Wall Street enfrenta una pérdida de 16.300 millones de dólares en Bitcoin, y una fecha límite del 14 de agosto revelará quiénes están huyendo en silencio

Bloomberg Intelligence estima que el costo neto promedio del capital de los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. es de aproximadamente 82.249 dólares, lo que deja la posición aproximadamente un 22% bajo el agua y con 16.330 millones de dólares en pérdidas no realizadas.

El 14 de agosto, los grandes gestores de inversión deben revelar sus posiciones en ETF de Bitcoin al 30 de junio, y esos informes ofrecen la mirada más clara hasta ahora sobre si la adopción institucional ha construido una base de tenedores duradera o ha trasladado capital de momentum a un marco regulado.

El peso detrás del 14 de agosto

Citi redujo su objetivo de Bitcoin a 12 meses de 112.000 a 82.000 dólares y redujo su pronóstico de flujos netos de ETF de 10.000 millones a cero. Ese nuevo objetivo se sitúa casi en el costo-basis estimado del ETF de Bloomberg.

Los ETF de Bitcoin al contado negociados en EE. UU. recibieron 233,1 millones de dólares el 30 de julio, con flujos netos acumulativos desde el lanzamiento que totalizan casi 51.600 millones de dólares, según los datos de Farside Investors.

Las cifras diarias de Farside suman aproximadamente 4.360 millones de dólares en salidas netas a lo largo de 13 sesiones desde el 15 de mayo hasta el 3 de junio. Junio, como mes completo, totalizó alrededor de 4.510 millones de dólares en salidas netas, y julio recuperó solo alrededor de 438 millones hasta el 30 de julio.

IBIT se mantiene como el ancla de liquidez del mercado a través de todo esto, ya que BlackRock informó que los activos netos de IBIT estaban cerca de 47.700 millones de dólares al 30 de julio, con aproximadamente 1.3 mil millones de acciones en circulación y un retorno del valor neto de los activos hasta la fecha de -25.94%.

La fecha límite del 14 de agosto proviene de las reglas de la SEC que requieren el Formulario 13F dentro de los 45 días posteriores al final del trimestre para los gestores que tienen al menos 100 millones de dólares en valores calificados.

Esos informes capturan posiciones al 30 de junio, una vez que había pasado lo peor del período de salidas de mayo a junio y antes de que comenzara la recuperación de julio.

Los informes también tienen límites reales: la guía de la SEC excluye completamente las posiciones cortas del Formulario 13F, y las opciones escritas también están excluidas del formulario. Las opciones de compra y venta largas pueden aparecer por separado, y deben mantenerse fuera de cualquier conteo de acciones comunes de ETF.

La agregación del primer trimestre de Perception contó 1.560 instituciones que revelaron exposición a IBIT por un total de 27.600 millones de dólares, con Jane Street, Susquehanna, Goldman Sachs, Citadel y Millennium entre los mayores tenedores.

Un agregador separado que excluye opciones sitúa la cifra más cerca de 12.500 millones de dólares, y esa desconexión muestra cuánto pueden fluctuar los totales brutos de 13F una vez que se incluyen las opciones en el conteo.

La convergencia de $82,000

Esa cifra de $82,000 es tanto el objetivo de precio revisado de Citi como, dentro de aproximadamente $249, la base de costo estimada de ETF de Bloomberg. Una de las previsiones más destacadas de Bitcoin en Wall Street ahora se sitúa casi en el punto de equilibrio agregado de ETF.

Una tensión matemática separada merece ser señalada: una pérdida del 22% sobre $16.33 mil millones implica una base de capital cercana a $74 mil millones, por encima de los $51.64 mil millones de Farside en flujos netos acumulativos.

Las condiciones macroeconómicas añaden peso a la prueba del 14 de agosto, ya que los rendimientos del Tesoro se situaron en 4.739% en el plazo de 10 años y 5.2713% en el de 30 años al 31 de julio, compitiendo contra un activo que no rinde.

La reunión de julio de la Fed dejó su tasa objetivo en 3.5%--3.75%, con la inflación aún por encima de su objetivo del 2%. Un estudio de 2025 encontró que la correlación de Bitcoin con el S&P 500 aumentó drásticamente una vez que se lanzaron los ETF al contado, atando su destino a los mismos ciclos de liquidez que impulsan esos rendimientos.

En el caso optimista, los bancos, RIAs, pensiones y grandes gestores de activos mantienen o aumentan sus cuentas de acciones incluso a través de la caída del segundo trimestre.

Los flujos se vuelven positivos en los rebotes y se mantienen positivos incluso por debajo de $82,000, y un movimiento de regreso hacia ese nivel se leería como una validación de capital que tiene la intención de quedarse.

En el caso pesimista, los principales tenedores en el primer trimestre muestran grandes reducciones o salidas completas, y las adiciones que permanecen son principalmente de creadores de mercado y cuentas de trading pesadas en opciones.

Las salidas se reanudan a medida que Bitcoin se acerca al rango de $70,000--$82,000, con los aumentos sirviendo como oportunidades de salida. El objetivo de Citi de $82,000 se convierte menos en una previsión de precios y más en un techo que el capital de ETFs sigue intentando, y fallando, superar.

Las presentaciones del 14 de agosto mostrarán si la promesa de Wall Street de los ETFs de Bitcoin como un puente hacia un capital más duradero se mantuvo a través de su primera prueba real, o si el envoltorio simplemente dio al capital de impulso un lugar más líquido para sentarse.

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