Grayscale identifica tres fuerzas que pueden impulsar la adopción de bitcoin a pesar del mercado bajista

La caída de los precios no sería suficiente para detener la adopción de bitcoin. Esta es la conclusión presentada el 12 de agosto por Zach Pandl, director de investigación en Grayscale. Según él, varias tendencias superan con creces los movimientos de un ciclo de mercado. Los déficits públicos, el auge de la blockchain en las finanzas y la evolución de las carteras generacionales podrían así sostener la demanda a medio y largo plazo. Este análisis no prevé un aumento automático de los precios, pero destaca factores estructurales capaces de continuar su progreso a pesar de la inestabilidad.

En resumen

• Grayscale identifica tres fuerzas estructurales capaces de sostener la adopción de bitcoin a pesar del mercado bajista.
• Los déficits públicos y el aumento de la deuda podrían reforzar el interés por los activos de oferta limitada.
• La blockchain se integra gradualmente en las finanzas tradicionales gracias a los stablecoins y los activos tokenizados.
• El cambio generacional podría aumentar el lugar de los activos digitales en las carteras de inversión.
• Los ETF y las tesorerías corporativas ofrecen nuevos canales para facilitar la exposición a bitcoin.

Tres fuerzas que superan el ciclo del mercado de Bitcoin {#h-tres-fuerzas-que-superan-el-ciclo-del-mercado-de-bitcoin}

Zach Pandl, director de investigación en Grayscale, estima que varias tendencias podrían sostener la adopción de bitcoin durante varios años. Su análisis destaca evoluciones estructurales que superan las fluctuaciones a corto plazo de los mercados. Incluso cuando el precio del BTC atraviesa un período bajista, algunos inversores pueden continuar ajustando sus asignaciones. Para Grayscale, estos cambios pueden, por lo tanto, continuar más allá del ciclo actual.

Los tres factores destacados por Grayscale son los siguientes:

• Los déficits públicos y la deuda soberana, que podrían reforzar el interés por los activos de oferta limitada;
• La integración de la blockchain en las finanzas, impulsada especialmente por los stablecoins y los activos tokenizados;
• El cambio generacional en las carteras, con un lugar creciente otorgado a los activos digitales por algunos inversores.

El primer factor se basa en la idea de que una oferta limitada puede atraer más interés cuando aumentan las preocupaciones presupuestarias. Una deuda más alta no provoca, por sí sola, un aumento mecánico de la demanda. Sin embargo, los datos estadounidenses ilustran la magnitud de esta presión. Al 12 de agosto, la deuda pública estadounidense alcanzaba los 39,910 millones de dólares.

De este total, 32,180 millones correspondían a la deuda en manos del público. Los 7,730 millones restantes eran de tenencias intragubernamentales. Las proyecciones presupuestarias añaden otra dimensión a este análisis. La Oficina de Presupuesto del Congreso prevé un déficit de 1,900 millones de dólares para el ejercicio 2026.

Luego estima que este déficit podría alcanzar los 3,100 millones de dólares en 2036. Al mismo tiempo, la deuda en manos del público pasaría del 101 % al 120 % del producto interno bruto. Esta situación alimenta, por lo tanto, la reflexión sobre los activos raros. Sin embargo, no permite prever directamente la evolución de la demanda.

El segundo motor identificado por Pandl se refiere a la blockchain. Esta tecnología está ganando terreno en los mercados financieros gracias a los stablecoins y a los activos tokenizados. El mercado de activos tokenizados superó los 34 mil millones de dólares en mayo. Representaba menos de 3 mil millones a mediados de 2024.

Los productos del Tesoro estadounidense tokenizados representaban entonces alrededor de 16 mil millones de dólares. Este progreso muestra que los instrumentos financieros tradicionales pueden utilizar infraestructuras basadas en redes criptográficas. Así, la tecnología está ganando poco a poco un lugar en los mercados financieros.

