BNY Mellon se une al ETF de Bitcoin de Invesco Galaxy: ¿Qué cambia con la declaración de custodia?

Puntos clave: En el Formulario 8-K firmado el 12 de noviembre de 2026, el ETF de Bitcoin de Invesco Galaxy reveló un contrato de custodia de activos digitales con BNY Mellon que comenzó el 6 de noviembre. Se espera que el patrocinador utilice tanto a BNY Mellon como a Coinbase para la custodia de Bitcoin del fideicomiso, y se afirma que no habrá impacto en la relación contractual existente con Coinbase. Esta declaración establece un contrato de custodia adicional, y no se ha revelado cuántos bitcoins se han transferido a BNY Mellon en el momento de la publicación (incluso si ha habido una transferencia), lo que tampoco significa que los accionistas del ETF puedan retirar BTC del fondo. Este contrato establece la entidad responsable de la gestión de las claves privadas, las condiciones bajo las cuales los activos se contabilizan en la cuenta, el método de aprobación de las transferencias y el alcance de la limitación de responsabilidad.

¿Qué reveló el ETF el 12 de noviembre?

El Formulario 8-K indica que la fecha del contrato de custodia subyacente es el 6 de noviembre, y la fecha de firma es el 12 de noviembre. Estas son fechas diferentes, y el contrato comenzó antes de la declaración pública. BNY Mellon abrirá y mantendrá una o más cuentas de custodia para el Bitcoin del fideicomiso. El patrocinador ha declarado que planea utilizar tanto a BNY Mellon como a Coinbase Custody Trust Company. También se especifica que el sistema de custodia con Coinbase se mantendrá sin cambios.

Esta expresión debe interpretarse de manera restringida. Esta declaración registra la "adición" de un custodio y no indica la finalización de otros custodios, la aprobación de un nuevo ETF, un cambio en los objetivos de inversión del fondo o la compra de nuevos bitcoins. Además, el breve 8-K no incluye un desglose de las monedas almacenadas por cada custodio. Para verificar la asignación real, los analistas deberán consultar informes de fondos posteriores, divulgaciones relacionadas con la custodia y otros registros. La celebración del contrato puede ocurrir antes de la transferencia o puede ser utilizada como un vehículo operativo antes de que se deposite un saldo sustancial.

Según la declaración, las acciones del fondo se negocian como BTCO en Cboe BZX. Por lo tanto, las noticias sobre esta custodia se relacionan con la operación del fondo existente y no son evidencia de que un nuevo ETF haya comenzado a negociarse el 12 de noviembre. Los inversores deben distinguir y comprender la personalidad jurídica del ETF, la cotización en bolsa, el custodio de Bitcoin y el proveedor de servicios que maneja la creación y redención. A menudo, estos se agrupan en los titulares de noticias, pero cada uno cumple funciones diferentes.

¿Se dispersará automáticamente el Bitcoin del fondo al agregar un segundo custodio?

No. El 8-K indica que el patrocinador planea utilizar cada custodio, pero no se menciona nada sobre la proporción objetivo, la fecha de transferencia o la asignación mínima. Uno de los modelos operativos posibles es dividir el Bitcoin del fideicomiso entre varios custodios. Otra opción es tener un segundo custodio en espera para flujos específicos. No se puede determinar cuál de estos sistemas se aplica en un día específico solo con esta declaración. Estas posibilidades son análisis y no representan una asignación reportada.

La introducción de múltiples proveedores puede cambiar el riesgo de concentración, pero también aumentará la carga de ajuste. El fideicomiso debe saber qué registros de custodios representan cada saldo de tenencia, conciliar esos registros con la contabilidad del fondo y dirigir las transferencias aprobadas al destino adecuado. Si se requiere el movimiento de monedas debido a la creación, redención o transacciones aprobadas, los procedimientos y el momento de operación del proveedor correspondiente son cruciales. La existencia de un segundo contrato de custodia no implica que estos procesos sean más rápidos, más baratos o más seguros. El rendimiento operativo debe ser validado por el uso real.

Esto es diferente de un sistema que divide una clave entre varias empresas. Según el contrato de custodia, BNY Mellon construirá una billetera y gestionará las claves asociadas a su dirección. No se indica que BNY Mellon y Coinbase gestionen conjuntamente una única billetera o firmen conjuntamente todas las transacciones. A menos que otra fuente confirme ese diseño, se debe evitar describir esta relación contractual como custodia de múltiples firmas.

¿Quién es el propietario de Bitcoin y quién gestiona las claves privadas?

