El nuevo rico en criptomonedas se aventura en el oro negro: La gran aventura de los campos petroleros de Venezuela del cofundador de Coinbase

Escrito por: Zen

Después de ganar suficiente dinero en la industria de las criptomonedas, ¿a dónde debería ir la próxima inversión? Fred Ehrsam, cofundador de Coinbase, dio recientemente una respuesta sorprendente: campos petroleros. Este millonario de criptomonedas de 38 años ha estado apareciendo con frecuencia en Caracas, la capital de Venezuela, y en un momento incluso se alojó en un hotel local.

Después de meses de viajes, a principios de septiembre, Fred Ehrsam finalmente recibió su primera "cosecha". La empresa Primavera Infinita, que cofundó, firmó oficialmente un contrato de participación en la producción con la empresa estatal de petróleo de Venezuela, PDVSA, obteniendo la oportunidad de desarrollar el campo petrolero de Budare-Elotes. El objetivo a largo plazo que dio PDVSA es que este bloque contribuya con más de 70,000 barriles/día de nueva producción.

Esta es una inversión que es difícil de asociar con el historial de Ehrsam. Anteriormente trabajó como operador de divisas en Goldman Sachs, cofundó Coinbase en 2012 junto a Brian Armstrong y en 2018 cofundó la firma de inversión en criptomonedas Paradigm; más tarde, su cartera de inversiones se amplió a empresas de tecnología de vanguardia como OpenAI, Anthropic y SpaceX.

¿Por qué alguien que ha acumulado riqueza a través de activos digitales, invirtiendo a largo plazo en software y tecnología de vanguardia, se aventuraría en Venezuela, un país con un alto riesgo político, para competir por un recurso tradicional que la humanidad ha estado extrayendo durante más de cien años? Quizás la respuesta a esta pregunta no esté solo en el petróleo.

Mientras los gigantes petroleros dudan, Ehrsam se lanza al agua

En términos de recursos petroleros, Venezuela es un lugar que no se puede ignorar. Sin embargo, en los últimos veinte años, los enormes recursos subterráneos del país no se han traducido en una producción acorde. A finales de los años 90, la producción diaria de petróleo de Venezuela alcanzó los 3 millones de barriles, mientras que hoy solo produce 1.25 millones de barriles diarios.

Las sanciones a largo plazo, la falta de inversión, el envejecimiento de la infraestructura, junto con los riesgos políticos y de propiedad, han convertido a este país, que posee una de las mayores reservas de petróleo probadas del mundo, en una entidad especial dentro de la industria petrolera global. No hay escasez de petróleo en el subsuelo, lo que realmente falta es capital para la inversión continua, infraestructura bien mantenida y la pérdida constante de talento técnico y capacidad operativa.

Sin embargo, a partir de 2026, la situación comenzó a cambiar. Tras la captura de Maduro por parte de las autoridades estadounidenses y la asunción de Delcy Rodríguez como presidenta interina, las relaciones entre Estados Unidos y Venezuela se reconfiguraron rápidamente. En el sector petrolero, Venezuela reformó su legislación petrolera, permitiendo que más capital privado ingresara bajo nuevos modelos de participación en la producción; la administración de Trump colocó el petróleo en el centro de su estrategia hacia Venezuela, impulsando sanciones y ajustes en el marco contractual, al mismo tiempo que instaba a las empresas energéticas estadounidenses a invertir alrededor de 100 mil millones de dólares en el país.

Esto convirtió a la industria petrolera de Venezuela en un mercado que está experimentando una revalorización institucional. Un país que había sido evitado durante años por el capital global debido a sanciones y crisis económicas, una vez que se reabra, podría ofrecer rendimientos mucho más altos que los mercados maduros. A partir de sus decisiones posteriores, está claro que Ehrsam está dispuesto a asumir el riesgo de los posibles retornos de esta reapertura. A principios de este año, cofundó Primavera junto a Manuel Iribarren, un venezolano graduado de Stanford. En febrero, ambos llegaron a Venezuela para buscar oportunidades de inversión.

Después de conversaciones con líderes venezolanos y ejecutivos de PDVSA, ambos se mostraron más interesados en inversiones de alto riesgo en petróleo y gas. Esto es algo con lo que los capitalistas de riesgo están bastante familiarizados, y es lo que más atrae a Ehrsam. No se trata de buscar una subestimación del 10% en un mercado con propiedad estable y transparencia de información, sino de asumir una gran probabilidad de fracaso en un lugar donde muchos inversores temen entrar, a cambio de un espacio significativo para la revalorización de activos tras un cambio institucional.

