[Analyse énergétique] La Chine domine le marché mondial du solaire mais enregistre des pertes... Le paradoxe de la surproduction éclate

Les fabricants chinois qui dominent le marché mondial du solaire se retrouvent dans un paradoxe où ils ne parviennent pas à réaliser de bénéfices.

Les entreprises solaires chinoises représentatives, JinkoSolar, JA Solar et Tongwei, ont toutes enregistré des pertes massives au premier semestre de cette année. Bien qu'elles aient considérablement augmenté leur capacité de production pour dominer le marché mondial, l'offre a largement dépassé la demande, entraînant une chute des prix des panneaux et des matériaux, aggravée par un ralentissement des installations en Chine, une réduction des subventions à l'exportation et des barrières commerciales dans des marchés clés comme les États-Unis.

JinkoSolar a vu son chiffre d'affaires tomber à 24,73 milliards de yuans, soit une baisse de 22,3 % par rapport à l'année précédente, tandis que sa perte nette a atteint 3,08 milliards de yuans. JA Solar a également enregistré une baisse de 26,8 % de son chiffre d'affaires, qui s'est établi à 17,498 milliards de yuans, avec une perte nette de 2,663 milliards de yuans. Tongwei a enregistré un chiffre d'affaires de 34,357 milliards de yuans et une perte nette de 5,119 milliards de yuans.

Les plus grands fabricants mondiaux du plus grand marché solaire au monde enregistrent des pertes simultanément.

Le problème n'est pas l'absence de demande.

C'est qu'il y a trop de production.

■ Dominer le monde mais s'effondrer sous son propre poids

Pour résumer le problème de l'industrie solaire chinoise en une phrase, c'est le "paradoxe du succès".

Au cours des dernières années, les entreprises chinoises ont construit une capacité de production écrasante dans l'ensemble de l'industrie solaire, allant du polysilicium aux wafers, cellules et modules, grâce à des investissements massifs et au soutien du gouvernement, ainsi qu'à la verticalisation de la chaîne d'approvisionnement.

Cependant, alors que la capacité de production augmente rapidement, la demande mondiale ne suit pas.

Les fournisseurs ont réduit les prix pour maintenir leur taux d'utilisation et défendre leur part de marché, entraînant un cycle vicieux où les concurrents suivent cette baisse des prix.

JA Solar a déclaré lors de la publication de ses résultats du premier semestre que l'industrie est toujours confrontée à une surproduction structurelle et que des réductions d'équipement à court terme ou des restructurations ne résoudront pas le problème. En effet, le secteur des modules solaires de JA Solar a enregistré un taux de marge brute négatif au premier semestre.

La compétition dite "involution" que le gouvernement chinois a récemment commencé à critiquer se manifeste de manière extrême dans l'industrie solaire.

Les entreprises produisent davantage et vendent à des prix plus bas, augmentant leur part de marché, mais les bénéfices de l'ensemble de l'industrie disparaissent.

■ De 212 GW l'année dernière à 72 GW cette année... Une chute de 66 % des installations

De plus, le marché des installations solaires en Chine a subi un ajustement brutal.

Selon l'Administration nationale de l'énergie de Chine (NEA), la nouvelle capacité solaire installée au premier semestre de cette année n'a atteint qu'environ 72,07 GW. Cela représente une baisse d'environ 66 % par rapport aux 212,21 GW de l'année précédente à la même période.

Cependant, il ne faut pas interpréter ce chiffre comme une effondrement soudain de la demande solaire en Chine.

Le chiffre de l'année dernière était anormalement élevé.

Le gouvernement chinois a décidé de passer d'un système de prix de vente d'électricité fixe à un système basé sur le marché pour les nouvelles centrales solaires et éoliennes à partir du 1er juin 2025.

Avec cette nouvelle réglementation, les craintes concernant la rentabilité future des producteurs d'électricité ont augmenté, incitant les producteurs à terminer leurs projets avant la date d'entrée en vigueur.

En conséquence, environ 93 GW de nouvelles installations solaires ont été mises en place en mai 2025, ce qui équivaut à plusieurs années d'installations solaires pour de nombreux pays, réalisées en un seul mois en Chine.

La demande du premier semestre de l'année dernière a donc tiré la demande future, et cette année, nous en subissons les conséquences.

Ce qui se passe sur le marché solaire chinois est plus proche d'une gueule de bois après une croissance rapide que de la "fin de la croissance".

■ Les exportations sont également bloquées... Une baisse de 21,4 % en juillet

La situation à l'étranger n'est pas plus facile.

Selon un rapport de Reuters citant des statistiques douanières chinoises, les exportations de cellules et de panneaux solaires chinois ont chuté de 21,4 % en juillet, atteignant 830 000 tonnes par rapport à l'année précédente.

C'est une baisse par rapport aux 980 000 tonnes de juin, marquant une diminution continue pendant trois mois. En mars de cette année, les exportations avaient atteint 1,75 million de tonnes.

Cette forte augmentation des exportations en mars avait également une raison.

Le gouvernement chinois a complètement supprimé le remboursement de la taxe sur la valeur ajoutée pour les produits solaires à partir du 1er avril.

