Tiger Research: پنج تغییر کلیدی در سرمایه‌گذاری‌های خطرپذیر رمزارز در سه‌ماهه سوم 2026

نویسنده: گزارش‌های Tiger Research

ترجمه: TechFlow

خلاصه عمیق TechFlow: احساسات بازار رمزارز در سه‌ماهه سوم از ترس به طمع تغییر کرده است، اما تأمین مالی شرکت‌ها به‌طور همزمان بهبود نیافته و پول‌ها به‌جای سرمایه‌گذاری در استارتاپ‌ها، مستقیماً به دارایی‌ها سرازیر شده است. این گزارش پنج تغییر کلیدی را تحلیل می‌کند: ادغام و اکتساب‌ها از خرید مسیرها به تکمیل مجوزها تغییر کرده، VCهای قدیمی قدرت قیمت‌گذاری خود را از دست داده‌اند، دورهای اولیه کاهش یافته، تأمین مالی بدهی از تأمین مالی سهام پیشی گرفته و سرمایه به زیرساخت‌هایی که با مالیات‌های سنتی هم‌راستا هستند، متمرکز شده است. برای تیم‌هایی که هنوز به تأمین مالی سهام VC وابسته‌اند، سیگنال‌ها کاملاً واضح است.

نکات کلیدی

• تعداد معاملات ادغام و اکتساب ثابت مانده است، اما خریدهای بزرگ به معاملات کوچک‌تر واگذار شده و خریداران بیشتر به توانایی‌های خاص مانند مجوزها، پرداخت‌ها و معاملات سازمانی توجه می‌کنند.
• تأثیر VCهای قدیمی در شرایط معامله کاهش یافته و سرمایه‌گذاران استراتژیک فعال‌تر شده‌اند، از جمله VCهای CEX که امیدوارند با سرمایه‌گذاری در صرافی‌ها و اکوسیستم‌های بلاک‌چین خود، اندازه خود را افزایش دهند.
• دورهای بذر و سایر دورهای اولیه کاهش یافته و سرمایه به شرکت‌های دور A تا C که کسب‌وکار خود را از طریق درآمد و مجوز ثابت کرده‌اند، متمرکز شده است.
• تأمین مالی سهام VC کاهش یافته و روش‌های تأمین مالی مبتنی بر جریان نقدی گسترش یافته‌اند، از جمله انتشار اوراق قرضه، خطوط اعتباری و ورود به بازار SPAC.
• سرمایه به حوزه‌هایی که با مالیات‌های سنتی و کاربردهای دنیای واقعی مرتبط هستند، مانند پرداخت‌ها، استیبل‌کوین‌ها، اوراق بهادار توکنیزه شده و زیرساخت‌های مرتبط با AI، متمرکز شده است، نه اکوسیستم‌های بلاک‌چین ایزوله.

1. بازگشت بازار، فرصت‌ها به سمت نهادها

در سه‌ماهه سوم 2026، احساسات بازار رمزارز از ترس به طمع تغییر کرده است.

پس از دو فصل متوالی کاهش قیمت بیت‌کوین در نیمه اول سال، در سه‌ماهه سوم 43 درصد افزایش یافت و قوی‌ترین عملکرد سه‌ماهه سوم از سال 2017 را ثبت کرد. ETF بیت‌کوین نقدی ایالات متحده 6.34 میلیارد دلار ورودی خالص را ثبت کرد. شاخص ترس و طمع رمزارز که در نیمه اول سال در محدوده ترس شدید قرار داشت، در 20 اوت به محدوده طمع وارد شد و در بیشتر سپتامبر در این سطح باقی ماند.

با این حال، مبلغ معاملات افشا شده نشان می‌دهد که این بازگشت به سرمایه‌گذاری بیشتر در شرکت‌های رمزارز تبدیل نشده است.

پول‌هایی که با افزایش قیمت به بازار بازمی‌گردند، مستقیماً به دارایی‌های رمزارز سرازیر می‌شوند و سرمایه‌گذاری‌های شرکتی که ممکن است سال‌ها قفل شوند، با تغییرات کوتاه‌مدت احساسات همراه نیستند. بخش‌های زیر تغییرات اصلی سه‌ماهه سوم را تحلیل خواهند کرد.