Sin embargo, esta potencial alta rentabilidad es un terreno muy profundo, y no todos están dispuestos a adentrarse. De hecho, Trump había instado a empresas como ExxonMobil, ConocoPhillips y Continental Resources, propiedad del magnate del petróleo Harold Hamm, a invertir 100 mil millones de dólares, pero estos gigantes energéticos han permanecido inactivos.

ExxonMobil y ConocoPhillips, que alguna vez se adentraron en Venezuela, experimentaron la nacionalización de activos durante la era de Chávez, y esta herencia histórica de reclamaciones las ha hecho más sensibles a la propiedad, el arbitraje y la continuidad del reconocimiento de los contratos actuales por parte del próximo gobierno.

Por supuesto, no todos los gigantes petroleros tienen tales preocupaciones. Chevron, que ha estado operando en Venezuela durante décadas, anunció a principios de septiembre que invertirá 7 mil millones de dólares en los campos petroleros de Venezuela en los próximos cinco años, con la esperanza de aumentar su producción en el país a aproximadamente 600,000 barriles/día. Fuentes cercanas revelaron que los términos del contrato de la nueva empresa conjunta de Chevron con PDVSA se espera que sean muy favorables, lo que se considera que reducirá el riesgo de inversión adicional en el país.

"La apropiación desordenada no beneficia a nadie"

En esta ronda de apertura petrolera en Venezuela, además de empresas energéticas establecidas como Chevron, ha comenzado a aparecer un grupo de empresas independientes de petróleo y gas de menor escala y mayor tolerancia al riesgo. Tienen orígenes diversos, pero comparten un punto en común bastante notable: tienen algún tipo de conexión con Trump y su red política.

Ehrsam rara vez menciona sus opiniones políticas en público, pero según los registros de recaudación de fondos federales, donó 1 millón de dólares al comité de inauguración de Trump-Vance, estableciendo una conexión con la administración de Trump, y actualmente es miembro del Consejo Asesor de Ciencia del presidente de EE. UU. Para un proyecto petrolero que depende en gran medida de las políticas de sanciones de EE. UU., las leyes venezolanas y la dirección de las relaciones entre ambos países, esta capacidad de acceso político es un recurso importante en sí mismo. Puede reducir significativamente la asimetría de información y cambiar la percepción de los inversores sobre el riesgo de reversión de políticas.

Conexiones similares también se han observado en otros nuevos entrantes. Aspect Holdings, con sede en Denver, ya ha firmado un contrato con PDVSA para participar en investigaciones tecnológicas locales. Aspect es una empresa privada de inversión y exploración energética, fundada por el multimillonario Alex Cranberg, quien ha sido un importante donante del Partido Republicano durante mucho tiempo.

Otra empresa que intenta ingresar al mercado venezolano, Sable Offshore, está liderada por el veterano de la industria petrolera Jim Flores. Sable tiene un trasfondo más tradicional en la industria energética, pero también tiene intersecciones políticas notables con la administración de Trump. Anteriormente, cuando los reguladores de California se opusieron a su reanudación de la producción petrolera en alta mar cerca de Santa Bárbara, Sable finalmente obtuvo apoyo a nivel federal gracias a una orden ejecutiva firmada por Trump, lo que permitió que el proyecto continuara.

Un ejemplo más típico es Hunt Oil, con sede en Dallas. El 18 de agosto, la compañía firmó un contrato de participación en la producción con Venezuela para participar en el desarrollo y aumento de producción de los campos de gas y petróleo Caro y Carisito en el este. Hunt Oil no es un nuevo jugador en la industria petrolera, sino una empresa independiente con décadas de experiencia en el desarrollo de petróleo y gas, y la familia Hunt detrás de ella ha sido un apoyo a largo plazo de Trump y el Partido Republicano.

Sin embargo, más que decir que la administración de Trump "asigna" los campos petroleros de Venezuela, es más preciso afirmar que estos capitales estadounidenses están más dispuestos a creer que la ventana política actual puede mantenerse abierta y están dispuestos a asumir los riesgos que esto conlleva. En contraste, para gigantes como ExxonMobil y ConocoPhillips, la inacción no se debe a la falta de familiaridad con Venezuela, sino a que están demasiado familiarizados. Precisamente porque han experimentado la nacionalización de activos, el arbitraje prolongado y las sanciones repetidas, son más cautelosos respecto a la estabilidad de la propiedad y la continuidad de las políticas.

