Les élections de mi-mandat aux États-Unis attirent 3 milliards de dollars, le plus grand gagnant est encore le marché des prévisions

Plus précis, plus rapide.

Rédigé par : Mahe, Foresight News

Le 3 novembre au soir, alors que des chaînes de télévision majeures comme CNN attendaient encore que les données de vote progressent lentement et n'osaient pas annoncer les résultats (Call the race), le marché des prévisions avait déjà, par le biais de mises en jeu en argent réel, terminé la convergence des probabilités et le prix anticipé.

Le soir du vote, Polymarket et Kalshi ont rapidement augmenté les chances de victoire dans les États clés, Polymarket ayant donné un jugement de certitude de 99 % sur le Sénat du Michigan quatre heures avant l'annonce officielle des médias. Cette nuit-là, les signaux donnés par les deux plateformes en argent réel étaient plus rapides et plus clairs que les moyennes des sondages, les modèles de prévision et les annonces officielles des chaînes de télévision.

Ce n'est pas la première fois. Lors des élections présidentielles de 2024, les deux plateformes de marché des prévisions avaient déjà verrouillé la direction avant même que les sondages ne se stabilisent. Lors des élections de mi-mandat de 2026, elles ont de nouveau prouvé qu'elles n'étaient pas simplement chanceuses.

3 milliards de dollars de liquidités en avance

Le 3 novembre, le volume de transactions des contrats électoraux de Kalshi, révélé par le co-fondateur de Paradigm, Matt Huang, a atteint 729 millions de dollars en une seule journée, dépassant largement le volume de 244 millions de dollars des élections présidentielles américaines de novembre 2024.

Après la fin des élections de mi-mandat, un article officiel de Kalshi a révélé que le volume total des transactions sur les marchés liés aux élections de 2026 avait dépassé 2,5 milliards de dollars, presque le double des 1,3 milliard de dollars pour l'ensemble du cycle électoral de 2024.

Il est à noter que Kalshi a remporté son procès contre la CFTC en octobre 2024 (un mois avant les élections) pour obtenir l'approbation de ses contrats politiques aux États-Unis. Cependant, le véritable maître des élections de 2024 était Polymarket (avec un seul contrat pour les élections présidentielles dépassant 3,6 milliards de dollars). Maintenant, seulement deux ans plus tard, la dynamique des volumes de transactions sur le marché électoral a été inversée.

Sur Kalshi, le seul marché de prévision « Qui contrôlera la Chambre des représentants des États-Unis » a un volume total de transactions dépassant 400 millions de dollars.

Avant les élections, des institutions comme le Washington Post ont estimé que le total combiné de Kalshi et Polymarket approchait déjà 1,9 milliard de dollars, avec Kalshi représentant environ 1,3 milliard et Polymarket environ 600 millions.

Avant et après les élections, le volume nominal des transactions sur l'ensemble de la plateforme Kalshi a atteint 4,15 milliards de dollars (y compris les contrats non électoraux), les principaux actifs tels que le Sénat du Texas (atteignant plus de 100 millions de dollars en une journée), le contrôle de la Chambre des représentants et le gouverneur du Texas ayant attiré la majorité des achats.

Polymarket, quant à lui, a vu ses statistiques de transactions relativement dispersées en raison de la séparation de la liquidité entre la version conforme à la réglementation (Polymarket US) et la version internationale offshore, avec un volume total de transactions compris entre 600 et 700 millions de dollars, les volumes de transactions principaux étant également fortement concentrés sur les contrats de contrôle des deux chambres et d'équilibre des pouvoirs.

Bien que les contrats électoraux représentent une part inférieure à celle des contrats sportifs et combinés dans le volume total des transactions des deux plateformes, leur taille absolue de plus de 3 milliards de dollars a transformé les élections de mi-mandat d'un sujet marginal en un champ de bataille principal.

Précision supérieure à 98 %

Kalshi a déclaré que, avant 6 h 26, heure de l'Est, le 4 novembre, sur les 487 courses dont les résultats avaient été annoncés, le candidat le plus populaire avait gagné 479 courses, avec un taux de précision d'environ 98 %.

L'équipe de recherche de Kalshi a également révélé que son taux de précision pour l'ensemble des courses avait grimpé de 93,8 % il y a trois mois à 98,2 % à la fin du vote ; même en comparaison avec les moyennes des sondages des principaux médias comme VoteHub et Wikipedia, Kalshi avait un avantage très clair à chaque point dans le temps (atteignant 95 % au moment du vote, supérieur à la moyenne des sondages de 85 % à 90 %).

Polymarket a également divulgué des données : le jour précédant les élections, le candidat le plus populaire avait gagné 419 des 426 courses déjà réglées, avec un taux de précision de 98,4 %, avec encore 78 courses en attente de règlement.

Les données montrent que les taux de précision des directions des courses réglées pour le Sénat, le gouverneur et la Chambre des représentants sont respectivement d'environ 97 %, 97,1 % et 98,6 %.

