Los valores tokenizados se expanden más allá de las inversiones fraccionadas a acciones, bonos y fondos... Introducción gradual en febrero del próximo año

A partir de febrero del próximo año, se introducirán fondos de mercado monetario privados y bonos privados.
Límite de compra neta anual en transacciones extrabursátiles de 100 millones de wones.
Se promoverá el pago en cadena vinculado a stablecoins.

[Reportero: Oh Su-hwan, Block Media] El ámbito de emisión de valores tokenizados se ampliará más allá de las inversiones fraccionadas para incluir acciones, bonos y fondos, entre otros productos financieros existentes. A partir de febrero del próximo año, se comenzará con fondos de mercado monetario privados (MMF) y bonos privados destinados a inversores institucionales, y se espera que el ámbito de tokenización se amplíe gradualmente.

La Comisión de Servicios Financieros celebró el 4 de este mes la tercera reunión del "Grupo de Trabajo Conjunto sobre Valores Tokenizados" en la oficina de Seúl de la Korea Securities Depository, donde se anunciaron las directrices de política sobre valores tokenizados.

Los valores tokenizados son una forma de emitir y distribuir valores utilizando tecnología de libro mayor distribuido según la Ley del Mercado de Capitales. Se institucionalizaron como "acciones registradas en libro mayor distribuido" en la Ley de Valores Electrónicos enmendada en febrero pasado, y entrarán en vigor el 4 de febrero del próximo año.

La Comisión de Servicios Financieros decidió no limitar los valores tokenizados a las inversiones fraccionadas, sino ampliarlos a acciones, bonos y fondos, entre otros valores estandarizados. Sin embargo, se considera que no es posible aplicar simultáneamente las funciones de emisión, distribución y gestión de derechos de los valores electrónicos existentes a los valores tokenizados, por lo que se adoptará un enfoque gradual para ampliar el ámbito de aplicación.

Con la implementación del sistema en febrero del próximo año, se permitirá la tokenización de MMF privados y bonos privados destinados a inversores institucionales. Las acciones no cotizadas se emitirán en forma de valores de fideicomiso tokenizados después de ser depositadas en la Korea Securities Depository o en un fiduciario.

Los valores de inversión fraccionada también podrán emitirse en forma de tokens al mismo tiempo que se implemente el sistema. La Comisión de Servicios Financieros explicó que los valores de inversión fraccionada son relativamente simples en términos de relaciones de derechos y no tienen un gran volumen de emisión, lo que los hace adecuados para ser manejados en la infraestructura inicial.

En el futuro, el ámbito de tokenización se ampliará para incluir valores públicos, entre otros. También se promoverá el pago en cadena mediante la vinculación de stablecoins como medio de pago, permitiendo que las transacciones de valores y los pagos se realicen en la cadena de bloques.

El momento de la expansión se determinará considerando la estabilidad y eficiencia del mercado inicial, la demanda del mercado, la velocidad de desarrollo tecnológico y la situación de la legislación sobre stablecoins. También se llevará a cabo un proyecto piloto para verificar el modelo de tokenización de acciones cotizadas, centrado en la Bolsa de Corea.

Tratamiento de valores tokenizados con licencia de inversión financiera existente

No se introducirá una licencia separada para los valores tokenizados en las casas de valores y en los mercados extrabursátiles. Las empresas que ya tienen licencia para la intermediación y negociación de inversiones según la Ley del Mercado de Capitales podrán manejar valores tokenizados dentro del ámbito de su licencia.

Las casas de valores con licencia para la intermediación de valores de fideicomiso podrán ofrecer o intermediar valores tokenizados en forma de tokens de inversión fraccionada. Los mercados extrabursátiles de valores de fideicomiso también podrán apoyar el comercio de esos valores tokenizados sin necesidad de una licencia adicional.

Sin embargo, si un mercado extrabursátil desea apoyar el comercio de valores tokenizados, deberá consultar previamente con la Comisión de Supervisión Financiera. También se establecerá una nueva unidad de licencia para mercados extrabursátiles que puedan manejar acciones no cotizadas, valores de fideicomiso y valores de deuda.

El límite de compra neta anual para los inversores generales en cada mercado extrabursátil se fijará en 100 millones de wones. Este límite se aplicará sobre la base de la cantidad neta de compra, que se calcula restando la cantidad total de venta de la cantidad total de compra.

Los mercados extrabursátiles también tendrán la obligación de establecer normas de trabajo para prevenir y supervisar transacciones injustas. Si se detectan transacciones fraudulentas, se pueden imponer sanciones según la Ley del Mercado de Capitales, que incluyen penas criminales, multas, congelación de cuentas y restricciones en la selección de ejecutivos.

