Reevaluación de la lógica de inversión de NEAR: ¿Puede el valor del token seguir el despegue del volumen de transacciones?

TL;DR La lógica de inversión de NEAR está cambiando de un Layer 1 de alto rendimiento a la abstracción de cadenas, liquidaciones entre cadenas y la infraestructura de agentes inteligentes de IA, intentando obtener un mayor espacio de crecimiento a partir de un ecosistema multichain. Se dice que NEAR Intents ha completado más de 13 mil millones de dólares en liquidaciones entre cadenas, pero todavía existe una gran brecha entre el volumen de liquidación y los ingresos reales del protocolo. La tasa de inflación anual máxima de NEAR ha disminuido del 5% a aproximadamente el 2.5%, mientras que se han eliminado los reembolsos de Gas para desarrolladores y se ha ampliado la quema de tarifas, mejorando la economía del token en comparación con el ciclo anterior. Hasta el 1 de septiembre, en los 30 días anteriores, los productos relacionados con NEAR generaron aproximadamente 3.48 millones de dólares en tarifas totales, pero las tarifas netas del protocolo fueron de solo aproximadamente 757,500 dólares, lo que indica que la captura de valor aún se encuentra en una etapa temprana. El equipo fundador tiene un verdadero trasfondo en IA y sistemas distribuidos, pero los productos de IA, los proyectos colaborativos y el crecimiento de usuarios aún no han demostrado ingresos comerciales sostenibles. NEAR sigue rezagado en comparación con la liquidez, el tamaño de desarrolladores y la red de aplicaciones de Ethereum y Solana, y también enfrenta competencia de Sui, Aptos y otras infraestructuras entre cadenas. Actualmente, el mercado de derivados es en general alcista, pero los contratos abiertos han disminuido, y el reciente aumento puede deberse en parte a la cobertura de posiciones cortas. NEAR es más adecuado para ser visto como una inversión opcional de alta elasticidad y alto riesgo de ejecución, en lugar de un activo central que ya ha formado un flujo de caja estable y una muralla de red.

NEAR está experimentando un importante cambio estratégico.

En el pasado, NEAR competía principalmente como un Layer 1 de alto rendimiento, centrándose en la escalabilidad mediante fragmentación, tarifas bajas y confirmaciones rápidas. Ahora, espera reposicionarse como la infraestructura subyacente para transacciones multichain y agentes inteligentes de IA: los usuarios no necesitan entender la compleja estructura de la blockchain, ya que las billeteras y los agentes pueden completar automáticamente las transacciones entre cadenas, intercambios y pagos.

NEAR Intents ya ha proporcionado datos iniciales de transacciones para esta dirección, y el negocio de IA ha ganado atención en el mercado gracias al trasfondo técnico del equipo fundador. Al mismo tiempo, NEAR ha reducido la inflación, ampliado la quema de tarifas y ha intentado utilizar los ingresos de productos para la recompra de tokens.

El problema es que estos avances aún no se han traducido completamente en una demanda sostenida del token NEAR. El volumen de transacciones puede crecer rápidamente, pero los ingresos reales que obtiene el protocolo pueden ser limitados; los productos de IA pueden utilizar la tecnología de NEAR, pero eso no significa que los usuarios deban poseer NEAR.

Esto convierte a NEAR en un activo criptográfico representativo: la dirección técnica se vuelve cada vez más clara, pero el ciclo económico aún debe ser validado.

De una cadena pública a un punto de entrada para transacciones multichain

NEAR fue inicialmente una plataforma de contratos inteligentes general para aplicaciones de consumo. Su arquitectura Nightshade busca ampliar la capacidad mediante el procesamiento de estado en fragmentos, esperando mantener bajos costos. Según la información del proyecto, el tiempo de bloque de NEAR es actualmente de aproximadamente 600 milisegundos, y la confirmación final toma alrededor de 1.2 segundos; para 2025, el número de fragmentos de la red aumentará de 6 a 9, aumentando la capacidad teórica de procesamiento en aproximadamente un 50%.

