La SEC de Thaïlande cherche à établir des règles pour les dérivés cryptographiques de détail

La Commission des valeurs mobilières de Thaïlande a proposé de nouvelles règles le 31 août qui permettraient aux intermédiaires agréés de faciliter l'investissement de détail dans des dérivés d'actifs numériques qualifiés négociés à l'étranger.

• La SEC de Thaïlande a proposé de permettre aux investisseurs de détail d'accéder à des dérivés cryptographiques qualifiés négociés sur des bourses étrangères.
• Les contrats éligibles doivent correspondre aux caractéristiques des produits thaïlandais et utiliser des arrangements de compensation centralisés réglementés à l'étranger.
• Les dérivés cryptographiques étrangers non qualifiés resteraient disponibles uniquement pour les investisseurs institutionnels dans le cadre proposé.
• Les commentaires du public restent ouverts jusqu'au 30 septembre, tandis que le calendrier de mise en œuvre n'a pas encore été annoncé.
• TFEX discute des spécifications des contrats nationaux, mais ne liste actuellement aucun dérivé cryptographique pour le trading public.

La proposition couvre les investisseurs de détail, les investisseurs à valeur nette élevée et les investisseurs à valeur nette ultra-élevée. Elle n'autorise pas un accès illimité à chaque produit de futures ou d'options cryptographiques listé en dehors de la Thaïlande.

Les contrats éligibles devraient ressembler à des dérivés d'actifs numériques autorisés en Thaïlande. La SEC a identifié l'actif sous-jacent, l'échéance, l'effet de levier, la méthode de livraison et la structure de règlement comme points de comparaison pertinents.

La consultation restera ouverte jusqu'au 30 septembre. Le régulateur n'a pas annoncé quand les règles finales pourraient entrer en vigueur ni quelles bourses et contrats étrangers seraient qualifiés.

L'accès de détail comporterait des limites de produit et d'échange
Selon la proposition, un dérivé cryptographique étranger proposé à des clients non institutionnels doit avoir des caractéristiques cohérentes avec les produits négociés sur le marché intérieur. Cette condition vise à empêcher les intermédiaires de diriger les clients de détail vers des contrats présentant des structures inconnues ou un effet de levier considérablement plus élevé.

La SEC n'a pas publié de liste de cryptomonnaies, d'échanges ou de niveaux d'effet de levier maximum dans son annonce en anglais. Ces détails peuvent dépendre des spécifications des contrats nationaux en cours d'élaboration avec la Bourse des contrats à terme de Thaïlande.

L'échange étranger doit utiliser un contrepartiste central, ou CCP, pour régler les transactions. Un CCP devient l'acheteur de chaque vendeur et le vendeur de chaque acheteur, réduisant l'exposition directe entre les participants du marché.

L'échange doit également être supervisé par un régulateur qui est un Signataire A du Mémorandum d'accord multilatéral de l'Organisation internationale des commissions de valeurs mobilières, ou appartenir à la Fédération mondiale des bourses.

Ces critères créent un test réglementaire plutôt qu'une liste de pays globale. Une plateforme offshore ne serait pas qualifiée simplement parce qu'elle propose des futures Bitcoin ou Ether à des clients dans une autre juridiction.

Les investisseurs institutionnels pourraient accéder à des produits plus larges
Les dérivés cryptographiques qui ne répondent pas aux conditions de détail proposées ne pourraient être offerts qu'aux investisseurs institutionnels. La SEC a déclaré que ces investisseurs sont mieux équipés pour évaluer des produits complexes et gérer les pertes dues à l'effet de levier, à la volatilité et aux risques de règlement.

Cette distinction signifie que qualifier l'échange à elle seule ne suffirait pas. Le contrat spécifique devrait également correspondre aux caractéristiques des produits thaïlandais pertinents avant qu'un intermédiaire puisse le rendre disponible aux clients de détail ou aux clients individuels fortunés.

