Las herramientas de política se están financiarizando, el mercado global no solo negocia tasas de interés, sino también la credibilidad institucional

El 4 de agosto, el mercado global emitió una señal común: los gobiernos de diferentes países están interviniendo en el funcionamiento del mercado con una fuerza sin precedentes. El enfoque de los inversores ya no se centra únicamente en los datos económicos en sí, sino en si las herramientas de política aún poseen suficiente credibilidad y capacidad de ejecución. El Departamento del Tesoro de EE. UU. ha elevado el tamaño de sus préstamos para el tercer trimestre a 739 mil millones de dólares, lo que indica que la presión de suministro de bonos del Tesoro estadounidense seguirá aumentando. Por otro lado, el funcionario de la Reserva Federal, Williams, mantiene la postura de que la inflación finalmente regresará al 2%, pero en un entorno donde la guía prospectiva de la Reserva Federal está disminuyendo y los rendimientos a largo plazo se mantienen altos, lo que realmente necesita la política monetaria es restaurar la confianza del mercado en la trayectoria de la política, y no solo en las expectativas de inflación en sí.

También es digno de mención que Japón sospechosamente volvió a intervenir en el mercado de divisas la semana pasada con aproximadamente 34 mil millones de dólares, mientras que el Departamento del Tesoro de EE. UU. apoya públicamente la discusión sobre la expansión de la herramienta FIMA, lo que también indica que el objetivo de estabilizar el yen ya no es solo un esfuerzo unilateral de Japón para mantener el tipo de cambio, sino que también implica evitar que Japón venda su enorme cartera de bonos del Tesoro estadounidense, lo que podría impactar el mercado de bonos global. Esto muestra que EE. UU. está intentando utilizar herramientas financieras para estabilizar a sus aliados, al mismo tiempo que reduce el riesgo de liquidez que enfrenta su propio mercado de bonos; el enfoque de la coordinación de políticas ha ido evolucionando de una simple política monetaria a la estabilidad del sistema financiero global.

Por otro lado, el gobierno de Trump enfrenta desafíos duales tanto internos como externos. La demanda conjunta de 25 estados contra las últimas medidas arancelarias refleja que la política arancelaria ha pasado de ser un problema de comercio internacional a un enfrentamiento legal sobre el sistema y la autoridad administrativa en EE. UU.; además, la solicitud pública de Trump a las empresas petroleras para que reduzcan los precios de venta al por menor también indica que la importancia de los precios de la energía para la tasa de apoyo político sigue aumentando. Sin embargo, el verdadero factor determinante de los precios del petróleo sigue siendo si el estrecho de Ormuz puede volver a la normalidad. Aunque Trump ha enviado señales de negociación, Irán se niega a reabrir completamente el estrecho, y las afirmaciones de ambas partes aún muestran una clara discrepancia, lo que significa que la prima de riesgo de suministro de energía seguirá siendo difícil de eliminar por completo a corto plazo.

Es importante señalar que EE. UU. está avanzando simultáneamente en un marco de gobernanza de IA, lo que refleja que la competencia en IA está pasando gradualmente de la capacidad de cálculo, los chips y el gasto de capital, a la formulación de normas institucionales y regulatorias. Cuando las principales economías refuerzan simultáneamente la intervención política en áreas como la moneda, la energía, la tecnología y el comercio, el futuro de los mercados de capital globales no solo competirá en la capacidad de rentabilidad de las empresas, sino también en si las políticas de cada país son coherentes, predecibles y si pueden mantener la confianza del mercado en la credibilidad institucional. En este entorno, la volatilidad de los precios de los activos provendrá más de la corrección de las expectativas políticas que de los cambios en los fundamentos mismos.

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