Le ministère des Finances et l'Administration nationale des impôts de Chine ont annoncé en janvier qu'ils mettraient fin au remboursement des taxes à l'exportation pour les produits solaires à partir d'avril et réduiraient progressivement le taux de remboursement pour les produits de batterie.

Jusqu'à présent, les entreprises chinoises pouvaient récupérer une partie des taxes lors des exportations, mais cette aide a disparu, rendant les ventes à l'étranger moins rentables.

Les entreprises chinoises ont avancé leurs expéditions à l'étranger avant l'entrée en vigueur de la réglementation au premier trimestre, et depuis, les volumes d'exportation ont chuté rapidement.

De plus, les principaux marchés comme les États-Unis et l'Europe renforcent les droits de douane et les réglementations sur la chaîne d'approvisionnement pour les produits solaires chinois, rendant la stratégie d'exportation traditionnelle difficile.

Ainsi, il n'est pas tout à fait exact de considérer la récente baisse des exportations comme étant simplement due aux droits de douane américains.

L'excès d'offre, la suppression du remboursement de la taxe à l'exportation, les réglementations commerciales des pays clés et les changements de la demande à l'étranger agissent tous simultanément.

■ Pourtant, les installations solaires rattrapent le charbon

L'ironie se manifeste ici.

Bien que les fabricants de panneaux solaires enregistrent d'énormes pertes, les produits qu'ils ont déversés au cours des dernières années transforment la structure même de l'industrie électrique en Chine.

À la fin juin, la capacité installée de production d'électricité solaire en Chine atteignait environ 1,272 TW, à peine quelques GW de moins que les 1,275 TW de capacité de production d'électricité à charbon. L'Administration nationale de l'énergie de Chine a également évalué que la taille des installations solaires et à charbon était pratiquement équivalente à ce moment-là.

Un mois plus tard, à la fin juillet, la capacité installée solaire a de nouveau augmenté pour atteindre 1,29 TW.

C'est un changement qui était inimaginable il y a une dizaine d'années.

D'un point de vue comptable, l'industrie solaire chinoise est en crise.

Cependant, en regardant le nombre de centrales, la transition énergétique de la Chine se déroule à une échelle historique.

Les entreprises sont en perte, mais l'industrie change le monde.

C'est le plus grand paradoxe que montre le solaire chinois.

■ Le solaire bon marché est-il une "victoire" ou un "échec" de la politique industrielle chinoise ?

À partir de là, l'analyse de TokenPost entre en jeu.

Il est difficile d'évaluer l'industrie solaire chinoise simplement en termes de succès ou d'échec.

D'un point de vue de la rentabilité des entreprises, il y a clairement un problème.

La capacité de production a largement dépassé la demande, intensifiant la concurrence sur les prix, et même les grandes entreprises mondiales doivent faire face à des pertes de plusieurs milliards de yuans.

Cependant, du point de vue de la stratégie nationale, la situation est un peu différente.

L'énorme capacité de production de la Chine a fait chuter les prix des panneaux solaires dans le monde, améliorant ainsi considérablement l'économie de la production d'électricité solaire.

Dans ce processus, la Chine a pris le contrôle de la chaîne d'approvisionnement mondiale en solaire.

Le coût de production d'électricité solaire a baissé, les installations ont explosé, et même la structure de production d'électricité de la Chine a changé.

En d'autres termes, la Chine a sacrifié la rentabilité des entreprises pour assurer son pouvoir industriel et ses infrastructures énergétiques.

La question est de savoir combien de temps ce modèle pourra être maintenu.

À ce stade, il peut s'agir d'une stratégie puissante pour réduire les prix et éliminer les concurrents.

Cependant, si les entreprises nationales continuent à baisser les prix même après la disparition des concurrents, ce qui restera finalement pourrait être la plus grande capacité de production au monde et la rentabilité la plus basse.

C'est la raison pour laquelle le gouvernement chinois a récemment commencé à critiquer officiellement la "compétition involutive".

■ Là où le solaire rencontre l'IA... En fin de compte, c'est l'électricité

Il est facile de penser que ce changement n'a rien à voir avec les actifs numériques ou l'industrie de l'IA.

Cependant, si l'on descend d'un niveau, on atteint la même matière première.

C'est l'électricité.

Les centres de données de l'IA consomment également de l'électricité.

L'exploitation minière de Bitcoin consomme aussi de l'électricité.

L'informatique en nuage et les usines de semi-conducteurs fonctionnent de la même manière.

Et l'un des coûts qui augmente le plus rapidement dans l'industrie technologique mondiale est précisément l'électricité et les réseaux électriques.

Selon l'Administration nationale de l'énergie de Chine, la consommation d'électricité dans le secteur des services de données Internet a augmenté de 44 % au premier semestre de cette année par rapport à l'année précédente. La consommation d'électricité pour les services de recharge et d'échange de véhicules électriques a également explosé de 56,9 %.

À mesure que l'IA se développe, les centres de données deviennent nécessaires, et à mesure que le nombre de centres de données augmente, les centrales électriques et les réseaux de transmission deviennent nécessaires.

