¿Cuánto tiempo puede durar la prosperidad del almacenamiento?

Autor: Takashi Kamizono

La industria de los semiconductores, especialmente el mercado de la memoria, está experimentando una expansión extraordinaria, que solo puede describirse como un "crecimiento explosivo". Términos como "desarrollo próspero" no pueden describir adecuadamente este fenómeno. Con solo mirar un gráfico, cualquiera quedaría asombrado por su magnitud.

La Figura 1 muestra el volumen de envíos de varios semiconductores a tres meses de media móvil, basado en datos de la World Semiconductor Trade Statistics (WSTS) desde 1991 hasta mayo de 2026. En los últimos 30 años, a pesar de las fluctuaciones en el entorno económico, las cuatro principales categorías: microdispositivos, memoria, dispositivos lógicos y dispositivos analógicos, han mostrado una tendencia de crecimiento constante. Esto representa el "curso normal de desarrollo" de la industria de semiconductores.

Figura 1. Valor de envíos promedio móvil de semiconductores por tipo (hasta abril de 2026) Fuente: Elaboración del autor con datos de WSTS

Sin embargo, desde alrededor de 2024, los circuitos lógicos, especialmente la memoria que ha surgido recientemente, han mostrado un crecimiento casi vertical, desafiando completamente las nociones tradicionales. En particular, el crecimiento de la memoria es asombroso, casi rompiendo el pico del gráfico. Esta velocidad de crecimiento es tan rápida que la historia de crecimiento acumulada durante los últimos 30 años parece ser solo un calentamiento.

Basado en mi experiencia de muchos años observando de cerca el mercado de semiconductores, puedo afirmar con certeza que el mercado de la memoria nunca ha experimentado un crecimiento tan abrupto. Esto puede considerarse un fenómeno anómalo histórico que está sacudiendo la estructura fundamental de la industria de semiconductores.

Creció diez veces en aproximadamente diez años, con una tasa de crecimiento anual de hasta el 285%, lo que es sorprendente. La Figura 2 muestra este crecimiento explosivo, centrándose en el período posterior a 2016. En 2016, el volumen de envíos mensuales de memoria MOS era de aproximadamente 5.6 mil millones de dólares. Después de un breve auge durante la "burbuja de la memoria" de 2017-2018, el volumen de envíos se desplomó a solo 5.8 mil millones de dólares a principios de 2023, marcando el punto más bajo de la recesión de la industria de semiconductores.

Figura 2. Valor de envíos promedio móvil de semiconductores (por tipo) (de abril de 2016 a abril de 2026) Fuente: Elaboración del autor con datos de WSTS

Sin embargo, la recuperación posterior, o más precisamente, el aumento. Hasta mayo de 2026, el volumen de envíos mensuales de memoria ha aumentado a 63.3 mil millones de dólares. En solo diez años, ha crecido más de 11 veces en comparación con los niveles de 2016. En comparación con el mínimo de principios de 2023, ha crecido aproximadamente 10.7 veces en solo unos pocos años.

De manera similar, la Figura 2 muestra que el tamaño del negocio lógico, que incluye GPU de NVIDIA, también ha crecido de 13.3 mil millones de dólares a 31.6 mil millones de dólares, lo que muestra claramente el "efecto de la GPU de NVIDIA" y el "efecto de la IA". Sin embargo, incluso el crecimiento del negocio lógico parece más moderado en comparación con el crecimiento explosivo de la memoria.

Desde el punto de vista de la tasa de crecimiento, esta anomalía es aún más evidente. La Figura 3 muestra la tasa de crecimiento interanual de los mismos datos, con una tasa de crecimiento interanual reciente de la memoria que alcanza el 285%, un récord histórico.

Figura 3. Tasa de crecimiento interanual del volumen de envíos promedio móvil de semiconductores por tipo (hasta abril de 2026) Fuente: Elaboración del autor con datos de WSTS

Como referencia, incluso en el pico de la última "burbuja de memoria" (alrededor de 2017), la tasa de crecimiento anual alcanzó aproximadamente el 60%. En comparación, se puede ver cuán sorprendente es la tasa de crecimiento actual. Observando las otras tres categorías en la Figura 3, incluso los circuitos lógicos tienen solo alrededor del 40%, mientras que los microcontroladores y circuitos analógicos tienen solo entre el 14% y el 19%. En otras palabras, solo el crecimiento de la memoria realmente ha alcanzado "otro nivel".