Estos indicadores de rendimiento no son malos, pero en el mercado actual de cadenas públicas es difícil que constituyan una ventaja independiente. Solana, Sui, Aptos y Ethereum Layer 2 están ofreciendo experiencias de transacción más rápidas y baratas. Para NEAR, seguir enfatizando TPS y tarifas solo lo llevará a una competencia homogénea.

Por lo tanto, NEAR ha comenzado a centrar su desarrollo en la "abstracción de cadenas".

En términos simples, la abstracción de cadenas busca permitir que los usuarios no perciban qué cadena de bloques están utilizando, ni tengan que manejar manualmente puentes entre cadenas, tokens de Gas y rutas de transacción. Los usuarios solo necesitan especificar qué resultado desean, y el sistema puede buscar automáticamente la red, la liquidez y el plan de ejecución adecuados.

NEAR Intents es el producto más importante de esta estrategia. Las transacciones entre cadenas tradicionales suelen requerir que los usuarios elijan puentes, plataformas de transacción y redes objetivo; en el modo Intents, los usuarios solo necesitan enviar su intención de transacción, y luego un solucionador busca la mejor ruta entre diferentes plataformas y fondos.

Los datos divulgados por NEAR muestran que el volumen acumulado de liquidaciones entre cadenas de Intents ha superado los 13 mil millones de dólares. Algunas estadísticas de la comunidad estiman entre 20 y 26 mil millones de dólares, abarcando entre 30 y 35 cadenas de bloques. Aunque diferentes datos pueden utilizar diferentes rangos de tiempo y estándares estadísticos, al menos indican que NEAR Intents ha logrado un cierto volumen de actividad de transacción real.

Esto también cambia el mercado potencial de NEAR. En el pasado, el crecimiento de una cadena pública dependía principalmente de los desarrolladores que implementaban aplicaciones en la cadena, atrayendo usuarios y fondos; si el modo Intents se establece, NEAR, incluso sin albergar todas las aplicaciones, podría participar en el flujo de activos en otras cadenas de bloques y obtener ingresos de transacciones entre cadenas.

Sin embargo, la abstracción de cadenas presenta una contradicción inherente: cuanto más fluida sea la experiencia del usuario, más fácil será ocultar la red subyacente. Los usuarios pueden utilizar la capacidad de ejecución proporcionada por NEAR, pero no saber que la transacción pasó por NEAR, y tampoco necesitar poseer directamente el token NEAR.

Al mismo tiempo, billeteras, agregadores, protocolos entre cadenas y otras redes de intenciones están compitiendo por el punto de entrada de las transacciones. Incluso si el volumen de liquidaciones de NEAR Intents sigue creciendo, la mayor parte de las tarifas puede fluir hacia los solucionadores, creadores de mercado y aplicaciones colaborativas que proporcionan cotizaciones y liquidez. Cuánto ingreso puede retener NEAR de esto es clave para determinar su valoración.

La IA ofrece una nueva narrativa, pero los ingresos comerciales aún deben ser validados

La IA es otra línea principal del cambio estratégico de NEAR.

NEAR está desarrollando agentes inteligentes autónomos, ejecución de modelos confidenciales, salidas de IA verificables, mercados de agentes, pagos entre máquinas y asistentes de IA propiedad del usuario. El proyecto espera combinar la capacidad de cuentas, pagos y propiedad de activos de la blockchain con la capacidad de ejecución automática de los agentes de IA.

En comparación con algunos proyectos criptográficos que cambiaron de enfoque solo después del auge de la IA, NEAR tiene una base técnica más directa. El cofundador Illia Polosukhin trabajó en Google en investigación de aprendizaje automático y participó en la redacción del artículo fundamental sobre la arquitectura Transformer, "Attention Is All You Need"; el otro cofundador, Alexander Skidanov, tiene experiencia en bases de datos distribuidas y desarrollo de sistemas a gran escala.

