Wer verkauft Yushu? Großflächiger Austausch von Hochpreisanteilen, im nächsten Jahr stehen 228,7 Millionen Aktien zur Freigabe an

Am 31. August erlebte der Aktienkurs von Yushu Technology nach dem Börsengang starke Schwankungen. Am ersten Handelstag stieg der Kurs zeitweise um mehr als das Sechsfache, und die Marktkapitalisierung überschritt 440 Milliarden Yuan, bevor er anschließend fast halbiert wurde, was zu einem Verlust von über 200 Milliarden Yuan führte. Daten zeigen, dass am ersten Handelstag, dem 19. August, das Handelsvolumen von Yushu Technology 23,2 Milliarden Yuan betrug, mit einem Handelsvolumen von 25,66 Millionen Aktien und einer Umschlagshäufigkeit der umlaufenden Aktien von 85,28 %, was einen neuen Höchststand für den ersten Handelstag von Neuemissionen am STAR Market seit 2026 darstellt.

Zu Beginn des Börsengangs waren nur 30,08 Millionen Aktien von Yushu Technology handelbar, was etwa 7,44 % des nach der Emission insgesamt ausgegebenen Aktienkapitals ausmachte. Davon hielten institutionelle Investoren 20,38 Millionen Aktien, was etwa 68 % der umlaufenden Aktien entspricht, und die 20 größten Institutionen hielten sogar 45 % aller umlaufenden Aktien. Da etwa 90 % der im Rahmen der institutionellen Zuteilung zugewiesenen Aktien am ersten Handelstag handelbar waren, wurde eine große Menge an kostengünstigen Neuemissionsanteilen realisiert, was eine wichtige Quelle für die hohe Umschlagshäufigkeit zu Beginn des Börsengangs darstellt.

Betrachtet man die Kapitalstruktur, betrugen die Verkaufszahlen am ersten Handelstag für Institutionen, große Anleger, mittlere Anleger und Kleinanleger 1,69 Millionen Aktien, 10,78 Millionen Aktien, 12,96 Millionen Aktien und 230.000 Aktien. Große und mittlere Anleger stellten die Hauptverkäufer dar; gleichzeitig betrugen die Nettozuflüsse aus Finanzierungen 1,56 Milliarden Yuan, was zeigt, dass einige gehebelte Mittel ebenfalls an der Spekulation auf hohem Niveau beteiligt waren.

Brancheninsider sagen, dass die hohe Umschlagshäufigkeit am ersten Handelstag bedeutet, dass eine große Menge an Neuemissionsanteilen in den Sekundärmarkt transferiert wurde, was die Marktpositionierungskosten schnell erhöht hat. Wenn die zukünftigen Ergebnisse die Erwartungen nicht erfüllen, könnte der Druck auf die Bewertung durch festgehaltene Anteile auf hohem Niveau weiter zunehmen. Es gibt jedoch auch Brancheninsider, die darauf hinweisen, dass es derzeit keine Beweise gibt, die darauf hindeuten, dass der Eröffnungspreis von 1100 Yuan pro Aktie am ersten Handelstag auf Marktmanipulation zurückzuführen ist; der hohe Preis ist vielmehr das Ergebnis eines Zusammenspiels von Kapitalwetten, einer relativ kleinen Anzahl an umlaufenden Aktien und der hohen Nachfrage im Bereich humanoider Roboter.

Yushu sieht sich weiterhin einem erheblichen Druck durch bevorstehende Freigaben gegenüber. Daten zeigen, dass ein Jahr nach dem Börsengang etwa 228,7 Millionen Aktien freigegeben werden, was 56,56 % des gesamten Aktienkapitals entspricht, wobei die früheste Möglichkeit zur Reduzierung der Beteiligung am 19. August 2027 beginnt. Vorbörsliche Aktionäre wie Meituan, Sequoia China, Shunwei Capital, Tencent und ByteDance haben potenziellen Rückzugsspielraum, aber einige langfristige Investoren geben an, dass sie nicht planen, sofort nach dem Börsengang auszusteigen.

In Bezug auf die Bewertung betrug die Marktkapitalisierung von Yushu Technology am 27. August etwa 230 Milliarden Yuan, was einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 426 entspricht, was deutlich über dem Durchschnitt der Branche für allgemeine Geräte liegt. Nomura Securities setzte ein Kursziel von 370 Yuan pro Aktie für die nächsten 12 Monate, was einer Marktkapitalisierung von etwa 149,6 Milliarden Yuan entspricht; Jianyin International schätzte zuvor die angemessene Marktkapitalisierung auf etwa 109 Milliarden Yuan; die von der Haupt-Underwriter-Citic Securities angegebene angemessene Bewertungsbandbreite nach dem Börsengang liegt zwischen 50,6 Milliarden und 55,9 Milliarden Yuan.

Der derzeitige zentrale Streitpunkt auf dem Markt besteht darin, ob Yushu Technology nach den Maßstäben traditioneller Hardwarehersteller oder als KI- und körperlich intelligente Plattformunternehmen bewertet werden sollte. Die Forschungs- und Entwicklungsausgaben des Unternehmens für 2025 betragen nur 145 Millionen Yuan, was 8,53 % des Umsatzes ausmacht, was deutlich unter dem Anteil von etwa 25 % liegt, den viele Mitbewerber investieren; gleichzeitig stammen 73,6 % der Einnahmen aus humanoiden Robotern in den ersten drei Quartalen von 2025 aus Käufen durch Forschungs- und Bildungseinrichtungen, während industrielle und kommerzielle Szenarien noch keine großflächigen wiederkehrenden Aufträge gebildet haben.

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