Wall Street Dialoge: Kann Scott Bessent die Anleihen zähmen, während er den Iran erstickt?

Warum hat Scott Bessent beschlossen, in den Anleihemarkt einzugreifen? Welche Operation hat er im Sinn? Kann er den langen Zinssätzen den Weg weisen? Warum kritisiert ihn der Markt, stellt ihn aber nicht in Frage, Gekko?{#p-1787702781516-75647}

Journalist: Die langen Zinssätze hören endlich auf zu steigen. Aber die abrupte Lösung des Finanzministers hat mehr Zweifel -- und Empörung -- als Gewissheiten erzeugt. Kann man den Anstieg der Zinssätze durch einen bloßen finanziellen Ingenieurakt unterdrücken, wie bei einem Zaubertrick? Kann das Finanzministerium Schulden zurückkaufen und seine Zinssätze senken, wenn es so viel schuldet und sich weiterhin verschuldet? Bessent, der über vierzig Jahre Markterfahrung verfügt, kann keine dieser Einschränkungen ignorieren. Was beabsichtigt er, wenn er sich öffentlich auf einen so groben Versuch der Manipulation der langfristigen Zinssätze einlässt?{#p-1787702781516-24034}

G.G.: Zunächst einmal ist Bessent für eine wichtigere Operation verantwortlich als für den Eingriff in den Anleihemarkt.{#p-1787702781516-27410}

P.: Welche? Die Offensive gegen den Iran?{#p-1787702781516-6723}

G.G.: Genau. Die Operation Wirtschaftlicher Paria, die am Montag angekündigt wurde. Der Krieg im Iran geht weiter, aber auf andere Weise. Wirtschaftlich, nicht militärisch. Man muss Munition sparen, außerdem. Aber das ist nicht der Grund. Einfach gesagt, die Raketen waren nicht effektiv, um den Willen des Feindes zu brechen. Also hat Bessent den Platz des Verteidigungsministers Hegseth und seiner Generäle eingenommen. Er hat die neue Strategie entworfen. Und er hat bereits begonnen, sie umzusetzen.{#p-1787702781516-7514}

P.: Die Idee ist, die wirtschaftliche Isolation Teherans zu erreichen, um die Akzeptanz eines Abkommens mit den USA zu erzwingen...{#p-1787702781516-95009}

G.G.: Unter Bedingungen, die für die USA akzeptabel sind. Im Wesentlichen ist das Ziel, die freie Navigation durch die Straße von Hormuz wiederherzustellen. Der Iran weigert sich hartnäckig, seit er es gewagt hat, sie zu kontrollieren. Was er "dank" dem Krieg getan hat, den Trump begonnen hat.{#p-1787702781516-63003}

P.: Glauben Sie, dass sie diesmal Erfolg haben werden?{#p-1787702781516-86549}

G.G.: Ich nicht. Trump und Bessent glauben, dass sie es tun werden. Die Aussagen des iranischen Präsidenten Pezeshkian -- dass dies die ideale Situation sei, um Frieden zu verhandeln, in "einem Moment der Stärke" -- müssen sie noch mehr ermutigt haben.{#p-1787702781516-60244}

P.: Und was haben die Staatsanleihen damit zu tun?{#p-1787702781516-36459}

G.G.: Der Plan ist, den Iran und seine Verbündeten zu erdrücken. Man stellt sich vor, dass man Hormuz mit einem Schloss schließen muss -- ich spreche von den Flüssen aus den iranischen Häfen -- und dass Teheran Vergeltung üben wird. Sicherlich wird es Kollateralschäden geben. Der Energiemarkt ist der erste, der den Mangel an Sauerstoff spüren kann. Und wenn die Energiepreise steigen, noch mehr, wenn sie überkochen, wird die negative Auswirkung auf die Anleihen unvermeidlich erscheinen. Mit der Fed, die die Arme verschränkt hat, was ein weiteres Ziel der Trump-Administration ist, ist die Sensibilität noch ausgeprägter.{#p-1787702781516-31740}

P.: Bessent hat sich mit der Ankündigung des Rückkaufs alter Schulden in Sicherheit gebracht.{#p-1787702781516-75668}

G.G.: Während ein paar Wochen beruhigten Trump und Bessent die Märkte mit dem Versprechen eines Abkommens mit dem Iran "in ein oder zwei Tagen". Jeder wusste, dass es keine Verhandlungen gab, aber man zog es vor, wegzuschauen. Nach der Refinanzierung – das Finanzministerium platzierte 25 Milliarden Dollar in neuer 30-jähriger Schulden, 42 Milliarden in 10-jähriger und 16 Milliarden in 20-jähriger – änderte sich die Botschaft. Es gibt keine Lösung, wir gehen in den Wirtschaftskrieg. Es genügte, dass der Brent-Ölpreis 90 Dollar pro Barrel überschritt, damit die langfristigen Zinsen in die Höhe schossen. Und Bessent intervenierte, bevor es zu einem "Tantrum" kam, dem Wutausbruch der Anleihen, über den wir den ganzen letzten Monat gesprochen hatten. Es war die angekündigte Bedrohung nach dem letzten Treffen der Fed. Als klar wurde, dass Warsh "hart" sprach, aber die Zinsen unverändert ließ, trotz des Vorschlags von drei Dissidenten, sie um ein Viertelpunkt anzupassen.

