برنده واقعی روایت «توکنیزاسیون» کیست؟

عنوان اصلی: چه کسی واقعاً از توکنیزه شدن RWAها سود می‌برد و چرا؟

نویسنده اصلی: زئوس، تحلیلگر ارزهای دیجیتال

ترجمه اصلی: سائورس، اخبار فورسایت

هفته گذشته، من در مورد این موضوع بحث کردم و اندی از Rollup نیز سوالات مرتبطی را مطرح کرد. همه از هم پرسیده اند: چه کسی واقعاً از توکنیزه کردن دارایی‌های دنیای واقعی سود می‌برد؟

پاسخ واقعی این است: تقریباً همه سود خواهند برد، اما دلایل سود بردن، زمان‌بندی و منطق اساسی آن کاملاً متفاوت است.

دیدگاه خرده فروشی: از ناظر تا شرکت‌کننده

برای دهه‌ها، سرمایه‌گذاران خرد به‌طور سیستماتیک از دارایی‌های با بازده بالا کنار گذاشته شده‌اند. نه به این دلیل که دارایی‌ها خیلی پیچیده هستند، بلکه به این دلیل که سیستم مالی سنتی برای صندوق‌های بزرگ، سرمایه‌گذاران واجد شرایط و تسویه ناکارآمد طراحی شده است و سرمایه‌گذاری‌های کوچک را بی‌فایده می‌کند.

توکنیزاسیون نه تنها مانع ورود را کاهش می‌دهد، بلکه مستقیماً کل سیستمی را که موانع را ایجاد می‌کند، از بین می‌برد.

به وضعیت فعلی یک سرمایه‌گذار خرد که می‌خواهد در اعتبار خصوصی سرمایه‌گذاری کند، فکر کنید:

· حداقل سرمایه‌گذاری معمولاً ۲۵۰،۰۰۰ تا ۱،۰۰۰،۰۰۰ دلار

· باید یک سرمایه‌گذار معتبر باشد

· دوره حبس ۳ تا ۷ سال

· تقریباً هیچ بازار ثانویه‌ای وجود ندارد

· کاملاً تابع مدیران صندوق است

و هنگامی که چنین صندوقی توکنیزه شود :

· مالکیت جزء به جزء: شما می‌توانید به جای ۱،۰۰۰،۰۰۰ دلار، ۱۰۰ دلار سرمایه‌گذاری کنید. قراردادهای هوشمند مشکل هزینه‌های بالای مدیریت در مقیاس کوچک را حل می‌کنند.

· معاملات 24 ساعته: بدون زمان باز یا بسته شدن، بدون پنجره تسویه حساب، بدون انتظار برای نقل و انتقالات بانکی.

· دسترسی جهانی: سرمایه‌گذاران خرد در لاگوس، جاکارتا، سائوپائولو و منهتن می‌توانند صندوق بدهی دولتی توکنیزه شده یکسانی را خریداری کنند.

· قابلیت ترکیب: دارایی‌های توکنیزه شده، سرمایه‌های قابل برنامه‌ریزی هستند. آنها می‌توانند برای وام وثیقه، استراتژی‌های خزانه‌داری، گردش بین پلتفرمی بدون نیاز به کارگزار استفاده شوند.

کاوش عمیق‌تر: سرمایه‌گذاران خرد نه تنها «دسترسی ارزان‌تری به یک چیز» پیدا می‌کنند، بلکه مجموعه‌ای کاملاً جدید از رفتارهای مالی را نیز تجربه می‌کنند.

در عرض یک بعد از ظهر، می‌توان اوراق خزانه‌داری توکن‌شده ایالات متحده را نگهداری کرد، از آنها برای قرض گرفتن استیبل‌کوین استفاده کرد و سپس در استراتژی‌های بازدهی مشارکت داشت، همه اینها به صورت خودکفا و بدون نیاز به حتی یک تماس تلفنی با یک مشاور مالی.

قبل از توکنیزه شدن، سرمایه‌گذاران خرد در بازارهای سرمایه جهانی صرفاً تماشاگر بودند. پس از توکنیزه کردن، آنها به مشارکت‌کنندگان تبدیل می‌شوند. تفاوت بسیار زیاد است.

