Warnung vor dem Bedarf an einem Schock für die 40 Billionen Dollar US-Schulden

Die gesamte öffentliche Schuldenlast der USA hat zum ersten Mal die 40 Billionen Dollar überschritten, was die Warnungen über den finanziellen Kurs erneut verstärkt hat. In einer Hochzinsumgebung steigen die Kosten für die Bedienung der Schulden, was zu unterschiedlichen Marktinterpretationen hinsichtlich des Vertrauens in den Dollar sowie der Rolle von Bitcoin (BTC) und Gold führt.

Kenneth Rogoff, ein Wirtschaftswissenschaftler von der Harvard University, argumentierte am 26. in einem Gastbeitrag für den Guardian, dass der langfristige Kurs der US-Finanzen nicht nachhaltig sei und dass ein "Schock" in Form von Marktdruck notwendig sei, damit die Politik handelt. Er betrachtete den Rückkauf von langfristigen Anleihen nicht als grundlegende Lösung, sondern eher als eine vorübergehende Maßnahme zur Beruhigung des Marktes.

Laut den täglichen Berichten des US-Finanzministeriums betrug die gesamte öffentliche Schuldenlast am 19. 40,047 Billionen Dollar (ca. 50,065 Billionen Euro). Diese Zahl umfasst 32,266 Billionen Dollar (ca. 44,366 Billionen Euro), die in öffentlichem Besitz sind, sowie 7,782 Billionen Dollar (ca. 17 Billionen Euro), die von der Regierung intern gehalten werden.

Die gesamte öffentliche Schuldenlast ist ein Indikator für die gesamte von der US-Regierung ausgegebene Schulden. Sie unterscheidet sich von der "Schulden im öffentlichen Besitz", die hauptsächlich von der Congressional Budget Office (CBO) zur Erklärung der finanziellen Nachhaltigkeit verwendet wird. Wenn man diese beiden Indikatoren vermischt, kann man die Schuldenquote und die finanzielle Belastung übertreiben oder untertreiben.

Die CBO prognostizierte in ihren Haushalts- und Wirtschaftsausblicken im Februar ein Haushaltsdefizit von 1,9 Billionen Dollar (ca. 2,613 Billionen Euro) für das Haushaltsjahr 2026, was 5,8 % des Bruttoinlandsprodukts (BIP) entspricht. Die Nettokosten für Zinsen werden voraussichtlich von 970 Milliarden Dollar (ca. 1,334 Billionen Euro) im Jahr 2025 auf über 1 Billion Dollar (ca. 1,375 Billionen Euro) im Jahr 2026 steigen. Es wird auch prognostiziert, dass die Schulden im öffentlichen Besitz von 101 % des BIP im Jahr 2026 auf 120 % im Jahr 2036 steigen werden.

Der Schlüssel zur finanziellen Belastung liegt nicht nur in der Gesamtschuldenhöhe, sondern auch in den Zinssätzen. Wenn die Schulden steigen, aber die Zinsen niedrig sind, wächst die Zinslast nur langsam, während bei hohen langfristigen Zinsen die Refinanzierungskosten schnell ansteigen. Rogoffs Warnung bezieht sich genau auf diesen Punkt.

Das Finanzministerium gab am 19. bekannt, dass es die Größe des Rückkaufs von langfristigen nominalen Anleihen zur Unterstützung der Liquidität auf bis zu 2 Milliarden Dollar (ca. 27,5 Milliarden Euro) pro Transaktion und mindestens 4 Milliarden Dollar (ca. 55 Milliarden Euro) erhöhen wird. Der Zeitraum für die Anwendung ist vom 9. September bis zum 4. November. Das Finanzministerium verwies auf die stetige Nachfrage der Marktteilnehmer im langfristigen Bereich.

Der Rückkauf ist eine Methode, bei der die Regierung bereits ausgegebene Staatsanleihen auf dem Markt zurückkauft. Dies wird normalerweise verwendet, um die Marktliquidität zu stärken und die Handelsbelastung in bestimmten Fälligkeiten zu verringern. Es ist jedoch keine Maßnahme zur Verringerung des Haushaltsdefizits oder zur Änderung des Schuldenkurses.

