Diálogos de Wall Street: Las subidas de tasas se calman y comienza el miedo a la exuberancia de la IA en los mercados

Periodista: El berrinche de los bonos se ha calmado. ¿Está siendo reemplazado por el miedo a la exuberancia de la IA? Hoy, el castigo en los semiconductores fue muy duro. Samsung cayó un 7%. SK Hynix, un 10%. La semana pasada, era momento de preocuparse por los ingresos de OpenAI y la opacidad del financiamiento para los gigantescos proyectos de IA. Salimos de un enredo, ¿estamos entrando en otro peor?**{#p-1791936507091-54113}

Gordon Gekko: Mira, no hay necesidad de eso. Los bonos pueden tomarse un merecido descanso después de toda la turbulencia que tuvieron que atravesar. Se podría esperar que desactivar el riesgo de un colapso nervioso reduciría las posibilidades de un accidente. Y no que despejaría el camino para que el peligro que permanece en la lista explote. En principio, salir de un enredo tan complicado es la mejor manera de evitar una reacción en cadena.{#p-1791936507091-91199}

P.: El Nasdaq y el S&P 500 establecieron nuevos récords en su última carrera, pero basados en un número reducido de empresas. Todas vinculadas al auge de la IA. Por esa razón, está de moda sopesar el riesgo de una concentración excesiva. ¿Qué podemos esperar? ¿Que la base se amplíe o que el hilo se rompa en su parte más delgada?**{#p-1791936507091-39635}

G.G.: Que los balances respondan a eso. Hoy comenzó la temporada oficial con los números de los bancos. Si se cumplen las expectativas, y si las tasas se calman, esperaría una mayor participación intensificándose hacia el final del año. Venimos de una corrección en el mercado de valores en septiembre (un mes que generalmente nos trae estos contratiempos) que fue convenientemente enmascarada por el auge de la IA. ¿Se ha digerido? No lo sabemos, pero no debería tardar mucho más. La economía se ve saludable y en ascenso. Su fortaleza no está concentrada en un puñado de actividades como lo está el rally bursátil. A pesar del costo de la energía, a pesar del vertiginoso aumento de las tasas de interés. Que los balances lo desmientan si no es así. O que indiquen los sectores y empresas donde hay un deterioro.{#p-1791936507091-10200}

P.: Los bancos son los encargados de dar inicio a la temporada. Y llegaron con sus acciones en una caída total: con una caída del 9% el mes pasado, medida por el índice KBW. Como dices, ya han sufrido una corrección de libro. Hoy vimos un fuerte desfile de grandes instituciones -- JPMorgan, Wells Fargo, Citigroup y Goldman -- presentando sus informes. ¿Cuál es el balance?**{#p-1791936507091-12788}

G.G.: Todos ellos aumentaron sus cifras, aunque JPMorgan no alcanzó la mejora que se esperaba. La caída anticipada en los precios tiene una lógica conocida detrás. El auge del comercio y la emisión del segundo trimestre no fue repetible. Y en septiembre, el negocio se enfrió bastante. Lo que todos reconocen, sin embargo, es una economía resiliente con una inversión robusta y un consumidor que sigue gastando.{#p-1791936507092-21519}

P.: Así es, pero aún marchan encarcelados. El índice KBW cayó otro 1.40%.**{#p-1791936507092-88897}

G.G.: Lo que mejoró es la valoración, que te recuerdo era hasta hace poco la queja favorita. Mientras sea así, el mercado alcista no está en peligro.{#p-1791936507092-60967}

P.: ¿Qué calmó las tasas largas? ¿Que la Fed ha salido a aclarar que el aumento en los fondos federales no tiene prisa?**{#p-1791936507092-27103}

G.G.: Ese no es un detalle menor. No se puede dejar a los bonos a cargo de la política monetaria. Ese fue un grave error de Kevin Warsh que la Fed, como cuerpo colegiado, parece haber corregido.{#p-1791936507092-17745}

P.: Un error de principiante.**{#p-1791936507092-14935}

G.G.: O de alguien que quiere complacer tanto a Dios como al diablo, improvisa tomando un atajo y logra retrasar una decisión difícil, pero pronto se enreda.{#p-1791936507092-64573}

P.: Este error ya ha sido corregido.**{#p-1791936507092-5935}

G.G.: Ese es el mensaje, aún no oficial. Los bonos pueden patear y gritar todo lo que quieran, pero la Fed tomará decisiones examinando los datos económicos sin apresurarse. No validará la histeria del mercado.{#p-1791936507092-87296}

