La era de la 'narrativa' ha terminado... Tiger Research predice que el mercado de criptomonedas en 2026 estará definido por el PMF

En la primera mitad de 2026, el mercado de criptomonedas se está reconfigurando para centrarse en el 'PMF' (Product-Market Fit), evaluado a través del uso real, los ingresos y la tasa de retención de usuarios, alejándose de una fase dominada por una 'narrativa' específica. Tiger Research ha analizado en un informe reciente que las stablecoins, DeFi, activos vinculados a bienes reales (RWA), mercados de predicción y meme coins están sobreviviendo y creciendo de diferentes maneras, incluso en un entorno de mercado estancado.

En el pasado, el mercado de criptomonedas ha repetido una estructura en la que una narrativa poderosa absorbía liquidez en cada período, como DeFi, NFT, GameFi, Layer 1, Layer 2 y re-staking. Sin embargo, este enfoque tendía a depender más de las expectativas que de la sostenibilidad. Un ejemplo representativo es Axie Infinity, que fue un caso central del auge de GameFi, donde el número promedio de jugadores mensuales cayó drásticamente de 2.8 millones en enero de 2022 a solo 8,000 en mayo de 2026, una disminución del 99.7%. Esto demuestra que, incluso con capital y apoyo, si no se prueba la demanda real, se puede salir rápidamente del mercado.

De hecho, Tiger Research ha definido 2025 como el pico del consumo de narrativas. Después de los agentes de IA, casi cada mes ha surgido un nuevo tema, y la velocidad de cambio ha aumentado. Sin embargo, se ha señalado que la esencia de la demanda del mercado se centraba más en la expectativa de aumento de precios de los tokens que en la capacidad de resolver problemas.

El informe resume esta tendencia como 'innovación de oferta sin demanda'. Por ejemplo, aunque los servicios de redes sociales descentralizadas surgieron con el pretexto de mejorar la compensación de los creadores, inicialmente atraían usuarios con recompensas en tokens y airdrops, y luego, cuando el desarrollo del producto se estancaba, la liquidez y los usuarios se retiraban rápidamente. En última instancia, el mercado de 2026 ya no se moverá solo por visiones declarativas, sino que se está trasladando hacia una dirección donde solo los proyectos que fomentan el uso repetido y generan ingresos reales sobrevivirán.

En la vanguardia de este cambio están las stablecoins. Originalmente concebidas como un medio de intercambio para evitar la volatilidad, ahora han ampliado su función a remesas transfronterizas e infraestructura de pagos en cadena. La capitalización de mercado de la categoría se sitúa en 304.2 mil millones de dólares, acercándose a su máximo histórico de 321 mil millones de dólares. Tether (USDT) tiene una capitalización de mercado de 184.08 mil millones de dólares, un volumen de pagos mensual de 1.79 billones de dólares y un volumen acumulado de pagos de 10.2 billones de dólares en 12 meses. Circle (USDC) también se ha establecido como una stablecoin clave en los canales de pago de intercambios y entidades, con un tamaño de 73.25 mil millones de dólares. Además, el OUSD, en el que participan Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase y BlackRock, se anunciará en junio de 2026, acelerando la conexión con el sistema tradicional. Aunque el mercado de stablecoins no dolarizadas aún se encuentra en un nivel de 1.2 mil millones de dólares, el número de billeteras ha aumentado drásticamente de 40,000 en enero de 2023 a 1.2 millones en marzo de 2026.

La forma de supervivencia de DeFi también ha cambiado. Inicialmente, la ideología de devolver las ganancias de intermediarios como los bancos a los usuarios estaba en primer plano, pero ahora ha evolucionado hacia una infraestructura que satisface la demanda de finanzas en cadena de las instituciones. Aave mantiene su posición como el líder en préstamos DeFi con un TVL de 14.53 mil millones de dólares y un ingreso anual de 119 millones de dólares. Morpho ha asegurado un TVL de 7.497 mil millones de dólares, absorbiendo la demanda de gestión de riesgos amigable con las instituciones, mientras que Uniswap ha mantenido su dominio como intercambio descentralizado con un ingreso anual de 850 millones de dólares y un volumen de transacciones de 2.66 mil millones de dólares en 24 horas. Hyperliquid se considera un ejemplo que ha demostrado simultáneamente la rentabilidad y la usabilidad de DeFi, con un ingreso anual de 874 millones de dólares y una participación de hasta el 70% en el mercado de futuros perpetuos en cadena.

