La democratización de los derivados climáticos a través de la tokenización podría ser el caso de uso más importante del mundo real para las criptomonedas

"Desde la década de 1980, el número de eventos de pérdida relacionados con el clima registrados se ha triplicado, y las pérdidas ajustadas por inflación han aumentado cinco veces. Estas tendencias están destinadas a continuar y podrían amenazar activos por un valor del 20 por ciento del PIB global."

Así habla el Primer Ministro de Canadá, Mark Carney, sobre los riesgos climáticos en su libro de 2021 Value(s): Building a Better World for All.

Recientemente terminé de leer este libro de 600 páginas y ha sido una revelación en muchos niveles, especialmente en lo que respecta al clima, un ámbito que seguí por última vez en mi trabajo en un escritorio de investigación de divisas y materias primas en Mumbai de 2012 a 2014. Parte de mi trabajo consistía en rastrear los precios del gas natural, que toman señales de las previsiones meteorológicas y, a veces, de los derivados climáticos, más específicamente opciones sobre días de grado de calefacción (HDD) y días de grado de refrigeración (CDD).

En aquel entonces, me sorprendió lo roto, fragmentado y poco conocido que era este mercado de opciones climáticas, dejando a la mayor parte de la población mundial expuesta a la devastación financiera de los riesgos climáticos (sin mencionar los riesgos físicos).

Ahora, después de pasar una década en el mundo de las criptomonedas, creo que el caso de uso más importante de la tokenización, la cadena de bloques y los contratos inteligentes podría ser la tokenización de los derivados climáticos y no simplemente la creación de un almacén digital de activos tradicionales que generan rendimiento, como los bonos.

Déjame explicar por qué.

Los derivados climáticos son instrumentos financieros que pagan cuando condiciones climáticas específicas cruzan umbrales predeterminados. Por ejemplo, una empresa de servicios públicos podría comprar un contrato que paga si las temperaturas invernales se mantienen inusualmente cálidas, reduciendo la demanda de calefacción y los ingresos. Una aerolínea podría protegerse contra el costo de las cancelaciones de vuelos causadas por tormentas. Un agricultor en India podría protegerse contra un monzón fallido.

Estos instrumentos existen precisamente porque el clima es uno de los mayores riesgos financieros no cubiertos en la economía global. Según estimaciones de la Organización Meteorológica Mundial, los desastres relacionados con el clima han causado una pérdida económica global de más de $2 billones solo en la última década.

El mercado tradicional de derivados climáticos está roto

El problema es que el mercado construido para gestionar este riesgo está roto.

Los derivados climáticos son contratos altamente específicos, en su mayoría a medida, basados en riesgos localizados y son frecuentemente a corto plazo, lo que limita severamente la actividad de comercio secundario. Todo el mercado tiene un valor nocional de aproximadamente $25 mil millones, un error de redondeo en comparación con los mercados de derivados de tasas de interés o de crédito, y un error de redondeo igualmente notable en relación con los $2 billones en pérdidas relacionadas con el clima registradas en la última década, sin mencionar la escala de los posibles desastres futuros.

También vale la pena señalar que el riesgo financiero relacionado con el clima no se limita a la destrucción causada por eventos extremos. Carney llama a estos riesgos físicos.

También hay riesgos de transición igualmente significativos. A medida que la economía global avanza hacia una economía de menor carbono, Carney argumenta que los cambios en políticas y tecnologías podrían desencadenar miles de millones en pérdidas por activos varados, aquellos que ya no cumplen con nuevos marcos regulatorios o tecnologías emergentes, y por lo tanto ya no tienen el valor que una vez tuvieron.

