: TradingView .

Investoren glauben, dass das Ausmaß des Eingreifens für den US-Staatsanleihenmarkt von etwa 32 Billionen Dollar unzureichend war, während steigende Ölpreise, Inflationsrisiken, Haushaltsdefizite und die Erwartung einer Zinserhöhung durch die Fed weiterhin Druck auf die Anleihen ausüben.

Rückkauf von bis zu 6 Milliarden Dollar konnte den Markt nicht beruhigen

Vor der Transaktion gab das US-Finanzministerium bekannt, dass es bereit sei, bis zu 6 Milliarden Dollar langfristige Schulden mit Laufzeiten von 10 bis 20 Jahren zurückzukaufen. Dies ist dreimal so viel wie das Standardvolumen von 2 Milliarden Dollar und übersteigt das vorherige Versprechen aus dem August, die Transaktionen mindestens auf 4 Milliarden Dollar zu erhöhen.

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Tatsächlich nahm das Finanzministerium jedoch nur Angebote über 5,2 Milliarden Dollar aus über 10 Milliarden Dollar an Anfragen von Investoren an. In der Zwischenzeit stieg die Rendite der 10-jährigen Anleihen auf 4,98%, während die Rendite der 30-jährigen Anleihen ebenfalls ein neues Mehrjahreshoch von über 5,4% erreichte.

Für den Markt war dies ein Signal, dass selbst direkte Eingriffe des Finanzministeriums derzeit nicht in der Lage sind, die grundlegenden Faktoren zu ändern, die die Zinssätze nach oben treiben.

Der Chief Investment Officer von Amundi, Vincent Mortier, erklärte, dass der kleine Umfang der Operation "das breitere Problem" des Anstiegs der Renditen amerikanischer Anleihen nicht löse. Seiner Meinung nach könnte das Signal, das das Finanzministerium durch den Rückkauf an den Markt sendet, kontraproduktiv sein, da es "eine gewisse Nervosität" der US-Regierung zeigt.

Auch Morgan Stanley warnte vor der ungewöhnlichen Natur eines solchen Eingriffs. Die Chief Economic Strategist von Morgan Stanley Wealth Management, Ellen Zentner, bemerkte:

"Wir können nicht ignorieren, dass einige Maßnahmen der USA Risiken mit sich bringen, die für Schwellenländer typisch sind. Normalerweise haben wir keine interventionistische Politik seitens der USA gesehen. Und wenn wir sie gesehen haben, war es ein formeller, institutionalisierten Prozess."

Warum die Renditen weiter steigen

Einer der Hauptfaktoren, der diese Woche Druck auf die amerikanischen Anleihen ausübt, ist der plötzliche Anstieg der Ölpreise im Zuge der Eskalation des Krieges zwischen den USA und dem Iran sowie Probleme mit der Lieferung durch die Straße von Hormus. Der Preis für Brent stieg auf fast 110 Dollar pro Barrel, und am 11. September verringerte er nach diesem Anstieg das Wachstum und handelte bei etwa 104 Dollar.

Teurere Energie verstärkt die Inflationsrisiken und erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed gezwungen ist, die hohen Zinssätze länger aufrechtzuerhalten oder sie sogar erneut zu erhöhen. Laut dem CME FedWatch Tool schätzt der Markt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed in diesem Monat auf etwa 84,7%.

Auf die Renditen der Anleihen drücken auch:

• Rekordhöhe der US-Staatsverschuldung, die 40 Billionen Dollar übersteigt;
• erhebliches Haushaltsdefizit;
• hohe Kosten für die Bedienung der Schulden;
• steigende Inflationserwartungen;
• erheblicher Umfang neuer Anleihen;
• Verkäufe von Anleihen durch Technologieunternehmen zur Finanzierung von Investitionen in KI;
• Erwartungen eines starken Wirtschaftswachstums durch die Entwicklung von künstlicher Intelligenz.

