Cripto: El BCE entra en el mercado de obligaciones tokenizadas

El Banco Central Europeo está preparando sus primeras inversiones directas en títulos tokenizados. Una pequeña parte de sus fondos propios se invertirá en obligaciones y otros títulos denominados en euros, principalmente emitidos por Estados de la zona euro, agencias públicas e instituciones europeas. Los montos y la fecha de las primeras compras aún no están fijados. Los pagos se realizarán a través de Pontes, la nueva infraestructura lanzada por el Eurosistema el 21 de septiembre. Por lo tanto, para las finanzas cripto institucionales, el BCE ya no se limita a observar la tokenización: ahora quiere utilizarla por sí mismo.

En breve

• El BCE quiere invertir una pequeña parte de sus fondos propios en títulos tokenizados.
• Los primeros activos a los que se dirigirán serán principalmente obligaciones públicas y supranacionales en euros.
• Las transacciones se liquidarán en moneda de banco central a través de Pontes.

Cripto: el BCE se convierte en inversor en la tokenización

La decisión afecta al portafolio de fondos propios del BCE. Este no forma parte de la política monetaria: se utiliza principalmente para generar ingresos que cubran parte de los gastos operativos de la institución.

Esta vez, una pequeña porción se dirigirá hacia activos registrados en infraestructuras DLT. El BCE ya había preparado el terreno. Las primeras inversiones no se centrarán en Bitcoin, ether u otras criptomonedas.

El BCE busca títulos denominados en euros emitidos por los gobiernos de la zona euro, las autoridades regionales, las agencias públicas y las instituciones supranacionales europeas. Por lo tanto, el cambio se refiere a la tecnología utilizada para emitir y negociar estos activos, no a su naturaleza económica.

La institución también quiere adquirir experiencia práctica: ejecución de órdenes, liquidación, gestión de sistemas y seguimiento de la cartera.

El monto sigue siendo desconocido. El consejo decidirá después de los trabajos preparatorios, en función del número de títulos tokenizados realmente disponibles en el mercado europeo.

Pontes liquida los activos tokenizados en moneda de banco central

Pontes entró en funcionamiento el 21 de septiembre. Su papel es bastante preciso: permitir a los bancos e infraestructuras financieras elegibles liquidar transacciones sobre activos tokenizados con moneda de banco central. La plataforma conecta los entornos DLT con los servicios TARGET del Eurosistema.

Por lo tanto, un título puede circular en una infraestructura blockchain mientras que su liquidación monetaria pasa por los raíles del banco central.

Es una cuestión que el BCE ha estado siguiendo durante mucho tiempo. Ya había explicado que la tokenización podría hacer que las finanzas fueran más eficientes, al tiempo que creaba nuevos riesgos, especialmente si los mercados se fragmentan entre varias redes incompatibles.

Pontes debe evitar que un mercado europeo tokenizado dependa únicamente de stablecoins o depósitos bancarios tokenizados para la parte de pago.

La diferencia con el euro digital destinado al público en general es clara. Pontes se refiere a las transacciones financieras de gran volumen entre actores elegibles. El euro digital de detalle sigue otro calendario, con un piloto previsto a partir del segundo semestre de 2027.

Para el sector cripto, la elección del BCE es especialmente interesante por su forma. La institución retoma algunos componentes utilizados durante años en los mercados blockchain, al tiempo que mantiene la moneda central en el corazón de la liquidación.

La tokenización europea sale poco a poco del laboratorio

El BCE ya había probado la DLT. Ahora, quiere poseer los activos por sí mismo. Esta evolución llega en un momento en que Europa busca desarrollar un mercado de títulos tokenizados lo suficientemente grande como para interesar a bancos, fondos y emisores tradicionales. Pontes constituye el primer paso. El proyecto Appia debe avanzar más al diseñar una arquitectura europea más completa para las finanzas tokenizadas.

El movimiento era visible desde hace varios meses. A finales de agosto, Isabel Schnabel ya instaba a los bancos centrales a posicionarse más en la blockchain y los mercados tokenizados. Sin embargo, el mercado sigue siendo pequeño en comparación con las finanzas tradicionales. Esto también explica la prudencia de Fráncfort: pequeña asignación, títulos públicos o supranacionales, liquidaciones en moneda de banco central y ningún monto anunciado por el momento. Por lo tanto, el BCE no está dando un giro hacia las criptomonedas. Más bien, está probando el uso de tecnologías provenientes del ecosistema cripto para una parte muy clásica de las finanzas: comprar una obligación, liquidarla y luego mantenerla en una cartera. Esta vez, lo hará con su propio dinero.