¡No te limites a observar la Reserva Federal! Coin Metrics revela el verdadero "código de cambio" de Bitcoin: el impacto del empleo es mayor, el CPI subyacente es más persistente

El mercado a menudo considera las decisiones de tasas de interés de la Reserva Federal (Fed) como el principal detonante de las tendencias macroeconómicas de Bitcoin, pero la última investigación de Coin Metrics ha llegado a una conclusión diferente: si solo se observa los primeros 30 minutos después de la publicación de noticias, el verdadero factor que puede hacer que BTC cambie de dirección repentinamente es, de hecho, los datos de empleo de EE. UU.

Coin Metrics publicó el 8 de septiembre el informe "La identidad macro cambiante de Bitcoin", que compara la volatilidad de Bitcoin entre enero de 2025 y septiembre de 2026 en relación con los datos de empleo no agrícola, el índice de precios al consumidor subyacente (Core CPI) y las decisiones de la FOMC. Los resultados muestran que en los primeros 30 minutos después de la publicación del informe de empleo, la mediana de los cambios de precio absoluto de BTC es aproximadamente el doble que durante períodos normales sin eventos; el Core CPI sigue de cerca, con un aumento de aproximadamente 1.8 veces. En contraste, la decisión de tasas de la FOMC, que es la que más atención recibe del mercado, muestra que la volatilidad en ambos períodos de observación se mantiene aproximadamente cerca de la referencia normal.

El empleo "enciende la mecha", el CPI determina cuán lejos puede llegar el mercado

Esto no significa que el CPI no sea importante.

Coin Metrics señala que el informe de empleo genera el mayor impacto inmediato en los precios, pero el impacto del Core CPI es más persistente. La razón es que los datos de empleo cambian rápidamente la percepción del mercado sobre si la economía está sobrecalentada y si la Reserva Federal aún tiene margen para aumentar las tasas; los datos de inflación, por otro lado, afectan directamente las tasas de interés reales y la trayectoria de la política monetaria, por lo que el reajuste de precios tiende a durar más tiempo.

En otras palabras, si se pregunta "¿qué dato es más propenso a dirigir a BTC en media hora?", la respuesta actual es el empleo no agrícola; pero si se pregunta qué dato es más probable que lleve al mercado a reevaluar la trayectoria de tasas en las próximas semanas, la importancia del Core CPI no es necesariamente menor que la del empleo no agrícola.

En cuanto a por qué la decisión de la FOMC no fue tan drástica como se imaginaba, una explicación razonable es que las decisiones de tasas a menudo ya han sido valoradas gradualmente por los datos de empleo, el CPI, las declaraciones de los funcionarios y los futuros de tasas de interés. El verdadero impacto en los precios puede haber ocurrido incluso antes de que la Reserva Federal hiciera el anuncio oficial.

Un informe de empleo, BTC cae un 2.32% en media hora

El informe de empleo de EE. UU. de agosto, publicado el 4 de septiembre, es el ejemplo más claro.

Se añadieron 162,000 empleos no agrícolas en EE. UU., muy por encima de la estimación previa del mercado de aproximadamente 56,000; los números sólidos rápidamente elevaron las expectativas del mercado sobre un aumento de tasas por parte de la Reserva Federal. Un informe de Reuters mostró que, tras la publicación de los datos, el mercado elevó temporalmente la probabilidad de un aumento de tasas en septiembre a cerca del 60%.

Coin Metrics contabilizó que BTC cayó un 2.32% en los 30 minutos posteriores a la publicación de los datos, un movimiento aproximadamente seis veces mayor que la reacción típica de 30 minutos a un informe de empleo no agrícola.

El mercado de derivados también se despalancó simultáneamente: los contratos abiertos de BTC cayeron aproximadamente un 3% en media hora, con liquidaciones de posiciones largas por un total de aproximadamente 119 millones de dólares, mientras que las posiciones cortas solo liquidaron alrededor de 24 millones de dólares, con una proporción cercana a 5:1. Esto también indica que los datos macroeconómicos a menudo son solo "encendedores"; lo que realmente determina si la tendencia bajista puede expandirse rápidamente es cuántas posiciones apalancadas había acumuladas en ese momento.