Esto otorga a la transformación de IA de NEAR cierta continuidad, y no solo busca un etiquetado de mercado más popular para el token.

Según la información divulgada por el proyecto, el ecosistema de IA de NEAR ya involucra a más de 50 equipos, abarcando investigación, datos, almacenamiento, modelos y aplicaciones. Las colaboraciones o integraciones relacionadas incluyen a Frax, Infinex, SWEAT y Eliza. NEAR también está promoviendo asistentes de IA como IronClaw, buscando permitir que los agentes accedan de manera segura a cuentas, posean activos y ejecuten transacciones a través de entornos de ejecución confiables, aislamiento de credenciales y protección de la privacidad.

También existe un punto de conexión natural entre la IA y los Intents. Los futuros agentes de IA pueden necesitar comprar servicios de forma autónoma, gestionar fondos e intercambiar activos entre diferentes cadenas de bloques. Los Intents pueden ayudar a los agentes a encontrar rutas y liquidez, y NEAR tiene la oportunidad de convertirse en la capa de coordinación y liquidación para estas transacciones entre máquinas.

Este espacio de imaginación es amplio, pero la evidencia comercial sigue siendo limitada. Tener 50 equipos de IA no equivale a tener 50 fuentes de ingresos maduras, y las colaboraciones y lanzamientos de productos no garantizan una demanda de pago estable. Los servicios de IA centralizados ya cuentan con potencia de cálculo, herramientas y clientes empresariales maduros, y NEAR debe demostrar que la propiedad de activos, la privacidad y la verificabilidad que brinda la blockchain son suficientes para compensar la complejidad técnica adicional.

Más importante aún, incluso si los productos de IA tienen éxito, el valor no necesariamente recaerá en el token NEAR. Los agentes pueden acceder a servicios a través de billeteras de terceros, y las tarifas pueden ser pagadas por las aplicaciones, lo que significa que los usuarios finales no necesariamente necesitan comprar o mantener NEAR a largo plazo. La capacidad de las actividades de IA para generar ingresos para el protocolo, y si estos ingresos pueden crear demanda para el token, siguen siendo dos preguntas que aún no han sido completamente respondidas.

¿13 mil millones de dólares en volumen de transacciones, cuánto ingreso queda al final?

Lo que más merece atención en la lógica de inversión actual de NEAR no es el volumen de transacciones en sí, sino la brecha entre el volumen de transacciones y los ingresos del protocolo.

Según el panel de ingresos citado en el texto original, hasta el 1 de septiembre de 2026, en los 30 días anteriores, los productos relacionados con NEAR generaron aproximadamente 3.48 millones de dólares en tarifas totales. Después de deducir las tarifas pagadas a solucionadores, socios, aplicaciones y otros participantes, las tarifas netas del protocolo fueron de aproximadamente 757,500 dólares.

Es decir, los ingresos que realmente retiene el protocolo solo representan una parte de las tarifas totales. Esta distribución no es sorprendente: las transacciones entre cadenas requieren que los solucionadores proporcionen cotizaciones, los creadores de mercado proporcionen liquidez, y las aplicaciones y billeteras también necesitan obtener ingresos. Pero para los poseedores de tokens NEAR, el volumen de transacciones entre cadenas y las tarifas totales no son los números más importantes; los ingresos netos del protocolo son más cercanos al valor económico que el activo subyacente puede capturar.

Aun así, las tarifas netas no pueden ser directamente equivalentes al flujo de caja de los accionistas. NEAR puede utilizar los ingresos para recompras, staking, bloqueo, gastos en el ecosistema o tesorería del protocolo, pero actualmente no hay reglas fijas que exijan que todos los ingresos se utilicen para comprar tokens. El uso de fondos sigue estando influenciado por decisiones de gobernanza.

Por lo tanto, al observar los fundamentos de NEAR, es fácil sobrestimar la calidad del crecimiento al mirar solo el número de usuarios, el número de transacciones o el volumen de liquidaciones de Intents. Lo que realmente importa son tres preguntas: ¿los ingresos netos del protocolo están creciendo de manera sostenible? ¿La proporción de ingresos respecto a las tarifas totales de transacción está aumentando? ¿Cuánto de estos ingresos se traduce finalmente en demanda de compra, quema o bloqueo a largo plazo de NEAR?