Esta disparidad también ha despertado la alarma dentro de la industria petrolera de Venezuela. Algunos veteranos cuestionan si estos nuevos entrantes tienen suficiente capital y experiencia para manejar los complejos proyectos de petróleo pesado de Venezuela. El crudo local tiene una alta viscosidad y la infraestructura está envejecida, lo que requiere inversiones continuas para su desarrollo y transporte; además, la enorme deuda de Venezuela podría hacer que los bancos sean cautelosos al financiar proyectos, lo que obligaría a muchas inversiones a depender más de los inversores de capital.

Pedro Burelli, un opositor venezolano y exdirector de PDVSA, sostiene que los campos petroleros deberían ser entregados a empresas que tengan suficiente capital y experiencia en proyectos complejos, en lugar de ser rápidamente divididos una vez que se abre la ventana política. Burelli afirma que la actual apropiación desordenada no beneficia a nadie.

Apostando por la apertura política

Surge la pregunta: ¿qué deberían hacer inversores como Fred Ehrsam, que nunca han estado en la industria petrolera y que entran en el mercado más complejo de Venezuela?

El método más familiar en el capital de riesgo es que el capital primero encuentre activos o emprendedores subestimados, y luego resuelva problemas posteriores mediante la contratación de un equipo de gestión, financiamiento adicional y la integración de recursos. Ehrsam claramente está intentando replicar este enfoque. En ausencia de experiencia en la industria del petróleo y el gas, ya ha incorporado a un equipo profesional que incluye a Dheeraj Verma, un veterano del petróleo.

Sin embargo, la diferencia entre un campo petrolero y una empresa de software no es solo la distinción entre "activos pesados" y "activos ligeros". La verdadera diferencia entre ambos radica en la forma de inversión de capital y el ciclo de recuperación.

Para una empresa de software, una vez que los fondos llegan, pueden convertirse rápidamente en expansión del equipo y expansión del mercado. Si el crecimiento no cumple con las expectativas, también se puede reducir el personal, recortar inversiones, ajustar productos o incluso transformarse para minimizar pérdidas. Muchos costos, aunque también son bastante altos, suelen ser más fáciles de invertir, reducir o reconfigurar por etapas.

La lógica de la industria petrolera es completamente diferente. Ya sea la reparación de pozos, la construcción de tuberías, la actualización de equipos o la mejora de sistemas de almacenamiento y transporte, se requiere una inversión de capital significativa antes de que la producción se materialice. Además, una parte considerable de estas inversiones es irreversible; si un proyecto será rentable depende de si puede mantener la producción, exportación y liquidación en los próximos años, y finalmente recuperar la inversión inicial.

Para Ehrsam y su Primavera, el mayor riesgo puede no provenir de la tecnología petrolera en sí, sino de la desincronización entre el ciclo de retorno y el ciclo político. Los proyectos de campos petroleros pueden necesitar años para entrar en un período de retorno estable, pero las políticas de sanciones de EE. UU. hacia Venezuela, las leyes petroleras locales, el entorno de ejecución de contratos y las relaciones entre ambos países pueden cambiar durante ese tiempo.

Es importante mencionar que en la inversión de Chevron, los nuevos términos incluso incluyen derechos de arbitraje internacional. Esto subraya que lo que realmente les preocupa a las empresas petroleras maduras es si, después de invertir miles de millones de dólares, los contratos seguirán siendo válidos cinco o diez años después. Porque no hay garantías de que los contratos que se pueden firmar hoy se puedan ejecutar bajo las mismas condiciones dentro de cinco años. Y esta es la razón por la cual otros gigantes petroleros tradicionales son especialmente cautelosos con respecto a Venezuela.

Desde esta perspectiva, lo que realmente está apostando Ehrsam no es solo cuánta producción adicional puede aumentar el bloque de Budare-Elotes, sino cuánto tiempo puede permanecer abierta esta ventana política.

El nuevo dinero de la era digital finalmente regresa a los activos más tradicionales

Dejando de lado la apuesta de Ehrsam sobre el clima político de Venezuela, la inversión en la industria de la energía tradicional también es un fenómeno digno de observar en la industria de las criptomonedas. Si solo miramos a Primavera, esto aún puede entenderse como una aventura personal de un millonario de criptomonedas. Pero al ampliar la perspectiva desde Ehrsam, se puede ver que esta preferencia por los activos no es completamente aislada.

