نظریه ماکرو کف VanEck: آیا 60-70 هزار دلار کف واقعی چرخه است؟

نکات کلیدی:

• نظریه Jan van Eck نشان می‌دهد که گذاشته شدن کف قیمتی 60,000 تا 70,000 دلاری برای Bitcoin می‌تواند به معنای پایان اصلاحات پس از هاوینگ باشد.
• تحلیلگران VanEck تاکید می‌کنند که ورود ETFs بیت‌کوین به بازار باعث شوک دائمی در تقاضا شده و مکانیک‌های چرخه قبلی را تغییر داده است.
• شرایط فعلی بازار نشان می‌دهد که بیت‌کوین اکنون بیشتر شبیه به طلا در مرحله بلوغش عمل می‌کند تا یک دارایی پرخطر.
• اختلاف میان رویکردهای نهادی شامل فشار فروشی ماینرها و خرید ETF‌ها نشان دهنده تغییر ساختاری در چرخه است.

WEEX Crypto News, 2026-03-03 18:17:53

معرفی نظریه ماکرو کف VanEck: فراخوانی صعودی در بازاری متغیر

در دوره‌ای که نوسانات بازار ارزهای دیجیتال به اوج خود رسیده، یکی از چهره‌های برجسته در حوزه مدیریت دارایی‌ها، یعنی Jan van Eck، با اظهار نظر‌های خاص خود درباره آینده Bitcoin توجه‌ها را به خود جلب کرده است. وی با تکیه بر داده‌های نهادی و تحلیل دقیق حرکت‌های بازار، معتقد است که Bitcoin در حال تشکیل یک کف ماکرو است. به تعبیری ساده اما مخالف دیدگاه اکثر معامله‌گران، van Eck به جای اینکه ناتوانی در شکست سطح 73,000 دلاری را عدم موفقیت ببیند، مقاومت سطح 60,000 دلاری را نشانه شکل‌گیری یک کف جدید می‌داند.

علاوه بر این، وی فعالیت Bitcoin را به طلا تشبیه می‌کند و می‌گوید که این ارز دیجیتال، اکنون به عنوان یک ذخیره ارزش در سیستم مالی سنتی جایگاه خود را پیدا کرده و به این ترتیب، دیگر نباید به عنوان یک دارایی پرخطر به آن نگریست.

چرخه هاوینگ 4 ساله: از بین رفته یا فقط متفاوت شده؟

برای یک دهه، چرخه 4 ساله بیت‌کوین به عنوان قانون نانوشته‌ای پذیرفته شده بود. طبق این چرخه، کاهش عرضه از طریق هاوینگ، فشار فروش ماینرها را کاهش می‌دهد و قیمت را بالا می‌برد. با این حال، تحلیل‌های مربوط به هاوینگ 2024 حاکی از تلفیق پیچیده‌ترین عوامل است و بر اساس این تحلیل، بیت‌کوین پیش از هاوینگ ماه آوریل به بالاترین قیمت تاریخی خود رسیده است که این یک بی‌سابقه تاریخی بود.

علت این تغییر رفتار در بازار، عرضه ETFهای اسپات بیت‌کوین بوده است که به گفته تحلیلگران، سبب «شوک دائمی تقاضا» شده است. دیگر قیمت بیت‌کوین به سادگی تعقیب نمایش فروشی ماینرها و در نهایت فشار عرضه نیست، بلکه جریان روزانه ورودی یا خروجی ETFهای BTC می‌تواند تولید روزانه ماینرها را ده برابر کند و این ارتباط میان مکانیک‌های قدیمی چرخه و نقدینگی جدید وال‌استریت را به چالش کشیده است.

در ضمن، با اینکه درآمد ماینرها کاهش یافته و منجر به افت نرخ هش (hashrate) در اواخر 2024 شده است، قیمت بیت‌کوین هنوز سقوط نکرده است. این نتیجه ترور جذب بیشتری توسط ETFها بوده که کف قیمتی فراهم کرده است.