Les deux plateformes avaient fixé la probabilité de victoire des démocrates à la Chambre des représentants à environ 94 % et celle du Sénat à environ 75 % avant le vote, et les résultats finaux des deux chambres ont confirmé cette direction.

Cependant, une direction précise ne signifie pas une ampleur précise. Des analyses tierces ont indiqué qu'au moment du vote, le marché impliquait environ 192 sièges pour les républicains à la Chambre des représentants, tandis que les calculs ultérieurs de NBC ont estimé 176 sièges. Les retournements inattendus se sont presque tous produits en faveur des démocrates. L'économiste Koleman Strumpf a déclaré dans une interview avec Bloomberg que la direction était correcte, mais que « c'était une marée bleue historique », ce qui était difficile à lire directement à partir des prix du marché.

L'échantillon lui-même présente également des biais. De nombreuses courses non concurrentielles ont fait grimper le taux de précision global, et seules les courses dans la fourchette de 10 à 90 % sont des batailles difficiles. Certains résultats des États comme l'Alaska et le Mississippi n'ont pas encore été complètement réglés, et lors de comparaisons directes entre plateformes, il faut également tenir compte des différences de temps et d'échantillons.

Plus rapide que les nouvelles

La vitesse est un aspect que les deux plateformes sont prêtes à mettre en avant.

Kalshi a déclaré que, sur les courses clés du Sénat, le marché avait poussé le vainqueur à plus de 99 % en moyenne environ 115 minutes avant l'annonce officielle de CNN.

Polymarket a fourni une comparaison spécifique pour 10 courses clés : il a publié un jugement de 99 % sur X, avec une médiane de 31 minutes plus tôt que CNN, Fox News et l'Associated Press, et environ 4 heures plus tôt pour le Sénat du Michigan.

Le processus de la nuit des élections illustre encore ce point. Dès que les résultats des États où le vote a été fermé sont sortis, les prix des contrats de contrôle sur les deux plateformes ont commencé à se déplacer rapidement vers des extrêmes, poussant la probabilité que les démocrates contrôlent les deux chambres à un niveau proche de la certitude. Cela est plus direct que d'attendre de nouvelles données pour les moyennes des sondages ou de devoir recalculer les poids des modèles.

Les deux plateformes ont des taux de précision directionnelle similaires, avec Kalshi en tête en termes de volume de transactions, mais Polymarket conserve sa place en termes d'utilisateurs internationaux et de transparence sur la chaîne.

Les gagnants après

Le marché des prévisions a de nouveau prouvé lors de cette élection de mi-mandat que le mécanisme de tarification continue, stimulé par de l'argent réel, peut agréger des informations dispersées en signaux en temps réel très prospectifs. Les médias traditionnels et les salles de marché de Wall Street ont commencé à les inclure dans leurs indicateurs d'observation clés, plutôt que de les considérer comme de simples casinos spéculatifs.

Cependant, après la nuit des élections, les limites de tarification du marché des prévisions et sa logique commerciale sous-jacente sont également devenues apparentes.

Tout d'abord, le taux de victoire élevé est en partie dilué par des échantillons de circonscriptions non concurrentielles, et l'erreur de calcul de la taille des sièges à la Chambre des représentants indique que la structure des options binaires est très sensible pour juger de la « direction de la victoire », mais qu'il existe encore des frictions de tarification pour capturer « l'ampleur de la victoire ». Deuxièmement, si l'on sort de l'explosion ponctuelle du volume des transactions d'une seule journée, un examen de la distribution des contrats non réglés (Open Interest) permet de mieux comprendre les véritables atouts commerciaux du marché des prévisions.

Selon les données de Paradigm au 4 novembre, après que de nombreux contrats d'élections de mi-mandat aient été réglés et soient entrés dans la phase de règlement le 3 novembre, le total des contrats non réglés sur la plateforme Kalshi est resté à un niveau élevé de 2,5 milliards de dollars. Parmi ceux-ci, le OI du secteur politique est de 679,2 millions de dollars (représentant 27,1 % du total OI), les fonds se déplaçant rapidement des élections de mi-mandat réglées vers le cycle suivant des « nominations présidentielles bipartites » et des sièges de gouverneur en attente ; tandis que ce qui soutient réellement la moitié des dépôts quotidiens de la plateforme est le secteur des événements sportifs, avec un OI atteignant 1,5 milliard de dollars (représentant 59,9 % du total OI).

Cette structure de stock révèle la stratégie clé du marché des prévisions pour briser le cycle électoral : utiliser les élections politiques tous les deux ans comme un entonnoir d'acquisition de clients à faible coût avec un effet de rupture, puis capter les fonds massifs accumulés grâce à des événements sportifs à haute fréquence et à des contrats combinés (contrats de prévision à conditions multiples).

Alors que les discussions sur les règles de régulation après les élections de mi-mandat aux États-Unis s'intensifient, le marché des prévisions a non seulement remporté la bataille de la voix lors des élections de mi-mandat, mais il évolue également vers une bourse de produits dérivés financiers alternatifs fonctionnant en continu.