Pagamento Agentico nella Prospettiva di Visa

Nell'era dell'Agente, ciò che Visa desidera realmente vendere non è solo il pagamento con carta, ma l'essenza stessa di "questo pagamento è legalmente autorizzato."

Scritto da: Will A. Wang

Nel luglio 2026, Visa, in collaborazione con l'agenzia di dati on-chain Artemis, ha pubblicato il rapporto intitolato "Pagamenti Agentici dal Basso", commissionato da Visa. Tre mesi prima, il Chief Product and Strategy Officer di Visa, Jack Forestell, ha pubblicamente definito il Web Agentico come la più grande opportunità di crescita che ha visto nei suoi oltre vent'anni nell'industria dei pagamenti, seguito immediatamente dal finanziamento da parte dell'organizzazione delle carte di uno studio per comunicare al mercato: i pagamenti automatici sono reali, ecco i dati, ecco le lacune.

La natura di questo documento è più vicina alla sezione dati di una narrazione strategica piuttosto che a una ricerca neutrale. L'aspetto più prezioso del rapporto è che Artemis ha sistematicamente ripulito i dati on-chain per x402 e MPP per la prima volta: circa il 90% delle transazioni superficiali on-chain sono solo numeri gonfiati e test; la parte più contenuta è che elenca questioni relative all'allocazione della responsabilità e alle definizioni normative, in cui Visa stessa è coinvolta, e poi semplicemente conclude.

Duke Fintech ha precedentemente affrontato tre domande che questo rapporto non ha elaborato in tre studi separati: la distinzione tra sostituzione e creazione nel Commercio Agentico, il divario di giudizio sulla responsabilità dopo un errore dell'Agente, e perché l'economia delle macchine è naturalmente immune alla regolamentazione locale. Questo articolo utilizza il rapporto di Visa come filo conduttore, e dove si ferma, inseriamo i nostri giudizi: tutto ciò che inizia con "Duke Fintech crede" riflette i nostri punti di vista.

Prefazione del Rapporto

Quando Visa è stata fondata, il suo obiettivo non era semplicemente quello di stabilire una rete di carte di credito, ma di costruire un sistema globale di scambio di valore sicuro. Oggi, il Commercio Agentico sta diventando una nuova frontiera di questo sistema: i programmi software stanno iniziando a scoprire, valutare e procurare beni e servizi in modo autonomo, trasformando i pagamenti da uno strumento di regolamento rivolto all'uomo in una capacità fondamentale integrata nei flussi di lavoro delle macchine. In risposta a questa domanda, nuovi protocolli come x402 e MPP sono emersi rapidamente, integrando reti di carte di credito, stablecoin e protocolli di pagamento automatico.

1. Cos'è il Commercio Agentico

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Il Commercio Agentico è una forma commerciale in cui i programmi software scoprono, valutano ed eseguono autonomamente transazioni. Non si limita a automatizzare il commercio elettronico tradizionale, ma consente per la prima volta al software di agire come un'entità economica indipendente capace di procurare, utilizzare risorse e effettuare pagamenti continui. Dalle applicazioni attuali, può essere suddiviso in due tipi di transazioni.

Transazioni Macro: L'Agente agisce per conto di umani o imprese per completare acquisti tradizionali, eseguendo essenzialmente l'intento commerciale dell'umano, come un Agente IT che regola automaticamente i posti SaaS in base all'assunzione e alla cessazione dei dipendenti, o un Agente di viaggio che prenota voli e hotel secondo il budget e le politiche. Queste transazioni comportano importi più elevati, e i commercianti e i canali di pagamento sono simili a quelli del commercio elettronico tradizionale.

La vera nuova sfida è: l'autorizzazione avviene prima della transazione, l'esecuzione avviene senza supervisione, e il sistema deve dimostrare chi rappresenta l'Agente, cosa può essere acquistato e dove si trovano i confini di budget.

Transazioni Micro: L'Agente acquista autonomamente dati, potenza di calcolo, modelli e API per completare compiti, come un Agente di ricerca che paga pochi centesimi a più fornitori di servizi dati per recuperare e verificare incrociatamente rapporti finanziari. Queste transazioni avvengono frequentemente, a prezzi bassi e istantaneamente; acquirenti e venditori non hanno conti, abbonamenti o contratti a lungo termine, e l'Agente valuta, paga, utilizza e esce immediatamente dopo aver scoperto un servizio. I requisiti per risposte a livello di millisecondo, commissioni estremamente basse e identità delle macchine portano direttamente all'emergere di nuovi protocolli come x402 e MPP.

