Wintermute : Flux de fonds négatifs pour les ETF Bitcoin, le marché penche vers la neutralité avant la hausse des taux

Le 15 septembre, Wintermute OTC Desk a publié une mise à jour du marché le 14 septembre, indiquant que la semaine dernière, les flux nets des ETF BTC ont enregistré une sortie de 463 millions de dollars, marquant la première sortie nette hebdomadaire depuis juin ; pendant ce temps, le BTC a chuté de 4,4 %, devenant l'actif le moins performant parmi ceux qu'il suit, tandis que les altcoins ont globalement augmenté de 1,0 %. Wintermute a déclaré qu'avec des flux de fonds négatifs pour les ETF et des attentes de hausse des taux de la Réserve fédérale qui se sont considérablement intensifiées, la perspective à court terme pour le marché des cryptomonnaies devrait passer d'une position plutôt positive à une position neutre.

Concernant le marché des cryptomonnaies, la semaine dernière, les ETF Bitcoin ont enregistré une sortie nette cumulée de 463 millions de dollars, dont ARK et Grayscale ont contribué environ 371 millions de dollars, tandis que les fonds de BlackRock sont restés à peu près stables ; les ETF ETH ont enregistré un flux net entrant de 197 millions de dollars sur la semaine, mais cela a été principalement propulsé par un afflux d'un jour de 216,4 millions de dollars après la publication de l'IPC vendredi, avec des sorties nettes du mardi au jeudi. Wintermute estime que les achats d'ETF qui ont poussé le BTC de 63 000 dollars à 82 000 dollars au cours des trois dernières semaines sont absents cette semaine, ce qui a entraîné une baisse d'environ 3 500 dollars du BTC.

Wintermute a également noté que les revenus en chaîne de Robinhood Chain ont récemment montré un refroidissement significatif. Les revenus de cette chaîne sont passés d'un pic de 6 millions de dollars le 4 septembre à 485 000 dollars dimanche, soit une baisse hebdomadaire de 69 % ; pendant ce temps, le volume des transactions DEX est resté stable à 14 milliards de dollars, tandis que la valeur totale verrouillée (TVL) a augmenté à 930 millions de dollars. Le volume des transactions sur la plateforme PONS a diminué de 17 %, alors que l'engouement pour la création de jetons au début septembre s'est progressivement estompé ; d'autre part, le volume des transactions Uniswap sur Robinhood Chain a augmenté de 28 %, mais cela provient principalement de transactions de titres tokenisés moins nombreuses mais de plus grande taille. Les revenus par volume de transaction sur Robinhood Chain ont chuté de 85 % en 9 jours, et les subventions de gaz qui ont stimulé l'activité de trading en septembre expireront à la fin de ce mois. Wintermute estime que les revenus en chaîne correspondant aux jetons concernés ont déjà diminué de 69 % avant la fin des subventions, et qu'ils continueront à faire face à une pression supplémentaire.

Concernant les perspectives futures, Wintermute a déclaré qu'avec les flux de fonds des ETF BTC redevenant négatifs, son point de vue est passé d'une position plutôt positive à une position neutre. L'une des logiques de la hausse du marché des cryptomonnaies au cours de la période récente était que les fonds sortaient du marché boursier à forte valorisation pour entrer dans le BTC via les ETF ; mais cette semaine, les flux de fonds ont inversé leur direction, et le BTC a même chuté plus que les actifs boursiers qui étaient considérés comme attirant des flux de fonds. Par conséquent, Wintermute estime que cela ne signifie pas que la logique précédente a complètement échoué, mais cela a au moins affaibli les raisons de maintenir une position haussière avant la hausse des taux de la Réserve fédérale. En l'absence d'achats d'ETF, le BTC se situe actuellement dans une fourchette de 76 000 à 82 000 dollars, avec des acheteurs marginaux peu évidents.

Wintermute estime que deux événements clés cette semaine méritent d'être suivis. Le premier est que le Sénat américain entamera mardi un débat sur le projet de loi CLARITY Act avec un vote procédural, ce projet de loi nécessitant 60 voix pour être adopté, alors que le Parti républicain détient actuellement 53 sièges ; si le vote procédural est approuvé, cela pourrait entraîner une hausse inattendue du marché, tandis qu'un échec pourrait signifier que le marché a déjà anticipé cet impact. Le deuxième événement est que la Réserve fédérale annoncera mercredi sa décision sur les taux d'intérêt, le marché s'attendant à une hausse de 25 points de base à 3,75 % à 4,00 %, marquant la première hausse des taux en trois ans. À cet égard, Wintermute estime que la hausse des taux elle-même a déjà été intégrée dans les prix du marché, mais les déclarations bellicistes du président de la Réserve fédérale, Warsh, concernant les politiques futures n'ont pas encore été pleinement intégrées, en particulier les signaux concernant des hausses continues au premier trimestre 2027, qui pourraient devenir un facteur poussant le marché des cryptomonnaies à se détériorer davantage.

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