Augmentation du rendement des obligations à 2 ans du Japon : le yen carry trade menace-t-il à nouveau le Bitcoin ?

Le rendement des obligations à deux ans du gouvernement japonais a atteint 1,746 % lundi, le niveau le plus élevé depuis plus de 31 ans. Cette augmentation intervient alors que les marchés s'attendent fortement à une nouvelle hausse des taux d'intérêt de la Banque du Japon (BOJ) en septembre ; un événement qui pourrait augmenter le coût d'emprunt du yen dans les transactions appelées « yen carry trade » et, en cas d'accélération des sorties de capitaux, poser des problèmes pour des actifs à haut risque comme le Bitcoin.

Selon le site iranien de blockchain, les traders anticipent maintenant une probabilité d'environ 88 % d'une hausse des taux d'intérêt japonais en septembre. Cette probabilité indique qu'une grande partie du marché s'attend à ce que la Banque du Japon resserre à nouveau sa politique monétaire lors de sa prochaine réunion. Cependant, la question principale n'est pas seulement la prochaine décision de la banque centrale ; le déclin continu du yen malgré ces politiques montre que des facteurs plus profonds influencent le marché des devises japonaises.

La Banque du Japon a augmenté son taux d'intérêt directeur à 1 % en juin, le niveau le plus élevé depuis 1995. La hausse des rendements des obligations à long terme se poursuit également, le rendement des obligations à 10 ans du gouvernement japonais atteignant environ 2,93 %.

Malgré la hausse des taux d'intérêt, le yen ne s'est pas renforcé comme prévu. Le taux du dollar par rapport au yen a atteint 160,16 yens vendredi et a de nouveau grimpé à 160,20 yens lundi.

Pour contrer la dévaluation de sa monnaie nationale, le gouvernement japonais a dépensé environ 15,4 trillions de yens, soit près de 97 milliards de dollars, entre le 30 juillet et le 26 août. Ces mesures comprenaient même une intervention conjointe et sans précédent avec les États-Unis le 31 juillet. Cependant, le yen a jusqu'à présent perdu plus de la moitié de la hausse résultant de ces interventions.

Un des facteurs importants dans les évolutions du marché est la réduction de l'écart des taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon. L'écart de rendement des obligations à 2 ans des deux pays est maintenant d'environ 2,64 % ; alors que cet écart atteignait près de 5 % à son apogée en 2023 et 2024.

Cet écart a été pendant des années l'un des principaux piliers du yen carry trade ; une stratégie dans laquelle les investisseurs empruntent à faible coût en yens et déplacent des fonds vers des actifs à rendement plus élevé dans d'autres pays. Plus l'écart des taux d'intérêt se réduit, moins il y a d'incitation à poursuivre ces transactions.

Cependant, le comportement récent du marché des devises ne correspond pas à ce modèle. Le yen continue de se déprécier malgré la réduction de son avantage en termes de taux d'intérêt. Cette divergence indique que d'autres facteurs, notamment des préoccupations concernant l'état du marché obligataire japonais, le volume élevé d'émissions de dettes et la confiance des investisseurs dans la situation financière de ce pays, pourraient jouer un rôle plus important dans la détermination de la valeur du yen.

Le yen carry trade n'est pas seulement une stratégie de trading sur le marché des devises, et ses conséquences peuvent se répercuter sur les marchés mondiaux. Les investisseurs peuvent emprunter des yens bon marché pour investir dans des actifs tels que des actions, des cryptomonnaies et d'autres actifs à haut risque.

Le problème survient lorsque le yen se renforce rapidement. Dans ce cas, le coût de remboursement des prêts en yens augmente et les traders peuvent être contraints de vendre des actifs achetés sur d'autres marchés pour clôturer leurs positions.

Le marché des cryptomonnaies a connu un exemple clair de ce risque en août 2024. Avec le retour des inquiétudes concernant la hausse des taux d'intérêt au Japon et le renforcement du yen, une partie des transactions financées par le yen a été clôturée, et le prix du Bitcoin et de l'Ethereum a chuté d'environ 20 % à un moment donné.

Actuellement, le marché a largement intégré la probabilité d'une hausse des taux d'intérêt japonais en septembre dans les prix. Par conséquent, si la Banque du Japon agit comme prévu, il est probable que la seule hausse des taux d'intérêt ne provoque pas un choc majeur sur le marché.

Le principal risque pourrait provenir d'ailleurs : le volume des transactions qui restent encore basées sur le financement en yens. Si la politique monétaire du Japon devient plus restrictive plus rapidement que prévu par les investisseurs ou si le yen se renforce rapidement contrairement à la tendance actuelle, la probabilité de clôture forcée d'une partie de ces positions augmente.

Dans un tel scénario, le Bitcoin et d'autres actifs à haut risque pourraient être soumis à des pressions de vente. Ainsi, la décision de septembre de la Banque du Japon pourrait être plus qu'un simple événement de taux d'intérêt ; elle pourrait être un indicateur pour évaluer l'état de l'une des principales sources de liquidité des marchés mondiaux.

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement, juridique ou fiscal. Les événements, récompenses, promotions en ligne ou informations mentionnées ici ne doivent pas être considérés comme une recommandation, une sollicitation ou une invitation à acheter, vendre, trader ou effectuer toute autre opération sur des actifs crypto. Les actifs crypto sont très volatils et peuvent entraîner des pertes. La disponibilité des services, produits et événements liés à WEEX peut varier selon les régions. Veuillez vous assurer que votre participation respecte les lois et réglementations locales applicables.