El mapa oculto de criptomonedas del gigante financiero japonés SBI

Autor: Chloe, ChainCatcher

El grupo financiero japonés SBI Holdings ha estado muy activo recientemente en el ámbito de los activos digitales: en tres semanas, ha adquirido la bolsa japonesa con licencia Bitbank por 46.7 mil millones de yenes (aproximadamente 289 millones de dólares), liderado una ronda de financiación Serie C de 76 millones de dólares para la plataforma de criptomonedas EDX Markets, y ha invertido exclusivamente 125 millones de dólares en la empresa de análisis de riesgos DeFi Gauntlet. Además, el 13 de julio, anunciaron una colaboración estratégica con la Fundación Solana para construir un mercado financiero en línea en Japón.

Históricamente, SBI ha estado involucrado en el ámbito de las criptomonedas a través de joint ventures, participaciones y adquisiciones completas, y rara vez ha actuado como líder en rondas de capital de riesgo. Si se analizan detenidamente estas transacciones y colaboraciones, así como las opiniones de varios analistas sobre su estrategia, ¿cómo debería el mercado interpretar la acelerada expansión de este gigante financiero tradicional?

Acciones intensivas en tres semanas

El 24 de junio, SBI anunció la adquisición del 100% de las acciones de Bitbank a través de su filial SBICAH, por un precio de 46.7 mil millones de yenes. La transacción se llevará a cabo en dos fases y se espera que se complete en octubre, tras la revisión de la Comisión de Comercio Justo de Japón. SBI indicó que, según los datos de finales de abril, la suma de los activos criptográficos de SBI VC Trade (la bolsa de autooperación de SBI) y los clientes de Bitbank asciende a aproximadamente 11 billones de yenes (alrededor de 6.8 mil millones de dólares), con alrededor de 2.92 millones de cuentas criptográficas, lo que superará a bitFlyer y Coincheck, posicionándose como la primera en Japón.

El 7 de julio, la plataforma de negociación de criptomonedas para instituciones EDX Markets anunció la finalización de una ronda de financiación Serie C de 76 millones de dólares, liderada por SBI. EDX se lanzó en 2023, y sus accionistas incluyen Citadel Securities, Fidelity Digital Assets, Charles Schwab, Virtu, Sequoia y Paradigm. EDX declaró que estos fondos se utilizarán para expandir sus capacidades de negociación, compensación y liquidación, y para impulsar su expansión en el mercado de Asia-Pacífico.

El 9 de julio, Fortune informó que la empresa de gestión de activos y análisis de riesgos DeFi Gauntlet completó una financiación de 125 millones de dólares, que se cerró en junio de este año, con SBI invirtiendo exclusivamente a través de su filial en EE. UU., sin otros participantes en la ronda. Esta es la mayor financiación que ha recibido Gauntlet desde su fundación en 2018, más de cinco veces la ronda B de aproximadamente 24 millones de dólares que recaudó en 2022, liderada por Ribbit Capital, con una valoración de 1 mil millones de dólares.

Las tres transacciones son diferentes en forma, pero comparten el hecho de que SBI es el único o principal inversor en cada una, y no un co-inversor.

La estrategia de criptomonedas de SBI no es nueva

El grupo SBI fue fundado en 1999, inicialmente como una institución de inversión bajo SoftBank, y se independizó completamente en 2006. Actualmente, el grupo está listado en la Bolsa de Tokio, con una capitalización de mercado de más de 10 mil millones de dólares, y es uno de los gigantes financieros tradicionales más antiguos y activos en la industria de las criptomonedas. La compañía adquirió acciones de Ripple en 2016 y estableció una empresa conjunta llamada SBI Ripple Asia, y desde entonces ha mantenido participaciones en empresas como Morpho y Circle.

