Esta semana, el mercado macroeconómico global se centró principalmente en la trayectoria de la política monetaria de la Reserva Federal, las tendencias de inflación y las expectativas de crecimiento económico. En la reunión de política monetaria de julio, la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés sin cambios, y los formuladores de políticas continúan buscando un equilibrio entre "controlar la inflación" y "evitar una desaceleración económica excesiva". La atención del mercado se ha desplazado hacia el impacto de los futuros datos económicos en el ritmo de recortes de tasas, siendo el mercado laboral de EE. UU., el nivel de inflación y el desempeño del consumo los indicadores clave para juzgar la dirección de la política monetaria. Al mismo tiempo, el desempeño económico de las principales economías del mundo muestra una divergencia, con la recuperación económica de Europa aún enfrentando presiones de crecimiento, mientras que algunos mercados emergentes continúan estimulando la economía a través de recortes de tasas y políticas expansivas. En general, el mercado sigue en un período de espera de políticas en un entorno de altas tasas de interés, con el dólar, los rendimientos de los bonos del gobierno y los activos de riesgo globales fluctuando debido a cambios en las expectativas macroeconómicas.
En la próxima semana, el mercado se centrará en los datos de empleo no agrícola de EE. UU., la tasa de desempleo, así como los datos del sector manufacturero y de servicios, además de los indicadores relacionados con la inflación. Estos datos influirán aún más en el juicio del mercado sobre la futura política de tasas de la Reserva Federal. Si el mercado laboral continúa enfriándose y la presión inflacionaria se alivia, el mercado podría aumentar sus expectativas de flexibilización monetaria futura; sin embargo, si los datos económicos son fuertes o la inflación rebota, la Reserva Federal podría mantener su política de tasas restrictivas por más tiempo. Además, las políticas comerciales globales, los riesgos geopolíticos y los cambios en las políticas fiscales de las principales economías seguirán siendo factores importantes que afecten el sentimiento del mercado, y se espera que la próxima semana el mercado macroeconómico continúe en una lucha en torno a la "resiliencia económica y las expectativas de cambio de política".
Esta semana, el mercado de criptomonedas mantuvo en general una tendencia débil y volátil, con factores macroeconómicos y las expectativas de política de la Reserva Federal como principales influencias. El BTC abrió cerca de $63,674 el 27 de julio, rebotó a $64,777 (30 de julio) durante la semana, y luego retrocedió a aproximadamente $62,820 el 31 de julio, oscilando en el rango de $62,000 a $65,000, manteniendo la presión en los niveles altos anteriores. El mercado se vio principalmente afectado por el flujo de fondos de ETF, las expectativas de tasas de interés y la disminución del apetito por el riesgo, manteniendo a los inversores en un estado de cautela tras la reunión del FOMC. El ETH mostró un rendimiento inferior al del BTC, con precios que continuaron en el rango de $1,800 a $1,900, y los fondos se redujeron en la exposición a activos fuera de las principales criptomonedas. Las altcoins en general siguieron la corrección del mercado, con cadenas de bloques de alta capitalización y activos de infraestructura como SOL, AVAX y LINK mostrando una liquidez relativamente fuerte, pero proyectos populares en áreas como AI, DePIN y RWA mostraron una clara divergencia, con algunos tokens que habían subido significativamente anteriormente experimentando toma de ganancias, y los fondos del mercado se concentraron aún más en BTC, rendimientos de stablecoins y activos institucionalizados.
En la próxima semana, el mercado se centrará en las señales de política de la Reserva Federal, el movimiento del dólar y los cambios en el flujo de fondos institucionales. Si el BTC puede estabilizarse nuevamente en el rango de $64,000 a $65,000, acompañado de un retorno de fondos de ETF, el mercado podría rebotar hacia la zona de $66,000 a $68,000; sin embargo, si cae por debajo del soporte de $62,000, podría probar nuevamente cerca de $60,000. En cuanto al ETH, el soporte clave a corto plazo se encuentra en $1,800, y si los fondos regresan y superan los $1,900 a $2,000, podría impulsar la recuperación de Layer2, DeFi y el ecosistema de staking; de lo contrario, podría seguir en una tendencia débil. En el caso de las altcoins, se espera que a corto plazo se mantenga una tendencia estructural, con áreas como AI Agent, RWA, PayFi y la infraestructura de stablecoins, que tienen narrativas de aplicación real, continuando atrayendo atención de fondos, mientras que los tokens de pequeña capitalización que carecen de soporte fundamental aún enfrentan presiones de liquidez.