Los activos vinculados a bienes reales (RWA) también son un área notable. Este sector comenzó promoviendo la expansión del acceso a activos tradicionales, pero ahora ha evolucionado como un medio para mejorar la eficiencia centrada en las instituciones. La capitalización de mercado de la categoría es de 65.2 mil millones de dólares, de los cuales los bonos tokenizados representan la mayor parte con 13.4 mil millones de dólares. Ondo Finance ha surgido como un actor representativo con un TVL de 3.52 mil millones de dólares, y el BUIDL de BlackRock ha crecido hasta convertirse en un fondo de bonos del gobierno de 2.4 mil millones de dólares. Maple Finance ha aumentado su presencia con un AUM de crédito privado de 4 mil millones de dólares. Recientemente, las acciones tokenizadas también se están expandiendo rápidamente. DTCC comenzará transacciones reales de valores tokenizados con más de 50 instituciones en julio de 2026, y Securitize ha emitido acciones tokenizadas en varias cadenas como Avalanche y Solana (SOL) al mismo tiempo que se listaba en el mercado de valores de EE. UU. Sin embargo, en comparación con DeFi, el volumen de transacciones y el uso de colaterales aún son limitados, por lo que se necesita más tiempo para llegar a una etapa completa de 'money lego'.

Los mercados de predicción se clasifican como el área con el crecimiento más pronunciado en 2026. Esto es significativo porque es un raro ejemplo de atraer usuarios reales en cadena más allá de las simples apuestas. Kalshi ha sido reconocida con una financiación acumulada de 2 mil millones de dólares y una valoración de 22 mil millones de dólares, registrando un volumen de transacciones de 31.5 mil millones de dólares solo en junio. Polymarket ha recaudado aproximadamente 1.6 mil millones de dólares, con una valoración de 9 mil millones de dólares, mostrando un volumen de transacciones de 10.26 mil millones de dólares en junio. Durante la Copa del Mundo, los contratos deportivos representaron aproximadamente el 80% del volumen de transacciones, impulsando un crecimiento rápido, pero después de la final, los contratos abiertos cayeron casi un 20% desde su punto máximo. Las variables regulatorias también siguen siendo un problema. El 21 de julio de 2026, un tribunal del estado de Washington emitió una orden de suspensión temporal sobre la venta de contratos de eventos deportivos de Kalshi, alegando que podría ser considerado juego ilegal. A pesar de esto, el mercado de predicción se ha evaluado como un símbolo de 'uso real' porque ha demostrado su valor existente no solo en la capitalización de mercado de tokens o TVL, sino también en el volumen de transacciones y los ingresos reales.

Las meme coins todavía ocupan una posición única. Aunque no tienen una utilidad clara, su función de reunir liquidez e interés en un corto período de tiempo sigue siendo fuerte. La capitalización de mercado de la categoría es de 25.68 mil millones de dólares, superando a los mercados de predicción. Dogecoin y Shiba Inu representan el 53.4% del total, manteniendo su estatus como activos simbólicos. Al mismo tiempo, las meme coins se están utilizando como herramientas iniciales de bootstrapping para nuevas cadenas y aplicaciones. Pump.fun recaudó 600 millones de dólares en solo 12 minutos durante la venta pública en julio de 2025, y el 'CASHCAT' de Robinhood Chain vio su capitalización de mercado aumentar más del 2100% en su primera semana, impulsando la expansión del TVL y el volumen de transacciones de toda la cadena. De hecho, el TVL de Robinhood Chain se disparó de 17 millones de dólares el 3 de julio a 312 millones de dólares el 13 de julio, y el volumen diario de transacciones DEX también alcanzó los 846.8 millones de dólares. Esto implica una reinterpretación funcional de las meme coins como herramientas de 'captación de usuarios y onboarding' en lugar de su valor a largo plazo.

En última instancia, la palabra clave central del mercado de criptomonedas en 2026 es 'PMF'. Por un lado, existe una fuerte demanda especulativa que busca alta volatilidad y recompensas inmediatas, como las meme coins, DEX de futuros perpetuos y mercados de predicción; por otro lado, hay una demanda financiera real claramente formada para el almacenamiento de activos, transferencias, establecimiento de colaterales, monetización y gestión de riesgos, como las stablecoins, RWA y DeFi. El mercado ahora comienza a valorar más la frecuencia de uso, el capital residual, los ingresos por comisiones y la capacidad operativa que el precio de los tokens.

En este contexto, Tiger Research ha señalado como condiciones para los proyectos que sobrevivirán a largo plazo la existencia de productos de uso repetido, una estructura de ingresos sostenible y efectos de red. Aunque la 'narrativa' puede generar interés, los proyectos sin usabilidad real y ventas ya no podrán ser seleccionados por el mercado. El mercado de criptomonedas de 2026 ha entrado en una era donde se prueba con números en lugar de eslóganes llamativos.

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