رودخانه‌ها و دریاچه‌ها دیگر وجود ندارند، لی لین برمی‌گردد

نویسنده: ژو، چین‌کچر

اخبار خروج گسترده استعدادها از صنعت کریپتو به طور فزاینده‌ای رایج شده است.

کسانی که زمانی تمام سرمایه خود را در وب 3 گذاشته بودند، رزومه‌های خود را به‌روز کرده‌اند تا نقش‌های جدید خود را به نمایش بگذارند. گروهی که رشد وحشیانه این صنعت را تجربه کرده‌اند، اکنون با پاهای خود رأی می‌دهند و در حال ترک آن هستند.

با این حال، درست زمانی که بیشترین افراد در حال ترک هستند، لی لین در حال برنامه‌ریزی برای بازگشت است. گزارش شده است که او به تازگی تمایل خود را برای بازگشت به کارآفرینی در جلسه سالانه آونیر ابراز کرده است.

1. چشم‌انداز کریپتو تغییر کرده است

درک وضعیت واقعی کنونی صنعت کلید درک معنای بازگشت لی لین است.

در جبهه نظارتی، کل صنعت سرانجام هویت قانونی دیرینه‌ای را دریافت کرده است.

آمریکا. قانون GENIUS یک چارچوب نظارتی فدرال برای استیبل‌کوین‌ها ایجاد کرده است؛ قانون CLARITY اختلاف صلاحیتی پنج‌ساله بین SEC و CFTC را پایان داده است؛ و SAB 121 لغو شده است و به بانک‌ها اجازه می‌دهد که به‌طور قانونی دارایی‌های کریپتو را نگهداری کنند.

در جبهه نهادی، شرکت‌های کریپتو به‌طور مستقیم در حال ادغام با سیستم بانک مرکزی هستند و ساختار قدرت به آرامی در حال بازسازی است.

کرکن یک حساب اصلی با فدرال رزرو به دست آورده است که این اولین بار است که یک نهاد بومی کریپتو به وضعیت تسویه برابر با JPMorgan دست یافته است؛ Circle و Bitgo در NYSE عمومی شده‌اند؛ بلک‌راک و JPMorgan به‌طور کامل وارد بازار شده‌اند و دارایی‌های توکنیزه و مشتقات مطابق را راه‌اندازی کرده‌اند؛ شرکت مادر NYSE، ICE، در OKX سرمایه‌گذاری کرده است و ژو مینگ‌سینگ به‌طور رسمی به اردوگاه وال استریت پیوسته است.

در جبهه دارایی، مقیاس روزانه تصفیه قراردادهای نفتی زنجیره‌ای یک بار از بیت‌کوین فراتر رفته است—نوسانات قیمت در کالاهای سنتی در حال شروع به تأثیرگذاری مستقیم بر اکوسیستم زنجیره‌ای هستند و خطرات دو جهان اکنون به هم متصل شده‌اند.

داده‌های RWA.xyz نشان می‌دهد که، به‌جز استیبل‌کوین‌ها، ارزش زنجیره‌ای دارایی‌های واقعی توکنیزه از ۲۵ میلیارد دلار فراتر رفته است و تقریباً چهار برابر از حدود ۶.۴ میلیارد دلار در سال گذشته افزایش یافته است؛ ارزش بازار استیبل‌کوین‌ها در پس‌زمینه کاهش کلی ارزش بازار کریپتو افزایش یافته و از ۲۰.۵ میلیارد دلار به ۳۱ میلیارد دلار رسیده است.

در سمت عرضه، داستان بیت‌کوین از منطق تولید به بازی سهام تغییر کرده است. بیست میلیونمین بیت‌کوین استخراج شده است و تنها حدود یک میلیون بیت‌کوین برای استخراج باقی مانده است که اقتصاد استخراج را به پایان خود نزدیک می‌کند. قدرت قیمت به آرامی از استخراج‌کنندگان به دارندگان نهادی که توسط بلک‌راک نمایندگی می‌شوند، منتقل شده است.

در جبهه استعداد، حقوق و پاداش‌های توکن در تقریباً تمام سطوح در حال کاهش است و حتی پایدارترین معتقدان نیز در حال تردید هستند.

کایل سامانی، یکی از بنیان‌گذاران مولتی‌کوین کپیتال، خروج خود از مدیریت روزانه را اعلام کرد تا بر روی هوش مصنوعی و علوم زندگی تمرکز کند؛ توییت او که به سرعت حذف شد، بیان کرد که ارزهای دیجیتال به اندازه‌ای که بسیاری انتظار دارند، جالب نیستند و بلاک‌چین عمدتاً یک دفتر دارایی است.

کن چان، یکی از بنیان‌گذاران سابق آوو، به صراحت بیان کرد که او هشت سال از زندگی‌اش را در کریپتو هدر داده است؛ آریانا سیمپسون، یکی از شرکای a16z Crypto، دامنه سرمایه‌گذاری جدید خود را پس از خروج از وب3 فراتر از آن تغییر داده است.

نگاه کردن به این جنبه‌ها به طور همزمان حس پارگی ساختاری را نشان می‌دهد.

