Retour du marché haussier : Réévaluation de $HTX - Le token d'équité pour l'entrée des actifs mondiaux dans le monde Crypto

Introduction : Le marché haussier est de retour, mais ce qui mérite vraiment réflexion, c'est le changement de la structure des fonds

Le marché haussier est de retour. Au cours de la semaine dernière, les actifs à risque mondiaux ont connu une forte hausse, et le marché des cryptomonnaies est de nouveau sur une trajectoire de hausse. La plupart des gens se concentrent sur la question de savoir combien BTC et ETH peuvent encore augmenter, mais en tant que chercheurs, nous nous intéressons davantage à un changement plus profond derrière cette vague : les fonds entrant dans le monde des cryptomonnaies ne sont plus seulement des capitaux spéculatifs et des petits investisseurs, mais un grand nombre de fonds conformes et de fonds traditionnels à l'échelle mondiale ; ce qu'ils veulent acheter ne se limite plus à BTC et ETH, mais s'étend aux actions, à l'or, aux devises, aux parts de pré-IPO, aux RWA ------ tout le spectre des actifs mondiaux.

Cela nous amène à notre jugement central : le rôle de $HTX est en train de changer fondamentalement. C'est le token de gouvernance de HTX DAO et le seul token de coopération désigné par Huobi HTX, jouant dans une certaine mesure le rôle d'un token de plateforme, dont l'évaluation était auparavant ancrée dans le volume des transactions au comptant et des contrats de cryptomonnaies ; à l'avenir, il devrait être redéfini comme un « token d'équité pour l'entrée des actifs mondiaux dans le monde Crypto » ------ lorsque les fonds mondiaux franchissent la porte du monde Crypto, détenir $HTX signifie détenir une partie de cette porte. Pour concrétiser ce jugement, cet article complétera la narration par une analyse quantitative complète : quelle est la taille du secteur financier traditionnel mondial, quelle est la taille actuelle des cryptomonnaies, et selon la part de marché de Huobi HTX, même si une petite partie des fonds mondiaux y entre, en ajoutant la croissance des segments TradFi de cette année, où devrait se situer la capitalisation boursière de $HTX dans cinq ans.

I. Changement de narration : La logique d'évaluation est complètement ouverte

Clarifions d'abord le concept. Qu'est-ce que la logique d'évaluation des « tokens de plateforme d'échange » ? C'est simple : le plafond de la capitalisation boursière d'un token de plateforme = volume des transactions en cryptomonnaies × taux de frais × proportion de distribution des revenus. Étant donné que $HTX joue dans une certaine mesure le rôle d'un token de plateforme, il a longtemps été comparé à BNB de Binance, OKB d'OKX, etc. ------ celui qui a le plus grand volume de transactions en cryptomonnaies, celui qui a le plus de rachat, son token de plateforme vaut plus. Ce cadre était valide de 2020 à 2024, car il reflète la réalité selon laquelle les revenus des échanges de cryptomonnaies proviennent presque entièrement des transactions d'actifs cryptographiques.

Mais maintenant, ce cadre est en train de devenir obsolète. Lorsque les actifs négociés par un échange passent de BTC et ETH à des contrats perpétuels sur des actions de Nvidia et Apple, s'étendent à l'or, à l'argent, au pétrole, à l'indice S&P 500, et vont même jusqu'aux devises, aux parts de pré-IPO et aux RWA, sa base de revenus passe de « volume des transactions sur le marché des cryptomonnaies » à « volume des transactions sur le marché financier mondial ». La différence de taille entre ces deux marchés est d'un ordre de grandeur : la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies est d'environ 2,3 billions de dollars, tandis que la taille d'une seule catégorie d'actifs sur le marché mondial se compte souvent en dizaines de billions ou en centaines de billions de dollars.

