Stablecoins: La Fed propone 2 días para reembolsar

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) propuso, el 24 de septiembre de 2026, un reembolso de los stablecoins en un plazo de dos días hábiles para los emisores que supervisa. El proyecto prevé excepciones y está sujeto a consulta. Por lo tanto, este plazo aún no constituye una obligación aplicable a todos los stablecoins en dólares.

En breve

• 2 días hábiles: este es el plazo que la Fed propone para reembolsar los stablecoins que supervisa, con excepciones reguladas.
• 100 %: las reservas del emisor deberían valer, en todo momento, al menos tanto como sus tokens en circulación.
• 307,1 mil millones de dólares: este es el valor de los stablecoins en circulación en el mundo al 5 de octubre de 2026, según DefiLlama.
• 30 de noviembre de 2026: el público puede comentar sobre el proyecto de la Fed hasta esta fecha.

El texto publicado en el Federal Register el 29 de septiembre precisa las reglas de la Fed para los stablecoins: reembolso, reserva y capital. Implementa el GENIUS Act, cuyas disposiciones Cointribune presentó en la etapa de votación en el Senado. Una segunda propuesta organiza la aprobación de las filiales bancarias involucradas.

Stablecoins: dos días hábiles según la Fed, con excepciones

Un stablecoin busca mantener un valor estable en relación con un activo de referencia, en este caso, una moneda. Su reembolso consiste en obtener este valor del emisor. Se distingue de una venta en una plataforma, cuyo precio depende del mercado.

El proyecto establece el plazo normal en dos días hábiles después de la fecha de la solicitud. Se dirige al reembolso por parte del emisor o su representante, no a los intercambios entre compradores y vendedores. Una transferencia rápida en una blockchain y un reembolso en efectivo son dos operaciones diferentes.

La sección 247.12 prevé, sin embargo, excepciones. Verificaciones de identidad o de cumplimiento de sanciones pueden requerir más tiempo. Un retraso independiente del emisor también puede ser admitido, siempre que se realicen esfuerzos razonables para resolverlo. Un simple aumento en el número de solicitudes no es suficiente para justificar esta excepción.

La Fed podría, por su parte, extender el plazo para proteger la solidez del emisor, la estabilidad financiera o el interés público.

Las reservas y el capital exigidos por la Fed para los stablecoins

El valor de los activos de reserva debería cubrir al menos el 100 % del valor nominal de los stablecoins en circulación, en todo momento. Para mil millones de dólares de tokens emitidos, esto representa al menos mil millones de dólares en activos elegibles.

El memorando de los servicios de la Fed cita el efectivo en dólares y los saldos en la Fed. Admite los bonos del Tesoro estadounidense con un vencimiento residual de 93 días o menos. Se aceptarían depósitos en instituciones aseguradas y ciertas inversiones garantizadas por bonos del Tesoro. Un depósito en un banco asegurado puede exceder el límite de seguro.

El capital serviría para absorber las pérdidas. La componente relacionada con el volumen de emisión comenzaría en el 2 % sobre los primeros 20 mil millones de dólares. Pasaría al 1,5 % sobre los siguientes 30 mil millones, y luego al 1 % más allá de eso. Esta escala no resume el requisito total: también intervienen ciertos ingresos fuera de la reserva, las pérdidas operativas y los riesgos de crédito. El cálculo completo se encuentra en las secciones 247.15 a 247.18 del proyecto.

La prohibición de intereses también sería específica. El emisor no podría remunerar la mera tenencia, uso o custodia de su stablecoin. El texto se extiende a ciertos acuerdos con terceros, sin prohibir todos los servicios remunerados que utilizan stablecoins.

Las reglas de la Fed no cubren a todos los emisores de stablecoins

Las reglas prudenciales descritas se refieren a las filiales autorizadas de los bancos de carta estatal, miembros de la Fed y cuyos depósitos están asegurados. Se extienden a ciertas instituciones de depósito de carta estatal, no aseguradas, que pasan al régimen federal. Una disposición del proyecto sobre las ventas vinculadas tendría un alcance más amplio, cubriendo a todos los emisores autorizados.

Para los otros actores, la autoridad competente depende de su estatus. Dos ejemplos muestran por qué el nombre comercial del stablecoin no es suficiente. Según el anuncio de Tether del 27 de enero de 2026, USA₮ es emitido por Anchorage Digital Bank. Este token destinado al mercado estadounidense es distinto de USDT.

Circle anunció el 10 de julio la aprobación definitiva de su banco fiduciario nacional por parte de la OCC, el supervisor de los bancos nacionales. El anuncio describe primero una actividad de custodia de activos, con la gestión de reservas contemplada posteriormente. No permite, por sí sola, concluir que la emisión de USDC ahora corresponde a este banco.

El mercado supera con creces el único perímetro de la Fed. Según DefiLlama, consultado el 5 de octubre de 2026, su capitalización alcanzaba aproximadamente 307,1 mil millones de dólares. USDT representaba 184 mil millones, y USDC 74,2 mil millones.

MiCA garantiza un derecho al reembolso según otro marco

Frente al proyecto de la Fed sobre los stablecoins, la comparación europea pertinente se refiere a los tokens de moneda electrónica, o EMT, que se refieren a una sola moneda oficial. No se extiende indistintamente a todos los criptoactivos calificados como stablecoins.

proyecto de la Fed; MiCA, artículo 49 , artículo 50 , artículo 54 *. Consultados el 5 de octubre de 2026.

El umbral europeo del 30 % no constituye una tasa de cobertura global del 30 %. Se refiere a la distribución de los fondos. Se aplican requisitos adicionales a las instituciones de moneda electrónica que emiten EMT de importancia significativa, según el artículo 58.

El umbral de 10 mil millones proviene de la ley

El umbral de 10 mil millones no proviene de las reglas de la Fed sobre los stablecoins, sino de la ley. La Ley GENIUS abre un camino de supervisión por parte de los Estados. Se refiere a los emisores cuyo saldo consolidado no supera los 10 mil millones de dólares, si el régimen local está certificado. Existen mecanismos de transición y exención más allá del umbral.

La regla provisional publicada por el Tesoro el 30 de septiembre organiza el examen de estas certificaciones. No crea este umbral. Entró en vigor ese día. Sin embargo, el texto condiciona la aceptación de las certificaciones a la aprobación administrativa de la recopilación de información.

Los debates también se centran en la protección efectiva de los tenedores. El gobernador Michael Barr apoya la propuesta de la Fed sobre los stablecoins, al tiempo que pide aclarar los derechos de reembolso. Critica el criterio que limita ciertas intervenciones del supervisor a las fallas de prevención de lavado de dinero que se consideran significativas o sistémicas.

Los stablecoins solo serán estables si pueden ser reembolsados de manera confiable y rápida, al par, en diversas circunstancias. Michael Barr, gobernador de la Reserva Federal, declaración del 24 de septiembre de 2026

La regulación de la emisión acompaña un debate más amplio sobre los efectos de los stablecoins en la política monetaria. En cuanto al calendario, Jonathan Gould anunció en agosto que la OCC planeaba publicar su regla definitiva para noviembre. Se trata de un calendario anunciado, no de una adopción asegurada. La consulta de la Fed sobre los stablecoins finalizará el 30 de noviembre de 2026. La Ley GENIUS entrará en vigor a más tardar el 18 de enero de 2027. Puede aplicarse antes, 120 días después de la adopción de las reglas federales definitivas. Algunas disposiciones tienen su propio calendario.