Les règles thaïlandaises existantes permettent déjà aux intermédiaires de faciliter les investissements en dérivés étrangers pour les clients de détail et à valeur nette élevée lorsque les instruments étrangers ressemblent à des produits négociables en Thaïlande. La nouvelle proposition crée des conditions sur mesure pour les cryptos car les contrats étrangers varient largement en termes d'effet de levier, d'échéance et de règlement.

Les futures perpétuels peuvent nécessiter une attention particulière car ils n'ont pas d'expiration fixe et utilisent des paiements de financement récurrents. La SEC n'a pas précisé si de tels produits répondraient au test de similarité. Leur éligibilité dépendra des règles finales et des spécifications nationales.

La proposition concerne également les intermédiaires réglementés facilitant l'accès. Elle ne légalise pas l'utilisation directe de chaque échange crypto offshore par les résidents thaïlandais ni ne contourne les restrictions affectant les plateformes étrangères non autorisées.

La Thaïlande conçoit toujours des contrats crypto domestiques
La Thaïlande a élargi son cadre de dérivés plus tôt en 2026 en ajoutant les cryptomonnaies et les jetons numériques comme actifs sous-jacents éligibles en vertu de la loi sur les dérivés.

Comme l'a précédemment rapporté crypto.news, la Thaïlande a formellement reconnu les cryptomonnaies comme des sous-jacents autorisés pour les contrats à terme et les options réglementés. La notification connexe du conseil de la SEC était datée du 5 mars.

Le régulateur discute maintenant des spécifications des contrats avec TFEX. Ces discussions devraient aborder les actifs sous-jacents, les tailles de contrat, les exigences de marge, l'effet de levier et les méthodes de règlement nécessaires pour un produit domestique.

TFEX n'avait pas listé de contrat à terme ou d'option sur cryptomonnaie au 1er septembre. Son annuaire public de produits montrait des dérivés sur indices boursiers, actions individuelles, métaux précieux, devises, taux d'intérêt et agricoles, mais aucune catégorie d'actifs numériques.

L'absence d'un contrat domestique soulève une question ouverte pour la comparaison des produits étrangers. La SEC pourrait avoir besoin de compléter ou de définir substantiellement le cadre de TFEX avant que les intermédiaires ne puissent déterminer quels contrats étrangers répondent à l'exigence de similarité.

La Thaïlande a également envisagé de permettre aux entreprises de cryptomonnaie d'obtenir des licences de dérivés sans établir de nouvelles entités juridiques. Le changement prévu permettrait aux entreprises qualifiées de se développer au sein d'une structure réglementée tout en maintenant des contrôles pour les conflits et la protection des clients. La proposition de licence antérieure visait à réduire les exigences d'entreprise en double.

Les retours du 30 septembre façonneront les règles finales
Les investisseurs, intermédiaires, banques, entreprises d'actifs numériques et autres parties prenantes peuvent soumettre des commentaires via la page de consultation de la SEC, le Legal Hub de la Thaïlande ou les adresses e-mail fournies par le régulateur.

La consultation demande aux répondants si les investisseurs non institutionnels devraient avoir accès lorsque toutes les conditions prescrites sont remplies. Elle demande également si les investisseurs institutionnels devraient être autorisés à accéder à des produits en dehors de ces conditions.

Après le 30 septembre, la SEC peut réviser la proposition avant d'approuver les amendements finaux. Aucun délai légal n'oblige le régulateur à compléter ce processus immédiatement après la clôture des commentaires.

Des informations supplémentaires seront également nécessaires de la part de TFEX. Les spécifications des contrats détermineraient quels instruments étrangers ont un effet de levier, des maturités et des arrangements de règlement suffisamment similaires.

La proposition n'a produit aucun mouvement de marché vérifié directement attribuable à l'annonce. Elle n'a pas approuvé une cryptomonnaie, un échange, un courtier ou un contrat de dérivés particulier.

La Thaïlande développe également des fonds négociés en bourse de cryptomonnaie réglementés localement. Dans une couverture connexe, les règles proposées pour les ETF Bitcoin et Ether au comptant fixent une exposition minimale de 80 % aux actifs numériques. Ensemble, ces initiatives montrent le régulateur élargissant l'accès à l'investissement supervisé tout en maintenant des restrictions au niveau des produits.

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