Que signifie cela ? Si $HTX est toujours considéré comme un « token de plateforme », son plafond d'évaluation est verrouillé dans le volume des transactions en cryptomonnaies ; mais si $HTX est redéfini comme un « token d'équité pour l'entrée des actifs mondiaux dans le monde Crypto » ------ chaque dollar de volume de transactions d'actifs mondiaux qui passe par le canal de Huobi HTX, une partie de celui-ci est accumulée en valeur pour les détenteurs de $HTX grâce au mécanisme de rachat et de destruction ------ alors son plafond d'évaluation est directement ouvert. Ce n'est pas une logique de hausse des prix, c'est un changement de paradigme.

II. L'océan des actifs financiers mondiaux, et cette goutte d'« eau » qu'est la cryptomonnaie

L'optimisme pour $HTX ne repose pas sur la hausse des cryptomonnaies elles-mêmes, mais sur le pourcentage d'actifs mondiaux entrant dans le monde crypto. Commençons par bien comprendre ce dénominateur.

En mettant ces deux chiffres ensemble, la conclusion est très intuitive : la capitalisation totale des cryptomonnaies est d'environ 2,3 billions de dollars, soit seulement 0,5 % de la richesse mondiale et 1,9 % de la capitalisation boursière mondiale. En d'autres termes, si seulement 1 % de la richesse mondiale entre dans l'écosystème crypto sous n'importe quelle forme, cela correspond à un ajout de 4,5 billions de dollars ------ presque le double de la capitalisation totale actuelle des cryptomonnaies. Ce n'est pas une chimère : les prévisions des institutions sur la tokenisation des actifs se situent déjà dans cette fourchette ------ Citibank prévoit que le marché des titres tokenisés atteindra environ 4 à 5 billions de dollars d'ici 2030, 21.co prévoit environ 10 billions de dollars, et BCG prévoit que les actifs tokenisés pourraient atteindre 16 billions de dollars. Même si seule la prévision minimale se réalise, cela constituerait une injection de taille pour l'industrie crypto.

Et ce que Huobi HTX est en train de faire, c'est de construire le canal pour « comment ces 1 % peuvent entrer et où ils peuvent être échangés ». C'est le fait que nous allons aborder dans la section suivante.

III. Le canal est déjà construit : L'explosion du segment TradFi n'est pas un concept, c'est un chiffre d'affaires en cours

Une belle narration doit être soutenue par des données. Et le segment TradFi (finance traditionnelle) de Huobi HTX est précisément l'une des activités les plus performantes de 2026. Selon le rapport mensuel officiel de Huobi HTX de juillet, le secteur TradFi a ajouté 56 nouveaux types de contrats ce mois-là, dont 51 sont des contrats d'actions, couvrant des géants technologiques, des puces AI, des matières premières et des métaux précieux ; le volume moyen quotidien des transactions à la fin du mois a atteint un niveau record, avec une augmentation de plus de 10 fois par rapport au volume quotidien de juin, atteignant environ 2,5 milliards de dollars. Il est important de noter que cela a été réalisé dans un mois où le marché des cryptomonnaies au comptant était globalement morose et où le volume des transactions dans l'industrie était généralement en baisse ------ les actifs financiers traditionnels deviennent un nouveau moteur de croissance pour la plateforme.

Ce qui est encore plus crucial, c'est le mécanisme d'acquisition et de fidélisation des clients. Le 5 août, Huobi HTX a lancé la deuxième phase de l'activité TradFi « Trade to Earn » : 28 contrats perpétuels à haute liquidité ont été sélectionnés, couvrant des actions (NVDA, AAPL, GOOGL, MSFT, TSLA, etc.), des indices (SPX500, QQQ), des matières premières (pétrole brut WTI, pétrole Brent) et des métaux précieux (XAU, XAG, PAXG, XAUT). Les utilisateurs peuvent obtenir un remboursement de 110 % des frais de transaction pour les ordres passés et 105 % pour les ordres exécutés ------ c'est ce qu'on appelle le « trading à taux négatif » : plus vous tradez, plus vous gagnez. La première phase de l'activité a généré plus de 63 millions de USDT de volume de transactions en 10 jours sur les paires de trading désignées ; le pool de récompenses de la deuxième phase a été directement élargi à 80 000 dollars.