2. پنج تغییر کلیدی در سه‌ماهه سوم

• ادغام و اکتساب: از معاملات گسترش به خریدهای مبتنی بر توانایی
• بازار VC: کاهش قدرت رهبران، ظهور سرمایه‌گذاری استراتژیک
• مرحله تأمین مالی: احتیاط در دورهای اولیه، تمرکز بر کسب‌وکارهای تأیید شده
• روش‌های تأمین مالی: ورود به بازار و تأمین مالی بدهی از تأمین مالی سهام پیشی می‌گیرد
• مسیرها: تمرکز سرمایه بر زیرساخت‌هایی که با مالیات‌های سنتی مرتبط هستند

2.1. ادغام و اکتساب: از معاملات گسترش به خریدهای مبتنی بر توانایی

تعداد معاملات ادغام و اکتساب در سه‌ماهه سوم با نیمه اول سال برابر است، اما حجم معاملات به‌طور قابل توجهی کاهش یافته است.

تعداد معاملات ادغام و اکتساب به ترتیب 39 مورد در سه‌ماهه اول، 36 مورد در سه‌ماهه دوم و 37 مورد در سه‌ماهه سوم بوده است، در حالی که حجم معاملات به نظر کاهش یافته است. داده‌های شرکت مشاوره ادغام و اکتساب Architect Partners که معاملات رمزارز را به‌طور مستقل پیگیری می‌کند، نشان می‌دهد که تعداد معاملات ادغام و اکتساب رمزارز در سه‌ماهه سوم نسبت به سه‌ماهه قبل 7 درصد کاهش یافته و حجم معاملات 83 درصد کاهش یافته است.

دلیل کاهش حجم معاملات تغییر در اهداف است. بازار نیمه اول سال تحت تأثیر معاملاتی بود که به خرید کل شرکت‌ها برای ایجاد خطوط کسب‌وکار جدید می‌پرداخت، به‌عنوان مثال، خرید BVNK توسط مسترکارت به مبلغ 1.8 میلیارد دلار. خریدهای سه‌ماهه سوم به تکمیل شکاف‌های موجود در کسب‌وکار خریداران متمرکز شده است.

Circle با خرید شرکت پرداخت بین‌المللی Tazapay در سنگاپور موافقت کرده است، MoonPay با خرید North Capital که مجوز اوراق بهادار ایالات متحده را دارد، و BitGo نیز کسب‌وکار معاملات سازمانی NYDIG را خریداری کرده است.

دریافت مجوز و اثبات یک توانایی در داخل زمان زیادی می‌برد، در حالی که خرید می‌تواند به‌طور همزمان هر دو را به‌دست آورد. در مرحله‌ای که ساختار عملیاتی صنعت هنوز در حال شکل‌گیری است، این صرفه‌جویی در زمان به یک مزیت رقابتی تبدیل شده است. تمرکز ادغام و اکتساب به سرعت از گسترش به کسب‌وکار جدید به سمت خریدهای مبتنی بر توانایی خاص تغییر کرده است.

2.2. بازار VC: کاهش قدرت رهبران، ظهور سرمایه‌گذاری استراتژیک

تأثیر مؤسسات اصلی سرمایه‌گذاری به‌وضوح کاهش یافته است. پنج مؤسسه سرمایه‌گذاری فعال‌ترین از سال 2024 (Polychain، Pantera Capital، Hack VC، Paradigm و a16z) در سه‌ماهه سوم به‌طور میانگین ماهانه 2.0 معامله را رهبری کرده‌اند که کمتر از 3.7 معامله در نیمه اول سال است.

این مؤسسات قبلاً 50 تا 75 درصد از معاملاتی که در آن‌ها شرکت می‌کردند را به‌طور مستقیم رهبری می‌کردند و نقاط مرجع ارزیابی را برای بازار تعیین می‌کردند، اما کنترل آن‌ها بر دورها در حال کاهش است.

در مقابل، YZi Labs (که قبلاً Binance Labs نامیده می‌شد) در 14 معامله شرکت کرده است که تقریباً سه برابر میانگین ماهانه نیمه اول سال است و Coinbase Ventures با 12 معامله در رتبه بعدی قرار دارد.