Un cambio mayor: BTC comienza a parecer menos una acción tecnológica y más como oro

Más allá de la volatilidad de eventos a corto plazo, lo que merece más atención es que la relación entre Bitcoin y los activos tradicionales está cambiando.

Los últimos datos de Coin Metrics muestran que el coeficiente de correlación de 90 días entre BTC y el oro ha aumentado a +0.56, el más alto desde 2020; al mismo tiempo, la correlación de Bitcoin con el Nasdaq 100 y el dólar ha caído a cerca de cero.

Esto contrasta notablemente con la impresión del mercado de que BTC era un "activo tecnológico de alta beta" en el pasado.

Coin Metrics cree que recientemente Bitcoin y el oro han comenzado a ser impulsados por fuerzas macroeconómicas similares, incluidas las preocupaciones sobre el poder adquisitivo de la moneda, la deuda gubernamental, el déficit fiscal y la tendencia de las tasas de interés reales. Cuando el mercado teme la devaluación de la moneda fiduciaria y los problemas de deuda soberana, ambos activos escasos tienden a ser negociados en la misma dirección.

Esta situación no es nueva. Después de la gran estimulación monetaria y fiscal tras la pandemia de 2020, así como durante la crisis de los bancos regionales de EE. UU. en 2023, BTC y el oro se acercaron debido a la liquidez y los riesgos del sistema financiero.

Sin embargo, +0.56 no significa que Bitcoin se haya convertido permanentemente en "oro digital". El coeficiente de correlación es un indicador móvil que puede cambiar rápidamente con el entorno del mercado; investigaciones anteriores de Coin Metrics también han mostrado que Bitcoin puede alternar entre los roles de "activo tecnológico/riesgoso" y "activo monetario escaso" en diferentes ciclos.

Por lo tanto, una afirmación más precisa que "BTC se ha desacoplado del Nasdaq" debería ser: Bitcoin actualmente se encuentra en un régimen de negociación más inclinado hacia el oro que hacia las acciones tecnológicas.

La próxima verdadera prueba de estrés: CPI antes que la Fed

Esta estructura de mercado pronto enfrentará su próxima prueba.

La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. tiene programado publicar el CPI de agosto el 11 de septiembre a las 8:30 a.m. hora del este, mientras que la Reserva Federal celebrará una reunión de la FOMC del 15 al 16 de septiembre.

Los datos históricos de Coin Metrics sugieren que el mercado no debería esperar solo la respuesta de tasas del 16 de septiembre.

Si el Core CPI es superior a lo esperado, el mercado podría elevar primero las expectativas de aumento de tasas y las tasas de interés reales, lo que podría ejercer presión sobre BTC y el oro; por el contrario, si la inflación subyacente disminuye, el ajuste de las expectativas de endurecimiento que trajo los datos de empleo podría ser parcialmente revertido.

Por lo tanto, lo que realmente necesita ser observado no es una única declaración de la FOMC, sino una cadena completa de transmisión: el empleo cambia las expectativas de tasas → el CPI confirma o niega esa expectativa → las tasas de los bonos y el dólar se reajustan → la FOMC finalmente confirma la trayectoria de la política.

Según la última investigación de Coin Metrics, Bitcoin ya no está solo esperando que la Reserva Federal "anuncie la respuesta". El mayor cambio en el mercado a menudo comienza mucho antes de que se publique la respuesta.

Y en un momento en que la correlación de BTC con el oro ha aumentado a 0.56 y su correlación con el Nasdaq está cerca de cero, el CPI y la FOMC de septiembre se convertirán en una prueba clave: ¿Bitcoin simplemente se despide temporalmente de las acciones tecnológicas, o realmente regresa a la lógica de negociación de "oro digital"?

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