Sin embargo, en la mayoría de los casos históricos, el papel de SBI ha sido el de socio estratégico, socio de joint venture o adquirente, y no el de líder en rondas de capital de riesgo. Por ejemplo, en el caso del creador de mercado B2C2, SBI adquirió una participación del 30 millones de dólares en julio de 2020 y compró el 90% de las acciones para convertirla en una subsidiaria en diciembre del mismo año. Este modelo no cambió hasta este año: en marzo, el grupo Startale completó una ronda de financiación Serie A de 63 millones de dólares, donde SBI lideró con 50 millones de dólares, y Startale fue el socio tecnológico que lanzó la stablecoin en yenes JPYSC junto con SBI tres meses después. Las inversiones exclusivas en EDX y Gauntlet continúan este modelo de "liderar es vincular".

¿Qué piezas complementan cada transacción?

Si se comparan las tres transacciones con el mapa de negocios de SBI, se puede ver que corresponden a tres niveles: retail, institucional y en cadena.

Bitbank: mercado minorista japonés

Bitbank fue fundada en 2014 y la empresa afirma que no ha tenido incidentes de hackeo desde su creación. SBI VC Trade absorbió y fusionó la bolsa japonesa Bitpoint en abril de este año, y con la adquisición de Bitbank, SBI está integrando dos bolsas con licencia en Japón en un año. En el contexto de que la Agencia de Servicios Financieros de Japón está promoviendo la transición de los activos criptográficos del marco legal actual a la Ley de Transacciones de Productos Financieros, y con el aumento continuo de los umbrales de cumplimiento, las licencias y los activos de clientes existentes son recursos escasos.

SBI declaró en su anuncio que esta transacción fortalecerá la presencia, competitividad y rentabilidad del grupo en el ámbito de las criptomonedas y los activos digitales, y planea desarrollar nuevos productos financieros vinculados a stablecoins y otros activos digitales.

EDX Markets: infraestructura institucional en EE. UU.

EDX Markets no está dirigida a minoristas, sino que ofrece un lugar de negociación exclusivo para instituciones, abarcando compensación central, liquidación y el servicio FlowConnect lanzado este año, que permite a las instituciones financieras integrar capacidades de negociación de criptomonedas.

EDX también ha solicitado una licencia de banco fiduciario nacional EDX Trust a la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de EE. UU., que, si se aprueba, permitirá ofrecer servicios de custodia, compensación y liquidación regulados directamente a clientes institucionales. Actualmente, EDX opera como una bolsa de comercio al contado en EE. UU. y una plataforma de contratos perpetuos en Singapur para instituciones no estadounidenses, y su próximo enfoque de expansión geográfica es Asia-Pacífico.

Gauntlet: gestión de activos en cadena y control de riesgos

Gauntlet fue fundada en 2018 por el ex-investigador cuantitativo de Wall Street Tarun Chitra, inicialmente proporcionando pruebas de estrés para protocolos como Aave y Compound, y luego transformándose en un negocio de curaduría de bóvedas en cadena. La operación de la curaduría de bóvedas es similar a la de un fondo mutuo: los inversores depositan activos en la bóveda a cambio de rendimientos, y Gauntlet evalúa el riesgo de las estrategias de rendimiento mediante modelos cuantitativos.

Según Fortune, Gauntlet actualmente gestiona aproximadamente 1.5 mil millones de dólares en activos de bóveda, con clientes que incluyen Apollo, Coinbase y Circle, y los activos de los usuarios monitoreados por su plataforma automatizada superan los 42 mil millones de dólares. Tras recibir la financiación, Gauntlet planea expandir la cobertura de stablecoins desde el dólar y el euro hasta el yen japonés y el peso mexicano.

Stablecoins y capa de liquidación: de JPYSC a la colaboración con Solana

Además de las tres transacciones, SBI también está colaborando activamente con Solana para mejorar su disposición en línea.

En el competitivo campo de las stablecoins, el grupo SBI está acelerando su expansión. El 24 de junio, el mismo día en que anunció la adquisición de Bitbank, SBI, en colaboración con el grupo Startale, lanzó la primera stablecoin en yenes de Japón, "JPYSC", emitida por su filial SBI Shinsei Trust Bank y distribuida exclusivamente a través de SBI VC Trade. Poco después, la stablecoin en dólares RLUSD, de Ripple, con la que han colaborado durante años, también se lanzó en la plataforma SBI VC Trade tras la revisión de la Agencia de Servicios Financieros de Japón.