افزایش مشارکت VCهای CEX به این دلیل است که اهداف سرمایه‌گذاری آن‌ها به‌طور ساختاری متفاوت است. VCهای مالی به دنبال افزایش ارزش سهام یا دارایی‌ها برای کسب سود سرمایه هستند، در حالی که VCهای CEX زمانی که پروژه‌های پورتفوی آن‌ها در صرافی یا بلاک‌چین خود (مانند BNB Chain یا Base) به‌ثمر می‌رسند، می‌توانند از حجم معاملات و کاربران جدید نیز بهره‌مند شوند.

بنابراین، حتی اگر قیمت و ارزیابی‌ها نامشخص باشد، این مؤسسات دلایل روشنی برای ادامه سرمایه‌گذاری دارند. نتیجه این است که دورهای سه‌ماهه سوم بیشتر تأثیر سرمایه‌گذاران استراتژیک را که به دنبال گسترش پلتفرم خود هستند، منعکس می‌کند، نه تأثیر سرمایه‌گذاران مالی که قیمت‌ها را تعیین می‌کنند.

بازار VC در سه‌ماهه سوم شاهد یک تغییر است: از هدف‌گذاری بازده‌های بالا به سمت ایجاد هم‌افزایی‌های تجاری و اکوسیستمی.

2.3. مرحله تأمین مالی: احتیاط در دورهای اولیه، تمرکز بر کسب‌وکارهای تأیید شده

سرمایه‌گذاران تمایلی به پذیرش ریسک‌های تأیید نشده ندارند. معاملات دور بذر 15.0 درصد از کل معاملات را تشکیل می‌دهند که کمترین درصد در سه‌ماهه از سال 2024 است. تعداد معاملات دور بذر به‌طور ماهانه 28 درصد کاهش یافته که بیش از دو برابر کاهش 13 درصدی در کل معاملات است.

مبلغ سرمایه‌گذاری‌های افشا شده در دورهای A تا C نسبت به قبل 29 درصد افزایش یافته و تنها در سه‌ماهه سوم، تأمین مالی دور C از کل نیمه اول سال بیشتر بوده است.

سرمایه‌گذاری‌های اولیه سرمایه را در تعداد زیادی پروژه کوچک توزیع می‌کند و به‌دنبال کسب بازده بالا از طریق چند مورد موفق است. برای اینکه این مدل موفق باشد، سرمایه‌گذاران بعدی باید سهام یا توکن‌ها را با ارزیابی‌های بالاتر خریداری کنند.

با توجه به اینکه سرمایه‌گذاری‌های شرکتی در سه‌ماهه سوم به‌طور کلی محتاط‌تر شده‌اند، به‌نظر می‌رسد انتظارات بازار برای این نوع سرمایه‌گذاری‌های بعدی کاهش یافته است. سرمایه‌گذاران به سمت تمرکز سرمایه بر روی شرکت‌هایی که کسب‌وکار خود را از طریق درآمد و مجوز ثابت کرده‌اند، تغییر کرده‌اند.

Jeeves و EDX Markets هر دو در سه‌ماهه سوم تأمین مالی دور C را تکمیل کرده‌اند که آن‌ها شرکت‌های زیرساخت پرداخت و معاملات هستند و همین الگو را منعکس می‌کنند. استانداردهای سرمایه‌گذاری بازار در حال تغییر از جدول زمان‌بندی انتشار توکن به شواهد واقعی کسب‌وکار است.

2.4. روش‌های تأمین مالی: ورود به بازار و تأمین مالی بدهی از تأمین مالی سهام پیشی می‌گیرد

در سه‌ماهه سوم، مبالغ کلانی نیز از خارج از تأمین مالی سهام VC به‌دست آمده است. از 13 معامله با ارزش بیش از 100 میلیون دلار، 4 مورد شامل ورود به بازار یا تأمین مالی بدهی بوده است.

Securitize از طریق ادغام SPAC در بورس نیویورک وارد بازار شده است و Ripple Prime 275 میلیون دلار اوراق قرضه اولویت‌دار بدون وثیقه منتشر کرده است. به‌طور ماهانه، تأمین مالی سهام VC و استراتژیک 24 درصد کاهش یافته، در حالی که تأمین مالی بدهی از 70 میلیون دلار به 190 میلیون دلار افزایش یافته و تأمین مالی از طریق ورود به بازار از 80 میلیون دلار به 150 میلیون دلار افزایش یافته است.

