Le Bureau de la politique budgétaire de l'Assemblée nationale : "La stablecoin en won pourrait réduire les coûts de paiement de 5 trillions de wons... La réglementation des actifs de réserve est nécessaire"

Réduction des coûts de paiement jusqu'à 5 trillions de wons en remplaçant les paiements par carte

Le Bureau de la politique budgétaire de l'Assemblée nationale a analysé que l'utilisation d'une stablecoin basée sur le won pour remplacer les paiements par carte de crédit pourrait réduire les coûts de paiement annuels de plus de 5 trillions de wons.

Cependant, il a également averti que le retrait des dépôts bancaires et le risque de rachat massif pourraient entraîner une instabilité sur le marché financier, et a suggéré que des dispositifs de sécurité institutionnels, tels que la réglementation des actifs de réserve, devraient être mis en place en même temps que l'introduction de la stablecoin en won.

Dans son rapport "Impact des stablecoins sur le marché financier et implications", publié le 8, le Bureau a analysé les avantages économiques et les impacts sur le marché financier de l'introduction de la stablecoin en won, tout en proposant des orientations législatives connexes.

Selon le rapport, la capitalisation boursière des stablecoins mondiaux a atteint environ 312,3 milliards de dollars en juillet. Parmi ceux-ci, les stablecoins basés sur le dollar représentent 98,8 % du total, et leur utilisation s'étend des transactions d'actifs numériques et de la gestion de liquidité des échanges aux transferts internationaux, aux paiements interentreprises (B2B) et aux transferts entre particuliers (P2P).

En Corée du Sud, aucune stablecoin basée sur le won n'a encore été introduite, et les transactions se concentrent sur les stablecoins basés sur le dollar. Au sein de l'Assemblée nationale, des discussions sont en cours pour établir une loi-cadre régissant l'émission, la circulation et la réglementation des entreprises liées aux actifs numériques, y compris les stablecoins. Actuellement, neuf propositions de loi concernant les stablecoins ont été soumises à l'Assemblée nationale.

Les principaux points de débat concernent les critères d'émission et d'autorisation, les exigences en matière d'actifs de réserve et de capital, la protection des utilisateurs et les obligations d'information, ainsi que la répartition des rôles entre les organismes de supervision. La question de savoir si des intérêts ou des compensations peuvent être accordés aux détenteurs et comment réglementer les stablecoins émis à l'étranger en Corée du Sud est également à l'ordre du jour.

Stablecoin en won : réduction des coûts de paiement jusqu'à 5 trillions de wons

Le Bureau de la politique budgétaire a analysé que la stablecoin en won pourrait réduire les coûts de paiement des commerçants si elle remplace une partie des paiements par carte de crédit. En se basant sur l'utilisation des cartes de paiement en Corée du Sud l'année dernière, l'effet de réduction des coûts a été estimé entre 370 milliards et 5,15 trillions de wons par an.

Le montant de la réduction dépendait des taux de commission des cartes et des stablecoins, ainsi que du taux de remplacement des paiements par carte de crédit. Dans un scénario de base avec un taux de commission de 1,3 % pour les cartes et de 0,3 % pour les stablecoins, il a été estimé qu'un remplacement de 5 % des paiements par carte de crédit pourrait réduire les coûts de 610 milliards de wons par an, 10 % pourrait réduire les coûts de 1,23 trillion de wons, et 30 % pourrait réduire les coûts de 3,68 trillions de wons.

Dans un scénario optimiste avec un taux de commission de 1,5 % pour les cartes et de 0,1 % pour les stablecoins, la réduction des coûts pour un taux de remplacement de 30 % pourrait atteindre 5,15 trillions de wons.

Cette réduction des coûts pourrait alléger le fardeau des commissions pour les commerçants, mais pourrait également entraîner une diminution des revenus de commission pour les sociétés de cartes, selon le rapport.

