Les produits dérivés commencent à influencer le marché au comptant : le pouvoir de tarification des actifs coréens s'érode

Le volume des contrats perpétuels en cryptomonnaie a atteint 166 billions en août, soit près de quatre fois celui des cinq principales bourses coréennes.

Rédaction : Tiger Research

Compilation : AididiaoJP, Foresight News

Les bourses de cryptomonnaies s'attaquent aux actifs traditionnels tels que les actions et les matières premières via des contrats perpétuels. Les contrats perpétuels liés aux actions coréennes ont enregistré un volume de 307 billions de wons en quelques mois. Ce rapport examine l'émergence de la liquidité offshore et les conditions nécessaires pour que la Corée participe à ce marché.

Conclusion clé

• Les bourses de cryptomonnaies s'attaquent rapidement aux actifs traditionnels tels que les actions et les matières premières via des contrats perpétuels.
• Les contrats perpétuels liés aux actions coréennes ont enregistré un volume d'environ 307 billions de wons en quelques mois, soulignant l'importance croissante du marché offshore.
• La Corée doit permettre aux entreprises d'accéder aux bourses de cryptomonnaies locales, établir un cadre formel pour les produits dérivés et renforcer l'infrastructure des stablecoins en wons.

Les bourses de cryptomonnaies s'attaquent au marché traditionnel

Les bourses de cryptomonnaies ne se limitent plus aux actifs numériques. Alors que le Bitcoin et l'Ethereum dominaient autrefois le volume des transactions sur ces plateformes, les produits liés aux actions et aux matières premières traditionnelles augmentent rapidement.

La bourse décentralisée Hyperliquid voit la part des produits liés aux actifs traditionnels augmenter dans sa structure de volume de transactions de 2026, avec un nombre croissant d'utilisateurs négociant ces produits. L'infrastructure initialement conçue pour le trading de cryptomonnaies devient un nouvel espace pour le marché financier traditionnel.

Ce changement est propulsé par les contrats perpétuels. Ces dérivés permettent aux investisseurs d'obtenir une exposition aux prix sans détenir l'actif sous-jacent. Contrairement aux contrats à terme traditionnels, ils n'ont pas de date d'expiration et ne nécessitent pas de livraison physique.

C'est pourquoi les bourses peuvent relativement facilement lancer des produits liés aux actions et aux matières premières, et les bourses de cryptomonnaies trouvent ainsi un chemin viable : s'étendre des actifs numériques vers le marché traditionnel.

La Corée ne fait pas exception : le trading des actions coréennes se déplace vers l'offshore

La Corée est au centre de ce changement. Les bourses de cryptomonnaies offshore négocient activement des contrats perpétuels liés aux actions clés coréennes telles que Samsung Electronics et SK Hynix. Ces produits peuvent être négociés la nuit et le week-end, avec un effet de levier élevé, offrant ainsi aux investisseurs coréens et aux capitaux mondiaux une nouvelle exposition aux actions coréennes. Un marché offshore capable de négocier directement les fluctuations des prix des actions coréennes sans être limité par les horaires de trading coréens est en train de se former rapidement.

La croissance est rapide. De février à août 2026, les contrats perpétuels liés aux actions coréennes ont enregistré un volume total d'environ 307 billions de wons. En août seul, le volume a atteint 166 billions de wons, soit presque quatre fois le volume de 42 billions de wons des cinq principales bourses de cryptomonnaies coréennes au même moment. En quelques mois, le volume des contrats perpétuels offshore liés aux actions coréennes a déjà dépassé celui des principaux marchés de cryptomonnaies locaux.

Pour certains produits, le volume des contrats perpétuels a déjà largement dépassé celui des ETF correspondants. En août 2026, le volume des contrats perpétuels liés à l'ETF coréen à effet de levier 3x (KORU) a atteint environ 24,1 milliards de dollars, tandis que l'ETF KORU lui-même a enregistré un volume de 8,9 milliards de dollars, ce qui signifie que le premier est environ 2,7 fois supérieur au second. En d'autres termes, le volume des transactions dérivées a déjà dépassé celui des ETF eux-mêmes. Une fois que le trading des dérivés dépasse celui du marché sous-jacent, les lieux offshore pourraient jouer un rôle plus important dans la découverte des prix.