Esta semana, los puntos destacados de la industria de criptomonedas se centraron principalmente en PayFi, RWA, infraestructura de AI, gestión de riesgos en DeFi y la infraestructura financiera a nivel institucional, con fondos que continúan concentrándose en proyectos de infraestructura con capacidad de implementación comercial real.
RWA y la financiación institucional siguen siendo áreas clave, con Securitize, Gauntlet, Morpho y otros ecosistemas relacionados impulsando la tokenización de activos tradicionales y la optimización de estrategias de rendimiento, con el enfoque del mercado cambiando de la simple tokenización de activos hacia un modelo combinado de "RWA + capa de rendimiento DeFi". La dirección de AI + Crypto sigue ganando impulso, pasando del concepto de AI Agent hacia pagos de AI Agent, activos de datos e infraestructura de ejecución financiera automatizada, impulsando el desarrollo de la economía inteligente en la cadena.
En cuanto a la infraestructura de DeFi, la gestión de riesgos, la optimización de rendimientos y la gestión de activos en la cadena se han convertido en las principales entradas para la entrada de fondos institucionales. Proyectos como Gauntlet utilizan modelos cuantitativos, estrategias automatizadas y sistemas de control de riesgos para proporcionar capacidades de gestión a nivel institucional para protocolos de préstamos y bóvedas de rendimiento; al mismo tiempo, el área de PayFi se desarrolla en torno a pagos con stablecoins, liquidaciones transfronterizas y pagos automáticos de AI Agent, convirtiéndose en una dirección importante que conecta el mercado de criptomonedas con el comercio real.
1.1. Análisis breve de un financiamiento total de 18 millones de dólares, liderado por el conocido VC de criptomonedas A16z, con la participación de Circle y Breyer Capital, para construir la capa de identidad y pagos del AI Agent: ACK (Agent Commerce Kit)
Introducción
ACK (Agent Commerce Kit) tiene como objetivo establecer una infraestructura unificada para la interacción entre AI Agents y sistemas financieros a través de protocolos de estándares abiertos y arquitecturas universales, abordando problemas de identidad, pagos y regulación que enfrentan los AI Agents al participar en actividades comerciales digitales.
Su núcleo incluye tres módulos principales:
Utilizando estándares de identidad abiertos y mecanismos criptográficos, vincula a los AI Agents con sus propietarios individuales o institucionales.
Asegura que las acciones del agente sean trazables, responsables y con capacidad de autenticación de identidad confiable.
Permite a los AI Agents iniciar y ejecutar pagos de forma autónoma en diferentes redes de pago y sistemas financieros.
Proporciona comprobantes de pago verificables a través de recibos digitales estandarizados, asegurando que los resultados de los pagos sean auditables y verificables.
Introduce mecanismos de participación humana en escenarios necesarios.
Apoya la revisión de cumplimiento, control de riesgos, soporte al cliente y manejo de situaciones anómalas, asegurando que las acciones comerciales del agente cumplan con los requisitos regulatorios.
Descripción del mecanismo del protocolo
ACK es un marco de arquitectura abierta dirigido a actividades comerciales de AI Agents, logrando interacciones seguras, verificables y conformes entre AI Agents y sistemas financieros a través de la validación de identidad (ACK-ID) + protocolo de pagos (ACK-Pay) + mecanismo de supervisión humana.
Roles clave
ACK define seis tipos de participantes clave:
Estos roles pueden ser asumidos por sistemas independientes o combinados por la misma institución.
Dos modos de interacción clave
Aplicable a:
Flujo:
Lógica clave:
Primero el pago → Luego la entrega del servicio
Aplicable a:
Flujo:
Lógica clave:
Primero surge la necesidad de pago → Luego se completa el pago
Recibo ACK (ACK Receipt)
ACK introduce un recibo digital estandarizado.
Características:
Función equivalente a:
Facturas electrónicas y comprobantes de pago estandarizados en el mundo de AI Agents.