Esto significa que actualmente, las tres principales stablecoins reguladas en Japón (JPYSC, USDC, RLUSD) tienen sus puertas de entrada de moneda fiduciaria y activos criptográficos firmemente controladas por SBI VC Trade. Para expandir aún más el ecosistema financiero en línea, SBI anunció que a partir del 16 de julio lanzará un servicio de préstamos JPYSC, con una tasa de interés anual del 3%.

Si la circulación de stablecoins es una forma de expansión, la colaboración estratégica de SBI con Solana anunciada el 13 de julio lleva la batalla a la capa de liquidación y a las áreas profundas de RWA. El anuncio indicó que la Fundación Suiza Solana invertirá en "SBI R3 Japan", que será renombrada como "SBI Solana Global". Esto significa que Solana se unirá a SBI y al gigante financiero japonés Sumitomo Mitsui (SMFG) para crear un mercado financiero en línea en Japón.

La nueva entidad SBI Solana Global abrazará completamente el ecosistema de la cadena pública Solana. Sus principales negocios, además de acelerar la emisión de stablecoins como JPYSC, se centrarán en la tokenización y circulación de activos RWA como bonos corporativos, pagarés, fondos y bienes raíces. Además, el equipo también desarrollará una red de pagos transfronterizos, servicios financieros en línea a nivel institucional y sentará las bases para la próxima generación de infraestructura de pagos en la era de los agentes de IA.

Este matrimonio entre las finanzas tradicionales y las principales cadenas públicas ya tenía antecedentes. La alianza de la red de blockchain R3 de SBI se unió a la Fundación Solana en mayo de 2025, permitiendo que Solana asumiera el papel de capa de verificación de seguridad para cadenas de permisos institucionales. Ahora, la plataforma Corda de R3 gestiona más de 10 mil millones de dólares en RWA regulados. SBI afirma que la alta escalabilidad, el bajo costo y el ecosistema global de Solana son infraestructuras fundamentales e indispensables para las finanzas en línea. La misión central de SBI es ser un puente que conecte los activos regulados de Japón y la herencia de las instituciones tradicionales, empaquetándolos para llevarlos a la gran rueda de liquidez global de Solana.

¿Qué opinan el mercado y los analistas?

Esta serie de movimientos ha generado bastante discusión en la industria. Varios analistas e inversores de capital de riesgo entrevistados por The Block han ofrecido sus opiniones desde diferentes perspectivas.

Teoría estructural: compran "las tuberías del sistema financiero"

Joseph Goh, director de Areta en Asia-Pacífico, considera que SBI está haciendo lo que otros grupos financieros tradicionales en Asia no han intentado: cruzar la emisión, liquidación, infraestructura de mercado, gestión de activos y distribución minorista, creando una cadena de producción de activos digitales de extremo a extremo y transfronteriza. Calificó esta serie de transacciones como que SBI no está comprando exposición al riesgo criptográfico, sino "tuberías" del próximo sistema financiero.

Goh destacó dos líneas principales: en la gestión de activos, conectar la capacidad en línea de nivel institucional de Gauntlet con la distribución que SBI tiene a través de Bitbank y Coinhako en Singapur, lo que podría convertirlo en el primer negocio de gestión de activos en línea a gran escala en Asia; en liquidación, considera que quien controle el "extremo en yenes" de la liquidación en línea podría tener una posición estratégica en el futuro financiero de Asia, y la circulación de JPYSC y USDC en Japón, junto con la colaboración con Solana, es donde SBI está enfocando sus esfuerzos.

Teoría del momento: lógica de inversión a largo plazo en un mercado bajista

Otro grupo de comentarios aborda el ciclo del mercado. Quynh Ho, director de inversiones de GSR, y Mike Bucella, cofundador de Neoclassic Capital, coinciden en que los mercados bajistas suelen ser el mejor momento para posicionarse a largo plazo, ya que las valoraciones son más bajas y la competencia por las oportunidades es menos intensa; Bucella señala que para invertir a largo plazo, uno debe entrar en el ciclo en su punto más bajo, y cuando el mercado se invierte, se obtendrán rendimientos sustanciales.