Die Zinsbelastung bleibt weiterhin bestehen. Am 27. betrug die Rendite für 10-jährige Anleihen 4,67 %, während die für 30-jährige Anleihen 5,19 % betrug. Die Wall Street Journal berichtete am selben Tag, dass die Rendite bei der Auktion von 7-jährigen Staatsanleihen mit 4,512 % den höchsten Stand seit Dezember 2024 erreicht hatte.

Auf dem Anleihemarkt beeinflussen die langfristigen Zinsen sowohl die Kosten der Staatsverschuldung als auch den Diskontsatz für Vermögenswerte. Wenn die langfristigen Zinsen hoch bleiben, kann dies ein Signal für die Nachfrage nach Staatsanleihen sein, gleichzeitig kann es jedoch auch eine Belastung für risikobehaftete Vermögenswerte wie Aktien und Kryptowährungen darstellen. Daher ist es schwierig zu behaupten, dass finanzielle Unsicherheit sofort zu einem Anstieg risikobehafteter Vermögenswerte führt.

Im Kryptomarkt wurde dieses Problem als Schwäche des Dollars und als Sorge um die Abwertung der Währung interpretiert. Barron's berichtete am 28., dass BTC während des Handels auf 81,326.81 Dollar (ca. 1,118,200 Euro) gestiegen war, bevor es auf 79,741 Dollar (ca. 1,069,640 Euro) fiel, und dass nach der Ankündigung des Finanzministeriums zur Erweiterung des Rückkaufs von langfristigen Anleihen die Nachfrage nach BTC als alternativer Investitionsmöglichkeit gestiegen sei. Dasselbe Medium berichtete, dass auch Gold von den Sorgen um die US-Finanzen und der Nachfrage nach einem schwachen Dollar Unterstützung erhielt.

Sowohl Gold als auch BTC werden häufig in Diskussionen über alternative Vermögenswerte mit einem Fokus auf Knappheit behandelt. Gold hat jedoch einen stark traditionellen Charakter als sicherer Hafen, während BTC auch die Eigenschaften eines volatilen risikobehafteten Vermögenswerts aufweist. Selbst bei denselben finanziellen Unsicherheiten können die Reaktionen dieser beiden Vermögenswerte je nach Zinssatz, Dollar und Liquiditätsströmen unterschiedlich sein.

Die Interpretationen von Marktakteuren sind ebenfalls nicht einheitlich. Anthony Scaramucci, Gründer von SkyBridge Capital, erkannte die Probleme der US-Schulden und der Inflation an, stellte jedoch BTC als Lösung dar. Peter Schiff äußerte nach der Ankündigung des Rückkaufs des Finanzministeriums eine stärkere Präferenz für Gold. Beide Ansichten spiegeln die individuellen Markturteile der Personen wider.

Für inländische Investoren ist diese Debatte nicht nur ein einfacher Artikel über die US-Finanzen. Die langfristigen Zinsen in den USA und die Dollarbewegungen beeinflussen auch den Wechselkurs des Won, die Bewertungen ausländischer Aktien, die Goldpreise und die Liquidität risikobehafteter Vermögenswerte, einschließlich BTC. In der Vergangenheit berichtete dieses Medium, dass die gesamte öffentliche Schuldenlast der USA die 40 Billionen Dollar überschreitet und die dreijährige Warnung von Dalio erneut aufgegriffen wurde.

Diese Angelegenheit steht auch im Einklang mit früheren Berichten dieses Mediums, dass eine Ausweitung der US-Schulden nicht direkt mit einem Anstieg des BTC-Preises verbunden ist. Ein schwaches Vertrauen in den Dollar kann die Logik alternativer Vermögenswerte stärken, während hohe Zinsen die Liquidität risikobehafteter Vermögenswerte belasten können. Rogoffs Artikel ist kein politisches Statement, sondern eine Meinungsäußerung, und die Erweiterung des Rückkaufs von langfristigen Anleihen durch das Finanzministerium wird ab dem 9. September in Kraft treten.

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