Le marché des cryptomonnaies évolue « comme un bloc » malgré le rallye général : co-fondateur de Cryptex

Le marché des cryptomonnaies a enregistré des gains importants pour le Bitcoin et plusieurs altcoins majeurs, mais les données de Cryptex Finance couvrant 36 actifs et environ 92 % du marché des actifs numériques montrent que le capital reste fortement concentré dans le Bitcoin et l'Ethereum malgré la hausse des prix sur le marché. Résumé

• L'indice de 36 actifs de Cryptex n'a gagné que 1,92 % au cours des sept derniers jours, même si plusieurs cryptomonnaies majeures ont affiché des gains beaucoup plus importants par rapport à leurs récents creux.
• Joe Sticco a déclaré que la faible dispersion des prix suggère que les cryptomonnaies évoluent ensemble plutôt que les investisseurs ne déplacent le capital entre les actifs et les secteurs.
• Sticco a indiqué qu'environ neuf dollars sur dix entrant dans des produits cryptographiques réglementés au cours d'une récente session allaient au Bitcoin et à l'Ethereum.
• Les flux d'ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis fournissent des preuves de la demande institutionnelle, bien que Sticco ait précisé que la hausse des valeurs d'actifs ne devrait pas être confondue avec de nouveaux capitaux entrant dans les fonds.

Le co-fondateur de Cryptex Finance, Joe Sticco, a déclaré à crypto.news que la participation au récent rallye s'était étendue à l'ensemble du marché, mais que l'allocation de capital n'avait pas suivi au même rythme, laissant les cryptomonnaies se négocier davantage comme un groupe unique que comme un marché où les investisseurs sélectionnent des gagnants individuels.

L'indice de marché de Cryptex s'élevait à 1 199,69, presque 20 % au-dessus du niveau de base de 1 000 fixé le 20 février. L'indice suit 36 actifs à travers cinq secteurs en utilisant les prix de Coinbase, offrant à Sticco un échantillon plus large que le Bitcoin ou une poignée de grands altcoins seuls.

Cependant, au cours des sept derniers jours, l'indice n'avait augmenté que de 1,92 %. Sticco a déclaré que ce chiffre est important car une grande partie du rallye qui a produit de grands gains en pourcentage par rapport aux récents creux a eu lieu dans un délai d'environ 72 heures entre le 19 août et le 21 août, suivi de plusieurs jours de négociation relativement plate.
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"Mesurez à partir du bas, et vous obtenez un rallye. Mesurez la semaine écoulée, ce que la plupart des lecteurs pensent qu'on leur dit, et vous obtenez presque rien," a déclaré Sticco.

L'accélération du Bitcoin pendant cette période a suivi un important flush de dérivés accompagné d'une demande au comptant renouvelée. Une couverture de marché antérieure a montré que le BTC avait bondi de moins de 65 000 $ à environ 69 500 $ le 19 août alors que plus d'un milliard de dollars de positions courtes en cryptomonnaies étaient liquidées en une heure.

Les gains du marché des cryptomonnaies montrent peu de séparation entre les actifs

La dispersion des prix au sein de l'indice de Cryptex fournit une autre raison pour laquelle Sticco est réticent à décrire le rallye comme une rotation complète du capital.

Le jour mesuré par Cryptex, le constituant le plus fort a gagné 6,71 %, tandis que le plus faible a chuté de 1,49 %. Bien qu'il couvre 36 cryptomonnaies de cinq secteurs, l'ensemble de la plage entre les meilleures et les pires performances s'élevait à environ huit points de pourcentage.

"Ce n'est pas un marché qui trie les gagnants des perdants. C'est un marché qui évolue comme un bloc," a déclaré Sticco.

Selon Sticco, une telle faible dispersion indique qu'un facteur de marché commun élève les cryptomonnaies ensemble au lieu que les investisseurs déplacent de l'argent entre les actifs en fonction des fondamentaux individuels.

Néanmoins, les principaux jetons ont produit des rendements très différents lorsqu'ils sont mesurés à travers le rallye. Sticco a estimé l'augmentation sur sept jours du Bitcoin à environ 14 %, celle de l'XRP à 28 %, et celle de Solana à environ 19 %.

L'allocation de capital n'a pas correspondu à l'écart apparent dans la performance des prix. La dominance du Bitcoin est restée autour de 57 % à 60 %, selon l'univers de marché utilisé, tandis que Sticco a cité un indice de saison des altcoins inférieur à 40, bien en dessous du niveau de 75 généralement utilisé par l'indice pour signaler une saison des altcoins.

Solana est également restée plus de 50 % en dessous de son niveau d'octobre 2025 malgré un gain d'environ 19 % au cours de la semaine, selon Sticco.