دیدگاه صادرکننده: جمع‌آوری سریع‌تر کمک‌های مالی، دسترسی گسترده‌تر، هزینه‌های کمتر

برای صادرکنندگان، منطق ساده است: توکنیزاسیون امکان جمع‌آوری سریع‌تر سرمایه، کاهش هزینه‌ها و گسترش نمایی پایگاه سرمایه‌گذاران را فراهم می‌کند. همه صادرکنندگان جهانی به این سه نکته اهمیت می‌دهند و توکن‌سازی می‌تواند همه آنها را همزمان محقق کند.

تغییر از صدور سنتی به صدور توکنیزه شده:

· تسویه حساب سنتی هفته‌ها تا ماه‌ها طول می‌کشد، در حالی که توکنیزاسیون در عرض چند دقیقه تا چند ساعت تکمیل می‌شود.

فرآیندهای سنتی نیازمند نگهداری، نمایندگان انتقال، کارگزاران و مراکز تسویه وجوه هستند؛ توکن‌سازی از قراردادهای هوشمند برای توزیع، انطباق و تسویه حساب استفاده می‌کند.

· روش‌های سنتی توسط جغرافیا، مقررات و آستانه‌ها محدود می‌شوند؛ توکن‌سازی جهانی، 24 ساعته و 7 روز هفته است و امکان سرمایه‌گذاری‌های کوچک را فراهم می‌کند.

هزینه‌های سنتی تطبیق دستی، گزارش‌های فصلی و مدیریت ثبت سهامداران بسیار بالا است؛ توکن‌سازی، گزارش‌دهی خودکار، شفافیت درون زنجیره‌ای و داده‌های بلادرنگ را ارائه می‌دهد.

· ساختارهای سنتی محصولات، انعطاف‌ناپذیر هستند؛ توکن‌سازی از طراحی لایه‌ای، بازخرید انعطاف‌پذیر و مکانیسم‌های پاداش پویا پشتیبانی می‌کند.

صندوق‌های اعتباری خصوصی سنتی معمولاً فقط به ۵۰ تا ۲۰۰ موسسه خدمات می‌دهند و هر دور جمع‌آوری کمک‌های مالی ماه‌ها طول می‌کشد. در همین حال، صندوق‌های توکنیزه شده می‌توانند به هزاران سرمایه‌گذار خدمت‌رسانی کنند: با رویه‌های انطباق خودکار، پذیرش دیجیتال، آستانه‌های بسیار پایین، سرمایه‌گذاران خرد، دفاتر کوچک خانوادگی و مؤسسات بومی کریپتو همگی می‌توانند در آن مشارکت کنند.

توکن‌سازی همچنین قابلیت کاملاً جدیدی را برای طراحی محصول به ارمغان می‌آورد:

· محصولات لایه‌ای در یک قرارداد هوشمند واحد با پروفایل‌های ریسک/پاداش متغیر

· بازخریدهای انعطاف‌پذیر به صورت روزانه/هفتگی/ماهانه، که به طور خودکار از طریق کد اجرا می‌شوند

· مکانیسم‌های پاداش پویا مبتنی بر داده‌های درون زنجیره‌ای

· محصولات ترکیبی که درآمد ثابت را با بازده DeFi ترکیب می‌کنند

این موارد در امور مالی سنتی بسیار پرهزینه هستند، اما در یک اکوسیستم توکنیزه شده، سرراست و ساده‌اند.

دیدگاه نهادی: تسویه حساب، شفافیت، کاهش ریسک سیستمی

نهادها نه به مفهوم کریپتو اهمیت می‌دهند و نه به تمرکززدایی. آنچه آنها واقعاً به آن وسواس دارند عبارتند از: ریسک تسویه حساب، هزینه‌های عملیاتی، دقت گزارش‌دهی، و رعایت مقررات.

و توکنیزاسیون در هر یک از این حوزه‌ها بهبود قابل سنجشی دارد. به همین دلیل است که تمام موسسات مالی برتر جهانی درگیر این موضوع شده‌اند.