Duke Fintech crede che la distinzione tra questi due tipi di transazioni possa essere ulteriormente affinata: Macro rappresenta una relazione di sostituzione, prendendo quote dai comportamenti di acquisto umani esistenti; Micro rappresenta una relazione di creazione: queste transazioni non esistevano prima, non a causa di una mancanza di domanda, ma perché il costo decisionale per gli umani supera il valore della transazione. L'Agente riduce il costo decisionale a quasi zero, consentendo alle transazioni di emergere spontaneamente. Ciò significa anche che tutte le previsioni di mercato misurate dalla "velocità con cui gli acquisti umani vengono presi in carico dagli Agenti" coprono solo la prima metà.

Per quanto riguarda quanto sia grande l'altra metà, il CEO di Circle, Jeremy Allaire, ha fornito un coordinato in "L'Economia Agentica": un'azienda è essenzialmente una "cognizione organizzata con un logo", con i costi del lavoro che rappresentano un quarto fino alla metà delle entrate, e nelle aziende basate sulla conoscenza, è quasi tutto: questo costo è esattamente ciò che l'IA mira a colpire. Quando ogni funzione è affinata in abilità chiaramente definite, un'abilità che è sufficientemente pulita da essere organizzata internamente all'interno di un'azienda è anche sufficientemente pulita da essere scoperta e assunta esternamente: un mercato del lavoro per agenti aperti non deve essere creato; è l'overflow dell'auto-ottimizzazione di milioni di aziende.

A quel punto, l'unità di prezzo minima sarà compressa per la prima volta a un livello più fine delle divisioni interne all'interno di un'azienda: una verifica, una chiamata, una traduzione possono essere tutte prezzate, transatte e regolate individualmente. In altre parole, le transazioni Micro misurano non gli acquisti, ma l'assunzione di lavoro da parte delle macchine: usando le parole di Allaire, i modelli diventano articoli di costo, e gli agenti diventano aziende.

1.2 Perché sta esplodendo ora

Il codice di stato HTTP 402 "Pagamento Richiesto" è stato scritto negli standard internet già nel 1997, ma è rimasto a lungo non implementato: i pagamenti tradizionali hanno costi fissi elevati, e le piccole transazioni mancano di viabilità commerciale, causando a lungo tempo la dipendenza di internet dalla monetizzazione pubblicitaria e in abbonamento.

Duke Fintech crede che l'alto costo di regolamento sia solo metà della causa della morte; la parte più profonda è il costo psicologico della transazione per gli umani: affinché un pagamento venga stabilito, il costo di prendere una decisione deve essere inferiore all'importo del pagamento, e fare un giudizio di "ne vale la pena" per pochi centesimi vale di per sé diversi centesimi. I micropagamenti non hanno fallito nell'economia umana; sono matematicamente non viabili; l'Agente ha capovolto questa disuguaglianza.

Il vero punto di svolta proviene dagli Agenti IA. Il rapporto ancorerà il superamento delle soglie di capacità intorno alla metà del 2025: partendo da modelli come Claude 4.5 e GPT Codex 5.2, gli Agenti iniziano a scoprire autonomamente API sconosciute, valutare i prezzi e decidere se pagare, senza approvazione manuale per ogni transazione. La domanda per l'acquisto programmatico e on-demand di dati e potenza di calcolo è quindi emersa su larga scala per la prima volta. Nel frattempo, catene dedicate come Tempo forniscono commissioni a livello di millesimi di centesimo e finalità in 500 millisecondi, mentre i costi di gas di Base e Solana sono scesi a una frazione di centesimo.

Tuttavia, il rapporto sottolinea che le catene dedicate esistono da molti anni e non hanno mai generato spontaneamente un mercato API a pagamento per utilizzo: sono gli Agenti a creare la domanda, e l'infrastruttura consente semplicemente che la domanda venga commercializzata.

Il rapporto emette anche un avvertimento diretto alle istituzioni tradizionali: il rischio di inattività per i soggetti consolidati è la disintermediazione. Se alcune piattaforme controllano simultaneamente i punti di ingresso per la domanda degli Agenti e il routing delle transazioni, possono estrarre il traffico di pagamento al di fuori delle reti esistenti, specialmente nel settore dei micropagamenti, dove il modello economico delle carte è più debole. I soggetti consolidati che partecipano solo a grandi transazioni agentiche perderanno la parte dell'economia agentica con la frequenza di transazione più alta.