اوراق قرضه و ورود به بازار یا نیاز به توانایی بازپرداخت دارند یا نیاز به ارزیابی از سوی بازار عمومی دارند. در نیمه اول سال، تأمین مالی بدهی عمدتاً از شرکت‌های مالی بیت‌کوین به‌دست آمده است، به‌عنوان مثال، Metaplanet وام‌هایی برای خرید بیت‌کوین دریافت کرده است.

در سه‌ماهه سوم، شرکت‌هایی با جریان نقدی، مانند کارگزاران اصلی، انتقال پول و وام‌دهی استیبل‌کوین، وام‌هایی برای گسترش کسب‌وکار خود دریافت کرده‌اند. مبنای بازپرداخت از قیمت بیت‌کوین به جریان نقدی شرکت‌ها تغییر کرده است. برخی شرکت‌ها اکنون می‌توانند مانند شرکت‌های معمولی تأمین مالی کنند و دیگر نیازی به سرمایه‌گذاری خطرپذیر ندارند که ممکن است نقش VC را به مراحل اولیه محدود کند.

2.5. بخش‌ها: تمرکز سرمایه بر زیرساخت‌های مرتبط با مالیات‌های سنتی

از نظر بخش‌ها، در سه‌ماهه سوم سرمایه به حوزه‌هایی که مالیات‌های سنتی را با اکوسیستم رمزارز متصل می‌کند، سرازیر شده است، نه پروتکل‌های جدید لایه 1 و لایه 2.

سهم بخش زیرساخت در سرمایه‌گذاری‌های افشا شده از 8.1 درصد در نیمه اول سال به بیش از دو برابر 18.2 درصد افزایش یافته است. این رشد ناشی از معاملات مرتبط با AI است، نه شبکه‌های اصلی بلاک‌چین جدید. پیشتازان شامل Ionic Digital هستند که کسب‌وکار خود را به مراکز داده AI تغییر داده‌اند و همچنین شرکت‌های زیرساخت آموزش AI مانند Prime Intellect.

حدود نیمی از سرمایه‌ای که به عنوان "دیگر" طبقه‌بندی شده است، به زیرساخت‌های اوراق بهادار توکنیزه شده، مانند Securitize و Alpaca سرازیر شده است. پرداخت‌ها و استیبل‌کوین‌ها تنها بخشی هستند که سهم آن ثابت مانده است.

در مقابل، بخش‌هایی که ارتباط کمی با مالیات‌های سنتی دارند، سرمایه کمتری جذب کرده‌اند. در بازار پیش‌بینی، یک معامله حدود 300 میلیون دلاری در Polymarket 91 درصد از سرمایه‌گذاری‌های سه‌ماهه سوم را تشکیل می‌دهد. سرمایه‌گذاری در DeFi 71 درصد کاهش یافته و تعداد معاملات نیز کاهش یافته و سهم آن تنها 3.0 درصد باقی مانده است. بزرگ‌ترین معامله DeFi شبکه Cari است که یک شبکه توکن سپرده است که توسط بانک‌های منطقه‌ای ایالات متحده پشتیبانی می‌شود. در حوزه نگهداری هیچ سرمایه‌گذاری جدیدی وجود ندارد و فعالیت‌ها محدود به ادغام بین شرکت‌های بالغ است، مانند خرید BitGo از کسب‌وکار معاملات NYDIG.

در سه‌ماهه سوم، سرمایه تنها به شرکت‌های بالغی که مجوز و تأییدیه‌های نظارتی دارند، یا پروژه‌هایی که با مؤسسات مالی سنتی مانند بانک‌ها ارتباط دارند، سرازیر شده است. سرمایه‌گذاری به‌وضوح از پروژه‌هایی که به‌دنبال ساخت اکوسیستم جدید رمزارز هستند، به سمت کانال‌ها و زیرساخت‌های توزیع مورد نیاز برای ورود سرمایه‌های مالی سنتی به بازار رمزارز تغییر کرده است.

3. بینش برای انواع شرکت‌کنندگان در بازار

با وجود افزایش قیمت‌ها، سرمایه‌گذاری در شرکت‌های رمزنگاری در سه‌ماهه سوم همچنان محدود است. سرمایه به سمت اهداف جدیدی تغییر کرده است: خریدهای کوچک که می‌توانند قابلیت‌های خاصی را افزایش دهند، جایگزین معاملات بزرگ شده‌اند و سرمایه‌گذاران استراتژیک که به دنبال گسترش پلتفرم‌های خود هستند، بیشتر از سرمایه‌گذاران مالی به چشم می‌آیند.

