¿Realmente nadie necesita blockchain? Reflexiones de la industria provocadas por Kalshi

El funcionamiento subyacente de los mercados de predicción y los futuros perpetuos no requiere blockchain.

Escrito por: 100y

Traducido por: Chopper, Foresight News

Hoy, la industria de las criptomonedas ha recibido una noticia importante: la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) ha aprobado el comercio de contratos perpetuos de acciones. Esto no es solo un anuncio regulatorio, Kalshi lanzó el comercio en vivo de este producto el mismo día de su anuncio oficial.

Pero hay una pregunta: ¿realmente esto cuenta como una noticia de la industria de criptomonedas?

Conociendo a Kalshi

Como la mayoría de la gente sabe, Kalshi es un intercambio de derivados centralizado regulado por la CFTC de EE. UU., que se especializa en mercados de predicción y futuros perpetuos. Se piensa comúnmente que Kalshi está profundamente vinculado a la industria de blockchain, pero la realidad es que la conexión entre Kalshi y blockchain es bastante limitada.

Los productos centrales de Kalshi, incluidos los mercados de predicción y los futuros perpetuos, no dependen de blockchain para funcionar. Las órdenes se emparejan fuera de la cadena a través de un motor de emparejamiento desarrollado internamente, y la liquidación es manejada por su institución de compensación de derivados, Kalshi Klear, que está regulada por la CFTC.

La única intersección entre Kalshi y blockchain es que los usuarios pueden depositar y retirar fondos utilizando stablecoins, y sus posiciones en el mercado de predicción pueden ser tokenizadas, accediendo a través de la plataforma DFlow y Jupiter del ecosistema Solana.

Entonces, ¿por qué la gente tiende a asociar a Kalshi con blockchain? Creo que hay varias razones:

• Comparación con Polymarket: Cuando Polymarket lanzó sus mercados de predicción para usuarios fuera de EE. UU., se basó en la red Polygon y en oráculos UMA para procesar resultados y liquidaciones, lo que creó una impresión inherente en el mercado: los mercados de predicción son productos de la pista de blockchain. Incluso Polymarket US, que está regulado por la CFTC y se dirige al mercado estadounidense, tiene una dependencia muy baja de blockchain, similar a Kalshi.
• La llegada de John Wang a Kalshi: En agosto de 2025, John Wang se unió a Kalshi como jefe de negocios de criptomonedas; anteriormente fue investigador en Paradigm, una importante firma de capital de riesgo en criptomonedas.
• Productos de futuros perpetuos: Los futuros perpetuos son otro tipo de producto financiero que la gente asocia automáticamente con blockchain. Esta asociación no es infundada, ya que los contratos perpetuos se originaron en intercambios de criptomonedas, y la naturaleza del mercado de criptomonedas, que opera las 24 horas, se adapta perfectamente a los contratos perpetuos. Al mismo tiempo, hay plataformas de contratos perpetuos nativas en la cadena como Hyperliquid y Lighter_xyz. Los contratos perpetuos están arraigados en el mercado de criptomonedas, pero desde un punto de vista técnico, no es necesario tener blockchain para operar en futuros perpetuos. Intercambios regulados en EE. UU. como Kalshi y Coinbase ejecutan y liquidan transacciones de contratos perpetuos sin usar blockchain.

La conclusión es simple: los mercados de predicción y los futuros perpetuos son categorías de transacciones profundamente vinculadas a la industria de criptomonedas, pero el funcionamiento de ambas no requiere blockchain.

Blockchain, solo un canal financiero

En mi artículo anterior mencioné que el ecosistema en la cadena está yendo hacia la polarización.

Al revisar el desempeño de las principales pistas en 2026, la tendencia es muy clara. Las pistas nativas en la cadena como DeFi han tenido un desempeño decepcionante, mientras que las pistas que han logrado un crecimiento significativo se dividen en dos extremos.

Un extremo son las pistas especulativas: mercados de predicción, futuros perpetuos, monedas MEME; el otro extremo son las pistas que conectan con las finanzas tradicionales: stablecoins, tokenización de activos reales (RWA), tesorerías.