2. Perché le Transazioni delle Macchine Necessitano di una Nuova Architettura di Pagamento

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Le differenze tra il commercio elettronico tradizionale e le micro transazioni delle macchine non riguardano solo importi più piccoli, ma un cambiamento fondamentale nell'intera logica della transazione.

Gli abbonamenti e la fatturazione a pagamento per utilizzo possono alleviare alcuni problemi ma richiedono ancora registrazione preventiva, negoziazione e stabilire partnership, il che non può soddisfare il modello di transazione temporanea dell'Agente di "scoprire interfacce—valutare prezzi—pagamento immediato—completamento delle chiamate". Pertanto, il valore dei nuovi protocolli non è sostituire le carte di credito, ma aggiungere uno strato di architettura di pagamento adatta all'interazione delle macchine sopra il sistema di pagamento esistente.

Duke Fintech crede che il peso dietro questa tabella sia molto più pesante di "importi più piccoli, frequenze più elevate": gli Agenti non sono consumatori più veloci; rappresentano una specie di consumo completamente diversa.

• Atomizzazione del Consumo—Gli esseri umani confezionano il consumo in abbonamenti mensili, tariffe annuali o acquisti una tantum, scambiando essenzialmente pagamenti anticipati per decisioni semplificate. Gli Agenti non hanno questa necessità; possono calcolare con precisione il valore marginale di ogni chiamata;
• Snellimento del Flusso Decisionale—I pagamenti umani hanno una tolleranza per l'attesa; compilare moduli, inserire password e attendere conferme sono accettabili. Gli Agenti completano centinaia di chiamate a strumenti in millisecondi, e ogni passaggio può richiedere un pagamento;
• Disumanizzazione dei Soggetti—Il cambiamento più fondamentale è che il pagatore non è più un umano, mentre ogni design del sistema di pagamento tradizionale, dalla KYC alla verifica CVV fino ai meccanismi di chargeback, si basa sull'assunzione che "gli utenti siano umani". I primi due sono problemi di efficienza che l'ingegneria può risolvere; il terzo è un problema di assunzione che richiede una riscrittura completa del sistema.

3. x402 e MPP: Architettura e Dati Reali

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Prima di entrare nei due protocolli, integriamo una mappa precedentemente tracciata da Duke Fintech.

Oggi, gli Agenti spendono denaro attraverso tre percorsi, e l'essenza delle differenze tra questi percorsi risiede nella responsabilità che risiede in tre posti diversi:

• Portafogli e Crediti—Gli utenti ricaricano prima e spendono fino a esaurimento; la responsabilità è prepagata, ma il costo è intrappolato in un ciclo ecologico chiuso—questo è il percorso più veloce e facile da implementare, e la maggior parte dei cosiddetti "pagamenti AI" sono assistenti per lo shopping all'interno dell'ecosistema;
• Tracce delle Carte—La responsabilità è assunta dalle regole di rete di Visa e Mastercard, e il framework di contenzioso di cinquant'anni è ancora in gioco; tutti i TAP, AP2, ACP e UCP nel Capitolo Cinque sono in costruzione su questo tracciato;
• Pagamenti Diretti On-Chain—Portafoglio a portafoglio, finalità istantanea, la responsabilità è sospesa o sostituita da codice e reputazione.

Riepilogo:

La sezione dati del rapporto di Visa si concentra sui due esemplari più importanti sul terzo percorso. x402 sarà lanciato a maggio 2025, incubato da Coinbase e Cloudflare, e sarà consegnato alla Linux Foundation per la governance aperta nell'aprile 2026; MPP sarà lanciato a marzo 2026, co-sviluppato da Stripe e Tempo, con Visa che partecipa alla costruzione del protocollo, attualmente in fase di processo standard IETF.

3.1 Fondamento Comune: HTTP 402

Entrambi i protocolli si basano su HTTP 402. Il processo tipico è il seguente:

1. Il client richiede risorse dal server;
2. Il server restituisce un codice di stato 402, fornendo il prezzo, la valuta e le condizioni di pagamento;
3. Il client valuta le condizioni e allega un voucher di pagamento;
4. Il server verifica il pagamento e apre le risorse.