"Il faut également prendre en compte les risques de retrait des dépôts bancaires et de ruée vers les coins"

Le rapport a également souligné que l'introduction de la stablecoin en won n'apporterait pas uniquement des avantages. À travers une analyse SWOT (forces, faiblesses, opportunités, menaces), il a évalué que la réduction des coûts des transferts transfrontaliers et des paiements commerciaux, ainsi que l'automatisation des transactions et des règlements entre entreprises grâce aux contrats intelligents, constituaient des opportunités majeures pour la stablecoin en won.

En revanche, il a identifié comme risques la diminution de la fonction d'intermédiation financière due au retrait des dépôts bancaires, la vente d'actifs de réserve en raison de rachats massifs, et le dépegging (décrochage) des prix par rapport à la valeur nominale. Il a également signalé que si la confiance dans les stablecoins s'affaiblit, cela pourrait entraîner une "ruée vers les coins", où les utilisateurs exigeraient des remboursements massifs en peu de temps.

Actuellement, l'impact des stablecoins sur le marché financier traditionnel est limité, mais il a été confirmé que la connectivité pourrait augmenter en cas d'instabilité sur le marché. Les fluctuations des prix de Tether (USDT), USD Coin (USDC), Bitcoin (BTC), du taux de change won-dollar, de l'indice KOSPI et des taux d'intérêt des obligations d'État pourraient s'influencer mutuellement. L'interaction entre les marchés a considérablement augmenté depuis la chute du prix du Bitcoin et l'escalade du conflit entre les États-Unis et l'Iran entre février et début mars.

En particulier, l'impact entre les stablecoins et le marché des changes s'est révélé relativement plus important que les relations avec d'autres marchés financiers. Le rapport a noté que si l'utilisation des stablecoins basés sur le dollar s'élargit, cela pourrait agir comme un facteur de volatilité supplémentaire sur le marché financier.

Cependant, il a également été souligné que la fonction de paiement et de règlement des stablecoins n'est pas encore généralisée et que l'analyse a été effectuée principalement sur les stablecoins basés sur le dollar, ce qui constitue une limite.

"Principe d'actifs de réserve de 100 % ou plus... Examen de la désignation des stablecoins importants"

Le Bureau de la politique budgétaire a proposé comme orientations politiques pour l'introduction de la stablecoin en won l'amélioration de l'infrastructure de paiement financier numérique, l'amélioration progressive des systèmes pour assurer la souveraineté monétaire, et la mise en place d'un système de stabilisation du marché des stablecoins.

En tant que dispositif de sécurité microéconomique, il a été jugé nécessaire de réglementer que les actifs de réserve doivent en principe représenter 100 % ou plus du montant émis, en s'inspirant des exemples des États-Unis et de l'Union européenne, et de définir des critères détaillés concernant la composition des actifs de réserve, tels que les liquidités et les obligations d'État à court terme.

Si des compensations sont autorisées pour l'utilisation des stablecoins, il a été suggéré d'examiner des mesures réglementaires pour limiter le taux de compensation et le champ d'application, en tenant compte de la concurrence avec l'industrie financière existante et du risque d'émission excessive.

À un niveau macroéconomique, il a été proposé de désigner les stablecoins utilisés à un certain niveau comme "stablecoins importants". Comme dans la loi sur les marchés des actifs cryptographiques de l'UE (MiCA), il s'agirait de désigner des tokens importants en fonction du nombre d'utilisateurs et du volume des transactions, et d'appliquer des réglementations plus strictes en matière de capital et de liquidité par rapport aux tokens ordinaires.

Le Bureau de la politique budgétaire a déclaré qu'il est nécessaire de prendre en compte que les stablecoins importants peuvent agir comme des facteurs d'instabilité sur le marché financier en influençant les taux d'intérêt des obligations d'État et les taux de change.

De plus, il a été suggéré qu'il est nécessaire d'examiner attentivement l'inclusion des stablecoins importants dans les mesures de stabilisation du marché par les autorités financières et monétaires, en prévision d'une augmentation de la volatilité entre les stablecoins et le marché financier en raison des chocs économiques internes et externes.

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