Después de completar el pago:
Servicio de Pago → Servicio de Recibo → Recibo ACK
Finalmente como prueba de pago.
Humano en el bucle (Human-in-the-Loop)
ACK no permite que los agentes operen de forma completamente autónoma.
Se han reservado interfaces regulatorias en el aspecto de colaboración humano:
Supervisión operativa
Por ejemplo:
Autorización del usuario
Por ejemplo:
Se requiere confirmación manual del usuario.
Flexibilidad de implementación (Implementation Flexibility)
ACK no especifica un stack tecnológico concreto.
Las organizaciones pueden elegir libremente:
Solo necesitan seguir:
Para lograr interoperabilidad.
ACK, en esencia, está construyendo una capa de protocolo comercial unificada para la economía de AI Agents:
Se espera resolver tres problemas clave en el proceso de comercialización masiva de agentes de IA:
Esto permitirá que los agentes de IA participen en actividades comerciales digitales de manera segura y confiable, al igual que las empresas o los individuos.
Comentarios sobre Tron
La ventaja de ACK radica en que no se trata de construir una red de pagos o un sistema de identidad de manera aislada, sino que intenta establecer un conjunto de estándares comerciales universales para la economía de los agentes de IA, logrando la estandarización e interoperabilidad de la identidad del agente, los pagos y los comprobantes de transacción a través de ACK-ID (autenticación de identidad), ACK-Pay (protocolo de pago) y ACK Receipt (recibo verificable). Esto permite que diferentes agentes, empresas, instituciones de pago y sistemas financieros colaboren dentro de un marco unificado; al mismo tiempo, conserva el mecanismo de Human-in-the-Loop, logrando un equilibrio entre automatización y cumplimiento, con una fuerte apertura y capacidad de adaptación a la industria.
Su desventaja es que ACK en sí mismo se asemeja más a un marco de protocolos y una capa de estándares, en lugar de proporcionar directamente liquidez, una red de pagos o un acceso para usuarios. Su valor depende en gran medida de la adopción generalizada por parte de proveedores de servicios de pago, proveedores de identidad, plataformas de agentes de IA y otros participantes del ecosistema. Además, la autenticación de identidad entre instituciones, la liquidación de pagos y la colaboración regulatoria implican requisitos legales y de cumplimiento complejos, y la falta de uniformidad en los estándares regulatorios de diferentes regiones también puede afectar la velocidad de implementación a nivel global.
2.1. Detalles de la financiación total de 204.4 millones de dólares, liderada por VC reconocidos como Paradigm, A16z y Ribbit Capital, con inversiones adicionales de Coinbase, Pantera y Hashkey - Creando la infraestructura básica del mercado de crédito de tasa fija en cadena Morpho Midnight
Introducción
Morpho Midnight es un protocolo de préstamo de tasa fija no custodial (Non-Custodial Fixed-Rate Lending Protocol) desplegado en EVM (Máquina Virtual de Ethereum).
Este protocolo se construye en torno a mercados aislados (Isolated Markets), cada uno de los cuales tiene las siguientes características:
Su mecanismo de préstamo se realiza a través del intercambio de unidades de crédito (Credit Units) y unidades de deuda (Debt Units). La estructura de ingresos de estas unidades es similar a los instrumentos de cero cupón (Zero-Coupon Instruments) y se liquidan al vencimiento del mercado.
Los participantes realizan transacciones mediante la publicación o aceptación de ofertas (Offers). A diferencia de los protocolos de préstamo tradicionales:
Por lo tanto, los creadores de mercado (Makers) pueden ofrecer precios para múltiples mercados simultáneamente sin necesidad de ocupar grandes cantidades de capital por adelantado, lo que mejora significativamente la eficiencia del uso de capital.
En términos de estructura de mercado, Morpho Midnight admite:
Además, el protocolo también admite la gestión de acceso a través de Gate (mecanismo de control de acceso), satisfaciendo así las necesidades de cumplimiento o limitaciones de participación en mercados específicos.
Análisis del núcleo de la arquitectura del sistema
Contenido central
Midnight es el protocolo de préstamo de tasa fija (Fixed-Rate) lanzado por Morpho, diseñado para abordar los problemas de volatilidad de tasas, fragmentación de liquidez y eficiencia de capital que enfrentan los préstamos tradicionales en pools (como Aave, Compound, etc.).