Veuillez prêter attention à l'un des éléments les plus importants de ce design : pendant la période de l'activité, tous les revenus des frais de transaction générés par les utilisateurs sur tous les contrats TradFi désignés seront entièrement utilisés pour racheter $HTX sur le marché, et les achats seront intégrés dans le mécanisme de destruction trimestrielle. En d'autres termes, chaque frais de transaction pour les contrats d'actions américaines ou d'or se transforme en demande d'achat et en volume de destruction de $HTX. Le volume des transactions d'actifs mondiaux se convertit pour la première fois de manière institutionnelle en valeur capturée par $HTX.

En regardant vers l'avenir : les contrats perpétuels sur les actions sont déjà en place, les indices, les matières premières et les métaux précieux sont déjà disponibles, et les prochaines étapes logiques sont les devises, les parts de pré-IPO et les RWA. Lorsque tous les actifs clés mondiaux peuvent être échangés 24 heures sur 24 avec des stablecoins comme garantie, sans avoir besoin d'ouvrir un compte chez un courtier, d'attendre l'ouverture du marché ou de faire des échanges transfrontaliers, les fonds traditionnels n'auront plus besoin de passer par le « rituel d'acheter d'abord BTC » ------ ils entreront directement avec des stablecoins en dollars, échangeant des actifs qu'ils connaissent sur l'infrastructure blockchain. Et Huobi HTX est en train de devenir ce canal lui-même.

IV. Conformité et fonds traditionnels : Ce qu'ils veulent, Huobi HTX est en train de le fournir

Les fonds de la finance traditionnelle ont une caractéristique que les fonds natifs de crypto n'ont pas : ils ne manquent pas d'argent, mais d'un accès conforme. La capacité d'un fonds institutionnel à entrer dépend de trois choses ------ y a-t-il des actifs négociables, y a-t-il des licences conformes, et y a-t-il des preuves de garde et de réserve fiables. Huobi HTX a déjà répondu à ces trois exigences au premier semestre 2026.

Du côté des actifs, il s'agit du segment TradFi mentionné ci-dessus ; du côté de la confiance, Huobi HTX a déjà publié pendant 46 mois consécutifs des preuves de réserve de l'arbre de Merkle (PoR), maintenant les taux de réserve des principaux actifs tels que BTC, ETH, TRX, USDs, $HTX, XRP, DOGE, SOL au-dessus de 100 %, avec une stricte réserve de 1:1. C'est l'une des premières et des plus durables pratiques de divulgation de réserves dans l'industrie ------ pour les institutions, cela est plus convaincant que n'importe quel marketing. Du côté de la conformité, Huobi HTX a avancé la demande de licence VASP après avoir obtenu une lettre de non-objection de l'Autorité de régulation des actifs virtuels du Pakistan (PVARA) au premier semestre, et continue de s'aligner sur le cadre de régulation VARA de Dubaï. Dubaï, Asie centrale, Asie du Sud ------ le puzzle de la carte mondiale des licences est en train d'être complété morceau par morceau.

En regardant ces trois éléments ensemble, vous découvrirez un agencement complet : les actifs nécessaires pour les fonds traditionnels (segment TradFi), le canal nécessaire (réseau de licences mondiales), et la confiance nécessaire (46 mois de PoR), Huobi HTX est déjà prêt. Au premier semestre, le volume total des transactions de la plateforme a atteint près de 900 milliards de dollars, et en avril, elle a été classée première au monde en termes de flux nets de fonds des échanges centralisés, avec une augmentation de 15 % des utilisateurs enregistrés en juillet ------ les fonds votent déjà avec leurs pieds. La part de marché de Huobi HTX elle-même est la meilleure preuve : le rapport de CoinDesk de avril 2026 sur les plateformes de trading montre que la part de marché au comptant de Huobi HTX a atteint 3,79 % (dans le top quatre des CEX en langue chinoise), avec une part de 1,98 % sur les produits dérivés, et une augmentation de 0,88 point de pourcentage de la part de marché au comptant en un mois, se classant troisième au niveau mondial en termes de croissance. La part augmente, la croissance est rapide, c'est le point de départ de l'analyse suivante.