En febrero de este año, Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, hizo una rara declaración pública sobre su asignación de activos. Además de activos de criptomonedas como BTC, ETH, ZEC y HYPE, su cartera de acciones abarca empresas de oro, plata, cobre y uranio, grandes compañías petroleras, empresas energéticas de América Latina y empresas de defensa, y también posee oro físico directamente.

Esta asignación de activos ya refleja un cambio evidente: para alguien que ha acumulado riqueza a través de Crypto, Bitcoin, el oro, el cobre, el uranio y el petróleo no son activos mutuamente excluyentes, sino que aparecen simultáneamente en la misma hoja de balance.

En este sentido, Tether, que tiene ganancias anuales en el rango de miles de millones de dólares, ha ido más allá. En 2025, el emisor de USDT reportó ganancias netas de más de 10 mil millones de dólares. Y para finales de ese año, la compañía afirmó que su cartera de inversiones independiente, establecida con sus ganancias y capital excedente, había superado los 20 mil millones de dólares, abarcando múltiples industrias como IA, energía, metales preciosos, agricultura, tierras y telecomunicaciones.

Entre ellas, la inversión más emblemática de Tether también ocurrió en América del Sur. En 2024, Tether compró inicialmente aproximadamente el 9.8% de las acciones del grupo agrícola Adecoagro por 100 millones de dólares; en 2025, continuó lanzando una oferta en efectivo, aumentando finalmente su participación al 70%. Solo la última oferta, que involucró 49,597,000 acciones a 12.41 dólares cada una, correspondió a un desembolso de efectivo de aproximadamente 615 millones de dólares.

La adquisición del control de Adecoagro por parte de Tether no se trata de llevarlo a la cadena y empaquetarlo como un proyecto agrícola de RWA, sino de poseer realmente una empresa tradicional con tierras, granjas, fábricas de procesamiento y plantas de energía. Adecoagro gestiona más de 200,000 hectáreas de plantaciones de caña de azúcar en Brasil, tiene tres fábricas de azúcar y produce azúcar, etanol y electricidad; también opera negocios de arroz y lácteos en Argentina y Uruguay. Sus fábricas de azúcar pueden utilizar los residuos de caña de azúcar para la cogeneración, satisfaciendo su propia demanda energética y vendiendo el excedente a la red local.

Esto incluso ha generado una inversión bastante interesante. En los últimos años, la industria de las criptomonedas ha hablado mucho sobre "activos del mundo real", explorando cómo llevar activos reales a la cadena. Sin embargo, la transacción de Tether ha seguido un camino diferente, no empaquetando primero los activos agrícolas como tokens, sino obteniendo directamente el control de una empresa de producción agrícola y energética.

Desde esta perspectiva, Hayes, Tether y Ehrsam representan en realidad tres caminos diferentes: obtener exposición a precios de recursos a través de acciones, obtener el control directo de empresas de producción física y participar personalmente en la operación de campos petroleros. No son estrictamente relaciones progresivas, pero en conjunto indican que el interés del capital criptográfico en los activos reales ya no se limita a "cómo llevar los activos a la cadena", sino que también comienza a manifestarse en formas más tradicionales de posesión y operación.

De hecho, el flujo de capital hacia la energía, los metales y la tierra no es completamente accidental. Estos activos poseen una escasez que es completamente diferente de la de los activos criptográficos. El límite de 21 millones de Bitcoin está escrito en el código, mientras que las restricciones de suministro de campos petroleros, minas y tierras están escritas en la geología, la geografía y los largos ciclos de desarrollo. El primero es una escasez digital diseñada por el hombre pero altamente confiable, mientras que el segundo es una escasez física que es difícil de cambiar a corto plazo a través del capital y la tecnología.

La aventura de Fred Ehrsam en Venezuela es solo uno de los casos más extremos. Partiendo de un sistema de riqueza casi completamente compuesto de código y redes, finalmente ha apostado dinero real en campos petroleros que requieren años de inversión, que no se pueden mover y cuyo destino está determinado tanto por la geología como por la política.

Las criptomonedas pueden crear y transferir riqueza muy rápidamente, pero cuando una parte de esa riqueza comienza a buscar un hogar más a largo plazo y de mayor volumen, finalmente debe buscar un anclaje definitivo en entidades físicas que no se pueden desconectar.

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