El DRAM y NAND están en crecimiento explosivo

Desde la perspectiva del mercado de la memoria, los principales impulsores de su crecimiento explosivo provienen de dos productos de memoria: DRAM y NAND flash (en adelante, NAND). La Figura 4 muestra el panorama trimestral del mercado global de DRAM y NAND basado en datos de TrendForce.

Figura 4. Mercado global de DRAM y NAND (predicción de TrendForce para el segundo trimestre de 2026) Fuente: Elaboración del autor con datos de TrendForce DataTrack.

A principios de 2023, en medio de la recesión de la industria de semiconductores, los precios de DRAM cayeron a su punto más bajo, a solo 9.7 mil millones de dólares, y los precios de NAND también cayeron a 8.7 mil millones de dólares. Fue un período oscuro, donde todos los fabricantes de memoria estaban en pérdidas y se vieron obligados a reducir la producción.

Sin embargo, se espera que para el segundo trimestre de 2026, el tamaño del mercado de DRAM se eleve a 145 mil millones de dólares, y el tamaño del mercado de NAND alcance los 81 mil millones de dólares. En comparación con el mínimo de principios de 2023, el tamaño del mercado de DRAM ha crecido aproximadamente 15 veces, y el tamaño del mercado de NAND ha crecido aproximadamente 9 veces. Si se suman ambos, el total trimestral alcanzará los 226 mil millones de dólares, y el total anual superará los 900 mil millones de dólares, un tamaño que a primera vista parece increíble.

Los productos que alguna vez se consideraron "estándares baratos" o "commodities": la memoria, ahora se está preparando para arrebatar el liderazgo de la industria de semiconductores de los microcomputadores (como lógicos y MPU).

La razón es el aumento anómalo de los precios de la memoria y los obleas

¿Por qué el mercado de la memoria se ha expandido a tal escala? La clave es que este crecimiento explosivo no se debe únicamente al aumento del volumen de envíos, sino que el mayor factor es el aumento anómalo de los precios de la memoria misma.

La Figura 5 muestra la tendencia de los precios al contado de DRAM (DDR516Gb2Gx8) y los precios de las obleas de NAND (1TbTLC). A principios de 2025, el precio al contado de DRAM era de solo 4.70 dólares. Recientemente, el precio se disparó a 46.00 dólares, un aumento de aproximadamente 10 veces. El precio de las obleas de NAND también aumentó de 2.40 dólares a 25.00 dólares, con un aumento similar de aproximadamente 10 veces.

Figura 5: Aumento de precios de DRAM (DDR516Gb2Gx8) y NAND (1TbTLC) al contado Fuente: Elaboración del autor con datos de TrendForce DataTrack.

En otras palabras, la razón principal del crecimiento del tamaño del mercado diez veces no es el aumento del volumen de envíos diez veces, sino que el "precio unitario" ha aumentado casi diez veces. Incluso si el volumen de ventas de memoria se mantiene constante, los ingresos también aumentarán diez veces. Este es el mecanismo detrás del crecimiento explosivo del tamaño del mercado de la memoria.

Para los fabricantes de memoria, este es un entorno ideal. Después de todo, los precios pueden aumentar automáticamente sin necesidad de una gran inversión de capital, lo que mejora significativamente los márgenes de beneficio. Como se discutirá más adelante, el aumento de los precios de la memoria también ha llevado a un aumento rápido en el precio de las acciones de los fabricantes de memoria debido a este aumento anómalo de beneficios.

Razones del aumento de precios

Entonces, ¿por qué han aumentado los precios de la memoria? Esto se debe a que la demanda supera con creces la oferta, pero al rastrear la raíz de esta demanda, descubrimos que se debe a las asombrosas inversiones realizadas por los operadores de centros de datos de gran escala.