Ainsi, l'excès d'offre en solaire en Chine n'est pas simplement un problème de performance des entreprises solaires.

Des panneaux bon marché et des installations massives d'énergie renouvelable pourraient à long terme modifier la structure des coûts de calcul.

Au cours des dix dernières années, l'infrastructure de calcul a suivi le prix des semi-conducteurs.

Au cours des dix prochaines années, il est probable qu'elle suivra le prix de l'électricité.

■ Qui profitera de l'électricité excédentaire ?

À mesure que les énergies renouvelables augmentent rapidement, un autre problème se pose.

Le soleil ne se lève que lorsque l'électricité est nécessaire.

Lorsque le réseau électrique ne peut pas l'accepter ou qu'il y a un manque de demande, l'électricité produite doit être gaspillée. C'est ce qu'on appelle la limitation de la production.

La rapide augmentation des installations solaires et éoliennes en Chine fait que l'installation de centrales électriques est moins importante que la mise en place de réseaux de transmission, de dispositifs de stockage et de réformes du marché de l'électricité.

En revanche, les centres de données de l'IA et d'autres installations de calcul massives peuvent consommer d'énormes quantités d'électricité 24 heures sur 24.

Dès lors, la question change.

"Comment fournir de l'électricité aux centres de calcul" devient "Pouvons-nous déplacer le calcul vers des endroits où il y a de l'électricité excédentaire ?"

L'industrie de l'exploitation minière de Bitcoin a déjà suivi cette logique économique depuis plusieurs années.

L'infrastructure de l'IA pourrait également se déplacer dans une direction similaire à mesure que les contraintes électriques deviennent plus sévères.

L'excès d'offre en solaire et le boom des centres de données de l'IA semblent être deux phénomènes totalement différents, mais ils se rejoignent finalement sur une seule question : "Où obtenir de l'électricité bon marché ?"

■ L'énergie devient également un actif numérique

Il y a un autre changement.

Non seulement l'électricité elle-même, mais aussi ses "propriétés" deviennent des objets de transaction.

En Chine, le commerce des certificats d'électricité verte (GEC) se développe rapidement. Selon l'Administration nationale de l'énergie de Chine, environ 82,73 millions de certificats d'électricité verte ont été échangés en juin de cette année, avec l'éolien et le solaire comme principaux objets de transaction.

Les certificats qui prouvent qu'une entreprise a utilisé de l'électricité renouvelable, ainsi que les données de production et les performances de réduction des émissions de carbone, deviennent progressivement un actif financier et de données.

Il est également probable que l'utilisation de la blockchain pour l'émission, le suivi et le commerce de ces actifs, ou même leur tokenisation à l'avenir, se développe.

Cependant, il est prématuré de relier cela directement au "marché des actifs réels de l'énergie" à ce stade.

L'important est que le lien entre l'électricité physique → les données de production → la valeur environnementale → les actifs financiers est en train de se créer.

■ Une question pour la Corée... Le réseau électrique est plus problématique que les panneaux

Des impacts opposés sont également attendus en Corée.

Les entreprises nationales ayant des bases de production aux États-Unis, comme Hanwha Solutions Q CELLS, pourraient bénéficier de l'intensification des réglementations américaines sur les panneaux solaires chinois.

En revanche, si l'excès d'offre de produits chinois persiste sur le marché mondial, la pression sur les prix et les marges des produits solaires ne disparaîtra pas facilement.

Du point de vue des consommateurs d'énergie, la situation est différente.

À mesure que le prix des panneaux solaires baisse, le coût de construction des centrales électriques diminue. Cela pourrait également être un facteur positif à long terme pour les centres de données d'IA, les usines de semi-conducteurs et les installations industrielles massives cherchant à sécuriser de l'énergie renouvelable.

Cependant, la Corée fait face à un problème plus difficile que le prix des panneaux.

C'est le réseau électrique et l'emplacement.

Si la construction de centrales électriques est difficile à connecter au réseau électrique, et si des problèmes d'approvisionnement en électricité se posent lors de la construction de centres de données dans la région métropolitaine, alors même si le prix des panneaux baisse, cela aura des implications limitées.

L'état actuel de l'industrie solaire chinoise donne une leçon à la Corée.

Dans la transition énergétique, il ne s'agit pas simplement de construire beaucoup d'installations de production.

Il faut concevoir l'ensemble de l'infrastructure, y compris la production, le stockage, le réseau de transmission, les centres de données et le marché de l'électricité.

Les entreprises solaires chinoises paient actuellement ce coût.

Elles ont fabriqué le plus grand nombre de panneaux solaires au monde et construit le plus grand nombre de centrales électriques.

En conséquence, le solaire est sur le point de devenir la principale source d'énergie en Chine, dépassant le charbon.

Cependant, les livres de comptes des entreprises qui ont réalisé cela sont en déficit.

La crise du solaire chinois n'est donc pas simplement une récession.

Après avoir accru leur capacité de production au point de dominer le marché mondial, cette échelle écrasante a commencé à détruire leur propre rentabilité.

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