محیط خارجی صنعت هرگز به این اندازه بالغ نبوده است—رعایت قوانین در حال انجام است، نهادها در حال ورود هستند و دارایی‌ها در زنجیره قرار دارند. این‌ها همه زبان مالی سنتی هستند و مجموعه‌ای دیگر از قوانین بازی در حال تسلط بر این صنعت است.

در عین حال، افرادی که این صنعت را بهتر درک می‌کنند، در حال تسریع در خروج خود هستند.

این مجموعه جدید از قوانین باعث شده است که برخی از میدان نبرد آشنا خود را از دست بدهند؛ دیگران متوجه شده‌اند که جهت‌گیری صنعت همان چیزی نیست که در ابتدا به آن اعتقاد داشتند؛ و بسیاری به سادگی توجه خود را به هوش مصنوعی، اقیانوس آبی بزرگ‌تر، معطوف کرده‌اند.

در این زمینه، بازگشت لی لین تنها یک اعلامیه کارآفرینی عادی نیست بلکه یک سیگنال است.

2. آیا لی لین نمی‌تواند برگردد؟

پس از فروش هوبی، لی لین گروه آونیر را تأسیس کرد. بر اساس داده‌های روت‌دیتا، این یک دفتر خانوادگی و گروه مدیریت سرمایه‌گذاری است که تحت چهار برند در زمینه مدیریت دارایی‌های کریپتو و استراتژی‌های تجاری، سرمایه‌گذاری چند دارایی جهانی، هوش مصنوعی و فناوری‌های آینده و خیریه خانوادگی فعالیت می‌کند.

تا پایان سال 2025، گروه آونیر 18,287,323 سهم از بلک‌راک IBIT را در اختیار دارد و موقعیت خود را به عنوان بزرگ‌ترین دارنده نهادی بیت‌کوین ETF در آسیا برای هفت فصل متوالی حفظ کرده است.

با این حال، ارزش بازار دارایی‌های بیت‌کوین ETF آن نزدیک به 40٪ از اوج 1.189 میلیارد دلار کاهش یافته و در حال حاضر (قیمت فعلی IBIT حدود 39.71 دلار است) به تقریباً 726 میلیون دلار تخمین زده می‌شود.

از سال 2025، گروه آونیر چهار سرمایه‌گذاری انجام داده است، از جمله پلتفرم تجارت گزینه‌ها سیگنال‌پلاس، مؤسسه آموزش کسب‌وکار وب3 UWEB، شرکت مدیریت ثروت ارزهای دیجیتال متالفا و تأمین‌کننده فناوری تجارت SaaS کریپتو کوین‌راوتس.

از نظر اهداف سرمایه‌گذاری، آونیر عمدتاً بر زیرساخت‌های تجارت نهادی و خدمات رعایت قوانین تمرکز دارد. با این حال، مقیاس و فراوانی این چهار سرمایه‌گذاری همچنین محدودیت طبیعی یک دفتر خانوادگی را منعکس می‌کند: می‌تواند تخصیص و پرورش انجام دهد اما در ساخت واقعی با مشکل مواجه است.

آونیر همچنین سعی کرده است که از این مرز عبور کند. در نیمه دوم سال گذشته، بلومبرگ گزارش داد که لی لین به همراه حامیان اولیه اتریوم مانند شن بو، شیاو فنگ و کای ونشنگ، قصد داشتند یک صندوق اعتماد دارایی دیجیتال به ارزش ۱ میلیارد دلار تأسیس کنند و به دنبال خرید یک شرکت صوری فهرست شده در NASDAQ به عنوان یک وسیله ساختاری بودند. حدود ۷۰۰ میلیون دلار از این وجوه در دسترس بود، که آونیر ۲۰۰ میلیون دلار و مؤسسات آسیایی مانند سکویا چین حدود ۵۰۰ میلیون دلار دیگر تأمین کردند. این بزرگترین طرح DAT بود که توسط سرمایه‌گذاران آسیایی رهبری می‌شد.

با این حال، پس از حادثه ۱۰۱۱، بازار به شدت کاهش یافت و بسیاری از شرکت‌های DAT شاهد سقوط قیمت سهام خود بودند. این طرح در نهایت کنار گذاشته شد و تمام وجوه جمع‌آوری شده بازگردانده شد و تا به امروز خبری از از سرگیری آن نیست.

این شکست نشان می‌دهد که تکیه صرف بر سرمایه برای دستیابی به نوآوری واقعی در این صنعت کافی نیست. داده‌ها نشان می‌دهد که تعداد دفاتر خانوادگی در هنگ کنگ به ۳۳۸۴ افزایش یافته و رقبای مشابه در حال تسریع ورود خود هستند و مزیت پیشگام آونیر در تخصیص دارایی را تضعیف می‌کنند.

شاید در این لحظه بود که لی لین تصمیم به بازگشت به میدان گرفت.

۳. این بار چه چیزی متفاوت است؟

گاهی اوقات، برای قضاوت در مورد رونق واقعی یک صنعت، نیازی به نگاه کردن به داده‌های کلان نیست.