Su diseño central incluye:
A diferencia de los fondos tradicionales, Midnight delega la gestión de riesgos, la selección de mercados y la asignación de activos a los participantes del mercado, en lugar de al propio protocolo.
Mecanismos de mercado (Markets)
Cada mercado, una vez creado, se fija permanentemente:
No se puede modificar.
Unidad de Crédito y Unidad de Deuda
Midnight no registra posiciones de préstamo tradicionales, sino que intercambia dos unidades estandarizadas:
Unidad de Crédito (Credit Unit)
Unidad de Deuda (Debt Unit)
Esencialmente similar a los bonos de cero cupón (Zero-Coupon Bond)
Se liquidan al vencimiento a su valor nominal.
Fungibilidad (Fungibility)
Todas las unidades de Crédito y Deuda se contabilizan de manera unificada a nivel de mercado.
Por lo tanto:
Mejorando la liquidez.
Salida Temprana (Early Exit)
Los prestatarios y prestamistas no necesitan esperar hasta el vencimiento.
Pueden:
Cerrando posiciones anticipadamente.
Mecanismo de Ofertas (Offer)
Midnight no utiliza libros de órdenes ni pools de capital.
Los creadores de mercado publican:
Formando Ofertas.
Las ofertas en sí:
No requieren bloquear fondos
Solo se utilizan realmente los fondos al momento de la transacción.
Callback de Creadores (Maker Callback)
Los fondos se extraen solo al momento de la transacción.
Por ejemplo:
Mejorando la utilización de fondos.
Ofertas Multi-Mercado (Multi-Market Offers)
La misma liquidez puede servir simultáneamente a múltiples mercados.
Por ejemplo:
Siempre que el volumen total de transacciones no exceda 10 ETH.
Aliviando efectivamente la fragmentación de liquidez.
Mecanismo de Enrutamiento (Routing)
El protocolo no se encarga de la conciliación.
Los enrutadores son responsables de:
Todo el proceso ocurre fuera de la cadena.
Estructura de Tick (Tick Structure)
Midnight utiliza una cuadrícula de Tick fija.
Función:
Similar a la unidad mínima de oferta en intercambios tradicionales.
Máximo Deuda (Maximum Debt)
Admite mercados de múltiples colaterales.
La capacidad máxima de préstamo:
Valor del colateral × LLTV
El total del valor de todos los colaterales determina el límite de préstamo.
Incentivo de Liquidación (Liquidation Incentive)
Cuando la posición no es saludable:
El tamaño del incentivo se determina según los parámetros del mercado.
Liquidación No Saludable (Unhealthy Liquidation)
Cuando:
Deuda > Capacidad máxima de préstamo
Se puede activar la liquidación.
Características:
Protegiendo al prestatario.
Liquidación Vencida (Overdue Liquidation)
Incluso si la posición es saludable:
Si no se realiza el pago después del vencimiento,
También puede ser liquidada.
Adoptando un mecanismo similar a:
Subasta Holandesa (Dutch Auction)
Aumentando gradualmente la recompensa de liquidación.
Evitando que el prestatario sea penalizado en exceso.
Manejo de Deuda Mala (Bad Debt)
Si el colateral no cubre la deuda:
Se genera deuda mala.
Método de manejo de Midnight:
Confirmar la pérdida de inmediato Reducir proporcionalmente el Crédito del prestamista
Evitando que la deuda mala permanezca oculta a largo plazo.
Midnight admite control de permisos a nivel de mercado.
Puerta de Entrada (Enter Gate)
Controla:
Quién puede ingresar al mercado.
Pero no impedirá la salida.
Asegurando que los fondos no queden bloqueados.
Puerta de Liquidación (Liquidator Gate)
Controla:
Quién califica para participar en la liquidación.
Aplicable a:
Los usuarios pueden autorizar a terceros:
Gestionar el estado de todas las cuentas de Midnight en su nombre.
Incluyendo:
Si se necesita un control de permisos más complejo:
Se debe implementar a través de contratos externos.
7. Tarifas (mecanismo de tarifas)
El protocolo cobra dos tipos de tarifas.
Tarifa de liquidación (Settlement Fee)
Se cobra por cada transacción.
Características:
Se cobra a los prestamistas.
Características:
ETH
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