Las autoridades asiáticas hablan sobre el próximo mapa de regulación de activos digitales | WebX2026

Regulaciones cambiantes, mercados en movimiento: Mesa redonda de autoridades asiáticas

En el escenario Limitless de WebX2026, funcionarios reguladores de Pakistán, Tailandia, Malasia e Indonesia, junto con un ex asesor de la Casa Blanca, se reunieron para discutir el estado actual de la regulación de activos digitales y las áreas de crecimiento después de 2026. Se abordó cómo visualizar un mercado que se ha expandido desde la base y si es posible implementar una versión asiática de MiCA, con los profesionales de cada país hablando con franqueza.

Pakistán: Lecciones del mercado que se expandió sin regulación

La Sra. Angelina Kwan comenzó señalando que Pakistán ha registrado una de las tasas de adopción de criptomonedas más altas del mundo desde una etapa sin regulación, y preguntó qué lecciones podría ofrecer a los países y regiones que comienzan a diseñar un marco regulatorio desde cero.
Bilal Bin Saqib
En el siglo XX, los gobiernos otorgaron licencias a las industrias antes de que los ciudadanos pudieran participar. En el siglo XXI, es al revés: los ciudadanos adoptan primero la tecnología y los gobiernos se ponen al día después. Por lo tanto, el papel de las autoridades reguladoras también cambia fundamentalmente. Ya no somos nosotros quienes decidimos si habrá innovación. La sociedad ya ha respondido a esa pregunta. Nuestra responsabilidad ha cambiado a garantizar que la innovación se realice de manera segura, transparente y en beneficio del interés nacional.
Pakistán se ha convertido en uno de los mayores mercados de activos digitales de base sin un marco regulatorio formal. Las lecciones que se pueden extraer son tres. Primero, la ausencia de regulación no significa la ausencia de actividad. Simplemente hace que sea menos visible y más difícil de rendir cuentas. Segundo, las autoridades reguladoras deben escuchar antes de legislar. Un enorme mercado informal contiene información crucial sobre dónde participan los ciudadanos y dónde hay fricciones en el sistema financiero existente. Tercero, se deben crear regulaciones que sean lo suficientemente confiables para proteger al público, pero también prácticas para fomentar la entrada en un marco regulado. Una buena regulación no genera nueva adopción, sino que expone la adopción que ya existe.
Los principios de la FATF y la IOSCO son esenciales para la lucha contra el lavado de dinero y la salud del mercado, pero para el Sur Global, también se debe plantear otra pregunta: ¿cómo pueden los activos digitales apoyar el desarrollo económico? Con altos costos de remesas, una gran proporción del sector informal, acceso limitado al capital y una brecha en la financiación de infraestructuras, los jóvenes están ingresando al mercado digital a un ritmo que las instituciones financieras tradicionales no pueden seguir. No se debe permitir que el futuro de las finanzas globales sea decidido solo por algunos países desarrollados; el Sur Global también debe estar presente en la mesa donde se establecen los estándares.

Tailandia: Cronograma para la tokenización de valores y ETF de criptomonedas

A continuación, la Sra. Angelina Kwan mencionó la situación en Japón, donde avanza la tokenización de valores centrada en MMF y bonos, y preguntó al Dr. Nopnuanparn Pavasant cómo se está organizando la regulación del ETF de criptomonedas programado para el tercer trimestre de 2026, así como cuáles son las próximas prioridades de la SEC tailandesa.
Dr. Nopnuanparn Pavasant
La SEC apoya la apertura, el desarrollo y la innovación del mercado, pero la protección del inversor también es uno de nuestros roles principales. En el plan de 2026 a 2029, nos enfocamos en el uso de tecnología en el mercado de capitales, y estamos avanzando en el marco del ETF de criptomonedas, considerándolo como una clase de activos de inversión. En términos de supervisión, utilizamos datos y tecnología para supervisar los activos digitales, incluidos los stablecoins legales.
La tokenización de valores y la emisión de tokens de valores están reguladas por la ley de valores, y este año, la SEC tailandesa estableció un centro de ecosistema de valores digitales. Estamos promoviendo casos de uso comenzando con bonos, fondos de inversión y MMF, y actualmente hay alrededor de seis participantes interesados en la emisión de MMF y bonos tokenizados. En abril de este año, se revisaron las regulaciones de MMF, se definieron y establecieron criterios para los fondos tokenizados, permitiendo el ajuste inmediato de las unidades de inversión basado en pagos en tiempo real a través de blockchain. En el ámbito de los pagos, estamos colaborando con el banco central de Tailandia en pagos en cadena y stablecoins en baht tailandés.
La consulta pública sobre el ETF de criptomonedas se llevó a cabo el 11 de mayo, y actualmente estamos considerando el marco. También estamos aconsejando a los inversores que no asignen más del 5% de su cartera a activos digitales, teniendo en cuenta las características de riesgo de esta clase de activos. La audiencia pública sobre la regulación de la regla de viaje finalizó el 10 de julio, y estamos en la etapa de revisar los comentarios recibidos, con la expectativa de implementación este mes. Estamos colaborando con el banco central de Tailandia, la oficina de AML y la policía en medidas contra el lavado de dinero, y esperamos profundizar las discusiones sobre la regla de viaje con las autoridades reguladoras de otros países.