I pagamenti sono direttamente incorporati nelle richieste e nelle risposte HTTP, eliminando la necessità di reindirizzare a una pagina di regolamento e non richiedendo una relazione di conto pre-stabilita tra acquirenti e venditori. Il server deve solo restituire requisiti di pagamento leggibili dalle macchine per diventare un'interfaccia a pagamento.

3.2 Differenze Fondamentali

x402 introduce fornitori di servizi intermediari (facilitatori) nelle transazioni: dopo aver intermediazione dei fondi di pagamento, l'intermediario verifica le condizioni della transazione e completa il regolamento. Lo strato intermedio si occupa della verifica dei pagamenti, dell'accesso ai commercianti, del controllo dei rischi e del regolamento dei fondi, addebitando commissioni di conseguenza, rendendo più facile per il valore industriale di x402 stabilirsi negli intermediari e nei fornitori di servizi di regolamento.

MPP enfatizza il regolamento diretto tra acquirenti e venditori, con il sottostante Tempo capace di raggiungere una finalità di circa 500 millisecondi. Supporta due modalità: addebito immediato (Charge), in cui il pagamento viene consegnato immediatamente al termine di una singola transazione, che può essere suddiviso in modo atomico tra un massimo di dieci beneficiari, con la condivisione delle entrate di mercato completata direttamente a livello di protocollo; e pagamento di sessione (Session), in cui i fondi vengono prima depositati in custodia, i voucher off-chain vengono firmati secondo il consumo, e dopo il completamento, il regolamento batch avviene con i saldi rimanenti restituiti—adatto per servizi continuativi in cui i prezzi totali non possono essere predeterminati, trasformando "abbonamenti mensili" in strutture di costo a livello di compito, in tempo reale e terminabili. Riducendo il ruolo degli intermediari, il valore a lungo termine di MPP è più probabile che si stabilisca in applicazioni di livello superiore, piattaforme di aggregazione e strumenti di sviluppo.

Entrambi i tipi di protocolli sono ancora nelle loro fasi iniziali, e mentre le loro funzioni possono convergere, i loro modelli di fiducia e i luoghi di regolamento del valore differiscono.

3.3 Dati x402: 11 Mesi Dopo il Lancio

Chiarifichiamo il numero menzionato nel rapporto. I dati grezzi on-chain per x402 mostrano un flusso cumulativo di 135,7 milioni di dollari e 17,83 milioni di transazioni, ma dopo aver filtrato le operazioni di wash trading e le transazioni di test, rimangono solo i seguenti:

• 15 milioni di dollari di flusso rettificato
• 109,6 milioni di transazioni valide
• 422.000 acquirenti validi
• Circa 5.300 commercianti validi

(Pagamento Agentico dal Basso)

Il vero mercato è di un ordine di grandezza più piccolo rispetto ai dati superficiali on-chain. Questo è il motivo per cui discutere del Commercio Agentico deve prima subire un processo di pulizia dei dati—Noah Levine, un partner di a16z crypto, ha sottolineato un problema più fondamentale: il volume delle transazioni di 30 giorni dello stesso x402 mostra 24 milioni di dollari riportati da x402.org, 3 milioni da Allium, e meno di 2 milioni da Artemis, con una differenza dieci volte tra le tre fonti di dati. Quando non c'è consenso su come misurare questo mercato, tutte le narrazioni di crescita devono essere messe in discussione—questo rapporto utilizza la misura più rigorosa delle tre.

Novembre 2025 è il picco del volume delle transazioni, con circa 38 milioni di transazioni e 5,15 milioni di dollari di flusso rettificato in un solo mese. Entro marzo 2026, il volume delle transazioni è sceso a circa 2,1 milioni di transazioni, con un flusso di 1,64 milioni di dollari, e il prezzo medio delle transazioni ha raggiunto un nuovo massimo dalla sua introduzione—x402 non è più solo un protocollo di "pagamento API di pochi centesimi" ma si sta espandendo in una gamma più ampia di importi.