Si el volumen de liquidaciones de Intents crece rápidamente, pero los ingresos netos permanecen en niveles bajos, entonces NEAR podría convertirse en una infraestructura muy utilizada, pero no necesariamente en un activo que pueda capturar valor de manera efectiva.

En los últimos años, NEAR también ha estado intentando abordar este problema. Su tasa de inflación anual máxima ha disminuido del 5% a aproximadamente el 2.5%; se ha eliminado el mecanismo de reembolso de Gas para desarrolladores, y las tarifas de transacción relacionadas ingresarán de manera más completa al proceso de quema; NEAR Intents también ha activado un interruptor de tarifas y ha intentado utilizar parte de los ingresos de productos para recompras. Según la información del proyecto, estos mecanismos ya han impulsado la recompra de más de 1 millón de NEAR.

La estructura de suministro también ha mejorado. Aproximadamente 1.305 millones de tokens NEAR ya están completamente o casi completamente en circulación, y la capitalización de mercado circulante es prácticamente igual a la valoración totalmente diluida. En comparación con otras nuevas cadenas públicas que aún tienen muchos tokens de equipos e inversores esperando ser desbloqueados, NEAR enfrenta una presión de desbloqueo concentrada relativamente baja en el futuro.

Pero estar casi completamente en circulación no equivale a ser deflacionario. Las tarifas de NEAR son bajas, y aunque el volumen de transacciones sea alto, la escala de quema puede no ser suficiente para compensar la emisión adicional de recompensas a los validadores. Las recompras también tienen cierto espacio de discreción y aún no han formado un arreglo institucional estable y predecible.

NEAR necesita demostrar no solo que la economía del token "ha mejorado", sino que los ingresos del protocolo y la quema de tarifas finalmente pueden acercarse o superar la emisión adicional. Solo formando este ciclo cerrado, el crecimiento de productos puede transmitirse de manera estable al valor del token.

El ecosistema sigue creciendo, pero aún no ha establecido una posición de liderazgo

Los datos de usuarios y transacciones publicados por NEAR son bastante impresionantes. Su revisión de 2024 muestra que los usuarios activos mensuales de la red aumentaron de 7 millones el año anterior a 40 millones, con aproximadamente 4 millones de usuarios activos diarios y un volumen diario de transacciones que supera los 8 millones. Los proyectos del ecosistema obtuvieron aproximadamente 146 millones de dólares en financiamiento externo ese año, y los equipos participantes en el acelerador también recaudaron alrededor de 50.5 millones de dólares.

Estos datos al menos indican que NEAR no es una "cadena fantasma" que ha perdido desarrolladores y usuarios. Después de experimentar la última ronda de mercado bajista, aún conserva su red, infraestructura, fondos y ecosistema de aplicaciones.

Sin embargo, los indicadores de usuarios de blockchain deben interpretarse con cautela. Lo que se denomina usuarios activos mensuales puede referirse a cuentas, direcciones o entidades de interacción de aplicaciones, que pueden incluir programas automatizados, actividades de subsidios y transacciones de bajo valor, y no se pueden entender directamente como el número de usuarios únicos en plataformas de internet.

El texto original tampoco obtuvo tasas de retención de usuarios, escalas de stablecoins, TVL y datos de calidad de transacciones completos y verificados de manera independiente. Por lo tanto, 40 millones de usuarios activos mensuales y 8 millones de transacciones diarias pueden demostrar que hay actividad en la red, pero no pueden demostrar por sí solos que estas actividades generarán ingresos sostenibles.

Los datos de desarrolladores presentan una situación similar. Según los datos de agosto de 2026 citados en el texto original, el ecosistema de NEAR cuenta con aproximadamente 1,231 desarrolladores, 79,400 envíos de código y 234 repositorios de código. Según la misma métrica, Solana tiene aproximadamente 1,494 desarrolladores, mientras que Ethereum alcanza los 11,600.