Bajo el contrato con BNY Mellon, el fideicomiso seguirá siendo el propietario sustantivo de los activos contabilizados bajo el contrato. BNY Mellon abrirá una cuenta a nombre del fideicomiso en sus libros. BNY Mellon posee y gestiona la billetera correspondiente en beneficio de sus clientes, y el fideicomiso no tiene derechos de reclamación o gestión directos sobre esa billetera o las claves privadas. BNY Mellon asume la responsabilidad de proteger las claves necesarias para la recepción y transferencia de los activos correspondientes. Estos términos distinguen claramente entre la propiedad económica y el control técnico.

Esta distinción es un concepto central para el ETF. Los inversores que compran BTCO solo poseen acciones que representan una participación sujeta a las restricciones de la estructura del fondo y el precio de mercado. Los inversores no obtienen derechos de reclamación personales sobre un output en cadena específico ni la capacidad de firmar transacciones de Bitcoin desde la billetera del fideicomiso. El fideicomiso, el patrocinador, los participantes autorizados (AP), los proveedores de ejecución y los custodios funcionan en diferentes capas. Los accionistas que desean transferir BTC a una billetera deben hacerlo a través de la retirada de Bitcoin del ETF.

El contrato también establece que los activos se identificarán en los libros y registros de la empresa como separados de la propiedad de BNY Mellon. Esta es una descripción legal y contable importante, pero no debe confundirse con una lista pública única de direcciones de blockchain para cada inversor. La visibilidad en cadena y la atribución de derechos a nivel de cuenta son cuestiones separadas. Sin información de atribución confiable, las transacciones en una blockchain pública pueden no indicar a qué institución o fondo pertenece un saldo.

Para una comparación más amplia, consulte la guía de comparación entre el ETF de Bitcoin de Phemex y la tenencia directa de Bitcoin. Este artículo se centra en las condiciones operativas de esta declaración individual y proporciona más detalles sobre la elección de la forma de propiedad en la guía general.

¿Cuándo se contabilizarán los Bitcoin recibidos como activos de custodia?

El contrato no establece que todas las monedas que lleguen a la dirección administrada por BNY Mellon se tratarán como activos aprobados de la cuenta del fideicomiso. BNY Mellon debe revisar y aprobar los activos digitales correspondientes antes de contabilizarlos. Normalmente, las transferencias se realizan desde una contraparte aprobada, y se deben emitir instrucciones que identifiquen los activos, cantidades, contraparte y dirección por adelantado. El contrato establece que BNY Mellon no tiene la obligación de revisar o aprobar airdrops.

Esto es importante. Porque la transferencia en cadena y la contabilización en los libros del custodio son eventos separados. Antes de que el custodio complete la verificación y contabilice en la cuenta del fondo, el Bitcoin puede estar en un estado verificable en la red. Durante ese tiempo, la definición de activos contabilizados bajo el contrato y los derechos asociados pueden no estar aún en vigor. La afirmación de que todos los flujos hacia todas las billeteras son equivalentes a los saldos de tenencia del fondo ya confirmados pasa por alto este paso. También significa que no se debe inferir el valor neto de los activos (NAV) del ETF o los flujos de fondos diarios utilizando únicamente la cronología aparente en cadena.

Las transferencias también tienen condiciones. Generalmente, el contrato requiere que se emitan instrucciones que identifiquen los activos, montos, contraparte aprobada y dirección, así como que haya suficientes activos o efectivo para pagar las tarifas, y que el destinatario cumpla con las leyes aplicables, incluidas las reglas de viaje (Travel Rule), según lo determine el custodio. BNY Mellon puede retrasar la respuesta hasta que se disponga de la información necesaria. Estas son medidas de control de cumplimiento y operativas, y no son una promesa de liquidación inmediata.

Los riesgos asociados son bidireccionales. Los procedimientos de revisión y las direcciones aprobadas pueden ayudar a mitigar algunas transferencias fraudulentas o transferencias a direcciones incorrectas. Por otro lado, en momentos de agitación del mercado, durante la revisión de cumplimiento o en caso de fallos de red, también pueden retrasar actividades legítimas. Esta declaración no cuantifica el tiempo de procesamiento esperado, por lo que no se debe inferir una velocidad de redención específica a partir de la existencia del contrato.

¿El contrato de custodia garantiza protección contra pérdidas?

No. El contrato exige a BNY Mellon que mantenga un tipo y monto de seguro que se considere comercialmente razonable para el servicio, pero no establece que todas las pérdidas de Bitcoin estén completamente cubiertas por el seguro, ni que cada accionista tenga derechos de reclamación directos sobre esa compensación. Además, se establece que los activos digitales en la cuenta no son depósitos bancarios y no están sujetos a la protección de seguros de depósitos por parte de la FDIC o SIPC. La existencia de una cláusula de seguro no es equivalente a una garantía incondicional.

