La verdadera amenaza para Bitcoin y Ethereum no es la venta... MEXC Ventures advierte sobre la expansión de las blockchains privadas

La volatilidad del mercado en torno a Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) continúa, y se ha analizado que el verdadero factor que influirá en el flujo de fondos institucionales es la expansión de las "blockchains privadas" en lugar de la venta por parte de grandes tenedores. Según la investigación de MEXC Ventures, las instituciones financieras tradicionales prefieren redes autorizadas más amigables con la regulación en áreas como pagos, liquidaciones y tokenización de activos reales (RWA), lo que se evalúa como un riesgo estructural que podría limitar la utilización de Bitcoin y Ethereum en el ámbito institucional a largo plazo.

Recientemente, la posibilidad de que grandes tenedores vendan ha sido vista como un factor a corto plazo que podría afectar el precio de Bitcoin. Sin embargo, los analistas de JP Morgan han clasificado esto como un "problema secundario". Dado que Strategy posee aproximadamente el 4% de la circulación total de Bitcoin, si se materializa alguna venta, la presión de venta periódica será inevitable, pero se explica que esto se asemeja más a un ajuste de posición de un sujeto específico. Aunque podría afectar el precio, no se considera una amenaza que comprometa la razón de ser del ecosistema de Bitcoin.

Por otro lado, el problema más fundamental es la tendencia de que la infraestructura de tokenización, pagos y liquidaciones se absorba en redes privadas autorizadas sin pasar por blockchains públicas. MEXC Ventures citó la perspectiva de JP Morgan, señalando que incluso si las finanzas institucionales adoptan la tecnología blockchain, no es necesario que su base sea necesariamente una red pública como Bitcoin o Ethereum. De hecho, el ámbito institucional ve la estructura autorizada como una alternativa más práctica en términos de verificación de identidad del cliente (KYC), control de privacidad, responsabilidad y conformidad regulatoria.

Un caso que simboliza esta tendencia es la plataforma propia de JP Morgan, "Onyx". Onyx es una infraestructura de blockchain autorizada para clientes institucionales, y se ha informado que el volumen acumulado de transacciones ha superado los 4 billones de dólares. Esto demuestra que la adopción de la tecnología blockchain por parte de las instituciones no necesariamente se traduce en beneficios directos para las cadenas públicas. El Banco de Pagos Internacionales (BIS) también ha mostrado una postura negativa hacia el uso de blockchains públicas en infraestructuras financieras de importancia sistémica, apoyando en su lugar una estructura de libro mayor integrado autorizado. Las iniciativas relacionadas de SWIFT, el euro digital del Banco Central Europeo y el proyecto del yuan digital de China también muestran una dirección similar.

Los depósitos tokenizados que están siendo impulsados por el sector bancario también se mencionan como un posible factor que podría cambiar el panorama del mercado. Los depósitos tokenizados implementan los depósitos bancarios existentes en forma de tokens basados en blockchain, lo que es una ventaja ya que operan dentro del marco regulatorio actual y del sistema de protección de depósitos. Si este método se expande, podría reemplazar parte del papel que han desempeñado las stablecoins en el mercado de pagos institucional. Esto, a su vez, afectaría directamente al ecosistema de pagos basado en blockchains públicas.

El mercado de tokenización de activos reales (RWA) también se encuentra en una encrucijada significativa. Actualmente, se estima que el tamaño del mercado es de aproximadamente 50 mil millones de dólares, y muchos de los proyectos en etapas iniciales se han implementado sobre Ethereum (ETH). Esto es el resultado de que las gestoras de activos, las casas de valores y las entidades emisoras de bonos del gobierno han utilizado las cadenas públicas como campo de pruebas. Sin embargo, a medida que la demanda institucional crezca, las funciones de emisión, custodia y liquidación podrían trasladarse a infraestructuras privadas que cumplan más fácilmente con los requisitos de confidencialidad, verificación de identidad y gobernanza, según el análisis de JP Morgan. La DTCC de EE. UU. ya está desarrollando un flujo de trabajo de tokenización basado en infraestructura autorizada, y la plataforma reguladora Securitize ha emitido activos tokenizados en Solana (SOL) y Avalanche (AVAX). En última instancia, podría formarse un modelo híbrido en el que coexistan cadenas públicas y privadas, pero se plantea que el eje central podría inclinarse hacia sistemas más amigables con las instituciones.

En el mercado, se ha señalado que la Ley CLARITY, que algunos esperan, también podría tener resultados paradójicos. Generalmente, este proyecto de ley se interpreta como un medio para aumentar la claridad regulatoria para las blockchains públicas y la industria de activos digitales, pero JP Morgan ha señalado que podría acelerar la emisión de depósitos tokenizados por parte de los bancos. Si la incertidumbre regulatoria disminuye, las instituciones financieras del ámbito regulado podrían construir su propia infraestructura de depósitos digitales de manera más activa, lo que podría llevar a una intensificación de la competencia en lugar de fortalecer la posición de las blockchains públicas. La aprobación de la ley "Comentario" no significa automáticamente la victoria de las redes públicas, por lo que la visión que equipara la aceptación institucional con la expansión de las cadenas públicas necesita ser revisada.

Por supuesto, es prematuro afirmar que el papel de las blockchains públicas desaparecerá por completo. JP Morgan considera que la posición en el mercado podría mantenerse si las cadenas públicas y privadas evolucionan en una relación complementaria en lugar de competitiva, si las stablecoins continúan creciendo bajo regulaciones claras, o si Bitcoin (BTC) consolida su estatus como "medio de almacenamiento de valor". Especialmente a medida que Bitcoin se posicione más como un activo cercano al oro digital que como infraestructura de pagos, podría evitar en cierta medida las amenazas estructurales.

En última instancia, el núcleo de este análisis radica en la distinción entre el impacto a corto plazo en los precios y los cambios estructurales a largo plazo. La venta por parte de grandes tenedores puede aumentar la volatilidad del mercado, pero el riesgo más fundamental es que la adopción de blockchain por parte de las finanzas institucionales pueda llevar a evitar las blockchains públicas. Si el liderazgo en la tokenización, pagos y RWA se desplaza hacia redes autorizadas, la base de uso real de Bitcoin y Ethereum podría ser más estrecha de lo esperado. En el futuro, será crucial observar qué cadena eligen las instituciones para emitir activos tokenizados y cómo se formará la competencia entre los depósitos tokenizados y las stablecoins en el mercado de pagos institucional.

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