NEAR claramente tiene un ecosistema de desarrolladores que aún está en funcionamiento, pero la brecha con Ethereum sigue siendo evidente, y también se queda atrás de Solana en términos de liquidez y potencial de aplicaciones de consumo. Aplicaciones como HOT Wallet, SWEAT y KAIKAI han aportado una cierta base de usuarios a NEAR, pero aún no han formado productos lo suficientemente impactantes como para cambiar el panorama de la industria.

NEAR enfrenta competencia en múltiples mercados. En el ámbito de las cadenas públicas básicas, debe competir con Ethereum, Solana, Sui y Aptos por desarrolladores y fondos; en el ámbito de la abstracción de cadenas, debe enfrentar billeteras, agregadores de transacciones, puentes entre cadenas y otras redes de intenciones; en el ámbito de la IA, también debe competir con proveedores de servicios en la nube centralizados y proyectos criptográficos enfocados en potencia de cálculo, datos, modelos y privacidad.

Esto otorga a NEAR tanto una gran opción como un alto riesgo de ejecución. Si se forma una sinergia entre múltiples líneas de productos, NEAR podría establecer un sistema completo que cubra cuentas, pagos, transacciones entre cadenas y agentes; si los recursos se dispersan en exceso, también podría haber una situación en la que haya muchos productos, pero la posición en el mercado siga siendo limitada.

NEAR se encuentra actualmente más cerca de ser un competidor de tamaño mediano con credibilidad técnica y dirección diferenciada, en lugar de un líder de mercado que ya ha establecido una fuerte muralla de protección.

Juicio central: NEAR necesita demostrar más que solo tecnología

La lógica de inversión más atractiva de NEAR actualmente es convertirse en la infraestructura de coordinación, transacción y liquidación en la economía multichain y de agentes inteligentes de IA. Si se realiza esta visión, el mercado que NEAR podría abarcar podría ser mucho mayor que el de un solo Layer 1, y podría establecer nuevas rutas de captura de valor a través de tarifas de Intents, pagos de agentes y recompra de tokens.

Las ventajas de NEAR incluyen un equipo fundador fuerte, un historial operativo a largo plazo, una arquitectura de fragmentación, una estructura de token casi completamente en circulación, una tasa de inflación reducida, y una dirección diferenciada formada por la IA y la abstracción de cadenas.

Sin embargo, su mayor riesgo puede no ser el fracaso técnico, sino permanecer a largo plazo en un estado de "tecnología confiable, productos abundantes pero posición económica secundaria". NEAR puede continuar operando de manera estable, mantener su comunidad de desarrolladores y seguir lanzando nuevos productos, pero nunca lograr formar una red de aplicaciones, ingresos del protocolo y demanda de tokens lo suficientemente fuertes.

Los indicadores más dignos de seguimiento incluyen los ingresos netos y márgenes de NEAR Intents, la retención de usuarios no incentivados, el crecimiento de stablecoins y TVL, los ingresos comerciales reales de los productos de IA, la tasa de inflación efectiva del token, y la transparencia de los fondos de recompra y tesorería.

En última instancia, NEAR necesita responder tres preguntas: ¿Cuánto ingreso puede retener el protocolo del crecimiento de transacciones de Intents? ¿Los productos de IA y entre cadenas crearán demanda directa para el token NEAR? ¿Los ingresos del protocolo, la quema y la recompra podrán compensar a largo plazo la emisión adicional?

Antes de que estas preguntas sean completamente validadas, NEAR es más adecuado para ser visto como un activo de alta elasticidad que apuesta por el desarrollo de infraestructura de IA y multichain. Su base técnica y dirección de productos ofrecen un alto potencial de crecimiento, pero la capacidad de comercialización, la captura de valor y la presión competitiva aún determinan si esta transformación realmente puede llevar a una reestructuración de la valoración.