V. Boucle de capture de valeur : Plus le volume des transactions d'actifs mondiaux est grand, plus $HTX devient rare

Le précédent argument a démontré la valeur de la « porte », maintenant nous allons démontrer la valeur des détenteurs ------ comment le volume des transactions d'actifs mondiaux se traduit-il en valeur pour les détenteurs de $HTX ? La réponse est une boucle qui fonctionne depuis plus de deux ans et qui a été vérifiée à plusieurs reprises : 50 % des revenus de la plateforme sont utilisés pour le rachat et la destruction trimestriels.

Regardons les données : au premier trimestre 2026, bien que le volume des transactions sur le marché des cryptomonnaies ait chuté de 27 % par rapport au trimestre précédent, HTX DAO a tout de même réussi à détruire 10,83 billions de $HTX, d'une valeur d'environ 19,22 millions de dollars ; depuis le lancement de la destruction en 2024, le total des destructions et des dons a atteint 110,32 billions de $HTX, représentant plus de 11 % du volume total émis, avec un taux de déflation annuel d'environ 5,5 %. Veuillez noter la signification de ce 5,5 % : parmi les tokens de gouvernance principaux, c'est l'un des rares à avoir mis en œuvre une stratégie de destruction « transparente, à grande échelle et à long terme » ; son taux de déflation annuel dépasse de loin la plupart des actifs cryptographiques principaux. Même dans un marché baissier, la destruction en marché haussier sera encore plus forte.

La demande du côté de l'offre se resserre également. Depuis le 1er avril, $HTX est devenu le seul jeton de réduction des frais sur la plateforme de trading Huobi HTX, intégrant profondément le cœur des transactions ; la fonction de staking de $HTX lancée par HTX DAO offre un rendement annuel maximal de 10 % et des droits de gouvernance supplémentaires ; toutes les récompenses des deux phases de TradFi Trade to Earn sont distribuées en $HTX. D'un côté, il y a une destruction continue alimentée par les revenus (réduction de l'offre), et de l'autre, une expansion de la demande à travers les scénarios de réduction, de staking et de récompenses — les deux extrémités de l'offre et de la demande se resserrent simultanément, c'est la source de la rareté de $HTX.

Maintenant, relions l'ensemble du cycle : les actifs mondiaux (actions, or, devises, Pre-IPO, RWA) entrent dans le segment TradFi → les fonds conformes mondiaux entrent sur le marché → augmentation des revenus des frais de plateforme → 50 % des revenus utilisés pour racheter et détruire $HTX → réduction continue de l'offre en circulation → augmentation des droits des détenteurs. Dans ce cycle, $HTX est essentiellement une option d'achat sur le "volume des transactions d'actifs mondiaux". Passons maintenant aux chiffres pour calculer l'espace d'exercice de cette option.

VI. Projection sur cinq ans : combien de fonds mondiaux entreront, quelle sera la capitalisation boursière de $HTX

Cette section est le point culminant de l'article. Nous décomposons la projection en quatre étapes : la première étape consiste à établir le dénominateur (le taux de pénétration des richesses mondiales dans les cryptomonnaies), la deuxième étape à établir la part (la part de marché de Huobi HTX dans le volume total des transactions cryptographiques mondiales), la troisième étape à établir les revenus (volume des transactions × taux de frais), et la quatrième étape à établir la valorisation (revenus × multiple de valorisation). Chaque étape présente trois scénarios : conservateur, neutre et optimiste, en essayant de rendre les hypothèses transparentes pour que les lecteurs puissent les vérifier eux-mêmes.