در نتیجه، چرخه از میان نرفته بلکه افزایش یافته است. بازار اکنون در انتظار شوک عرضه پس از هاوینگ است که بتواند بر ترازهای صرافی‌ها ثبت شود. تا زمانی که ذخایر صرافی‌ها به سطوح بحرانی نرسند، تنش بین الگوی 4 ساله و جریان‌های نهادی، نوسانات را زنده نگه می‌دارد.

بررسی نهادی: جریان‌های ETF در مقابل فشار فروش ماینرها

رفتار نهادهای مالی در حال حاضر دو تصویری متفاوت ارائه می‌دهد. از یک سو، ماینرها تحت فشار شدید قرار دارند و سودآوری آنها به شدت کاهش یافته است. این موضوع آنها را مجبور می‌کند به فروش سهام برای پوشش هزینه‌های برق بپردازند. این تسلیم ماینرها به طور معمول قیمت را برای ماه‌ها فشار می‌دهد.

از سوی دیگر، جریان‌های ETF بیت‌کوین نشان از جذب بی‌وقفه دارد. به عنوان مثال، ETFهای BlackRock و Fidelity هفته‌های مثبت خالصی حتی در دوره‌های افت قیمت ثبت کرده‌اند. این تفاوت بزرگی با احساسات خرد است؛ در حالی که معامله‌گران خرد به علت ترس فروش می‌کنند، ETFها به شکل وسیعی خرید می‌کنند.

این جذب نشان می‌دهد که “کف ماکرو” که Van Eck از آن نام می‌برد، نه با الگوهای قیمتی بلکه با تخصیص‌دهندگان سرمایه تقویت می‌شود. اگر خریداران ETF ادامه دهند به جذب عرضه ماینرها ادامه دهند، نهایتاً شوک عرضه می‌تواند باعث تغییر قیمت شود. اما اگر جریان‌های نهادی خشک شوند در حالی که ماینرها هنوز در حال تسلیم شدن هستند، کف 60,000 دلاری متزلزل می‌شود.

پرسش‌های متداول

چرا Jan van Eck معتقد است که Bitcoin بیش از پیش شبیه طلا عمل می‌کند؟

van Eck بر این باور است که Bitcoin همانند طلا به عنوان یک ذخیره ارزش در سیستم مالی سنتی جایگاه خود را پیدا کرده و این ارز دیگر یک دارایی پرخطر نمی‌باشد.

تاثیر ورود ETFهای بیت‌کوین به بازار چه بوده است؟

ورود ETFهای بیت‌کوین به بازار باعث شوک دائم در تقاضا شده و مکانیک‌های چرخه قبلی را تغییر داده است که باعث پیچیدگی بیشتر چرخه 4 ساله قدیمی شده است.

آیا ماینرها توانسته‌اند از وضعیت بعد از هاوینگ رهایی یابند؟

فشار بر ماینرها پس از هاوینگ افزایش یافته و سودآوری آنان به شدت کاهش یافته است، اما جریان‌های ETF توانسته‌اند تأثیر این فشار را متعادل کنند.

آیا کف قیمتی جدید در محدوده 60,000 دلاری پایدار است؟

اگر جریان‌های نهادی از جمله خرید ETFها ادامه یابد، کف 60,000 دلاری تقویت خواهد شد. اما در صورت کاهش این جریان‌ها، پایداری این کف به خطر می‌افتد.

نقش سرمایه‌گذاران نهادی در بازار Bitcoin چگونه تغییر کرده است؟

سرمایه‌گذاران نهادی با تزریق سرمایه به ETFها و جذب عرضه ماینرها نقش قوی‌تری در تثبیت کف قیمتی ایفا کرده‌اند و تناسب قدرت را از عوامل سنتی به جذب نهادی تغییر داده‌اند.