El 2026 fue un año de muy mal desempeño para la industria de criptomonedas, pero estas pistas aún lograron un crecimiento significativo, lo que indica que al menos han encontrado un cierto grado de ajuste entre producto y mercado.

A primera vista, estas dos categorías de pistas parecen ser completamente diferentes, pero tienen un punto en común: la mayoría solo ven blockchain como un canal de transmisión financiera.

Como se mencionó anteriormente, el funcionamiento subyacente de los mercados de predicción y los futuros perpetuos no requiere blockchain. La función de blockchain se concentra en los depósitos y retiros, la tokenización de activos y el comercio libre. Las monedas MEME son similares: blockchain permite que cualquiera emita tokens y comercie libremente, lo que casi representa todo su valor.

Por otro lado, las stablecoins y RWA también utilizan principalmente blockchain como un nuevo canal financiero para reemplazar la infraestructura de backend anticuada en las finanzas tradicionales.

Por supuesto, no estoy diciendo que los canales financieros no tengan valor; al contrario. Un sistema que permite a cualquiera comerciar las 24 horas y acceder a diversos activos, en comparación con la infraestructura financiera tradicional, es una gran mejora. Solo por esto, ya se ha formado una ventaja diferencial.

Pero creo que es importante reflexionar sobre el hecho de que en las pistas donde blockchain realmente ha encontrado un ajuste entre producto y mercado, blockchain rara vez es el núcleo del negocio. La lógica central está en otro lugar; el verdadero núcleo comercial tiene otro soporte, y blockchain simplemente hace que este negocio sea más eficiente, más rápido y con menos barreras.

¿Hacia dónde va la industria de blockchain?

Recientemente, un artículo que circula en San Francisco presenta un punto de vista interesante: a largo plazo, el valor no necesariamente se asienta en el lugar donde nace la tecnología, sino en el proceso de distribución y aplicación de la tecnología. El artículo sugiere que la industria de IA seguirá esta regla.

En mi opinión, esta regla ya se está representando en la industria de criptomonedas. Blockchain ha encontrado su punto de ajuste entre producto y mercado, pero el valor no ha regresado al ecosistema en la cadena en sí, ni a la infraestructura de la cadena base. La mayor parte del valor ha sido capturado por las plataformas que tienen relaciones con los usuarios. Para estas plataformas, blockchain no es la lógica central del negocio, sino solo una de las capacidades en su paquete de funciones de producto.

Entonces, ¿qué debería hacer la industria de blockchain a continuación? Actualmente, blockchain ya ha demostrado ser viable como canal financiero y ha logrado un ajuste entre producto y mercado. Pero creo que no podemos detenernos aquí; necesitamos más de estos negocios: blockchain debe ser una infraestructura insustituible, no una herramienta auxiliar, sino que debe estar arraigada en la lógica central del negocio.

Por supuesto, hemos visto innumerables intentos similares. Muchos proyectos inicialmente tenían este objetivo: crear productos que solo pudieran funcionar en blockchain y que fueran esencialmente diferentes de todo lo anterior. Sin embargo, la gran mayoría de estos proyectos no han logrado sobrevivir hasta hoy. Aun así, debemos seguir explorando en esta dirección.

Si la función de blockchain se limita eternamente a ser un nuevo canal financiero, entonces en una era altamente financiera, la industria de blockchain podría terminar siendo solo uno de los muchos proveedores de infraestructura financiera. Objetivamente, este resultado no tiene por qué ser algo malo. Pero si esperamos que el ecosistema de blockchain crezca más allá de la configuración actual, debemos encontrar nuevas respuestas.

Quizás en el futuro surgirá una nueva clase de aplicaciones nativas en la cadena, completamente nuevas y nunca antes imaginadas, que resolverán este dilema. Tal vez el catalizador para romper el estancamiento no sea la tecnología en absoluto, sino cambios políticos y sociales que transformen completamente la percepción pública de blockchain, permitiendo que las aplicaciones existentes vuelvan a recibir atención.

No sé qué camino se convertirá en realidad. Pero esta es, sin duda, la dirección que debemos seguir observando.

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