El actual mercado de derivados climáticos simplemente no está equipado para manejar adecuadamente ninguno de los riesgos. El mercado que existe hoy es un mercado fragmentado y a medida, plagado de limitada estandarización de contratos, débil transparencia de precios y un riesgo de contraparte significativo. Está dominado por grandes instituciones como las empresas de servicios energéticos, que representan aproximadamente el 40% de todos los contratos, seguidas por la agricultura con un 25%. Las personas más expuestas al riesgo climático, como los pequeños agricultores, pequeños operadores logísticos y microempresas en mercados emergentes vulnerables al clima, no tienen acceso a estos instrumentos. El mercado es demasiado pequeño, demasiado ilíquido y demasiado opaco para que cualquiera que no tenga un terminal Bloomberg y un balance institucional pueda rastrear y navegar.

En otras palabras, la calle principal, que enfrenta el riesgo financiero relacionado con el clima más significativo, se queda efectivamente sin una vía para cubrir riesgos. El mismo mercado diseñado para ayudar al mundo a gestionar el riesgo climático está fallando en su trabajo, y el fracaso es estructural más que técnico.

Democratizando los derivados climáticos con tokenización

Aquí es donde entra la tokenización, y donde creo que la industria de las criptomonedas tiene un papel realmente importante que desempeñar en la democratización de la cobertura del riesgo climático. Es una iniciativa que considero significativamente más importante que simplemente ofrecer activos tradicionales generadores de rendimiento como los bonos en la cadena.

Las ventajas fundamentales de poner los derivados climáticos en una blockchain no son teóricas. Los contratos inteligentes pueden activar automáticamente los pagos cuando los datos climáticos verificados cruzan un umbral predeterminado, eludiendo el procesamiento manual, disputas, retrasos y riesgo de contraparte. Con los derivados climáticos tokenizados, un agricultor en una economía dependiente de la lluvia ya no necesita una relación con Goldman Sachs para cubrirse contra un monzón fallido. Un producto de seguro paramétrico construido sobre un contrato inteligente que lee datos verificados de lluvia y paga automáticamente es, en principio, exactamente el tipo de mercado que valora y distribuye adecuadamente el riesgo climático.

En Value(s), Carney lo expresa bien: "Necesitamos que los mercados financieros trabajen junto a las políticas climáticas para maximizar su impacto. Con las bases adecuadas, el sistema financiero puede construir un círculo virtuoso de mejor comprensión de los riesgos del mañana, mejor fijación de precios para los inversores, mejores decisiones por parte de los responsables de políticas y una transición más fluida hacia una economía de menor carbono."

La tokenización también aborda los problemas de liquidez y accesibilidad que han estancado el mercado tradicional. La propiedad fraccionada permite dividir el riesgo climático en unidades más pequeñas, y la composibilidad resultante facilita la integración de los derivados climáticos con protocolos de préstamo, productos de seguros e instrumentos generadores de rendimiento. La transparencia en cada operación, cada posición, cada liquidación registrada en una blockchain pública aborda la opacidad que históricamente ha hecho que el descubrimiento de precios sea deficiente y la participación limitada.

Los derivados climáticos tokenizados solo funcionarán si los datos que los alimentan son fiables. Eso nos lleva al problema del oráculo: es decir, obtener datos climáticos en tiempo real y a prueba de manipulaciones en una blockchain en una forma que los contratos inteligentes puedan confiar. Y algunas empresas ya están abordando esto.

Kweather, una plataforma líder de big data meteorológico en Corea del Sur, y Flare, una red blockchain centrada en datos, firmaron recientemente una carta de intención para llevar conjuntos de datos meteorológicos, incluidos temperatura, lluvia y otras variables climáticas, a la cadena. Su objetivo es habilitar productos financieros climáticos para DeFi, seguros paramétricos y mercados de riesgo climático. Esta iniciativa aún está en una etapa muy temprana; es un piloto, y una carta de intención no es un producto en funcionamiento.

La tokenización no solucionará el cambio climático. Pero podría arreglar el mercado que se suponía que debía ayudarnos a gestionarlo. En un mundo donde el riesgo climático solo va a crecer, eso no es algo menor.

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