De hecho, esta ronda de movimientos se produce en un contexto de caída continua de los activos digitales durante tres trimestres consecutivos. Yat Siu, cofundador y presidente de Animoca Brands, complementa desde la perspectiva regulatoria, afirmando que SBI se está posicionando anticipadamente para el inminente cambio regulatorio en Japón, en lugar de esperar a que la regulación se aclare; también revela que algunas grandes transacciones de criptomonedas están siendo evaluadas por instituciones financieras tradicionales.

Las empresas en las que invierten: valor más allá del dinero

Las dos empresas que han recibido inversión se centran en el "valor más allá del dinero". Tarun Chitra, CEO de Gauntlet, al ser preguntado sobre qué más aporta SBI además de capital, dijo que se trata principalmente de distribución y acceso al mercado, ya que la red de SBI en Japón y Asia puede ayudar a Gauntlet a alcanzar instituciones financieras y planes de tokenización que antes no podía alcanzar.

Tony Acuña-Rohter, CEO de EDX, comentó que pueden acceder al ecosistema más amplio de activos digitales de SBI, que incluye creadores de mercado, planes de stablecoins, tokenización y servicios de corretaje, explorando oportunidades para avanzar conjuntamente en la infraestructura del mercado institucional.

Sin embargo, las opiniones no son unánimes en su optimismo. Joseph Goh advierte que "la capacidad de ejecución y el ritmo regulatorio" serán clave para el éxito o el fracaso final. Sin embargo, también considera que, dado que tanto Bitbank como Coinhako son bolsas reguladas con licencia, y que SBI utiliza de manera flexible inversiones minoritarias, ha reducido efectivamente los riesgos potenciales de integración y operación cruzada.

Lo que dice SBI

Sobre por qué han decidido actuar de manera concentrada en este momento, SBI declaró en una entrevista con The Block que el grupo está impulsando una transformación en línea integral, con el objetivo de ofrecer un conjunto completo de funciones que van desde bolsas, tokenización de activos hasta plataformas de mercado. Las recientes adquisiciones, inversiones y colaboraciones son parte de la estrategia del grupo. Kefei Lin, responsable del grupo, dijo a Fortune que, a medida que la regulación en EE. UU. se clarifica, SBI aumentará sus inversiones y operaciones en EE. UU. este año.

Esta confianza proviene en gran medida de los próximos beneficios regulatorios en Japón. El mes pasado, la Cámara de Representantes de Japón aprobó un proyecto de ley clave que busca incluir los activos criptográficos en la Ley de Transacciones de Productos Financieros y regularlos de manera similar a las acciones, allanando el camino para un ETF de criptomonedas, y planea reducir la tasa máxima de impuestos sobre las ganancias de capital del 55% al 20%, igualando la de acciones y bonos para 2028. El presidente de SBI, Yoshitaka Kitao, enfatiza repetidamente: "La transición de las finanzas tradicionales a las cadenas en línea es irreversible, y construir una infraestructura confiable que brinde tranquilidad a los inversores es la tarea principal del grupo."

Es notable que SBI ha optado por "liderar" en esta ronda de transacciones en lugar de "adquirir completamente" o "participar en joint ventures". Desde una perspectiva estratégica comercial, esta es una jugada muy inteligente: los accionistas detrás de EDX y Gauntlet son gigantes de Wall Street como Citadel, Fidelity y Apollo, y solo manteniendo su carácter de "tercero neutral" pueden seguir atrayendo a los grandes jugadores. Al liderar, SBI ha logrado obtener el punto estratégico de "mayor accionista único" sin comprometer la neutralidad. El mundo está a la espera de ver si este imperio financiero en línea, ensamblado por un gigante financiero tradicional, podrá funcionar como se espera.