[Blumiview] Cripto: lo que ha caído no es el precio, sino la temperatura de la fe

Este ciclo es diferente al anterior invierno cripto. No es porque los precios hayan caído. Lo que se ha enfriado esta vez no es el precio, sino la fe.

Cuando colapsaron Terra y FTX en 2022, la gente aún creía que la tecnología estaba viva. Los hackatones no se apagaban hasta la madrugada, y los desarrolladores hablaban sobre el próximo protocolo. Aún se celebran eventos. La gente se reúne. Pero el ambiente ha cambiado. En lugar de discutir la dirección hasta la madrugada, ahora la primera pregunta es: '¿Es este realmente un juego que vale la pena jugar?'

A menudo recuerdo a las personas que conocí cuando entré por primera vez en la industria. No recuerdo si fue en Denver, Lisboa o Singapur. Pero la cara de aquel que mostraba su computadora portátil en una esquina del evento sigue clara en mi mente.

En el hackatón, estaba creando un protocolo que podía recuperar una billetera incluso si se perdía la frase semilla. Creía que esto podría ser la primera cuenta financiera para aquellos sin cuentas bancarias. Las demostraciones se detenían una de cada dos veces, pero él sonreía y lo intentaba de nuevo. Después de que terminó el evento, la gente no se fue. Discutieron hasta la madrugada sobre cómo cambiar la finanza y la propiedad, y el internet.

Yo también estaba allí. No solo escuchando, sino participando.

En la madrugada, ahora hay trajes sentados

De repente, me pregunto dónde están esas personas ahora. Aproximadamente la mitad ha dejado la industria. Algunos se han ido a startups de IA, otros han cambiado a empresas financieras, y algunos han tomado caminos completamente diferentes. También hay quienes se han quedado en la industria. Pero las conversaciones han cambiado.

Las personas que solían decir que cambiarían el mundo ahora preguntan: '¿Es este realmente un juego que vale la pena jugar?'. El evento sigue lleno de gente. Lo que ha cambiado es la composición. Los desarrolladores que discutían la dirección de los protocolos hasta la madrugada ahora han sido reemplazados por inversores que preguntan sobre la rentabilidad y participantes que indagan sobre la viabilidad del negocio.

La pregunta en sí no es incorrecta. Incluso los idealistas de la madrugada vivían esperando el precio de los tokens, y todavía hay quienes creen en los trajes. El problema no es la legitimidad de la pregunta. Ahora, esa única pregunta se plantea antes que todas las demás.

Un colapso con culpables, un enfriamiento sin culpables

No estoy diciendo que este juego nunca haya colapsado. En la primavera de 2022, Terra colapsó, y en otoño de ese año, FTX se derrumbó. Se evaporaron decenas de billones de wones y toda la industria fue tratada como un fraude. Sin embargo, los ojos de las personas que conocí en el hackatón de ese invierno brillaban.

En ese momento, la razón era clara. Había culpables. Terra fue culpa de Do Kwon y FTX fue un engaño de Sam Bankman-Fried (SBF). Era posible contar una narrativa en la que la gente había cometido errores, pero la tecnología no estaba equivocada, y la gente se aferró a esa narrativa. Yo también fui uno de ellos.

Por supuesto, no sobrevivieron solo con fe. Había fondos asegurados durante el auge y proyectos en curso. En ese momento, no había un nuevo escenario claro al que la gente y el capital pudieran trasladarse.

Sin embargo, los datos muestran que la fe en la tecnología no se ha desmoronado por completo. Según el informe de desarrolladores de Electric Capital, el número total de desarrolladores en 2023 ha disminuido aproximadamente un 25%, pero los desarrolladores con más de dos años de experiencia han alcanzado un récord histórico. Esto significa que, aunque los recién llegados se han ido, los que creen han permanecido. El colapso, que tenía caras responsables, dejó espacio para que la fe en la tecnología sobreviviera.

Esta vez es diferente. No hay ni Do Kwon ni SBF. No se puede explicar este enfriamiento como la responsabilidad de una sola persona. Sin embargo, la temperatura de la industria ha disminuido.