Plus important encore, le marché des dérivés offshore pourrait également influencer le marché au comptant. Les teneurs de marché fournissant de la liquidité pour les contrats perpétuels couvriront leur exposition en achetant et en vendant des actions ou des ETF connexes. Plus le volume des transactions dérivées est élevé, plus il y a de transactions de couverture ; lors de fluctuations de prix importantes, cela peut également être amplifié. Ces flux de capitaux finiront par se répercuter sur les prix au comptant.

Cette structure pourrait créer un phénomène de « la queue qui remue le chien » : ce ne sont pas les marchés au comptant qui entraînent les dérivés, mais les dérivés qui entraînent les marchés au comptant. Pour des actions à grande capitalisation comme SK Hynix, le volume des transactions au comptant reste nettement plus important, l'impact est donc temporaire. Cependant, l'écart entre le volume des transactions dérivées et celui des transactions au comptant se réduit rapidement, une tendance qui mérite d'être suivie de près.

Le marché mondial évolue, la liquidité se déplace vers l'offshore

Le trading offshore des actions coréennes n'est pas un phénomène unique à la Corée. Les contrats perpétuels se développent rapidement sur les actions et les indices en Corée, au Japon, en Chine et ailleurs, et leur portée a dépassé celle des sociétés cotées. Les lieux offshore ont déjà lancé des contrats perpétuels liés à des entreprises non cotées comme Anthropic et ont également proposé des produits liés à la société chinoise de mémoire, Changxin Memory (CXMT), qui n'est pas encore cotée. Les actifs qui étaient auparavant difficiles à négocier sur les marchés boursiers traditionnels entrent maintenant sur le marché des contrats perpétuels. Ce que les investisseurs peuvent négocier, les frontières traditionnelles sont rapidement floues.

Les participants changent également. Sur Hyperliquid, la proportion de comptes avec plus de 10 millions de dollars d'actifs négociant des actions, des matières premières et d'autres actifs traditionnels augmente rapidement. Le Wall Street Journal a également rapporté que des traders professionnels de Wall Street utilisent des contrats perpétuels en dehors des heures de trading régulières et le week-end. Ce marché, qui était autrefois dominé par les investisseurs en cryptomonnaies, commence maintenant à attirer des traders professionnels et des investisseurs gérant des fonds importants.

La liquidité elle-même mérite d'être observée. Selon la moyenne des 15 derniers jours, un volume de 1 million de dollars a été négocié sur les contrats perpétuels de SK Hynix, avec un glissement de seulement quelques points de base. Même en dehors des heures de trading régulières, le glissement reste relativement faible. Cela signifie que même lorsque le marché boursier coréen est fermé, ce marché a suffisamment de profondeur pour absorber de gros ordres. Les contrats perpétuels ne sont plus seulement une « prolongation des heures de trading », mais commencent à développer leur propre liquidité.

Les fonds utilisés pour le trading changent également. Certaines bourses mondiales acceptent désormais les obligations américaines tokenisées comme garantie, y compris BUIDL de BlackRock et USYC de Hashnote. Au cours de l'année écoulée, le volume total des USYC transférés vers les bourses a atteint environ 2,75 milliards de dollars. Bien que tout cela ne soit pas utilisé comme garantie pour les dérivés, les institutions peuvent détenir des actifs familiers comme les obligations américaines et les utiliser comme collatéral pour le trading si nécessaire. Les actifs financiers traditionnels commencent à devenir des garanties pour ces nouveaux marchés, créant un nouveau canal de financement entre la finance traditionnelle et les nouveaux marchés de trading.

