Financiación de más de 20 millones de dólares, TGE retrasado repetidamente, ¿en qué etapa se encuentra la historia de ganancias reales de Multipli?

Pantera, Sequoia y Coinbase Ventures apuestan colectivamente, ¿qué hace a Multipli excepcional?

Escrito por: DeepSeek

Editado por: Chopper, Foresight News

Con una financiación que supera los 20 millones de dólares y el respaldo de capitales de riesgo de primer nivel como Pantera Capital y Sequoia Capital, Multipli ha recibido una inversión de Coinbase Ventures en junio. En la intersección de los activos del mundo real (RWA) y DeFi, un protocolo llamado Multipli está emergiendo. En menos de un año desde su lanzamiento en la red principal, Multipli ha superado los 400 millones de dólares en activos gestionados, convirtiéndose en el protocolo RWA líder en la cadena Base.

La historia central de este proyecto no es complicada: hacer que los activos tokenizados "dormidos" en las billeteras, desde Bitcoin hasta oro tokenizado, desde stablecoins hasta acciones tokenizadas, realmente "cobren vida" y generen ingresos sostenibles.

Transformando "RWA dormidos" en "dólares líquidos"

Según la documentación oficial, Multipli es una infraestructura que genera ingresos para activos del mundo real como oro, acciones y stablecoins.

Si posees bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados, oro tokenizado o incluso acciones de Tesla tokenizadas, y están en tu billetera, no te generarán ingresos por intereses más allá de las fluctuaciones de precios. Lo que Multipli busca hacer es "dar vida" a estos activos.

Aunque muchos activos tokenizados están en la cadena, los protocolos DeFi los consideran complicados. Cada activo tiene diferentes emisores, estructuras legales, mecanismos de redención, estados de liquidez y modelos de riesgo, lo que dificulta su integración. Por lo tanto, estos RWA solo pueden quedarse en la billetera "acumulando polvo". La solución de Multipli es simple: actuar como un "empaquetador".

El producto más central de Multipli es rwaUSD, una stablecoin respaldada por activos RWA tokenizados altamente líquidos, cuyo objetivo es permitir que el valor de estos activos circule y se utilice en DeFi.

Cuando depositas cualquier activo RWA en Multipli, te ayuda a intercambiarlo por un token llamado rwaUSD. El rwaUSD se basa en una combinación de stablecoins respaldadas por bonos del Tesoro y activos de oro tokenizado, unificándose en un dólar en la cadena que puede circular libremente en DeFi.

Para los protocolos DeFi, al integrar rwaUSD, se respaldan simultáneamente todos los activos RWA detrás de él, eliminando la molestia de integrarlos uno por uno. Para los usuarios, poseer rwaUSD no solo permite disfrutar de la apreciación de los activos subyacentes, sino que también puede generar ingresos adicionales al desplegarse en DeFi.

La estabilidad de rwaUSD está garantizada por múltiples mecanismos. Además de la sobrecolateralización y las medidas de control de riesgos, Multipli también ha introducido seguros de Lloyd's para cubrir los riesgos derivados de la desanclaje de los colaterales subyacentes. Esto no es común en el ámbito DeFi, y la intervención de gigantes del seguro tradicionales añade una capa de respaldo crediticio "de nivel institucional" a rwaUSD.

En la primera mitad de 2026, los datos del protocolo Multipli mostraron múltiples crecimientos.

Según información del sitio web, el valor total bloqueado (TVL) de Multipli ha alcanzado los 440 millones de dólares, convirtiéndose en el protocolo RWA líder en la cadena Base. Los datos de rwa.xyz indican que la oferta de rwaUSD ha superado los 360 millones de dólares.

Oferta de rwaUSD, fuente: rwa.xyz

En términos de ingresos, Multipli ha colaborado con grandes instituciones de gestión de activos como Nomura y BlackRock para "democratizar" las estrategias exitosas de los principales fondos de cobertura. El protocolo asigna dinámicamente capital a las oportunidades de mayor rendimiento y menor riesgo a través de conocimientos de rendimiento impulsados por datos. Según datos de DefiLlama, Multipli ha generado aproximadamente 2.1 millones de dólares en ingresos desde su lanzamiento en agosto del año pasado. Para un proyecto que aún está en la fase previa a TGE, este rendimiento es bastante notable.

Financiación de más de 20 millones de dólares, Coinbase Ventures entra en acción

Multipli fue cofundado por Shaaran LB, Nakul Gupta y otros. Shaaran LB es el CEO y uno de los primeros desarrolladores del lenguaje Solidity, además de ser cofundador del intercambio descentralizado tanX. Nakul Gupta es el director comercial y ha trabajado como gerente de producto en Coinbase y Venmo.

La financiación es una de las partes más llamativas de Multipli. En agosto de 2025, Multipli anunció que había completado una nueva financiación de 5 millones de dólares, liderada por Pantera Capital. Sumando los 16.5 millones de dólares redistribuidos estratégicamente del proyecto anterior del equipo, Brine Fi, el total de financiación alcanzó los 21.5 millones de dólares. La lista de inversores es impresionante, incluyendo a Pantera Capital, Sequoia Capital, The Spartan Group, Elevation Capital, HFT Capital, entre otros.

