El ciclo más rentable para los OG de Bitcoin – Los ETF y las empresas de tesorería han absorbido sus ventas

Las ganancias latentes de los traders de Binance casi se han triplicado frente al pico de 2021

Desde el punto más bajo alcanzado por Bitcoin en 2023, los antiguos poseedores han ido tomando progresivamente sus ganancias mientras que nuevos compradores entraban en el mercado. Sin embargo, el aumento no habría sido financiado principalmente por los traders presentes en las plataformas de criptomonedas, como en ciclos anteriores.

En un análisis publicado en X, Ki Young Ju, fundador de CryptoQuant, estima que los ETF de Bitcoin al contado y las empresas de tesorería han absorbido esta vez una gran parte de las ventas de los << OG >>, esos traders y poseedores presentes desde los primeros años de Bitcoin.

Según él, algunos antiguos traders habían abierto posiciones largas importantes cuando el BTC fluctuaba alrededor de 16,000 dólares en 2023. En junio de ese mismo año, Ki Young Ju había detectado una posición larga atribuida a una ballena en Huobi, abierta alrededor de 16,819 dólares.

Después del aumento del BTC, estas posiciones habrían generado el ciclo más rentable jamás registrado por esta categoría de actores. La demanda de los ETF y de las empresas de tesorería habría permitido, al mismo tiempo, que los traders presentes en Binance acumularan ganancias latentes muy superiores a las del ciclo anterior.

El contraste con 2021 es particularmente visible en el gráfico anterior. El ratio había alcanzado un pico entre 0.5 y 0.6 durante el anterior mercado alcista, en comparación con cerca de 1.5 en 2025. Las direcciones de depósito seguidas por CryptoQuant han, por lo tanto, disfrutado temporalmente de un nivel de ganancias latentes casi 3 veces superior.

Desde entonces, esta ventaja se ha casi completamente desvanecido, el ratio ahora evoluciona cerca de 0, lo que sugiere que esta categoría de direcciones ha vuelto a su precio medio de adquisición.

En marzo, ya observábamos que los BTC vendidos por varias ballenas históricas eran rápidamente absorbidos por las instituciones.

El gráfico de CryptoQuant proporciona hoy una medida de la magnitud de las ganancias acumuladas durante esta redistribución, pero no rastrea ninguna venta directa entre los OG y los ETF. Más bien, aproxima 2 fenómenos observados durante el mismo ciclo, una creciente demanda institucional y ganancias latentes récord en las direcciones relacionadas con Binance.

La llegada de esta demanda institucional no ha impedido que se formen excesos. Según Ki Young Ju, una parte de las ganancias latentes acumuladas durante el aumento habría sido utilizada para reforzar las posiciones apalancadas en los contratos de futuros.

Para medir este fenómeno, CryptoQuant compara el interés abierto de los contratos BTC/USDT, es decir, el valor de las posiciones aún abiertas, con las reservas en USDT presentes en los exchanges. Cuanto más aumenta este ratio, más importante se vuelve el volumen de las posiciones abiertas en relación con los capitales disponibles para respaldarlas.

El indicador superó 0.5 en el pico del ciclo antes de volver a alrededor de 0.3. Por lo tanto, el mercado se ha desendeudado parcialmente, pero su nivel de apalancamiento sigue siendo superior al observado antes de la llegada de los ETF de Bitcoin al contado.

Sin embargo, nuevos picos en el ratio entre compras y ventas al precio de mercado habrían aparecido en OKX y otras plataformas. Ki Young Ju ve esto como el posible regreso de grandes traders hacia posiciones alcistas, sin considerar estos movimientos como la confirmación de un punto bajo.

Si los flujos hacia los ETF vuelven de manera sostenible, podrían nuevamente apoyar el precio mientras fomentan un aumento del apalancamiento en los mercados de futuros. Las instituciones han cambiado la identidad de los compradores capaces de absorber las ventas de los OG, pero no la dependencia del mercado a la especulación.

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