سیستم مالی فعلی حداقل بر اساس تسویه حساب T+2 عمل می‌کند. این یعنی ظرف دو روز از یک معامله:

· ریسک نکول طرف مقابل همچنان پابرجاست

· وجوه مسدود شده و قابل استفاده مجدد نیستند

· مدیریت تطبیق، حاشیه سود و وثیقه بسیار پیچیده است

توکنیزاسیون، تسویه حساب را به تقریباً بلادرنگ (T+0) تبدیل می‌کند، و همین امر به تنهایی می‌تواند:

· آزاد کردن مقدار قابل توجهی از سرمایه مسدود شده در طول دوره تسویه حساب

· حذف ریسک طرف مقابل در دوره تسویه حساب

· کاهش قابل توجه اتکا به سیستم‌های پس از معامله مانند اتاق‌های پایاپای و طرف‌های معامله مرکزی

این تحول، افزایش بالقوه بهره‌وری سالانه جهانی در حدود ۲۴ تریلیون دلار را به همراه دارد. تا سال ۲۰۳۰، سود سالانه‌ی محافظه‌کارانه‌ی کوتاه‌مدت بین ۳۱ تا ۱۳۰ میلیارد دلار تخمین زده می‌شود.

غول‌های صنعت از قبل در حال فعالیت هستند:

بلک راک صندوق بازار پول توکنیزه شده BUIDL را با سرمایه‌ای بالغ بر ۱ میلیارد دلار راه‌اندازی کرد.

· فرانکلین تمپلتون سهام صندوق‌ها را با استفاده از BENJI توکنیزه کرد

جی‌پی‌مورگان چیس پلتفرم اونیکس را برای مدیریت بازخرید توکنیزه شده و وثیقه توسعه داد.

گلدمن ساکس، اچ‌اس‌بی‌سی، یو‌بی‌اس، سیتی‌گروپ همگی در حال آزمایش یا ساخت زیرساخت‌های توکنیزاسیون هستند.

آنها این کار را به خاطر مُد روز بودن بلاکچین انجام نمی‌دهند، بلکه به این دلیل انجام می‌دهند که: ارزان‌تر، سریع‌تر و کم‌خطرتر است.

دیدگاه سازنده زیرساخت: «فروشنده آب» بازارهای تریلیون دلاری

در هر تحول بزرگی، برندگان کسانی هستند که زیرساخت‌ها را می‌سازند. کلنگ‌های تب طلا، سرورهای اینترنت، AWS رایانش ابری.

توکنیزه کردن دارایی‌ها در دنیای واقعی، در حال ساخت یک زیرساخت مالی کاملاً جدید است. شرکت‌هایی که این کار را به خوبی انجام دهند، به ارکان اصلی بازاری با ارزش بیش از ۱۱ تریلیون دلار تبدیل خواهند شد.

این مجموعه از ماژول‌های ضروری اکوسیستم:

· متولی: تطابق قانونی بین توکن‌های درون زنجیره‌ای و دارایی‌های دنیای واقعی را تضمین می‌کند و نقش کلیدی در اکوسیستم ایفا می‌کند.

· لایه انطباق: احراز هویت مشتری/ضد پولشویی، اعتبارسنجی سرمایه‌گذار، محدودیت‌های جغرافیایی، انطباق با قوانین فرامرزی، همه و همه برنامه‌ریزی‌شده هستند.

· پلتفرم صدور: به هر کسی اجازه می‌دهد تا به طور قانونی و آسان دارایی‌ها را توکنیزه کند.

· زیرساخت‌های پایاپای و تسویه حساب: با اتصال سیستم‌های بانکی سنتی و درون زنجیره‌ای، تسویه حساب فوری را محقق می‌کند.

· اوراکل و داده: به صورت درون زنجیره‌ای به ارزش خالص دارایی‌ها، نرخ بهره، عدم پرداخت بدهی‌ها، قیمت مسکن و قیمت کالاها پیوند می‌دهد و اساس قیمت‌گذاری توکن را تشکیل می‌دهد.