سرمایه همچنین بر روی شرکت‌هایی متمرکز شده است که از طریق درآمد و مجوزها، خود را ثابت کرده‌اند، نه پروژه‌های اولیه. با ادامه روند کنترل و اصول بنیادی که در گزارش قبلی ذکر شد، بخش‌های زیر به بررسی وظایف اصلی که انواع مختلف شرکت‌کنندگان در بازار با آن مواجه هستند، می‌پردازد.

3.1 شرکت‌های رمزنگاری و بنیان‌گذاران

آماده‌سازی برای دوره‌های طولانی‌تر تأمین مالی اولیه: سرعت کاهش تعداد معاملات دور بذر در سه‌ماهه سوم بیشتر از میانگین بازار است. قبل از دور بعدی تأمین مالی، شرکت‌ها باید به‌طور محافظه‌کارانه مسیر مالی خود را دوباره محاسبه کنند تا به نقاط عطف خاصی مانند درآمد، مجوز یا همکاری‌های مهم برسند.

بررسی شرایط سرمایه‌گذاری استراتژیک: سرمایه از VC‌های مرتبط با CEX همچنان در حال ورود است، اما ممکن است مشروط به استفاده از یک CEX یا بلاک‌چین خاص باشد. شرکت‌ها باید از قبل بررسی کنند که آیا این شرایط ممکن است سرمایه‌گذاری‌های مالی آینده یا فروش شرکت را محدود کند.

ایجاد توانایی‌های نظارتی و مجوز: خریداران اخیر به دنبال قابلیت‌هایی هستند که به‌طور فوری قابل استفاده باشند، مانند مجوزهای اوراق بهادار، شبکه‌های پرداخت و زیرساخت‌های معاملاتی، نه کل شرکت. شرکت‌هایی که به فکر فروش یا همکاری هستند باید قابلیت‌های اصلی خود را مشخص کنند و اینکه این قابلیت‌ها چگونه با کسب‌وکار شرکای بالقوه همخوانی دارد.

استفاده از روش‌های تأمین مالی متنوع‌تر: شرکت‌هایی که جریان نقدی ثابتی دارند می‌توانند به تأمین مالی سنتی مانند صدور اوراق قرضه یا خطوط اعتباری فکر کنند تا از رقیق شدن سهام جلوگیری کنند.

3.2 مؤسسات مالی سنتی و شرکت‌ها

وارد شدن به بازار از طریق خرید: برای کسب‌وکارهای جدید رمزنگاری، خرید یک شرکت حرفه‌ای با مجوز و تجربه عملیاتی ممکن است از ساخت زیرساخت‌های داخلی کارآمدتر باشد. ادغام و اکتساب در اطراف زیرساخت‌ها، مجوزها و قابلیت‌های معاملاتی همچنان در حال افزایش است.

ارزیابی معاملات بر اساس شرایط واقعی: تنها با نگاه به مبلغ معاملات افشا شده، نمی‌توان فهمید که بازار چگونه این کسب‌وکارها را ارزیابی می‌کند. خریداران باید اولویت را به همخوانی با کسب‌وکار خود بدهند و با مشاوران حرفه‌ای همکاری کنند تا بررسی کنند که آیا یک معامله می‌تواند ارزش بیشتری فراتر از قیمت ایجاد کند.

3.3 سرمایه‌گذاران و شرکت‌کنندگان خرد

با احتیاط به اخبار تأمین مالی نگاه کنید: اعلامیه‌های تأمین مالی VC نباید به‌طور خودکار به‌عنوان سیگنال خرید در نظر گرفته شوند. انتظار برای فروش‌های بزرگ توکن و بازده‌های فوق‌العاده در بازار کنونی دشوارتر است و سرمایه‌گذاران خرد باید به این نکته توجه کنند که فضای صعودی برای موقعیت‌های اولیه محدود است.

ارزیابی پروژه‌ها بر اساس اصول بنیادی: ارزیابی پروژه‌ها باید به ساختار درآمد، انطباق با مقررات و ارتباط با مالی سنتی توجه کند، نه جدول زمان‌بندی صدور توکن یا اخبار کوتاه‌مدت.