La Figura 6 muestra la tendencia de los gastos de capital de los cuatro principales operadores de centros de datos de gran escala (Amazon, Google, Microsoft y Meta). En 2015, el gasto de capital total de estas cuatro empresas fue de solo 21 mil millones de dólares. Aun así, en ese momento se consideraba una "gran suma".

Figura 6: Gastos de capital de los 4 principales operadores de centros de datos de gran escala Fuente: Elaboración del autor con informes financieros de las empresas y datos de TrendForce.

Sin embargo, desde que OpenAI lanzó ChatGPT en noviembre de 2022, ha habido un auge en el campo de la inteligencia artificial generativa, y la curva de inversión de capital ha aumentado drásticamente. Se espera que para 2025, la inversión total de estas cuatro empresas alcance los 355 mil millones de dólares, y para 2026, se espera que esta cifra alcance la asombrosa cantidad de 755 mil millones de dólares. Esto representa un auge de inversión sin precedentes, donde en poco más de diez años desde 2015, la inversión ha crecido aproximadamente 36 veces.

755 mil millones de dólares superan los 120 billones de yenes. Solo cuatro empresas planean invertir en un año una cantidad equivalente al presupuesto nacional de Japón (cuenta general) en la construcción de centros de datos e infraestructura de inteligencia artificial. Esto muestra cuán inusual es esta situación.

Los centros de datos de inteligencia artificial son como "agujeros negros"

El destino final de esta enorme inversión son los centros de datos de inteligencia artificial. La Figura 7 ilustra la situación actual de manera esquemática.

Figura 7: ¿Por qué han aumentado los precios de DRAM y NAND flash?

A medida que los centros de datos de gran escala compiten por invertir en centros de datos de inteligencia artificial, los semiconductores necesarios para el aprendizaje y razonamiento de la inteligencia artificial: es decir, las GPU de empresas como NVIDIA, la memoria de alto ancho de banda (HBM) utilizada en las GPU y el almacenamiento SSD de gran capacidad equipado con NAND flash, están siendo absorbidos uno tras otro por el "agujero negro" de los centros de datos de inteligencia artificial.

Los fabricantes de memoria priorizan la producción de HBM de alta rentabilidad y DRAM y NAND flash de alto rendimiento para centros de datos. Esta es una decisión comercial natural. Por lo tanto, la capacidad de producción se está trasladando al campo de la inteligencia artificial, lo que resulta en una reducción significativa de la capacidad disponible para otras aplicaciones.

La industria más afectada son los DRAM y NAND flash utilizados en productos electrónicos de consumo digital como computadoras personales, teléfonos inteligentes y consolas de juegos. Estos productos están gravemente escasos de memoria, hasta el punto de ser "totalmente insuficientes".

Dado que la capacidad de suministro es limitada, si la demanda se concentra únicamente en los centros de datos de inteligencia artificial, la memoria para productos electrónicos de consumo inevitablemente se agotará. Esto dará lugar a una competencia feroz por el suministro limitado, lo que a su vez elevará los precios. Esto está directamente relacionado con el aumento anómalo de los precios de la memoria mencionado anteriormente.

De hecho, los fabricantes de computadoras personales y teléfonos inteligentes ya han comenzado a emitir señales de socorro, diciendo que no pueden obtener la memoria que necesitan, y que los costos de adquisición han aumentado, obligándolos a trasladar estos costos a los precios de los productos. Irónicamente, a la sombra del auge de la inteligencia artificial, los dispositivos digitales que usamos a diario se están volviendo cada vez más caros e incluso más escasos.

La predicción del mercado de semiconductores es "totalmente errónea"

En 2023, hice una predicción sobre la tendencia del mercado global de semiconductores hasta 2032, como se muestra en la Figura 8. Al analizar la historia de la industria de semiconductores y combinarla con el "efecto de las computadoras personales", el "efecto de Internet", el "efecto de los teléfonos inteligentes" y el inminente "efecto de los semiconductores de inteligencia artificial", predije que el mercado de semiconductores crecería a un ritmo de aproximadamente "se duplicaría cada diez años".

Se espera que este pronóstico alcance un tamaño de mercado de aproximadamente 1.2 billones de dólares para 2032. En ese momento, consideré que era una predicción bastante optimista.