La última noticia es que, el 18 de junio de 2026, Coinbase Ventures invirtió en Multipli a través del fondo del ecosistema Base. Aunque no se ha revelado el monto específico de la inversión, este movimiento marca una mayor apuesta del departamento de capital de riesgo de un intercambio líder en el sector hacia el ámbito RWA. La inversión de Coinbase Ventures tiene como objetivo apoyar a Multipli en la construcción de infraestructura para activos tokenizados y rendimientos de nivel institucional.

La TGE que se ha retrasado

Para los inversores y usuarios de la comunidad, el token puede ser el tema más preocupante.

Multipli aún no ha emitido su token nativo, pero la emisión de tokens ha sido confirmada. Antes del lanzamiento oficial del token, Multipli ha diseñado un sistema de incentivos de múltiples niveles:

Los ORBs son el sistema de recompensas nativo de Multipli. Los usuarios no pueden comprar, vender o retirar ORBs; la única forma de obtenerlos es utilizando Multipli. Poseer xTokens o rwaUSD permite ganar recompensas en ORBs diariamente: por cada 100 dólares en valor de xTokens, se ganan 6 ORBs al día. En el TGE, los ORBs se canjearán por el token nativo de Multipli a una tasa determinada.

Los Crystals son puntos de "moneda de creador" de Multipli, diseñados para creadores que promueven el proyecto en redes sociales, y determinarán la asignación final de los creadores en el TGE.

Sin embargo, la línea de tiempo para la emisión del token no ha sido tan fluida como se esperaba. Desde agosto de 2025, Multipli anunció planes para lanzar el token antes de finales de 2025. Pero hasta la fecha, el token aún no ha sido lanzado.

A pesar de los repetidos retrasos en la TGE, el protocolo en sí ha proporcionado ingresos considerables a los usuarios. Según la hoja de ruta oficial, en la fase de la red principal Season 1, el rendimiento base de las stablecoins es del 15%-25%, y el rendimiento base de los tokens nativos como BTC y ETH es del 8%-12%.

Perspectivas y desafíos: el "conector" del mercado RWA de un billón de dólares

Desde la perspectiva del tamaño del mercado, Multipli apunta a un enorme mercado en crecimiento, y se espera que el mercado de RWA tokenizados continúe expandiéndose.

La diferenciación de Multipli radica en que no actúa como "emisor de nuevos activos", sino como "conector de activos existentes". Como dice su documentación oficial: "El objetivo de rwaUSD no es tokenizar nuevos activos, sino hacer que los RWA tokenizados existentes sean utilizables y combinables." Esta posición de "agregador" le permite evitar competir directamente con cada emisor de RWA y, en su lugar, convertirse en la capa de infraestructura de todo el ecosistema.

Pero los desafíos también son significativos.

Primero, el cuestionamiento de la transparencia. Los críticos señalan que Multipli carece de un historial de ingresos auditados, ratios de cobertura o pruebas de estrés para verificar la durabilidad de los ingresos en su despliegue en el mercado DeFi. ¿De dónde provienen realmente los ingresos? ¿Cómo se garantiza la sostenibilidad? Estas preguntas aún no han sido suficientemente verificadas públicamente.

Segundo, la incertidumbre de los ingresos. Las fuentes de ingresos de Multipli incluyen la agricultura de rendimiento entre cadenas, mercados de préstamos y posiciones de liquidez, entre otros. Los rendimientos de estas estrategias pueden fluctuar drásticamente según las condiciones del mercado. Aunque la empresa ha proporcionado un rendimiento esperado anual del 15%-25%, esto no garantiza ingresos.

Tercero, la competencia se intensifica. A medida que el ámbito RWA sigue calentándose, cada vez más protocolos intentan entrar en este espacio. La capacidad de Multipli para mantener su ventaja inicial dependerá de su capacidad para seguir ampliando la adopción de rwaUSD en los protocolos DeFi.

Cuarto, la gestión de las expectativas del token. Los múltiples retrasos en el token ya han agotado en cierta medida la paciencia de la comunidad. Encontrar un equilibrio entre las "expectativas de emisión de tokens" y "la construcción del producto" es un tema que el equipo debe abordar seriamente.

Conclusión

La historia de Multipli es, en esencia, una historia sobre "conexiones", conectando los pools de liquidez de las finanzas tradicionales con la composibilidad de DeFi, conectando los activos RWA dormidos con las oportunidades de ingresos activas en la cadena.

Cuenta con el respaldo de capitales de riesgo de primer nivel, una clara identificación de problemas y soluciones, y productos que ya están en funcionamiento y en expansión: 360 millones de dólares en oferta de rwaUSD y más de 2 millones de dólares en ingresos del protocolo, estos números demuestran que esta "máquina" está funcionando. Pero también enfrenta las mismas preguntas que todos los protocolos DeFi: ¿son sostenibles los ingresos? ¿Es suficiente la transparencia? Después de que la marea baje, ¿podrá seguir entregando flujos de efectivo reales?

Multipli ha retrasado la emisión de tokens, pero ha desplegado una infraestructura de ingresos de 360 millones de dólares. La verdadera pregunta es si esta máquina realmente puede pagar ingresos. Para Multipli, esta "máquina" ya ha comenzado a funcionar y lo está haciendo bastante bien, pero la verdadera prueba apenas comienza.