(Pagamento Agentico dal Basso)

Duke Fintech interpreta questa curva in modo diverso: i confini di x402 sono definiti dalle potenziali controversie sui beni. Le transazioni sopravvissute si concentrano sull'acquisto di token, sull'aggiustamento delle API e sull'affitto di potenza di calcolo—beni che vengono consumati al momento della consegna e non possono essere annullati; x402 manca di autorizzazione, ricorso e canali di contenzioso, rendendo "nudo" una virtù per beni che vengono acquistati e consumati immediatamente, ma qualsiasi errore potenziale nei beni impedisce al protocollo nudo di entrare.

Concentrazione: L'1% superiore degli acquirenti contribuisce a circa il 90% del flusso, mentre solo lo 0,02% degli acquirenti contribuisce a circa il 48%. Alcune istituzioni professionali dominano la maggior parte degli affari, caratteristica di un tipico mercato iniziale.

Distribuzione: Base rappresenta circa il 90% delle transazioni valide e il 93% del flusso rettificato. In termini di conteggio delle transazioni, gli agenti che procurano servizi tra di loro sono la categoria più grande; in termini di flusso, un gran numero di interfacce lunghe non categorizzate domina—la frammentazione dell'offerta è alta, e gli strumenti di aggregazione e scoperta sono ancora carenti.

(Pagamento Agentico dal Basso)

3.4 Dati MPP: Primi 33 Giorni Dopo il Lancio

Dopo le regolazioni, MPP ha generato un flusso cumulativo di 25.000 dollari, circa 115.000 transazioni valide, oltre 2.800 acquirenti validi e circa 90 commercianti validi, con una media di circa 4.000 transazioni valide al giorno. Gli addebiti immediati rappresentano circa il 97% del conteggio delle transazioni, con un prezzo medio di circa 0,17 dollari; la modalità di sessione ha un prezzo medio di circa 2,15 dollari, ancora principalmente focalizzata sui test degli sviluppatori.

Attualmente, il numero di acquirenti rispetto ai venditori è di circa 32:1, con una domanda che cresce significativamente più velocemente dell'offerta. Il rapporto menziona che il numero di commercianti nei primi mesi dopo il lancio di x402 era anche a un livello simile, solo per aumentare bruscamente in seguito—Duke Fintech crede che questo suggerisca che un rapporto di 32:1 potrebbe non essere un cattivo segnale, ma piuttosto un ritardo temporale sul lato dell'offerta.

4. Fiducia, Identità e Responsabilità

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4.1 Il Problema Maggiore Non è il Pagamento, Ma la Fiducia

L'industria dei pagamenti ha aggiornato sei generazioni di tecnologia di autorizzazione in oltre cinquant'anni: dalla timbratura della firma, strisce magnetiche con reti di autorizzazione in tempo reale, crittografia chip EMV, NFC, alla tokenizzazione, e ora all'odierno Token Agentico—ciò che è cambiato sono i metodi di verifica, ma la verifica ha sempre riguardato la stessa cosa: se la persona nel sito della transazione è il titolare della carta. Il Pagamento Agentico non rompe i mezzi, ma il presupposto: il pagatore non è più la persona che prende decisioni in tempo reale, ma un programma software che detiene l'autorizzazione ed esegue autonomamente; autorizzazione e transazione sono temporaneamente separate, con l'intento espresso in linguaggio naturale, che non può essere verificato dai motori di controllo dei rischi. Questo porta a quattro tipi di rischi:

1. Acquisto errato: gli Agenti fraintendono, scelgono il fornitore di servizi sbagliato o pagano troppo. Gli umani possono correggere questo prima del regolamento, ma gli agenti non controllati possono generare un gran numero di transazioni errate in breve tempo;
2. Attacchi malevoli: iniezioni di prompt possono alterare la logica di esecuzione degli agenti, inducendo acquisti non autorizzati o trasferimenti di fondi. Maggiore è l'autonomia, maggiore è la perdita se compromessa;
3. Responsabilità poco chiara: autorizzatori, piattaforme agentiche, fornitori di servizi modello, fornitori di portafogli e commercianti possono tutti affermare di non essere colpevoli;
4. Fallimenti a catena: quando gli agenti procurano servizi da altri agenti in grandi quantità, qualsiasi fallimento nella catena può rendere inutili i pagamenti precedentemente completati a monte.

x402 e MPP possono risolvere parte dei problemi di pagamento e consegna, ma non possono rispondere indipendentemente a "chi è responsabile quando un agente commette un errore."