La première étape, le taux de pénétration. La capitalisation totale actuelle des cryptomonnaies est d'environ 2,3 billions de dollars, représentant 0,5 % de la richesse mondiale (environ 450 billions de dollars). D'ici 2030, si le taux de pénétration atteint 1 % / 2 % / 3 %, la capitalisation totale des cryptomonnaies serait d'environ 4,5 / 9 / 13,5 billions de dollars — ce qui correspond à la fourchette de prévisions sur les actifs tokenisés par Citibank, 21.co et BCG (4-16 billions de dollars), représentant une "valeur neutre dans la fourchette des prévisions institutionnelles", et non une hypothèse agressive.

La deuxième étape, la part. La part actuelle de Huobi HTX sur le marché au comptant est de 3,79 %, et celle des produits dérivés est de 1,98 %, avec une part globale d'environ 2,5 % à 3 %. En tenant compte de deux éléments positifs — Huobi HTX est l'une des rares plateformes à avoir transformé le "canal d'actifs mondiaux" en une matrice de produits (segment TradFi en tête), et sa croissance mensuelle de part de marché est classée troisième au monde — d'ici 2030, la part globale pourrait atteindre 4 % / 5,5 % / 8 %.

La troisième étape, le volume des transactions et les revenus. Le taux de rotation annuel du marché des cryptomonnaies (au comptant + dérivés) est actuellement d'environ 20 fois. À mesure que la capitalisation augmente et que la part institutionnelle croît, le taux de rotation a tendance à diminuer, nous projetons donc à 20 / 16 / 12 fois ; le volume annuel des transactions de Huobi HTX = capitalisation totale des cryptomonnaies × taux de rotation × part de marché. Le taux de frais global est estimé à 0,05 % / 0,06 % / 0,07 % — (les activités de marketing à frais négatifs peuvent avoir un effet dilutif temporaire, mais la structure des frais pour TradFi et les dérivés reste stable). La quatrième étape, la valorisation. En se référant au centre de valorisation des actifs des plateformes comparables, le P/S est estimé à 3 / 5 / 8 fois — le scénario conservateur étant proche de la valorisation des courtiers traditionnels, et le scénario optimiste incluant une prime de réévaluation pour "Token de droits + canal d'actifs mondiaux".

Cette projection semble donner des chiffres très élevés, mais chaque maillon reste dans les limites soutenues par les données actuelles. Faisons une validation croisée : le scénario neutre implique que le volume annuel des transactions de Huobi HTX en 2030 serait d'environ 7,9 billions de dollars, dont si le segment TradFi représente 30 %, soit environ 2,4 billions de dollars — alors que le volume annuel des transactions sur le marché boursier mondial est de l'ordre de 150-200 billions de dollars, et le volume des transactions en devises est d'environ 2000 billions de dollars, même si le segment TradFi de Huobi HTX atteint 2,4 billions de dollars, cela ne représenterait qu'environ 1,5 % du volume des transactions du marché boursier mondial. En d'autres termes, le flux d'actifs mondiaux nécessaire pour que $HTX atteigne une capitalisation boursière de 100 milliards de dollars ne représente même pas une goutte d'eau dans l'océan de la finance mondiale ; ce qui est vraiment rare, ce n'est pas l'argent, mais le canal — et c'est précisément ce que construit Huobi HTX.

Ajoutons à cela l'effet déflationniste du côté de l'offre : avec un taux de déflation annuel actuel de 5,5 %, l'offre en circulation de $HTX se réduira d'environ 25 % dans cinq ans ; si les frais de TradFi sont entièrement rachetés et détruits en continu, et que la base de destruction double par rapport à maintenant, le taux de déflation annuel pourrait atteindre 8 % à 10 %, avec une réduction de l'offre de 35 % à 40 % dans cinq ans. Du côté de la demande, selon le tableau 2, et en appliquant un coefficient de réduction de 0,7 à 0,6 du côté de l'offre, la capitalisation boursière de $HTX dans un scénario neutre ne sera que plus élevée que celle du tableau 2, et ne sera pas plus basse.