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bitcoin y la finanza regulada

El bitcoin sigue siendo un referente central en esta transformación. Las autoridades financieras también están participando en esta evolución al definir las reglas aplicables a los títulos tokenizados. La Securities and Exchange Commission describe estos títulos como títulos representados por criptoactivos. Los registros de propiedad pueden ser mantenidos total o parcialmente a través de redes criptográficas.

La SEC distingue varias estructuras, incluyendo los modelos patrocinados por el emisor, de depósito y sintéticos. Esta definición proporciona un marco a los actores financieros que desean utilizar estas infraestructuras. También muestra que la blockchain ya no se limita a los mercados especializados en activos digitales.

Los stablecoins siguen una trayectoria regulatoria paralela. En abril, el Tesoro estadounidense propuso reglas destinadas a implementar los requisitos de la ley GENIUS para los stablecoins de pago. El texto prevé tratar a los emisores autorizados como instituciones financieras según la ley de secreto bancario.

Estos actores también deberían establecer programas de lucha contra el lavado de dinero y de cumplimiento de sanciones. Para Grayscale, esta evolución puede incentivar a las instituciones financieras a fortalecer sus capacidades operativas relacionadas con la blockchain. Por lo tanto, el desafío va más allá del mercado del bitcoin y afecta progresivamente a la organización de las finanzas.

El cambio generacional modifica las carteras

El tercer factor mencionado por Grayscale se refiere a las preferencias de los inversores más jóvenes. Según el análisis de la empresa, estos están más dispuestos a poseer activos digitales y colocaciones alternativas. Pueden asociarlos con acciones, bonos y otros activos tradicionales.

Esta evolución podría influir en las instituciones y plataformas de gestión de patrimonio. Estos actores podrían adaptar sus productos y modelos de asignación para atender a una clientela más familiarizada con los activos digitales. El cambio generacional afectaría así la demanda, pero también los medios para acceder a ella.

Los datos proporcionados por una encuesta realizada por Coinbase en enero pasado entre 351 inversores institucionales respaldan esta idea. Aproximadamente el 73% de los encuestados prevían aumentar sus asignaciones en activos digitales para 2026. Mencionaban especialmente una regulación más explícita, productos mejor regulados y una infraestructura más sólida.

Las empresas financieras tradicionales también están desarrollando nuevos indicadores en torno a esta evolución. Strategy Inc. lanzó en julio el Índice de Adopción Bancaria de Bitcoin. El índice evaluaba entonces la adopción bancaria global en un 32%. Fidelity mostraba un 71%, BNY un 46% y Goldman Sachs un 45%.

Los ETF constituyen un canal importante en la estrategia de adopción descrita por Grayscale. Permiten a los inversores obtener exposición al bitcoin a través de sus infraestructuras de corretaje habituales. En un ETF de bitcoin al contado, los participantes autorizados crean y recompran acciones. El fondo conserva luego los activos subyacentes según acuerdos de custodia.

Este mecanismo facilita la integración de esta exposición en carteras existentes. También permite utilizar productos financieros ya conocidos, sin necesidad de una tenencia directa. Las tesorerías corporativas ofrecen también otra vía. Algunas empresas pueden registrar bitcoins en su balance y financiar sus adquisiciones con su liquidez, su deuda o sus fondos propios.

La custodia se convierte entonces en una decisión relacionada con la gestión de riesgos. Las empresas pueden recurrir a depositarios regulados o al almacenamiento en frío con múltiples firmas. Cuando las transacciones no pueden ser revertidas, la seguridad y la gobernanza adquieren una importancia particular.

Según la empresa, estas diferentes tendencias pueden reforzarse con el tiempo. Las presiones presupuestarias podrían apoyar el interés por los activos escasos, mientras que la blockchain puede ampliar su uso en las finanzas reguladas. El cambio generacional también podría modificar el lugar de los activos digitales en las carteras.

Así, Grayscale estima que la adopción puede seguir progresando a pesar de la inestabilidad de los precios. Esta evolución depende sobre todo de tendencias estructurales más que de movimientos inmediatos del mercado. Las próximas evoluciones presupuestarias, financieras e institucionales permitirán medir el progreso de esta adopción más allá del ciclo actual del BTC.

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