Malasia: Fortalecimiento de la competitividad del mercado local y piloto de tokenización

La Sra. Angelina Kwan destacó que Malasia fue uno de los primeros países en regular oficialmente los activos digitales, y preguntó al Dr. Wong Huei Ching cómo está posicionando estratégicamente el fortalecimiento del mercado local y el uso de blockchain en las finanzas tradicionales, dado que ha habido varios anuncios importantes solo en la primera mitad de 2026.
Dr. Wong Huei Ching
Malasia realizó un diagnóstico de la situación hace más de un año. El mercado local enfrenta el desafío común de competir con los mercados offshore, y también somos conscientes del aumento de los casos en los que los activos digitales se utilizan para actividades ilegales. Por lo tanto, primero consideramos que es necesario aumentar la competitividad del mercado local, liberalizarlo y desarrollarlo. A medida que el mercado se desarrolla, esto también conducirá a una contención del mercado offshore.
En este proceso, también se ha enfatizado la importancia de involucrar un ecosistema financiero más amplio, es decir, los bancos. El mercado de activos digitales ha sido visto inicialmente como un mercado pequeño con una confiabilidad aún insuficiente desde el sector bancario. Por lo tanto, hemos permitido la liberalización de productos en las bolsas, mientras que hemos endurecido las reglas, permitiendo que hagan más cosas con una mayor responsabilidad. También hemos compartido las reglas con los bancos para recibir retroalimentación, y hemos encontrado que esto ha sido útil.
Actualmente, hay un aumento en el movimiento de intermediarios tradicionales para ofrecer activos digitales como clase de activos, y también estamos avanzando en la elaboración de guías sobre cómo ofrecer ETFs de activos digitales. Los gestores de fondos ya podían invertir en activos digitales, pero también hemos aclarado cómo los corredores tradicionales pueden ofrecerlos. El piloto comenzó con MMF tokenizados y sukuks tokenizados (bonos islámicos) en colaboración con un fondo gubernamental, y ahora estamos avanzando a una etapa más avanzada sobre cómo se liquidan los valores tokenizados con depósitos tokenizados. A medida que se acumulan los pilotos, la demanda de productos tokenizados en Malasia está creciendo significativamente.

Indonesia: Modelo de custodia localizado y protección del inversor

La Sra. Angelina Kwan destacó que el mercado de activos digitales de Indonesia adopta un modelo altamente localizado que involucra custodios nacionales y transacciones a través de bancos y cámaras de compensación. Preguntó a Uli Agustina si este diseño puede ser implementado en otros mercados emergentes y cómo se equilibra la protección del inversor con la competitividad del mercado local.
Uli Agustina
Primero, quiero corregir un dato. A partir del 17 de junio de 2026, el número de cuentas de activos digitales en Indonesia ya ha alcanzado los 22.4 millones. Ha aumentado desde 15 millones a finales de diciembre del año pasado, y en 2026, aún no hemos llegado a la mitad del año. Ese mismo día, bajo la nueva ley de fortalecimiento y desarrollo financiero, los activos digitales se incorporaron oficialmente como una clase de activos en los activos financieros, convirtiéndose en uno de los pilares que sustentan la economía nacional y la economía digital.
Esta arquitectura ha sido intencionadamente diseñada en torno al ecosistema financiero y regulatorio nacional, y no creo que sea un modelo que se pueda copiar simplemente en otros lugares. Sin embargo, hay elementos transferibles. Se ha establecido una custodia para inversores institucionales independientes, protegiendo los activos de los consumidores y mitigando los riesgos operativos en caso de quiebra o incidentes cibernéticos. También hemos implementado pagos en moneda fiduciaria en cadena a través del sistema bancario, así como infraestructura de pagos y transacciones centralizadas, fortaleciendo las estrategias de AML, la trazabilidad de las transacciones y la protección del consumidor, integrando los activos digitales en el sector financiero formal.
La protección del inversor es nuestra prioridad, pero también es crucial equilibrar esto con la competitividad del mercado local. Estamos permitiendo que los usuarios se desplacen a plataformas nacionales desde plataformas extranjeras que no ofrecen suficiente protección al consumidor, sin imponer regulaciones excesivamente estrictas. Los sandbox de OJK y la supervisión en tiempo real a través de SupTech, así como los proyectos de tokenización de oro, bonos del gobierno y bienes raíces, están en marcha. A través de la fuerza de tarea "Satgas Pasti", compuesta por reguladores, el banco central, la FATF y la policía, hemos podido rastrear flujos de fondos a través de fronteras, recuperando aproximadamente el 20% de los fondos robados en un caso reciente. En el futuro, creo que los mercados de activos digitales de cada país deben fortalecer la interconexión y aumentar la coherencia con los estándares internacionales y las recomendaciones de la FATF. Los modelos institucionales pueden variar de un país a otro, pero debemos aspirar a resultados comunes en protección del consumidor, salud del mercado, lucha contra el crimen financiero e innovación responsable.

