Kaplan afirma que la decisión de mantener las tasas en julio fue 'absolutamente' correcta

El vicepresidente de Goldman Sachs, Rob Kaplan, ha respaldado la decisión de 9-3 de la Reserva Federal de mantener las tasas de interés en 3.50%-3.75% en julio, instando a los responsables de políticas a mantener sus opciones abiertas antes de septiembre.

Kaplan dijo que la Fed hizo bien en dejar las tasas de interés sin cambios en su reunión de julio.

Tres responsables de políticas apoyaron un aumento de un cuarto de punto, lo que muestra desacuerdo dentro del comité de fijación de tasas.

La inversión en IA, los aranceles, las limitaciones laborales y los precios del petróleo están creando fuerzas inflacionarias competitivas.

Kaplan dijo que los déficits fiscales y la oferta de bonos le preocupan más que la tasa de fondos federales.

Bloomberg informó que Kaplan, ex presidente del Banco de la Reserva Federal de Dallas, describió la decisión de no aumentar las tasas en julio como "absolutamente" correcta porque los funcionarios aún tienen tiempo para estudiar la inflación y la actividad económica antes de su próxima reunión.

"Si veo una mejora significativa, podría estar dispuesto a mantenerme firme, pero quiero aprovechar al máximo cada momento antes de septiembre para hacer juicios, evitando la rigidez o nociones preconcebidas", dijo Kaplan.

Como vicepresidente de Goldman Sachs, Kaplan también forma parte del comité de gestión del banco. Sus comentarios representan su evaluación de la política monetaria y no deben ser tratados como una posición formal de la Reserva Federal, ya que ya no es un responsable de políticas.

El Comité Federal de Mercado Abierto votó 9-3 el 29 de julio para mantener su rango objetivo en 3.50%-3.75%. Los presidentes de los bancos regionales de la Fed de Cleveland, Dallas y Minneapolis preferían un aumento de 25 puntos básicos, según la decisión de tasas de julio previamente cubierta por crypto.news.

Antes del anuncio, los mercados habían asignado aproximadamente una probabilidad de uno en tres a un aumento. Bitcoin se cotizaba cerca de $64,100 después de la decisión, aumentando solo alrededor del 0.3% en 24 horas, ya que los operadores esperaban en gran medida que la Fed dejara sin cambios los costos de endeudamiento.

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, evitó comprometerse a un camino establecido durante sus comentarios posteriores a la reunión. En lugar de describir la decisión como una pausa, Warsh dijo que los funcionarios estaban realizando una revisión cuidadosa de las condiciones económicas y continuarían examinando información antes de elegir su próximo paso.

El llamado de Kaplan a la flexibilidad sigue el mismo enfoque basado en datos. En su opinión, las promesas firmes sobre decisiones futuras de tasas podrían volverse contraproducentes cuando varias fuerzas empujan la inflación en direcciones opuestas.

Entre los riesgos inflacionarios, Kaplan enumeró el gasto elevado en infraestructura de inteligencia artificial, los aranceles, la disponibilidad limitada de mano de obra y los precios del petróleo significativamente más altos. Las empresas que construyen centros de datos necesitan energía, tierra, equipos y trabajadores, lo que significa que los grandes programas de inversión pueden ejercer presión adicional sobre los precios y los recursos.

Los aranceles también pueden aumentar el costo de los bienes y materiales importados, mientras que las escasez de mano de obra puede obligar a los empleadores a aumentar los salarios o dejar puestos vacantes. Los precios más altos del petróleo pueden llegar a los consumidores a través de los costos de combustible, transporte y producción, convirtiendo a los mercados de energía en otra parte importante de la evaluación de la Fed.

Al mismo tiempo, Kaplan dijo que el uso de inteligencia artificial podría ayudar a reducir la inflación al mejorar la productividad. Las empresas que producen más con el mismo número de trabajadores pueden reducir sus costos, aunque el gasto inicial necesario para construir sistemas de IA puede crear presión sobre los precios antes de que esas ganancias de eficiencia se vuelvan visibles.

Los datos recientes de inflación en EE. UU. dieron a los responsables de políticas algunas pruebas de mejora. La Oficina de Estadísticas Laborales informó que el Índice de Precios al Consumidor aumentó un 0.1% en julio y un 3.4% en comparación con el año anterior, coincidiendo con las expectativas de los economistas. La inflación anual se desaceleró al 3.5% en junio.

El IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó un 0.2% en julio y un 2.5% anualmente. La tasa anual subyacente se redujo del 2.6%, pero la inflación general se mantuvo por encima del objetivo del 2% de la Fed.

Según un informe, los comerciantes asignaron una probabilidad del 67% a que no habrá cambios en las tasas de interés en septiembre y aproximadamente un 34% a un aumento de un cuarto de punto, según cifras de Polymarket citadas en un informe sobre el IPC de julio. Bitcoin se recuperó de aproximadamente $63,400 a $64,100, aunque la lectura esperada no logró producir una ruptura decisiva de su rango reciente.

Con el Simposio de Política Económica de Jackson Hole acercándose, Kaplan dijo que Warsh debería usar su discurso para explicar brevemente por qué la Fed no actuó en julio. Argumentó que un discurso puramente "filosófico" ofrecería menos valor cuando los inversores buscan detalles sobre el proceso de toma de decisiones del comité.

La reunión anual en Wyoming brinda a los banqueros centrales un lugar destacado para discutir la política monetaria y los riesgos económicos. Los comentarios de Warsh atraerán la atención de los inversores estadounidenses porque los cambios en las expectativas de tasas pueden afectar los rendimientos del Tesoro, el dólar, las acciones y los activos digitales.

Un razonamiento más claro no requeriría que Warsh prometiera una decisión en septiembre. Los comentarios de Kaplan sugieren en cambio que el presidente de la Fed podría explicar por qué la evidencia de julio no justificó un aumento inmediato, mientras preserva la capacidad del comité para actuar si la inflación se fortalece nuevamente.

Las cifras de empleo en EE. UU. han añadido otro factor al debate. Las nóminas no agrícolas cayeron en 23,000 en julio, en comparación con las previsiones de un aumento de aproximadamente 80,000 a 85,000, mientras que las revisiones eliminaron un total combinado de 103,000 empleos de los totales de mayo y junio.

Después del informe laboral, la probabilidad de que se mantenga la tasa en septiembre aumentó al 66% desde aproximadamente el 50% del día anterior. Los analistas citados en un informe anterior sobre nóminas en EE. UU. advirtieron que una lectura débil podría no cambiar la posición de la Fed mientras los precios de la energía y los riesgos de envío se mantengan elevados.

Más allá de la reunión de septiembre, Kaplan dijo que está más preocupado por los rendimientos a largo plazo de los bonos del Tesoro de EE. UU. que por la tasa de fondos federales. La tasa de fondos federales cubre directamente el préstamo nocturno entre bancos, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro a más largo plazo influyen en las hipotecas, la financiación empresarial y los costos de endeudamiento del gobierno.

Según Kaplan, el aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo en varios países proviene de un desequilibrio estructural entre la oferta y la demanda, más que de la política de la Fed por sí sola. Los gobiernos continúan emitiendo grandes cantidades de deuda para cubrir déficits fiscales persistentes, lo que requiere que los inversores absorban una creciente oferta de bonos.

El déficit presupuestario federal de EE. UU. alcanzó un récord de $432 mil millones en julio, según informes, llevando el total del año fiscal hasta julio a $1.799 billones. Los pagos de beneficios relacionados con el calendario elevaron la cifra mensual, pero el déficit ajustado aún se situó en $333 mil millones, un aumento del 18% respecto al año anterior.

Una fuerte emisión de bonos del Tesoro puede aumentar los rendimientos cuando los inversores exigen más compensación para mantener deuda a largo plazo. El aumento de los rendimientos también incrementa el retorno disponible de los valores gubernamentales, lo que puede reducir la demanda de Bitcoin y otros activos que no pagan intereses fijos.

Los costos de endeudamiento a largo plazo pueden permanecer elevados incluso cuando la Fed mantiene su tasa de política estable, apoyando la distinción de Kaplan entre la política monetaria y las preocupaciones fiscales del mercado de bonos. Una venta de $25 mil millones de bonos del Tesoro a 30 años el 13 de agosto produjo un rendimiento del 5.22%, el costo de endeudamiento más alto para ese vencimiento desde 2001.

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