Solana face à un choix : Préserver le staking ou raréfier le SOL ?

Solana pourrait bientôt réduire fortement la rémunération de ses stakers. La proposition SIMD-550, actuellement soumise au vote de la communauté, prévoit d'accélérer la baisse de l'inflation du SOL. À terme, le rendement nominal du staking pourrait passer d'environ 5,25 % aujourd'hui à 2,25 % en trois ans. La communauté doit trancher entre revenus immédiats pour les stakeurs et rareté accrue du SOL.

En bref

• SIMD-550 doublerait la désinflation annuelle de Solana, de 15 % à 30 %, pour viser l'inflation terminale de 1,5 % dès le premier semestre 2029.
• Le rendement nominal du staking glisserait à 4,34 % en année 1, 3 % en année 2, puis 2,25 % en année 3.
• Deux validateurs sur 738 deviendraient déficitaires dès la première année, une trentaine d'ici la troisième.

Solana accélère la baisse de son inflation

Le vote sur SIMD-550 a débuté le 23 août. Portée par Helius, la proposition veut modifier progressivement la courbe d'émission du SOL en doublant le rythme de désinflation, de 15 % à 30 % par an. L'objectif est d'atteindre le taux d'inflation terminal de 1,5 % beaucoup plus rapidement.

Les premiers votes montrent déjà une communauté partagée. Forward Industries et Blueshift se sont prononcés en faveur du texte, tandis qu'Everstake et P2P.org ont voté contre. Pour être adoptée, SIMD-550 devra recueillir les voix représentant au moins deux tiers du SOL staké.

Ce seuil rappelle le précédent de SIMD-228, une autre réforme du système de récompenses qui n'avait obtenu que 38,61 % des voix et avait finalement été rejetée.

Le staking perdrait une partie de son attrait

Le changement le plus visible concernerait directement les détenteurs de SOL qui délèguent leurs tokens à des validateurs.

Le rendement nominal, actuellement proche de 5,25 %, tomberait autour de 4,34 % dès la première année suivant l'entrée en vigueur de SIMD-550. Il passerait ensuite à 3 % la deuxième année, puis à 2,25 % la troisième.

L'idée derrière cette baisse est de limiter la création de nouveaux SOL. Cependant, le réseau devra trouver d'autres sources de revenus pour maintenir l'intérêt économique du staking.

C'est là que SIMD-553 entre en jeu. La proposition, approuvée en juillet, augmente les brûlages de SOL liés aux ressources de calcul utilisées par les transactions. Avec le niveau d'activité actuel, les destructions quotidiennes pourraient passer d'environ 600-800 SOL à 7 500-9 000 SOL.

Pour autant, ces brûlages restent encore inférieurs au rythme actuel de création de nouveaux tokens. L'effet recherché est donc surtout de modifier progressivement la trajectoire de l'offre.

La réforme pourrait avoir une autre conséquence, moins visible pour les investisseurs : les revenus des validateurs.

Avec des récompenses d'inflation en baisse, les opérateurs devront davantage compter sur les frais de transaction et les revenus liés au MEV pour rester rentables. Les estimations citées par 21Shares suggèrent que deux validateurs pourraient déjà devenir déficitaires la première année. Ce nombre pourrait atteindre une trentaine au bout de trois ans, selon l'évolution des coûts de fonctionnement et des frais de vote.

La question n'est donc pas seulement celle du rendement du SOL. Elle concerne aussi l'équilibre économique de l'infrastructure qui sécurise le réseau.

Le pari sur la DeFi

Solana espère en parallèle que la baisse du rendement du staking poussera une partie des capitaux vers les applications de finance décentralisée.

Près de 67,9 % des SOL sont actuellement stakés, contre environ 34,1 % pour Ethereum. Une rémunération moins généreuse pourrait inciter certains détenteurs à déplacer leurs tokens vers le lending, le trading ou d'autres applications on-chain.

Le calcul est simple : si l'activité du réseau augmente suffisamment, les frais, le MEV et les autres revenus générés par Solana pourraient progressivement prendre le relais de l'inflation.

Matt Mena, stratège senior chez 21Shares, estime d'ailleurs que l'inflation devrait davantage suivre la performance économique et la croissance du réseau afin de compenser la diminution des récompenses de staking.

Pour les détenteurs de SOL, le compromis est désormais posé. Moins de rendement immédiat, mais aussi moins de nouveaux tokens en circulation. Reste à voir si l'utilisation du réseau progressera assez vite pour que cette nouvelle économie soit réellement favorable au SOL.

Le vote sur SIMD-550 sera donc suivi de près. Son adoption ne garantirait pas une hausse du cours, mais elle marquerait un changement important dans la manière dont Solana arbitre entre rémunération des participants et rareté de son token.