Enfin, utilisons deux références pour ancrer la perception. Dans le même secteur : la capitalisation boursière de BNB est d'environ 81 milliards de dollars, soit 50 fois celle de $HTX (environ 1,6 milliard de dollars), alors que l'écart de part de marché au comptant entre les deux est d'environ 10 fois (Binance environ 40 % contre HTX 3,79 %) — une partie de cet écart est une prime d'écosystème, et l'autre partie est une décote due à "la narration n'a pas encore été réévaluée". En termes de canaux : la capitalisation boursière de CME (la principale bourse de produits dérivés au monde) est d'environ 80 milliards de dollars, et celle de la Bourse de Hong Kong est d'environ 50 milliards de dollars — elles sont les points de référence pour la tarification des "canaux d'actifs mondiaux du monde traditionnel" ; $HTX doit devenir le "CME du monde des cryptomonnaies". Passer de 1,6 milliard de dollars à l'un de ces niveaux de référence représente l'espace d'imagination ultime de la narration des tokens de droits.

VII. Pourquoi maintenant : la réévaluation de la narration dans un marché haussier est le plus grand Alpha

Chaque cycle haussier a deux types d'augmentations : l'une est le Beta, où tout monte avec la marée, le BTC double, la plupart des altcoins suivent et doublent également, puis redescendent ; l'autre est l'Alpha, provenant de la réévaluation de la narration — le marché redéfinit un actif avec un nouveau cadre, le centre de valorisation se déplace vers le haut, et une fois que cela monte, il est difficile de redescendre.

La raison pour laquelle BNB a suivi une courbe indépendante en 2021 est que le marché l'a réévalué de "coupon de réduction des frais" à "certificat de droits écologiques" ; aujourd'hui, $HTX se trouve à un point de réévaluation encore plus grand : passant de "jeton de coopération des échanges cryptographiques" à "jeton de droits d'entrée des actifs mondiaux dans le monde Crypto". Le plafond du premier est le volume des transactions cryptographiques, tandis que le plafond du second est le marché financier mondial. Tous les éléments catalyseurs de cette réévaluation — l'explosion du segment TradFi, le mécanisme de frais négatifs pour attirer des flux, l'obtention de licences de conformité, 11 % de destruction cumulée, le statut de seul jeton de frais, et la croissance de part de marché classée troisième au monde — seront tous en place d'ici l'été 2026.

Le marché haussier est de retour. Les fonds poursuivront chaque actif qui augmente, mais ce qui est vraiment rare, c'est de voir le changement de direction avant que la marée ne monte. L'océan des actifs financiers mondiaux s'ouvre vers le monde Crypto, et Huobi HTX a déjà construit le canal jusqu'à la porte, tandis que $HTX est la propriété de ce canal. Lorsque les actions mondiales, l'or, les devises, les Pre-IPO et les RWA franchissent la porte du monde Crypto, $HTX est la part de cette porte elle-même. C'est la raison pour laquelle nous sommes globalement optimistes sur $HTX.

Analyste Cloud de HTX Research

Avertissement : Cet article représente les opinions de HTX Research et ne constitue pas un conseil d'investissement. Les projections quantitatives dans le texte reposent sur une série d'hypothèses explicites (taux de pénétration, part de marché, taux de rotation, taux de frais, multiples de valorisation), tout écart significatif par rapport à ces hypothèses modifiera considérablement les résultats ; les prix des actifs cryptographiques et des produits dérivés traditionnels sont très volatils, et les politiques réglementaires sont incertaines, la durabilité du volume des transactions dans le segment TradFi doit encore être vérifiée. Les lecteurs doivent évaluer pleinement leur capacité à supporter les risques, considérer le marché de manière rationnelle et prendre des décisions de manière indépendante.

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