مشابه صنعت اینترنت چین در دوران پاندمی، مهم‌ترین شاخص قابل توجه معمولاً به یک چیز برمی‌گردد—نظارت بر مردم. نظارت بر اینکه آیا ما هوتنگ بازمی‌گردد، آیا ژانگ ییمینگ بازمی‌گردد، آیا لیو کیانگ‌دونگ بازمی‌گردد.

زمانی که کسانی که قبلاً رفته بودند یا در حالت خواب بودند، تصمیم به بازگشت می‌گیرند، اقدامات آنها رأیی می‌زند که صادقانه‌تر از هر گزارش تحقیقی است.

زیرا کارآفرینان واقعی در نیمه دوم زندگی خود بر روی صنعتی که آینده‌ای ندارد، شهرت خود را شرط‌بندی نمی‌کنند.

این موضوع در مورد صنعت ارزهای دیجیتال نیز صدق می‌کند.

کریس لی، CFO سابق هووبی، اشاره کرد که لی لین قبلاً برای امرار معاش کسب و کار راه‌اندازی می‌کرد، به عنوان یک فرصت برای ایجاد ثروت؛ اکنون او برای ایده‌ها کسب و کار راه‌اندازی می‌کند، پول خود را سرمایه‌گذاری می‌کند و با ذهنیت «یا همه چیز یا هیچ چیز» سعی می‌کند چالش‌های صنعت را حل کند، نه اینکه مدل قدیمی هووبی را تکرار کند.

با تغییر انگیزه‌ها، عملکرد تصمیم‌گیری نیز تغییر کرده است.

چشم‌انداز جدید ارزهای دیجیتال با گذشته متفاوت است؛ قوانین قدیمی ممکن است به عدم تقارن اطلاعات و آربیتراژ نظارتی وابسته باشند، در حالی که قوانین جدید تأکید بیشتری بر قابلیت‌های انطباق، ارتباطات نهادی و قدرت واقعی محصول دارند.

"تبادلات مؤسسه‌ای مطابقت‌پذیر" که کریس لی به آن اشاره کرد، دقیقاً در تقاطع این انتقال قاعده قرار دارد. کرکن با حساب فدرال رزرو ارتباط برقرار کرده و شرکت مادر NASDAQ، ICE، در OKX سرمایه‌گذاری کرده است. کل صنعت در انتظار یک نقطه ورود واقعی است که بین انطباق و مؤسسات پل بزند.

در دوران تصدی لی لین در هوبی، تجربه محصول به عنوان یکی از بهترین‌ها در بین تبادلات آن زمان شناخته شد—رابط کاربری، عمق معاملات و خدمات به مشتری همگی در سطح صنعت پیشرو بودند.

به نوعی، منابع و ارتباطات او واقعاً با جهت "تبادلات مؤسسه‌ای مطابقت‌پذیر" هم‌راستا است—درک بازی‌های نظارتی، صحبت به زبان مؤسسات آسیایی و درک منطق اتصال مالی سنتی با ارزهای دیجیتال.

با این حال، چشم‌انداز رقابتی کنونی دیگر مانند سال ۲۰۱X نیست. کوین‌بیس یک حصار انطباق دارد، بایننس انحصار ترافیک دارد و OSL و هاش‌کی قبلاً در هنگ کنگ مستقر شده‌اند. ورودکنندگان جدید نیاز دارند تا یک موقعیت واقعاً متمایز پیدا کنند تا بتوانند وارد شوند.

علاوه بر این، تیم اجرایی یک متغیر کلیدی است. لی لین قبلاً بیشتر نقش تصمیم‌گیرنده سرمایه را ایفا کرده است، با عملیات روزانه که عمدتاً توسط یک تیم مدیریت حرفه‌ای انجام می‌شود، که ممکن است فاقد تهاجمی لازم باشد. البته، برخی نیز اشاره می‌کنند که ارتباطات قوی و وفاداری او ممکن است منجر به قضاوت مشکوک در استخدام شود و اجرای کار را مستعد مشکلات کند.

کارآفرینی با سرمایه‌گذاری متفاوت است؛ در نهایت، نیاز به اراده بنیان‌گذار برای پیشبرد آن دارد.

این بار، لی لین تصمیم گرفته است که شخصاً در خط مقدم قرار گیرد. بازگشت روح بنیان‌گذار ممکن است یکی از متغیرهای بحرانی در این بازگشت باشد.

نتیجه‌گیری

صنعت ارزهای دیجیتال هرگز از داستان‌های خلق ثروت کم نداشته است؛ آنچه کم دارد، افرادی هستند که واقعاً می‌توانند مرزها را باز کنند.

هوبی اکنون تاریخ است و آن فصل نیازی به بازنویسی ندارد.

در واقع، ما دیگر به یک تبادل بزرگتر یا محصولات مالی پیچیده‌تر نیاز نداریم؛ امیدواریم افراد بیشتری مانند لی لین ظهور کنند تا نوآوری‌هایی را پیش ببرند که واقعاً می‌توانند مرزها را برای صنعت باز کنند—نه فقط برای نوشتن یک افسانه تجاری دیگر برای خودشان.

این صنعت مدت‌هاست که در انتظار چنین افرادی است.