"La participation s'est élargie. L'allocation ne l'a pas fait," a-t-il déclaré.

Les flux institutionnels restent concentrés dans le Bitcoin et l'Ethereum

Les produits d'investissement réglementés donnent à Sticco une autre façon de séparer la hausse des prix des cryptomonnaies de la destination des nouveaux capitaux.

Lors d'une récente session mercredi, Sticco a déclaré que les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis avaient reçu environ 232 millions de dollars, tandis que les ETF Ether avaient attiré environ 192 millions de dollars. Les produits XRP ont rapporté environ 28 millions de dollars, contre environ 15 millions de dollars pour les produits HYPE et 9 millions de dollars pour Solana.

Selon ses calculs, près de neuf dollars sur dix sont allés dans Bitcoin et Ethereum. Les chiffres hebdomadaires ont montré une concentration similaire, avec Bitcoin recevant environ 71 % des flux et Ethereum un autre 26 %.

Cette concentration se produit même si les produits au comptant aux États-Unis ont aidé à soutenir la reprise de Bitcoin. Un rapport précédent sur la demande d'ETF a révélé que les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis avaient absorbé environ 1,9 milliard de dollars lors de cinq sessions consécutives d'afflux jusqu'au 24 août, tandis que les analystes ont déclaré qu'un achat au comptant continu serait nécessaire après que la couverture des positions courtes forcées ait aidé à accélérer la première rupture.

Sticco a déclaré que la série suivante avait atteint huit sessions consécutives d'afflux nets d'ETF Bitcoin totalisant environ 2,8 milliards de dollars, tandis que les ETF Ether avaient également enregistré huit sessions positives et plus de 1 milliard de dollars d'afflux.

Les afflux d'ETF Bitcoin d'août avaient dépassé 3 milliards de dollars au moment de ses commentaires, faisant de ce mois le plus fort de 2026, selon Sticco. Il a déclaré que BlackRock avait absorbé une grande partie de la demande, y compris environ 1,3 milliard de dollars au cours de la semaine précédente.

"Huit sessions consécutives de créations au comptant réglementées ne sont pas ce qu'une compression de positions courtes produit," a-t-il déclaré.

Cependant, les chiffres des ETF nécessitent une autre distinction lors de l'évaluation de la quantité de nouveaux capitaux institutionnels entrés dans Bitcoin.

Sticco a déclaré que les actifs nets détenus par les fonds avaient grimpé d'environ 77 milliards de dollars à la mi-août à juste au-dessus de 99 milliards de dollars mardi, une augmentation d'environ 22 milliards de dollars. Les afflux nets réels pendant la série de huit sessions totalisaient seulement environ 2,8 milliards de dollars.

Une grande partie de la différence provenait de l'augmentation du prix de Bitcoin, augmentant la valeur des actifs déjà détenus par les fonds, a-t-il déclaré, plutôt que des investisseurs fournissant 22 milliards de dollars supplémentaires en nouveaux capitaux.

Plus tôt en août, cinq sessions consécutives d'afflux avaient apporté environ 853,5 millions de dollars dans les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis entre le 3 et le 7 août, inversant les retraits enregistrés au cours de la semaine précédente.

Sticco a également mis en garde contre le fait de considérer août de manière isolée. Il a déclaré que les ETF Bitcoin au comptant avaient perdu environ 5,4 milliards de dollars au cours de la première moitié de 2026 et restaient environ 2,5 milliards de dollars dans le rouge pour l'année malgré les derniers afflux.

La demande d'ETF est plus claire que le positionnement des dérivés

Séparer les achats institutionnels de l'effet de levier nécessite de regarder différentes parties du marché, selon Sticco.

Les flux d'ETF et la profondeur du marché mesurent la demande, tandis que les taux de financement, la base des contrats à terme et l'intérêt ouvert donnent plus d'informations sur le positionnement des traders. Sticco a déclaré que la baisse de l'intérêt ouvert accompagnée de la hausse des prix peut indiquer que les positions courtes se ferment plutôt que de nouveaux acheteurs entrant.

Il a refusé de caractériser l'intérêt ouvert actuel comme haussier ou baissier car les lectures disponibles publiquement différaient. Certains ensembles de données citent l'intérêt ouvert en Bitcoin tandis que d'autres mesurent sa valeur en dollars, ce qui peut produire des tendances différentes lorsque le BTC lui-même bouge fortement.

La profondeur du marché présente un problème similaire. Sticco a décrit la profondeur comme l'une des mesures les plus utiles pour la participation institutionnelle car elle montre combien de capitaux peuvent entrer ou sortir sans déplacer matériellement le marché.

"Le prix vous dit à quel prix la dernière transaction a été réglée. La profondeur vous dit combien coûtera la prochaine grande transaction."