· خدمات حقوقی و ساختاری: SPVها، تراست‌ها، ساختارهای صندوق؛ بدون زمینه قانونی، توکن‌ها فقط رشته‌ای از اعداد هستند.

چشم‌انداز بازارهای نوظهور: انقلاب حقیقی نادیده گرفته شده

دنیای مالی غرب به ندرت در مورد آن بحث می‌کند، اما این ممکن است مهمترین بخش باشد: برای میلیاردها نفر در بازارهای نوظهور، توکنیزاسیون به معنای «تامین مالی بهتر» نیست، بلکه اولین سیستم مالی است که واقعاً در خدمت آنها باشد.

وضعیت اسفناک مالی در بسیاری از بازارهای نوظهور:

· تورم بالا، کاهش سریع ارزش پول محلی؛

· جمعیت زیادی بدون حساب بانکی یا خدمات مالی ناکافی؛

· کنترل سرمایه، عدم توانایی در تخصیص ارز خارجی و دارایی‌های خارج از کشور؛

· کارمزد حواله‌های برون‌مرزی ۵ تا ۱۰ درصد، که پردازش آن چند روز طول می‌کشد؛

· بازده دارایی‌های محلی بسیار پایین، که قادر به پیشی گرفتن از تورم نیست.

توکنیزاسیون + استیبل کوین‌ها این را کاملاً متحول می‌کنند:

· بدون حساب بانکی در آمریکا، درآمد دلاری کسب کنید. یک آرژانتینی می‌تواند اوراق قرضه توکنیزه شده آمریکا را نگه دارد و با استیبل کوین‌ها، سود دلاری کسب کند. نیازی به سرمایه‌گذاران واجد شرایط نیست، نیازی به انتقال وجه نیست. در کشوری که ارزش پول محلی سالانه ۴۰ درصد کاهش می‌یابد، این یک پیشرفت نیست، بلکه یک نجات‌بخش است.

· استیبل کوین ها به ابزاری برای پس انداز تبدیل می شوند. در کشورهای با تورم بالا، USDC و USDT به ابزاری برای پس‌انداز و حفظ ارزش تبدیل شده‌اند. دارایی‌های توکنیزه شده می‌توانند بر این اساس بازده اضافی ارائه دهند.

· مردم عادی نیز می‌توانند در دارایی‌های برتر جهانی سرمایه‌گذاری کنند. مردم جنوب شرقی آسیا و آفریقا که قبلاً به سختی می‌توانستند به موارد زیر دسترسی داشته باشند: اوراق قرضه ایالات متحده، اوراق قرضه با درجه سرمایه‌گذاری، اعتبار خصوصی، املاک و مستغلات جهانی. توکن‌سازی این دارایی‌ها را قابل تقسیم و در دسترس برای سرمایه‌گذاری به صورت ۲۴ ساعته و ۷ روز هفته می‌کند.

· انتقال وجه بین مرزی فوری و کم هزینه. حواله‌های فرامرزی برای بسیاری از کشورها حیاتی هستند، چرا که کارمزدهای سنتی بالا و زمان پردازش آنها کند است. استیبل کوین‌ها و دارایی‌های توکنیزه شده می‌توانند در عرض چند دقیقه و با هزینه‌ای بسیار پایین تسویه شوند.

· تسویه حساب حقوق و دستمزد به صورت آنی. دستمزدها می‌توانند فوراً روی زنجیره توزیع شوند و به کارمندان این امکان را می‌دهند که به جای انتظار برای روز پرداخت تعیین‌شده، به درآمد خود در زمان واقعی دسترسی داشته باشند.

حدود ۱.۴ میلیارد بزرگسال در سراسر جهان به خدمات بانکی دسترسی ندارند و میلیاردها نفر دیگر نیز از خدمات بانکی ناکافی برخوردارند. توکنیزاسیون + استیبل کوین‌ها اولین مسیر به سوی تامین مالی فراگیر در مقیاس بزرگ هستند که به بانک‌های سنتی متکی نیست.

برای این افراد، توکنیزاسیون فقط به معنای «کمی بهتر کردن امور مالی» نیست، بلکه به معنای در دسترس قرار دادن امور مالی برای اولین بار است.