La responsabilidad depende de la causa de la pérdida y del estándar de cuidado contractual. El contrato establece que BNY Mellon llevará a cabo sus operaciones de acuerdo con los estándares de un custodio profesional, sin negligencia, fraude, mala fe o conducta inapropiada intencional. Además, la responsabilidad se limita a los daños directos que surjan de la falta de cumplimiento de esos estándares, con un límite total basado en el valor en dólares de los activos contabilizados y perdidos. Las pérdidas indirectas o los beneficios perdidos están excluidos. Las consecuencias legales dependen de los hechos, la interpretación del contrato y la ley aplicable, y este artículo no juzga disputas hipotéticas.

Algunos riesgos derivados de protocolos están fuera del alcance de la responsabilidad normal del custodio. El contrato aborda eventos de red y otorga a BNY Mellon la autoridad para suspender el soporte para activos afectados o rechazar el soporte para cadenas bifurcadas. Los tenedores de ETF de Bitcoin asumen, además del riesgo de custodia, el riesgo de mercado y el riesgo inherente a la estructura del fondo. La introducción de un segundo custodio no eliminará la volatilidad de precios, el error de seguimiento, las tarifas del fondo, ni el descuento o prima entre el precio de las acciones y el valor de los activos subyacentes.

¿Qué deben verificar a continuación los tenedores de BTCO?

Primero, busque divulgaciones posteriores que muestren cómo el fideicomiso realmente utilizará la nueva ruta de custodia. El 8-K del 12 de noviembre establece la autoridad y las condiciones del contrato, pero proporciona poca información sobre la asignación de activos. En segundo lugar, compare el prospecto actualizado y los informes periódicos para verificar si hay cambios en la descripción de la custodia, los procedimientos de transacción y los factores de riesgo. En tercer lugar, distinga entre los nombres de los proveedores y el contenido de protección especificado en el contrato. La gestión segregada, la gestión de instrucciones, el seguro y la responsabilidad tienen significados diferentes.

Para los inversores que consideran si elegir acciones de BTCO o tenencia directa de Bitcoin, el punto práctico es qué derechos se requieren. Las acciones del fondo pueden proporcionar exposición al precio a través de la cotización en bolsa a través de una cuenta de valores. Por otro lado, el BTC de tenencia directa puede transferirse en la red de Bitcoin, sujeto a las elecciones de custodia del propietario, tarifas de red, pérdida de claves y condiciones de retiro de la bolsa. Incluso si se compró BTC en un intercambio de custodia, el intercambio mantiene la custodia hasta que el usuario retire a una billetera que gestione, lo que no es lo mismo que la custodia propia.

Los lectores que necesiten los activos en sí deben consultar la guía de compra de Bitcoin de Phemex y verificar la disponibilidad en su área, los costos de pago y las condiciones de custodia antes de realizar un pedido. CTA: Verifique las opciones de compra de BTC. La compra de Bitcoin conlleva riesgos de precio, y la elección de contrapartes no elimina la necesidad de comprender las reglas de custodia y retiro. La información de la declaración del ETF es material para tales decisiones y no debe presentarse como una justificación para realizar transacciones.

Preguntas frecuentes (FAQ)

¿Invesco ha reemplazado a Coinbase por BNY Mellon?

No. El 8-K indica que el sistema de custodia existente con Coinbase no se verá afectado y que el patrocinador planea utilizar ambos proveedores.

¿Cuánto Bitcoin tiene ya depositado BNY Mellon?

El 8-K no incluye saldos ni proporciones de asignación. Se necesitará una divulgación posterior del fondo para verificar este número.

¿Los accionistas de BTCO pueden intercambiar sus acciones por Bitcoin?

Los accionistas normales poseen acciones del ETF y no tienen derechos personales para retirar Bitcoin de la billetera de custodia del fondo. Los procedimientos de creación y redención a nivel de fondo se llevan a cabo a través de participantes autorizados (AP) según lo estipulado en los documentos del fondo.

¿El seguro de BNY Mellon cubre todas las pérdidas de custodia?

El contrato exige un seguro comercialmente razonable, pero no establece que todas las pérdidas estén cubiertas ni que los accionistas del fondo tengan derecho a la aplicación directa del seguro de depósitos. Revise los términos del seguro y la documentación de divulgación del fondo antes de llegar a conclusiones sobre el alcance de la cobertura.