Figura 8: Pronóstico del mercado global de semiconductores para 2023. Fuente de datos: elaborado a partir de datos de WSTS y pronósticos del autor.

Sin embargo, ha resultado que esta predicción es completamente errónea. De hecho, es errónea porque es demasiado conservadora. Véase la figura 9. Según la predicción de primavera de 2026 de WSTS (Estadísticas Mundiales de Semiconductores), se espera que el tamaño del mercado global de semiconductores alcance los 630.5 mil millones de dólares en 2024, 795.6 mil millones de dólares en 2025 y supere los 1.5 billones de dólares en 2026, alcanzando los 1.5112 billones de dólares. Además, se espera que crezca rápidamente hasta 1.9137 billones de dólares para 2027, acercándose a los 2 billones de dólares.

Figura 9: La rápida expansión del mercado global de semiconductores impulsada por el auge de la inteligencia artificial, la predicción se ha desviado gravemente. Fuente: elaborado por el autor a partir de datos de WSTS y pronósticos de semiconductores de primavera de 2026 de WSTS.

En solo unos pocos años, el tamaño del mercado ha superado fácilmente el nivel de 1.2 billones de dólares pronosticado para 2032. La predicción para 2032 se ha cumplido en 2026. Esto no significa que la predicción anterior fuera "demasiado optimista", sino que el poder disruptivo del auge de la inteligencia artificial ha revolucionado todas las convenciones anteriores de la industria de semiconductores.

La figura 10 deja claro que este rápido crecimiento está impulsado por la memoria (incluyendo DRAM y NAND) y circuitos lógicos (incluyendo GPU). Se espera que la memoria supere los 1 billón de dólares en 2027, lo que refleja el crecimiento explosivo de DRAM + NAND mencionado anteriormente. Se espera que el mercado de circuitos lógicos también supere los 500 mil millones de dólares.

Figura 10: Crecimiento rápido de la memoria (incluyendo DRAM y NAND) y lógica (incluyendo GPU). Fuente: elaborado por el autor a partir de datos de WSTS y pronósticos de semiconductores de primavera de 2026 de WSTS.

Por otro lado, el campo de los circuitos analógicos y microsemiconductores se ha mantenido casi estable. En otras palabras, el crecimiento general del mercado de semiconductores no es equilibrado; por el contrario, solo estos dos campos relacionados con la inteligencia artificial están creciendo a una velocidad sin precedentes, impulsando el crecimiento de todo el mercado. Esta es una estructura de crecimiento extremadamente distorsionada.

¿Cuánto tiempo puede durar esta prosperidad?

Ahora, abordemos la pregunta que más preocupa a todos: "¿Cuánto tiempo durará el auge de la inteligencia artificial y el crecimiento que trae?"

La clave para entender esto radica en conocer la larga historia del mercado de la memoria. La figura 11 muestra la tasa de crecimiento anual del mercado de la memoria durante casi 35 años desde 1991. Este gráfico refleja las innumerables fluctuaciones que ha experimentado la industria de semiconductores.

Figura 11: Tasa de crecimiento anual del mercado de la memoria. Fuente: elaborado por el autor a partir de datos de WSTS y pronósticos de semiconductores de primavera de 2026 de WSTS.

Desde la prosperidad traída por el lanzamiento de Windows 95 en 1995, hasta la burbuja de las tecnologías de la información en 2000 y su posterior estallido, pasando por la burbuja de la memoria de 2017-2018, la quiebra de Lehman Brothers en 2008, y la prosperidad provocada por la pandemia de COVID-19 desde 2020, la industria de semiconductores ha experimentado un ciclo de auge y caída.

Lo que merece atención no es la altura de un pico individual, sino la "duración" del crecimiento positivo sostenido. Un análisis cuidadoso de la figura 11 revela un hecho clave: en cualquier período histórico, el período más largo en el que el mercado de la memoria ha mantenido un crecimiento positivo anual ha sido de solo cinco años. En los últimos 35 años, nunca ha habido seis o siete años consecutivos de crecimiento positivo.