نقشه کامل مزایا

· خرده فروشی: دسترسی و قابلیت ترکیب، موانع کم، دسترسی جهانی، سرمایه قابل برنامه‌ریزی.

· صادرکننده: تأمین مالی سریع‌تر، هزینه‌های کمتر، پایگاه سرمایه‌گذاران گسترده‌تر، محصولات انعطاف‌پذیرتر.

· موسسه: تسویه حساب در لحظه، کاهش ریسک، کاهش هزینه‌های عملیاتی، افزایش شفافیت.

· رگولاتور: قابلیت ردیابی درون زنجیره‌ای، انطباق تعبیه‌شده، تغییر از تنظیم غیرفعال به تنظیم دقیق در لحظه.

· ارائه دهنده زیرساخت: تبدیل شدن به مجرای اصلی برای یک بازار تریلیون دلاری، با بازده قابل توجه در درازمدت.

· بازارهای نوظهور: دستیابی واقعی به شمول مالی، پرداختن به مسائل ساختاری مانند تورم، کنترل و شکاف‌های خدماتی.

یادآوری ریسک‌های حیاتی

توکنیزاسیون درمان همه دردها نیست:

· نمی‌تواند دارایی‌های بی‌کیفیت را تعمیر کند.

· نقدینگی را تضمین نمی‌کند.

· خطرات را به طور جادویی ناپدید نمی‌کند.

اوراق قرضه توکنیزه شده هنوز هم می‌توانند نکول شوند، و املاک و مستغلات توکنیزه شده هنوز هم می‌توانند دچار کاهش ارزش شوند. اگر ساختار قانونی ضعیف باشد، نگهداری غیرقابل اعتماد باشد، اوراکل‌ها دستکاری شوند یا صادرکننده به درستی از دارایی استفاده نکند، توکن بی‌ارزش است.

تمام مزایا واقعی، منطقی و مبتنی بر واقعیت هستند، اما تنها زمانی تحقق می‌یابند که تمام جنبه‌های قانونی، حضانت، انطباق و عملیات به درستی انجام شوند.

توکن فقط قطعه نهایی است؛ هر چیزی که در سطح بنیادی باشد، واقعاً مهم است.

توکنیزاسیون جادو نیست؛ بلکه زیرساخت است. و زیرساخت‌ها، تنها زمانی که به درستی ساخته شوند، می‌توانند عملکرد خوبی داشته باشند.

بنابراین، چه کسی بیشترین سود را می‌برد؟

رک و راست بگویم: بستگی به بازه زمانی دارد.

· کوتاه مدت: مؤسسات و صادرکنندگان اوراق بهادار اول برنده می‌شوند

بلافاصله در تسویه حساب، انطباق و عملیات، بدون نیاز به سرمایه‌گذاران خرد، بدون نیاز به بازار ثانویه، فقط با زیرساخت بهتر، پول واقعی صرفه‌جویی کنید.

· میان‌مدت: ارائه دهندگان زیرساخت و فناوری برنده می‌شوند

پیش‌بینی می‌شود که این بازار تا سال ۲۰۳۰ به ۱۱ تریلیون دلار برسد و شرکت‌هایی که خدمات حضانت، انطباق، صدور و تسویه را ارائه می‌دهند، به استانداردهای این صنعت تبدیل خواهند شد.

· بلندمدت: سرمایه‌گذاران خرد و جمعیت بازارهای نوظهور در نهایت بیشترین سود را می‌برند

وقتی زیرساخت‌ها بالغ شوند، انطباق با قوانین پایدار باشد و بازار ثانویه عمیق‌تر شود، هر کسی در جهان می‌تواند از تلفن‌های همراه خود برای سرمایه‌گذاری در هر دارایی به صورت ۲۴ ساعته و ۷ روز هفته استفاده کند.

بنابراین، پاسخ به «چه کسی بیشترین سود را می‌برد» گروه خاصی از مردم نیست، بلکه این است: همه سود خواهند برد، فقط در زمان‌های مختلف، به دلایل مختلف و به روش‌های مختلف.

لینک مقاله اصلی