Ampliación de los activos subyacentes para inversiones fraccionadas... Establecimiento de criterios para el límite de suscripción pública

El ámbito de los activos subyacentes que se pueden utilizar para inversiones fraccionadas también se ampliará. Se podrán agrupar varios activos en un solo producto de inversión fraccionada si se agrupan activos de la misma categoría de acuerdo con criterios y objetivos claros, excluyendo activos problemáticos.

Los activos vinculados a eventos inciertos futuros, como cuentas por cobrar futuras, también podrán utilizarse para inversiones fraccionadas si cumplen ciertos requisitos. Deben establecerse relaciones legales estables, y se espera que se generen ingresos en un futuro cercano, además de contar con mecanismos de protección para los inversores, como garantías de crédito.

El límite de suscripción pública para los inversores generales se determinará considerando la naturaleza y el tamaño de los activos subyacentes individuales. La Comisión de Servicios Financieros ha propuesto como ejemplo un criterio estándar de 30 millones de wones o el 5% del monto total de emisión, el que sea menor.

También se establecerán criterios para evitar que la cantidad de emisión pública se concentre en ciertos inversores. Se recomienda que se establezcan internamente la proporción de asignación a inversores generales y la proporción mínima de asignación equitativa, y se aplicarán normas de divulgación y prevención de conflictos de interés durante el proceso de emisión y distribución.

Los emisores también gestionan directamente las cuentas de valores tokenizados... Capital propio de 4,000 millones de wones

Se introducirá un sistema de "Institución de Gestión de Cuentas de Emisores" que permitirá a los emisores de valores que no son instituciones financieras gestionar directamente las cuentas de sus clientes para los valores tokenizados que emiten.

Para registrarse como Institución de Gestión de Cuentas de Emisores, se requiere un capital propio de 4,000 millones de wones. Se debe contar con al menos un profesional en gestión de cuentas y un profesional en control interno, así como al menos dos profesionales en informática, y cumplir con los requisitos de infraestructura y crédito social para prevenir y responder a incidentes de seguridad informática.

Las empresas fintech que hayan obtenido una licencia de intermediación de inversiones a pequeña escala para la emisión de inversiones fraccionadas podrán realizar tareas de gestión de cuentas sin registrarse como Institución de Gestión de Cuentas de Emisores. Sin embargo, para llevar a cabo las tareas reales, deberán contar con la infraestructura necesaria, como la conexión con la Korea Securities Depository.

Los valores tokenizados deben pasar por una evaluación de idoneidad de la Korea Securities Depository

El libro mayor distribuido utilizado para la emisión de valores tokenizados debe ser evaluado por la Korea Securities Depository. Esta entidad revisará los documentos presentados y probará la funcionalidad de conexión del sistema y de contratos inteligentes, y otorgará un código único a los libros mayores que sean considerados adecuados.

Solo podrán participar en el libro mayor distribuido las instituciones que tengan autoridad para realizar trabajos de registro electrónico, como la Korea Securities Depository y las casas de valores. Al menos tres instituciones independientes deben participar en la verificación y consenso de las transacciones, y ninguna institución puede poseer más del 50% de las acciones de consenso y verificación.

La Korea Securities Depository participará directamente como nodo de gestión total en todos los libros mayores de valores tokenizados. También se llevarán a cabo pruebas de conexión para funciones como emisión, cancelación, sustitución de cuentas, establecimiento de derechos de garantía y embargo, emisión de certificados y conversión entre valores tokenizados y valores electrónicos existentes.

Un tipo de valor tokenizado solo puede ser emitido y distribuido en un solo libro mayor distribuido. Después de la emisión, no se puede trasladar parcial o totalmente a otro libro mayor distribuido, y también se deberá pasar por la verificación y consulta previa de la Korea Securities Depository al aplicar o modificar contratos inteligentes por primera vez.

La Comisión de Servicios Financieros planea anunciar a finales de este mes un proyecto de enmienda a las regulaciones secundarias de la Ley del Mercado de Capitales y la Ley de Valores Electrónicos que incluirá el ámbito de emisión de valores tokenizados, la licencia de mercados extrabursátiles, los límites de inversión y los requisitos de registro de Instituciones de Gestión de Cuentas de Emisores.

El Vicepresidente de la Comisión de Servicios Financieros, Kwon Dae-young, declaró: "No limitaremos los valores tokenizados a las inversiones fraccionadas. Crearemos gradualmente una base para que acciones, bonos, fondos y otros productos financieros existentes también se emitan y negocien en forma tokenizada.",

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