Estados Unidos: Lagunas de supervisión y riesgos de dolarización según la ley GENIUS

Teniendo en cuenta las situaciones de cada país, la Sra. Angelina Kwan planteó la pregunta: "¿Está realmente Asia avanzando hacia una verdadera armonización regulatoria o hacia una fragmentación competitiva?" A medida que la regulación de stablecoins federales de EE. UU. se convierte en un referente global, preguntó a Carole House cuál es el mayor punto ciego en la supervisión en el proceso de maduración del marco regulatorio de Asia desde la perspectiva de la lucha contra el lavado de dinero.
Carole House
Creo que interpretar las diferencias en los marcos como evidencia de falta de armonización es una falsa dicotomía. La armonía en la música no es que todos canten la misma nota, sino que toquen el mismo acorde. Se requiere interoperabilidad y confianza. El sistema monetario internacional nunca ha dependido de un mismo conjunto de leyes. Las instituciones de confianza han logrado resultados equivalentes a través de medios interoperables y una base de confianza compartida. Aunque hay voces que esperan que el enfoque de interoperabilidad generado por la ley GENIUS se copie y pegue en otras jurisdicciones, en la práctica, eso no sucederá.
En cuanto al marco de EE. UU., algunas personas dicen que la ley GENIUS es integral, pero en realidad no lo es tanto. Dado que EE. UU. no ha regulado los pagos a nivel federal, la creación de este acceso es un paso importante. Sin embargo, aún quedan muchos desafíos en el tratamiento de quiebras y defaults. Se requieren activos de alta liquidez y calidad, pero no se ha establecido un acceso inmediato a ellos, y los puntos no resueltos en las transacciones del mercado secundario han mantenido abierta la puerta a actividades en dólares offshore. También hay grandes preocupaciones sobre problemas de liquidez geopolítica y la dolarización no regulada. Desde los mercados emergentes, hemos escuchado preocupaciones sobre la fuga de depósitos bancarios en dólares sin un sistema de supervisión adecuado.
En una era en la que los valores anónimos se liquidan de inmediato a través de agentes las 24 horas del día, los 365 días del año, nadie parece entender realmente dónde reside la estabilidad. Necesitamos establecer estándares sobre cómo compartir datos de supervisión de manera interoperable, qué datos se pueden proporcionar a quién, y al mismo tiempo garantizar que esos datos estén adecuadamente protegidos. Si bien la tecnología blockchain ha traído una era de transparencia financiera sin precedentes, aún queda mucho trabajo por hacer para vincular esa transparencia con marcos legales y RegTech para alcanzar un nivel de supervisión en tiempo real.

Resumen de la sesión

Hacia el final, la Sra. Angelina Kwan mencionó que en Hong Kong también se está avanzando en la introducción de un sistema de licencias para custodios de activos digitales, y preguntó a la audiencia: "Con MiCA implementándose completamente en Europa y EE. UU. operando bajo su propio marco, ¿pueden las autoridades reguladoras de Asia colaborar para crear algo como una versión asiática de MiCA?"
En respuesta, un panelista comentó que "a nivel de ACMF (Foro de Mercados de Capital de ASEAN), ya se está avanzando en la cooperación entre autoridades reguladoras, y se está avanzando hacia cierta armonización en la formulación de mejores prácticas de la industria", señalando que la postura de cooperación regulatoria en torno a la tokenización ya se ha manifestado como una de las primeras señales en la región.
Citando las palabras de Carole House: "No se trata de copiar y pegar, sino de cómo cada país acepta los activos digitales bajo sus propias regulaciones y armoniza las prácticas", la sesión concluyó con expectativas de llevar a cabo una mesa redonda en persona.