P.: Como era habitual antes de Warsh.**{#p-1791936507092-40357}

G.G.: Correcto.{#p-1791936507092-50890}

P.: ¿Es todo el aumento en las tasas a largo plazo una manifestación de histeria?**{#p-1791936507092-39686}

G.G.: En principio, solo lo que se desnató tan fácilmente.{#p-1791936507092-78974}

P.: ¿Crees que ya hemos visto lo peor del aumento?**{#p-1791936507092-54982}

G.G.: Si el crudo Brent se dispara a $120 por barril, probablemente no.{#p-1791936507092-66083}

P.: Entonces depende de Trump...**{#p-1791936507092-18638}

G.G.: A corto plazo, sí. En agosto, el presidente y el secretario del Tesoro dijeron que tenían un acuerdo inminente con Irán. Estaban muy preocupados por un barril alrededor de $80 cerca de las elecciones. Ahora toleran que cueste $100 aunque estemos a punto de votar. Después de las elecciones, ¿cuál será el límite? En algún momento, las compañías petroleras tendrán que convencerlos de que pueden causar una catástrofe.{#p-1791936507092-32775}

P.: Como lo hicieron en junio cuando Trump firmó el memorando de entendimiento con Irán.**{#p-1791936507092-52639}

G.G.: Exactamente.{#p-1791936507092-38580}

P.: ¿Y a más largo plazo? ¿Crees que el aumento en los fondos federales calmará la locura del extremo largo de la curva?**{#p-1791936507092-63811}

G.G.: El tercer elemento en discordia es el auge de la IA. No sabemos cuánto impulso tendrá.{#p-1791936507092-69472}

P.: John Williams, el presidente de la Fed de Nueva York, fue la primera voz en señalar que la Fed no tiene prisa por aumentar las tasas. Y ahora dice que habrá un último aumento antes de fin de año y que no cree que se necesite ninguno en 2027. ¿Pasamos de eliminar la guía futura al otro extremo? ¿Vamos hacia una descripción increíblemente detallada de la hoja de ruta?**{#p-1791936507092-42898}

G.G.: Si Williams habla solo, no es así. Si tiene compañía, si más voces se unen, entonces se puede considerar una posibilidad.{#p-1791936507092-68843}

P.: ¿Qué piensas?**{#p-1791936507092-65870}

G.G.: Dos de los tres disidentes de julio, aquellos que ya querían reanudar las subidas de tasas entonces, parecen demasiado ansiosos por estar de acuerdo con lo que propone Williams. Lorie Logan de la Fed de Dallas está lista para activar esto este mes y en diciembre. Quiere medio punto ya. Beth Hammack de la Fed de Cleveland está lista para repetir más de una vez, aunque podría saltarse una reunión.{#p-1791936507092-56808}

P.: ¿Qué tan representativa es la posición de Williams, entonces?**{#p-1791936507093-84048}

G.G.: Un ajuste en diciembre debería ser el consenso. No hacer nada en 2027, esa alternativa concreta, no lo sabemos.{#p-1791936507093-65664}

P.: ¿No es eso lo que sugiere el gráfico de puntos para el próximo año?**{#p-1791936507093-79335}

G.G.: El gráfico de puntos solo muestra la recomendación para diciembre de 2027. Y de hecho, esa tasa es la misma que a finales de 2026. Pero esto no excluye la posibilidad de que alguien piense en la necesidad de hacer más aumentos de tasas, digamos en la primera mitad del año, y luego revertirlos.{#p-1791936507093-36022}

P.: El gráfico de puntos tiene un área oscura donde no proporciona la información que Williams nos da...**{#p-1791936507093-18992}

G.G.: Así es.{#p-1791936507093-66478}

P.: ¿Y por qué crees que Williams es tan explícito? No es lo habitual.**{#p-1791936507093-14832}

G.G.: Si uno quisiera calmar los bonos, esta sería definitivamente una forma efectiva. Aunque está claro que no es un compromiso firme. Las decisiones concretas dependerán del estado de la economía en 2027. Williams anticipa una pronunciada disminución en las presiones inflacionarias. Pero si el auge de la IA persiste, el camino de los fondos federales será una escalera que necesitará seguir añadiendo escalones el próximo año.

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