Les chiffres de profondeur publique disponibles n'étaient pas suffisamment récents pour que Sticco puisse dire avec confiance combien de liquidité avait été récupérée. Il a plutôt souligné les dommages causés par l'événement de désendettement d'octobre 2025, lorsqu'il a déclaré qu'environ 10 à 20 milliards de dollars de positions à effet de levier avaient été effacées et que la profondeur de Bitcoin sur les principales plateformes avait chuté de plus de 90 % intrajournalière.

Les teneurs de marché ont ensuite réduit la liquidité disponible après avoir été pris avec des stocks alors que les couvertures étaient forcées de se fermer, selon Sticco, laissant les carnets de commandes à leur niveau le plus faible depuis 2022.

Pour Sticco, le côté institutionnel des cryptomonnaies s'est donc développé plus rapidement que la liquidité soutenant le marché sous-jacent.

Conditions politiques et de Trésorerie américaines, partie intégrante du rallye

Les conditions macroéconomiques ont également joué un rôle important dans la dernière avancée, selon Sticco, qui a souligné la décision du Trésor américain du 19 août d'augmenter les rachats de dettes à long terme comme un catalyseur important.

Le Trésor a doublé la taille maximale de certains rachats de soutien à la liquidité à long terme, passant de 2 milliards à au moins 4 milliards de dollars par opération. L'annonce du Trésor a été suivie d'une baisse des rendements à long terme et d'une avancée de 8,2 % de Bitcoin, passant d'un creux intrajournalier d'environ 64 100 dollars à environ 69 500 dollars en moins de 12 heures.

Sticco a déclaré que la relation étroite de Bitcoin avec les actions de logiciels pendant ce mouvement montre comment les cryptomonnaies sont devenues plus connectées aux conditions macroéconomiques américaines. Alors que les attentes en matière de taux d'intérêt ont ensuite changé et que les rendements à court terme ont augmenté, Bitcoin a abandonné une partie de ses gains même si la situation législative à Washington n'avait pas changé de manière significative.

Le Congrès présente une autre variable pour les investisseurs américains. Sticco a mentionné la loi CLARITY, qui établirait une division statutaire des responsabilités entre la SEC et la CFTC pour certaines parties du marché des actifs numériques et créerait un cadre fédéral affectant les échanges, les courtiers, les négociants et la garde.

Le Comité bancaire du Sénat a fait avancer la législation par un vote de 15-9 en mai, avec les sénateurs démocrates Ruben Gallego et Angela Alsobrooks rejoignant les républicains. Sticco, qui a assisté à la discussion dans le cadre du travail politique de Cryptex, a déclaré que les deux démocrates avaient clairement indiqué à l'époque que leurs votes en comité ne garantissaient pas un soutien au Sénat sans progrès sur les dispositions non résolues.

Un vote de clôture le 15 septembre nécessite 60 voix pour faire avancer la législation. Une couverture précédente des négociations a identifié les règles éthiques, les récompenses en stablecoins et les dispositions relatives aux crimes financiers parmi les questions encore non résolues avant le vote procédural.

Pour les produits d'index réglementés, Sticco a particulièrement souligné les dispositions concernant l'enregistrement CFTC des échanges de matières premières numériques, des courtiers et des négociants. Les exigences en matière de capital, de séparation des actifs, de surveillance et de protection des clients pourraient augmenter le nombre de lieux réglementés capables de soutenir les actifs utilisés dans les produits négociés en bourse, a-t-il déclaré.

Sticco a également cité les dispositions de garde et les changements affectant les sociétés de portefeuille financières comme potentiellement importants pour les institutions, tout en soutenant que la classification statutaire des actifs numériques donnerait aux fournisseurs d'index plus de certitude que de s'appuyer sur des interprétations d'agences que les futurs régulateurs pourraient changer.

Cependant, les attentes politiques se sont affaiblies même si les prix des cryptomonnaies ont augmenté. Sticco a déclaré que les cotes de Polymarket pour que la loi CLARITY devienne loi en 2026 étaient tombées d'environ 82 % en février à environ 25 % fin août, tandis que Galaxy Research a placé la probabilité plus près de 10 %.

Le vote du 15 septembre coïncidera également avec le premier jour de la réunion de la Réserve fédérale des 15 et 16 septembre, laissant deux événements politiques majeurs aux États-Unis prévus dans la même période.

Les négociations non résolues au Sénat incluent des règles d'éthique et de conflit d'intérêts impliquant des fonctionnaires gouvernementaux, une possible autorité d'exécution secondaire pour les procureurs généraux des États, des dispositions sur le financement illicite et des objections de l'industrie bancaire concernant les échanges de cryptomonnaies payant des intérêts sur les soldes de stablecoins, selon Sticco.
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