Ein zusätzlicher Faktor waren die Aussagen des US-Präsidenten Donald Trump über die Möglichkeit, jedem erwachsenen Amerikaner im Falle eines Sieges der Republikaner bei den Zwischenwahlen 5000 Dollar zu zahlen. Ein solches Programm könnte den Haushalt über 1 Billion Dollar kosten und die Bedenken hinsichtlich zukünftiger Staatsausgaben verstärken.

Investoren halten Bessents erste Maßnahme für unzureichend

Die Enttäuschung über den Umfang der Maßnahme war bereits vor ihrer Durchführung spürbar. Mark Cabana, Leiter der US-Zinsstrategie bei Bank of America, erklärte, dass das Finanzministerium tatsächlich "spart" bei der Intervention, was dem Ansatz "um jeden Preis" widerspricht.

"Wenn Sie eingreifen wollen, sollte es Ihnen wichtiger sein, den Markt in eine bestimmte Richtung zu lenken oder ein bestimmtes Niveau zu erreichen, als der Preis, den Sie bereit sind, dafür zu zahlen. Man kann nicht beides haben."

Der Portfoliomanager von DoubleLine, Bill Campbell, ist ebenfalls der Meinung, dass Bessent größer hätte handeln müssen:

"Ich dachte, Bessent würde verstehen: Bei jeder Intervention ist Ihr erster Schuss der beste, und man sollte sofort mit großem Umfang einsteigen."

Eine ähnliche Reaktion zeigten auch die Marktteilnehmer auf X. Die Analysten von The Kobeissi Letter schrieben nach der Ankündigung der Erhöhung des Rückkaufs, dass selbst eine Verdreifachung des Volumens auf 6 Milliarden Dollar den Anstieg der Renditen 10-jähriger Anleihen nicht gestoppt habe. Sie wiesen darauf hin, dass der Markt tatsächlich "gegen das US-Finanzministerium kämpft".

You can't make this up.

Das US-Finanzministerium hat gerade angekündigt, dass es die Rückkäufe langfristiger Anleihen auf 6 Milliarden Dollar verdreifacht, und die Renditen sind immer noch gestiegen.

Das bedeutet, dass das US-Finanzministerium von einer Verdopplung zu "mindestens einer Verdopplung" und dann zu einer Verdreifachung der Rückkäufe langfristiger Anleihen übergegangen ist und die Renditen immer noch steigen.... pic.twitter.com/WWWtwBpzVw
--- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 9. September 2026

Separat betonten die Kobeissi Letter, dass das Finanzministerium mit einem fundamentalen Problem konfrontiert ist: Die USA haben ein Defizit von über 2 Billionen Dollar, geben über 1,2 Billionen Dollar pro Jahr für Zinszahlungen aus, und die Ölpreise haben sich seit Beginn des Krieges fast verdoppelt.

In aller Fairness, US-Finanzminister Bessent war bereits im Hintertreffen, bevor er anfing.

Die USA haben jetzt Defizite von über 2 Billionen Dollar, geben über 1,2 Billionen Dollar für jährliche Zinsaufwendungen aus und kämpfen seit 60 aufeinanderfolgenden Monaten mit einer Inflation von über 2 %.

Darüber hinaus steigen die Ölpreise... https://t.co/Gt4T5kXhz6
--- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 9. September 2026

Ein Nutzer der Plattform X mit dem Pseudonym Hedgie wies auf den Kontrast zwischen Bessents Aussage "Ich bin jetzt hier der Chef" und der Reaktion des Marktes hin. Seiner Meinung nach hat das Finanzministerium den Rückkauf von 2 Milliarden auf 4 Milliarden Dollar und dann auf 6 Milliarden Dollar erhöht, aber danach setzte der Markt den Verkauf von Anleihen fort, und die Renditen 10-jähriger Papiere stiegen nur weiter.

Gleichzeitig erklärte der Krypto-Skeptiker Peter Schiff, dass selbst eine Verdreifachung des Rückkaufs langfristiger Anleihen den Anstieg der Renditen nicht gestoppt habe und eine solche Situation die Nachfrage nach Gold unterstützen könnte.

Erinnern wir uns daran, dass Morgan Stanley den maximal möglichen Rückkauf auf etwa 10 Milliarden Dollar schätzte.

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