بازار رمزنگاری در حال فراتر رفتن از انتظارات کوتاه‌مدت و به سمت نمایش ارزش واقعی و کاربردهای واقعی است. برخی از سرمایه‌گذاران ممکن است از چنین تغییری احساس ناامیدی کنند، اما تغییر بازار به یک صنعت می‌تواند به‌عنوان یک توسعه سالم تلقی شود.

شرکت‌کنندگان در بازار که قادر به شناسایی این تغییرات ساختاری و تقویت توانمندی‌های اصلی و مدیریت ریسک خود هستند، برای مرحله بعدی بازار آماده‌تر خواهند بود.

داده‌ها و روش‌ها

منبع داده‌ها: داده‌های مربوط به دوره زمانی از ژانویه 2024 تا سپتامبر 2026 بر اساس API RootData، شامل 3515 دور تأمین مالی، با تاریخ ثبت RootData. معاملات Ionic Digital و Gauntlet که در ژوئن انجام شده اما در ژوئیه افشا شده‌اند، در سه‌ماهه سوم لحاظ شده‌اند. از 195 رکورد سه‌ماهه سوم در RootData، دو رکورد مربوط به سرمایه‌گذاری نیستند، یکی همکاری راه‌اندازی DEX بین Robinhood و dYdX Labs و دیگری عضویت در اتحادیه سازمانی اتریوم که هر دو حذف شده‌اند و 193 معامله باقی‌مانده برای تحلیل استفاده شده است.

معیار مبلغ: مبلغ‌های موجود در این گزارش مجموع معاملات با مبلغ افشا شده است، از 193 معامله در سه‌ماهه سوم، 112 معامله افشا شده‌اند و از 441 معامله در نیمه اول، 286 معامله افشا شده‌اند. معاملات با مبلغ افشا نشده در اینجا لحاظ نشده‌اند، بنابراین حجم واقعی معاملات بیشتر از اعداد نشان داده شده است. یک دور تأمین مالی Raven در RootData به مبلغ 90 میلیون دلار ثبت شده است، اما به دلیل اینکه منبع اصلی نشان می‌دهد که این عدد ارزش‌گذاری است و نه مبلغ سرمایه‌گذاری، حذف شده است.

مبلغ ادغام و اکتساب: مبلغ‌های افشا شده از ادغام و اکتساب و نسبت آن به کاهش 83%، تنها بر اساس معاملات با مبلغ ثبت شده در RootData است. معاملاتی که مبلغ آن افشا شده اما در RootData ثبت نشده‌اند، مانند Circle و Tazapay، بر اساس مدارک SEC به مبلغ 400 میلیون دلار و دارایی‌های آینده و Korbit، حدود 1414 میلیارد وون، معادل 100 میلیون دلار، به‌طور جداگانه در متن ذکر شده است. مقایسه ادغام و اکتساب در سه‌ماهه سوم به داده‌های فصلی Architect Partners ارجاع داده شده است.

نوع تأمین مالی: ادغام و اکتساب از نوع دورهای ثبت شده در RootData استفاده می‌کند. تأمین مالی عمومی شامل IPO، تأمین مالی پس از عرضه و عرضه Securitize است. بدهی شامل تأمین مالی بدهی، اوراق قرضه Ripple Prime و بخش بدهی در دور Félix Pago است. فروش توکن شامل دورهای OTC و عمومی است. سایر معاملات به سرمایه‌گذاری‌های خطرپذیر و استراتژیک طبقه‌بندی می‌شوند که شامل خرید سهام سهامداران موجود نیز می‌شود، مانند خرید سهام Dunamu توسط Hana Financial Group و Samsung Securities در نیمه اول.

مقایسه نیمه اول و سه‌ماهه سوم: به دلیل تفاوت در طول دو دوره (شش ماه و سه ماه)، تعداد و مبلغ معاملات به میانگین ماهانه تبدیل شده‌اند. داده‌های نیمه اول بر اساس داده‌های بعدی RootData مجدداً محاسبه شده‌اند (441 معامله، در حالی که قبلاً 435 معامله بود).

مرحله تأمین مالی: داده‌های آماری بر اساس مراحل، مانند دور بذر و مراحل A تا C، تنها شامل معاملاتی است که در RootData مرحله آن ثبت شده است (از 193 معامله در سه‌ماهه سوم، 143 معامله). به‌عنوان مثال، دور C Fasset و دور B Augustus در آمار مرحله لحاظ نشده‌اند، زیرا RootData مرحله آن‌ها را ثبت نکرده است.