4.2 Soluzioni Attuali

Livello protocollo: x402 verifica la consegna tramite intermediari prima del regolamento; MPP controlla i rischi attraverso la custodia della sessione; limiti flessibili e tetti di spesa limitano le perdite singole.

Livello identità: Molti agenti si affidano ancora a chiavi API e indirizzi di portafoglio per l'autenticazione, che possono solo dimostrare i diritti di accesso ma non possono dimostrare la capacità di prestazione storica. Anche Visa stessa non si tira indietro da questo: Forestell ha ammesso in un dialogo pubblico nel marzo 2026 che le transazioni agentiche saranno più rischiose rispetto all'e-commerce e ai pagamenti mobili di un tempo: c'è un agente aggiuntivo nel mezzo, che ha bisogno di identità, deve essere protetto e verificato, e richiede più dati per garantire la sicurezza. L'industria si sta riempiendo da due direzioni: identità cross-chain e standard di reputazione nell'ecosistema crypto, e capacità di autorizzazione, KYC e anti-frode esistenti nel sistema delle carte.

Livello strategia: Strumenti come Coinbase Agent wallet, Turnkey, Privy e Safe forniscono whitelist, limiti di spesa e restrizioni di categoria dei commercianti; il sistema delle carte lega limiti e restrizioni dei commercianti alle identità degli agenti attraverso voucher tokenizzati.

4.3 Questioni Irresolte

L'industria manca ancora di tre infrastrutture fondamentali: uno standard universale di identità per agenti tra gli ecosistemi crypto e delle carte; meccanismi di contenzioso, rimborso e prova adatti per micropagamenti ad alta frequenza; e chiara delimitazione della responsabilità per autorizzatori, piattaforme agentiche, fornitori di servizi modello e commercianti.

Queste lacune sono sia i principali rischi del Commercio Agentico sia le aree in cui le istituzioni di pagamento tradizionali sono più capaci di intervenire.

Duke Fintech crede che le tre lacune derivino dalla stessa carenza strutturale. I pagamenti delegati non possono evitare quattro domande legali: se l'autorizzazione è valida, dove sono i confini, chi è responsabile per il superamento dei confini, e chi sopporta infine la perdita—queste quattro domande sono state il fondamento della legge di agenzia per duemila anni. Le prime due domande sono il territorio della prova, se l'autorizzazione esiste e se i confini sono chiari, che possono essere risposte dalla crittografia; le ultime due domande sono il territorio dell'aggiudicazione, chi è responsabile per il superamento dei confini e chi sopporta la perdita, che possono essere risolte solo da regole.

Eppure oggi, quasi tutti i soggetti sono affollati nelle prime due domande: catene di firme, tracce di audit e prove crittografiche di prestazioni, fissando "cosa è successo" a un livello crittografico, mentre rimangono in silenzio su "chi dovrebbe essere responsabile per ciò che è accaduto." L'avvertimento della società di risoluzione delle controversie Chargebacks911 parla di questo problema:

L'industria sta costruendo dalla parte sbagliata------l'intero framework di autorizzazione front-end è online, ma l'infrastruttura per le controversie post-transazione, come classificare le controversie, come allocare le responsabilità e come accettare prove è stata toccata a malapena.

Nello spazio vacante dell'aggiudicazione, la prima cosa a sorgere non è la legge, ma il listino prezzi: le condizioni per il trasferimento della responsabilità da parte delle organizzazioni delle carte, le soglie di pagamento per le assicurazioni e le clausole di protezione per gli agenti registrati da parte di Amex stanno tutte prezzando la questione di "chi è responsabile per gli errori"------ancorano la stessa variabile. La precisione del confine di autorizzazione è il prezzo della responsabilità.

Standard di Settore e Layout della Rete di Pagamento

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Il Commercio Agentico richiede protocolli multilivello per comunicazione, identità, autorizzazione, esecuzione dei pagamenti e regolamento, e attualmente non esiste uno standard unico che copra l'intero collegamento.

Visa TAP consente ai commercianti di confermare che i visitatori sono agenti autorizzati attraverso messaggi HTTP di firma crittografata. Non richiede ai commercianti di ricostruire i propri sistemi di pagamento, ma aggiunge uno strato di identità della macchina sopra le pagine web esistenti e i sistemi di carte bancarie------questo è il percorso più diretto per le reti di pagamento tradizionali per entrare nel Commercio Agentico.

