Der Yen steigt, der Dollar fällt: Bitcoin profitiert... aber wie lange noch?

Der Yen steigt, der Dollar fällt und Bitcoin profitiert. Die japanische Währung hat sich in zwei Sitzungen um etwa 2,5 % aufgewertet, was zu einem allgemeinen Rückgang des Dollarwerts geführt hat. Der Dollar Index testet nun ein wichtiges technisches Niveau, während Bitcoin sich wieder in Richtung 79.000 Dollar bewegt und auch Gold ansteigt. Diese günstige Konstellation birgt jedoch ein Risiko. Ein allmählicher Anstieg des Yens schwächt den Dollar und unterstützt die in dieser Währung notierten Vermögenswerte. Eine plötzliche Beschleunigung könnte hingegen dazu führen, dass spekulative Positionen, die in Yens finanziert sind, aufgelöst werden und Verkäufe auf den globalen Märkten auslösen.

Der Anstieg des Yens schwächt den Dollar und unterstützt Bitcoin

Das Währungspaar USD/JPY fiel am Donnerstag um 1,4 % auf etwa 156,40 Yens pro Dollar, nach einem Rückgang von 0,9 % am Vortag. Eine solche Bewegung ist signifikant auf einem der liquidesten Devisenmärkte der Welt.

Dieser Anstieg des Yens erfolgt, während die Investoren eine neue geldpolitische Straffung in Japan erwarten. Nach den festeren Aussagen des Ratsmitglieds Hajime Takata messen die Märkte einer Erhöhung des Leitzinses der Bank von Japan von 1 % auf 1,25 % bei ihrer Sitzung am 18. September eine steigende Wahrscheinlichkeit bei.

Die Bewegung wirkt sich direkt auf den Dollar Index, oder DXY, aus. Der Yen macht etwa 13,6 % dieses Index aus, hinter dem Euro. Seine Aufwertung trägt somit mechanisch zur Senkung des Dollarwerts gegenüber dem Korb von sechs Währungen bei, den die Investoren verfolgen.

Der DXY fiel um 0,4 % auf etwa 99,22 Punkte und nähert sich seinem 200-Tage-Durchschnitt, der bei etwa 99,1 liegt. Ein nachhaltiger Durchbruch dieses Niveaus könnte neue Dollarverkäufe ankurbeln, auch wenn dieser technische Indikator keine Garantie darstellt.

Für Bitcoin ist der Effekt derzeit günstig. Ein schwächerer Dollar unterstützt in der Regel die in dieser Währung notierten Vermögenswerte und tendiert dazu, die globalen finanziellen Bedingungen zu lockern. Bitcoin ist somit wieder auf etwa 78.800 Dollar gestiegen, während Gold parallel anstieg.

Diese Korrelation bedeutet jedoch nicht, dass der Yen allein für den Anstieg verantwortlich ist. Die amerikanischen Zinsen, die Zuflüsse in ETFs, die wirtschaftlichen Statistiken und die Positionierung der Investoren bleiben ebenfalls entscheidend.

Der Carry-Trade kann die Bewegung schnell umkehren

Die Unterstützung durch den Yen funktioniert nur, wenn seine Aufwertung allmählich bleibt. Ein zu schneller Anstieg könnte den gegenteiligen Effekt hervorrufen, indem er die Investoren zwingt, ihre Carry-Trade-Strategien aufzulösen.

Das Prinzip besteht darin, zu geringen Kosten Yens zu leihen, um Vermögenswerte mit besserer Rendite zu kaufen: Aktien, ausländische Anleihen oder Kryptowährungen. Diese Strategie profitierte lange von den sehr niedrigen Zinsen in Japan und der Schwäche seiner Währung.

Wenn der Yen steigt, erhöht sich die Rückzahlungskosten für die Investoren, die dieser Strategie ausgesetzt sind. Wenn die Bewegung abrupt wird, könnten sie gezwungen sein, schnell ihre Vermögenswerte zu verkaufen, um Yens zurückzukaufen und ihre Kredite zu schließen. Der Rückgang betrifft dann alle risikobehafteten Märkte, einschließlich Bitcoin.

Ein jüngstes Beispiel verdeutlicht diese Gefahr. Im August 2024 trug die schnelle Auflösung des Yen Carry Trade zu einem Rückgang von etwa 20 % des Bitcoin innerhalb weniger Tage bei.

Der Markt steht also vor einem fragilen Gleichgewicht. Eine geordnete Aufwertung des Yens schwächt weiterhin den Dollar und unterstützt Bitcoin. Eine ungeordnete Beschleunigung würde diese Hilfe in eine Bedrohung verwandeln, indem sie Liquidationen bei den in der japanischen Währung finanzierten Vermögenswerten auslöst.

Drei Indikatoren werden helfen, diesen Umschwung zu verfolgen: der Dollar Index um seinen 200-Tage-Durchschnitt, die Geschwindigkeit der Bewegung des Währungspaares USD/JPY und die Entscheidung der Bank von Japan am 18. September. Im Moment begleitet der Yen den Anstieg von Bitcoin. Aber wenn er zu schnell steigt, könnte er das Element werden, das ihn unterbricht.

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