طبقه‌بندی مسیر: هر معامله بر اساس برچسب‌های پروژه RootData به یک مسیر خاص نسبت داده می‌شود و به ترتیب اولویت به مسیرهای خاص‌تر تجاری نسبت داده می‌شود: بازار پیش‌بینی، CEX، نگهداری، پرداخت و استیبل‌کوین، DeFi، بازی، NFT، اجتماعی و سرگرمی، زیرساخت. معاملات بزرگ بدون برچسب پس از بررسی کسب‌وکار به‌صورت دستی طبقه‌بندی می‌شوند و معاملات که نمی‌توانند به هیچ مسیری نسبت داده شوند، به عنوان "سایر" لحاظ می‌شوند.

معاملات مشارکت مؤسسات: معاملاتی که حداقل یک سرمایه‌گذار که توسط RootData به‌عنوان یک نهاد شرکتی یا مؤسسه طبقه‌بندی شده است، در آن مشارکت داشته باشد. این با معیار "معاملات مشارکت مؤسسات مالی سنتی" در گزارش قبلی یکسان است.

معاملات مشارکت مستقیم مؤسسات مالی سنتی: معاملاتی که حداقل یک بانک، شرکت کارگزاری، شرکت مدیریت دارایی، اپراتور بورس، شبکه پرداخت، شرکت اعتبارسنجی یا داده، سازندگان بازار سنتی، یا بخش سرمایه‌گذاری نهادهای فوق در آن مشارکت داشته باشد. معاملاتی که اطلاعات سرمایه‌گذار در RootData ثبت نشده‌اند، در آمار لحاظ نمی‌شوند، بنابراین این نسبت عددی محافظه‌کارانه است. به‌عنوان مثال، خرید سهام Dunamu توسط Hana Financial Group و Samsung Securities در نیمه اول و سرمایه‌گذاری بانک‌های منطقه‌ای ایالات متحده در Cari Network در سه‌ماهه سوم به دلیل عدم دسترسی به اطلاعات سرمایه‌گذار لحاظ نشده‌اند. سرمایه‌گذاران شناسایی شده از طریق کلمات کلیدی به‌طور جداگانه بررسی شده‌اند و شرکت‌های فناوری مالی مانند PayPal، Stripe، Robinhood و Nium در مؤسسات مالی سنتی لحاظ نشده‌اند.

تأیید معاملات کلیدی: معاملات کلیدی سه‌ماهه سوم که در متن ذکر شده‌اند، با بیانیه‌های خبری شرکت، مدارک نظارتی و گزارش‌های رسانه‌های اصلی به‌طور متقابل تأیید شده‌اند. معاملات در مرحله توافق (S&P Global و OpenZeppelin، Nasdaq و LeveL Markets، Circle و Tazapay) هنوز به اتمام نرسیده‌اند.

شاخص‌های بازار: قیمت بیت‌کوین و بازده سه‌ماهه بر اساس قیمت بسته شدن روزانه Binance BTC/USDT (UTC) است. شاخص ترس و طمع در رمزنگاری از Alternative.me و خالص جریان ETF بیت‌کوین نقدی ایالات متحده از داده‌های SoSoValue که توسط Investing.com نقل شده است، به‌دست آمده است. رأی‌گیری قانون CLARITY و معافیت SEC بر اساس سوابق رأی‌گیری سنای ایالات متحده و گزارش‌های مربوط به اعلامیه‌های SEC است.

شرایط استفاده

Tiger Research اجازه استفاده معقول از گزارش‌های خود را می‌دهد. "استفاده معقول" یک اصل است که به‌شرط عدم آسیب به ارزش تجاری مواد، به‌طور گسترده‌ای برای اهداف عمومی مجاز است. اگر روش استفاده با اهداف استفاده معقول مطابقت داشته باشد، نیازی به مجوز قبلی برای استفاده از گزارش نیست. اما هنگام ارجاع به گزارش Tiger Research، باید 1) منبع را به‌عنوان "Tiger Research" به‌طور واضح ذکر کنید، 2) علامت Tiger Research را ضمیمه کنید. برای بازسازی و انتشار مواد، باید جداگانه مذاکره شود. استفاده غیرمجاز از گزارش ممکن است منجر به دعاوی قانونی شود.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.