Ce que nous voyons actuellement n'est pas seulement une expansion du marché des cryptomonnaies vers les actifs traditionnels. Un marché offshore capable de négocier les prix des actions coréennes sans passer par le won, les courtiers locaux et la bourse coréenne est en train de se développer rapidement. Les obligations américaines tokenisées jouent ici le rôle de garantie, et des traders professionnels ainsi que des institutions de gestion de fonds importants sont déjà entrés sur le marché. Le changement ne se limite pas aux actifs négociés, mais les participants et les formes de financement sont également en train d'être redéfinis.

Les contrats perpétuels liés aux actions coréennes ont enregistré un volume de 307 billions de wons en quelques mois. Ce chiffre indique que le changement est rapide. Mais 307 billions de wons ne représentent pas la taille d'un marché mature, c'est simplement la taille actuelle d'un marché encore en formation. Si davantage d'actifs deviennent négociables et que des capitaux institutionnels entrent massivement, la liquidité offshore pourrait continuer à se développer. La structure du marché, traditionnellement segmentée par les frontières et les horaires de trading, ainsi que les modes de flux de capitaux entre les marchés pourraient être redéfinis.

Le marché offshore se développe, quel rôle le secteur financier coréen peut-il jouer ?

La Corée peut restreindre le trading de ces produits par ses investisseurs nationaux, mais il est difficile d'arrêter la croissance du marché offshore lui-même. Certaines bourses mondiales, y compris Binance, limitent le trading de contrats perpétuels pour les comptes identifiés comme utilisateurs coréens par KYC. Cependant, le marché lié aux actions coréennes peut continuer à se développer grâce aux investisseurs étrangers et aux capitaux mondiaux. La réalité est que la réglementation coréenne limite davantage la participation des investisseurs et des institutions financières nationales que celle du marché offshore lui-même. Même si la demande locale est réprimée, le trading et la liquidité peuvent encore croître à l'étranger.

Ainsi, la Corée ne doit pas seulement chercher à bloquer cette tendance, mais aussi transformer la croissance de ce nouveau marché en une opportunité pour son secteur financier. La Corée n'est pas sans point de départ : les bourses de cryptomonnaies locales. Bien qu'elles ne puissent pas encore lancer directement des contrats perpétuels liés aux actions, elles ont déjà l'expérience de l'exploitation d'un marché d'actifs numériques 24 heures sur 24 et disposent d'une base d'utilisateurs considérable. Ces conditions peuvent soutenir l'expansion vers ce nouveau marché. Les bourses de cryptomonnaies mondiales s'attaquent rapidement aux actifs traditionnels, et la Corée doit également examiner les règles et la structure du marché nécessaires pour soutenir cette transition.

Il ne suffit pas d'avoir une infrastructure de trading. La Corée a également besoin que les entreprises puissent accéder au marché, d'un cadre de réglementation pour les dérivés, ainsi que d'une infrastructure de paiement et de règlement en wons. Les comptes d'entreprise peuvent introduire les fonds professionnels nécessaires pour le market making, la couverture et l'arbitrage, et peuvent également compléter la liquidité. Un cadre formel pour les dérivés tels que les contrats perpétuels est nécessaire pour soutenir les produits liés à un plus large éventail d'actifs. Des outils de paiement et de règlement tels que les stablecoins en wons peuvent réduire les barrières à l'entrée pour les investisseurs étrangers et faciliter les flux de capitaux. Ces questions de réglementation ne sont pas des sujets isolés, mais des conditions nécessaires au bon fonctionnement du marché.

Ce dont la Corée a besoin, c'est d'un cadre qui permette à ces éléments de fonctionner ensemble, plutôt que de les réparer un par un. Ainsi, les bourses de cryptomonnaies coréennes auront la possibilité de sortir d'un simple trading de cryptomonnaies et de connecter un plus large éventail d'actifs à la liquidité mondiale. Le trading lié aux actifs coréens connaît déjà une croissance rapide à l'offshore. La véritable question n'est pas comment arrêter cette croissance, mais quelle place le secteur financier coréen peut occuper sur ce marché.