Según Artemis, los compromisos de código de código abierto de cripto han disminuido aproximadamente un 75% en comparación con principios de 2025, y el número de desarrolladores activos semanales ha caído a menos de la mitad. Según CryptoRank, la inversión de capital de riesgo en cripto alcanzará su nivel más bajo en dos años en abril de 2026, y el número de VC que participan en inversiones ha disminuido a una cuarta parte de su pico en 2024.

No hay datos que demuestren uno a uno a dónde han ido todos los desarrolladores que se han ido. Sin embargo, varios indicadores muestran que durante el mismo período, nuevos campos tecnológicos, incluida la IA, han absorbido una gran cantidad de desarrolladores y capital de riesgo. No se puede determinar un destino exacto, pero la dirección es clara.

La gramática del 'algún día' y nuestra participación

La gramática de Web3 siempre ha sido futurista. Cuando llegue la adopción masiva, cuando se levanten las regulaciones, cuando se establezca la infraestructura. Esa gramática ha podido sostenerse durante casi diez años gracias al consenso tácito de que la tecnología que cambia el mundo llega lentamente.

La IA ha roto esa suposición. Ahora, los desarrolladores experimentan casi a diario cómo cambia su forma de trabajar. Para aquellos que saben en sus cuerpos la velocidad a la que el mundo realmente cambia, la promesa de 'algún día' tiene menos poder persuasivo que antes.

La fe en Web3 no ha sido refutada, sino comparada. Y la comparación es más cruel que la refutación. Porque ni siquiera te da un ring para pelear.

Al llegar aquí, me pregunto si tengo derecho a comentar sobre esta ausencia. No soy solo un espectador de esa gramática. He escrito artículos con esa gramática, he puesto titulares y he transmitido las visiones de los fundadores a los lectores. Así que al ver el evento enfriarse, aún no puedo distinguir si lo que siento es pérdida o responsabilidad.

¿Hemos madurado o estamos despidiendo una era?

Una de las críticas más dolorosas sobre cripto es la perspectiva de que lo que está sucediendo ahora no es una muerte, sino una madurez. Las stablecoins se utilizan para pagos reales, el capital institucional está entrando, y la regulación se está asentando. Algunas de las cosas que se pospusieron para 'algún día' se han convertido en presente.

Al principio, pensé que la lista de cosas que se han convertido en presente era una lista de cómo las finanzas tradicionales han digerido cripto, no una lista de cómo cripto ha cambiado el mundo. Sin embargo, las remesas transfronterizas con stablecoins son tanto una absorción de las finanzas tradicionales como un ejemplo de cómo cripto ha cambiado realmente la infraestructura financiera. La digestión y el cambio no son mutuamente excluyentes. Por lo tanto, la pregunta queda así: ¿la incorporación al sistema es una derrota para cripto, o simplemente la forma en que cripto cambia el mundo es diferente de lo que originalmente imaginábamos?

Aún no tengo respuesta. Sin embargo, de cualquier manera, al menos recuerdo que el sueño que escuché y compartí en esa madrugada no se limitó a mejores productos financieros. Si convertirse en adulto es algo así, y si la madurez es siempre el funeral de un sueño, no tengo el valor de refutar esa afirmación.

Los obituarios de cripto han aparecido cada vez. En 2018, también, y en 2022. Y la mayoría estaban equivocados. Espero que esta vez también me equivoque. Pero el deseo y el juicio son diferentes. El precio puede volver a subir. Pero si lo que se ha derrumbado en este ciclo no es el precio, sino la fe, entonces el lugar donde debemos confirmar la recuperación no es el gráfico.

Si los desarrolladores que se han ido regresan, si las promesas del futuro pueden volver a mover a las personas frente a las pruebas del presente. Solo entonces podremos decir que este ciclo ha terminado. Lo único de lo que estoy seguro es que las miradas de esa madrugada eran reales. Yo fui testigo de eso y también fui parte de ello. Ahora, mantengo mi lugar con el peso de esa realidad.

El termómetro no depende del precio, sino de las miradas. Aún no he visto que esa temperatura regrese.

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