¿Por qué el mercado tiende a estabilizarse después de cinco años? Porque el mercado de la memoria está esencialmente influenciado por el "ciclo del silicio", que incluye un aumento en la demanda, un aumento en los precios, inversiones en producción por parte de las empresas, exceso de oferta y una caída de precios.

Si la economía sigue prosperando, las empresas inevitablemente competirán por invertir en equipos, lo que finalmente llevará a un exceso de oferta y una caída de precios. Esta es la naturaleza de la memoria como producto, que determina su mecanismo de funcionamiento inevitable.

Se espera que el actual auge de la inteligencia artificial impulse significativamente el mercado de la memoria, comenzando desde un mínimo en 2023 y alcanzando su punto máximo en 2024. Según las tendencias históricas, este auge debería terminar a más tardar en 2028, e incluso podría alcanzar su punto máximo en 2027.

Aunque inevitablemente habrá quienes digan: "esta vez es diferente" o "la inteligencia artificial es especial", no debemos olvidar que cada vez que ha surgido una burbuja económica en el pasado, también se han hecho afirmaciones similares.

Cuanto más alto es el pico, más profundo es el valle

La historia de la industria de semiconductores también nos enseña otra regla innegable: "cuanto más alto es el pico, más profundo es el valle que le sigue."

Si miras nuevamente la figura 11, esta regla se vuelve evidente. La burbuja de las tecnologías de la información alcanzó un pico de más del 50% de crecimiento anual en 2000, pero en 2001 cayó abruptamente a un abismo del -49.5%. De manera similar, la burbuja de la memoria de 2017-2018 también experimentó un pico de más del 60%, seguido de una caída abrupta del 33% en 2019. En esta industria, cuanto más alto es el pico de prosperidad, más severa y prolongada tiende a ser la posterior recesión.

Volvamos a examinar el actual auge de la IA. Una tasa de crecimiento del 285% es un pico sin precedentes, que supera con creces cualquier burbuja anterior. Su aumento es tan alto que los picos de la burbuja de las tecnologías de la información y de la memoria parecen insignificantes en comparación.

Aplicando este principio, la conclusión es evidente. Después de esta prosperidad sin precedentes, el "valle" que le seguirá probablemente será más profundo y severo que cualquier valle que la industria de semiconductores haya experimentado anteriormente. Debemos prepararnos para una recesión económica extremadamente grave que se espera comience entre 2027 y 2028, y esta recesión no se puede superar con un enfoque superficial.

Aumento de precios de las acciones de los fabricantes de memoria y "milmillonarios"

Actualmente, las acciones de los fabricantes de memoria están en plena alza. Esto era completamente predecible, ya que el aumento de precios ha llevado a un crecimiento significativo en sus ganancias.

Un ejemplo emblemático es Kioxia. La acción de la compañía ha subido, lo que ha permitido a 600 inversores convertirse en "milmillonarios", obteniendo más de 1,000 millones de yenes en ganancias no realizadas de sus acciones. La industria en su conjunto está inmersa en un ambiente de celebración sin precedentes.

Sin embargo, ahora necesitamos mantener la calma. Las acciones son como un espejo que refleja las expectativas de las personas sobre el futuro. Cuando estas expectativas son demasiado altas, si la realidad es incluso ligeramente inferior a lo esperado, las acciones pueden colapsar instantáneamente.

Cuanto más alto es el pico, más profundo es el valle. Este principio también se aplica a los precios de las acciones, no solo al tamaño del mercado. Cada vez que una burbuja estalla, se observa este fenómeno: los milmillonarios que se enriquecieron en el pico de la burbuja, deben reducir drásticamente sus activos con la llegada de la recesión económica.

Ahora estamos en un período de prosperidad económica, y es el momento de prepararse adecuadamente para la recesión económica. Esta prosperidad no durará para siempre. La historia muestra que el crecimiento positivo del mercado de la memoria solo durará un máximo de cinco años, después de lo cual vendrá un período de valle (al menos superficialmente). Cuanto más alto es el pico, más profundo es el valle. Por lo tanto, insto encarecidamente a las empresas que actualmente disfrutan de la prosperidad: "Mientras la prosperidad continúe, deben prepararse adecuadamente para la recesión económica."

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