P.: Wie beurteilen Sie die Reaktion der Märkte? Die Kritik an Bessent ist vernichtend...

G.G.: Es hätte ihm nichts gekostet, die Ankündigungen mit einem Versprechen für eine ad-hoc Haushaltsanpassung zu würzen, aber er nahm sich nicht die Mühe. Ich würde sagen, dass nicht nur Bessent es toleriert, kritisiert zu werden, sondern dass er es sogar genießt. Was er sich jedoch nicht erlauben kann, ist ein Crash der Märkte. Und das ist das Signal, das er senden wollte. Er wird den Iran ersticken. Er wird nicht zulassen, dass es den Anleihen genauso ergeht.

P.: Man hört überall Kritik. Aber die Märkte haben nicht einmal versucht, ihm den Arm zu verdrehen.

G.G.: Es genügte, sich an die aktuelle Feuerkraft des Finanzministeriums zu erinnern, um jeden Aufstand zu dämpfen.

P.: Hat das Finanzministerium eine Billion Dollar bei der Fed deponiert, wie es angibt? Kann es diese frei nutzen?

G.G.: 963 Milliarden. Im Wesentlichen, wenn das Finanzministerium einen "Shutdown" der Regierung überstehen kann, wie er im letzten Jahr stattfand, ohne Schulden zu emittieren (aufgrund der Einschränkung durch die gesetzliche "Schuldenobergrenze"), kann es diesen Wettkampf gewinnen, der viel einfacher ist.

P.: Glauben Sie, dass die Märkte sich "geschlagen" geben werden, ohne Widerstand zu leisten? Denken Sie, dass sie sich von Bessent in die Richtung treiben lassen, die ihm am besten passt, je nach Konfrontation mit dem Iran?

G.G.: Bessent hat sie auch nicht in die Enge getrieben. Er gab ihnen einen Ausweg. Die Zinsen stiegen im Bauch der Kurve, von zwei bis sieben Jahren. Und wenn sie jetzt zurückgehen, liegt das daran, dass auch der Ölpreis stark gefallen ist. Brent war bei 94 Dollar. Heute liegt er bei etwa 86. Es gibt dort keinen Kollateralschaden. Noch nicht. Damit die langfristigen Zinsen Bessent herausfordern, müsste der Ölpreis zuerst durch die Decke gehen.

P.: Bessent kündigte Sanktionen gegen Dritte (Händler, Finanzintermediäre, Schiffsreeder usw.) an, die mit dem Iran zusammengearbeitet haben. Keiner davon ist sehr relevant. Aber er sagte auch, dass eine internationale Bank der Spitzenklasse "gegen Ende der Woche" sanktioniert werden würde. Was weiß man darüber?

G.G.: Was er gesagt hat. Es ist ungewöhnlich, dass es wie der Trailer eines Films angekündigt wird. Schauen Sie, China ist die Hauptstütze, die der Iran hatte. Man muss nicht zu tief graben. Was wird er in diesem Fall tun? Wahrscheinlich nicht viel. Bessent schreibt die Partitur, er führt... Man muss ihm zuhören.

P.: Der Dollar fiel stark nach den Ankündigungen über die Rückkäufe von Anleihen. Wird das Finanzministerium etwas tun, um seinen Kurs zu verteidigen?

G.G.: Es gibt keine offizielle Beschwerde. Denken Sie daran, dass Bessent vor drei Wochen für einen Anstieg des Yen gegenüber dem Dollar plädierte. Und seine Sorge war, dass Japan seine Staatsanleihen nicht verkauft. Im Bedarfsfall wollte er, dass sie als Sicherheiten an der FIMA-Schalter der Fed verwendet werden, um den Zentralbanken Finanzierung zu geben.

P.: Ihr Sorgenbereich ist die Anleihenkurve. Der lange Teil...

G.G.: Und der kürzeste Abschnitt, ebenfalls. Dort, wo die Fed schnitzt.{#p-1787702781516-5459}

P.: Darum ging es. Wie glauben Sie, wird Kevin Warsh, sein neuer Vorsitzender, der, wie bekannt, von Trump und Bessent eingesetzt wurde, reagieren? Und wie wird die Fed reagieren? Werden sie die Lanzen brechen?{#p-1787702781516-27764}

G.G.: Warsh hat jetzt das Wort in Jackson Hole. Die Wahrheit wird erst am 16. September bei der Sitzung der Fed definiert. Aber es wird ein interessantes Vorspiel sein. Dennoch sind die Fakten wichtig, nicht die Worte. Warsh wollte, dass die Anleihen die Drecksarbeit erledigen. Und Bessent möchte nicht, dass sie weiterhin ihre Arbeit machen. Sie spiegeln die Grundlagen nicht gut wider, bemerkte er. Und was dann? Nutzen wir Bessents Sichtweise, um die Geldpolitik zu entscheiden? Warsh könnte zustimmen. Die Abweichler waren es im Juli nicht, als sie eine Zinserhöhung vorschlugen. Ich denke, die Mehrheit der Fed wird sich in diese Richtung bewegen. Und eine unabhängige Fed, geleitet oder nicht von Warsh, die eifersüchtig auf ihren Ruf und die Erfüllung ihrer Pflicht achtet, ist die beste vorstellbare Antwort in diesen verschlungenen Umständen.{#p-1787702781517-72655}

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