AP2 registra le intenzioni di acquisto, i carrelli specifici e le autorizzazioni di pagamento finali con istruzioni di autorizzazione crittografate, trasformando le intenzioni in linguaggio naturale in autorizzazioni strutturate verificabili e auditabili, rimanendo neutrali rispetto a canali come carte di credito, trasferimenti e stablecoin. Duke Fintech crede che il suo soffitto sia qui: budget, slot e finestre temporali possono tutti entrare nei campi, ma le ragioni per cui non hai espresso non possono------il record di autorizzazione cattura ciò che hai detto ma non può registrare perché lo hai detto.

ACP e UCP: ACP è guidato da Stripe e OpenAI, adottando un modello di mercato chiuso in cui la piattaforma agente e i commercianti si approvano reciprocamente in anticipo; UCP è guidato da Google e Shopify, consentendo agli agenti di completare acquisti direttamente all'interno delle ricerche e degli ingressi di Gemini, mantenendo le relazioni con i clienti per i commercianti. Entrambi stanno essenzialmente competendo per l'ingresso commerciale dell'Agente------chi controlla i processi di scoperta dei prodotti agenti, conferma delle transazioni e esecuzione dei pagamenti potrebbe dominare la prossima generazione di distribuzione del traffico e-commerce.

Visa Intelligent Commerce mira a diventare un punto di ingresso unificato: un'unica integrazione compatibile con protocolli come TAP, x402, MPP, ACP e UCP, fornendo al contempo tokenizzazione, verifica dell'identità e controlli di spesa programmabili. Questo riflette che la strategia delle organizzazioni delle carte non è proteggere le transazioni con carta, ma diventare l'hub centrale che collega agenti, commercianti e vari canali di regolamento------al Forum dei Pagamenti Visa nel giugno 2026, Visa ha persino dimostrato un prodotto concettuale che consente agli agenti di pagare direttamente utilizzando credenziali tokenizzate nella riga di comando, con Forestell che afferma che l'obiettivo è "rendere le carte il miglior metodo di pagamento nella riga di comando": la portata delle organizzazioni delle carte si è già estesa nel territorio delle transazioni native delle macchine.

La tendenza a lungo termine è l'integrazione piuttosto che la sostituzione. MPP supporta sia stablecoin che carte bancarie; Visa ha lanciato specifiche per carte bancarie compatibili con MPP; Stripe ha integrato pagamenti in stablecoin x402 su Base. A lungo termine, il consumo agentico su larga scala si baserà ancora sulle reti di commercianti mature e sui sistemi di contenzioso delle carte, mentre i micropagamenti nativi delle macchine sono più adatti per regolamenti on-chain a basso costo, e entrambi i tipi di canali coesisteranno nello stesso flusso di lavoro------questa coesistenza è la divisione strutturale di sostituzione e creazione menzionata nel primo capitolo: la rete delle carte non ha perso alcuna categoria esistente, e le nuove categorie non rientrano nel suo raggio.

Le dichiarazioni pubbliche di entrambi i lati si allineano con questo. Forestell ha fornito la versione più breve del posizionamento al Forum dei Pagamenti Visa: l'IA trasforma il front-end del business, le stablecoin rimodellano il back-end dei fondi, e il ruolo di Visa è garantire che entrambi i lati operino in modo sicuro, affidabile e globale; l'autore del rapporto, Tim Conard, capo dei dati on-chain di Visa, lo ha riassunto in un articolo di supporto ufficiale: ciò che Visa mira a fare non è costringere l'ecosistema a scegliere lati o richiedere una nuova infrastruttura.

Il campo opposto ha fornito una dichiarazione speculare------il CEO di Circle, Jeremy Allaire, ha scritto in "L'Economia Agentica" che l'on-chain non ha bisogno di sconfiggere la rete delle carte nel dibattito; deve solo essere un luogo in cui l'economia agentica può operare in modo nativo, e ha persino ammesso che "le stablecoin gestiscono solo il finanziamento, l'elaborazione e le commissioni lasciate a Visa e ad altri" è un reale possibile equilibrio. Entrambi i lati stanno lasciando spazio l'uno per l'altro.

Duke Fintech crede che leggere queste dichiarazioni e rapporti insieme chiarisca la sequenza: il posizionamento di Forestell è la conclusione, e questo rapporto è l'argomento a sostegno della conclusione------prima viene la strategia, poi vengono i dati.

Ma oltre le dichiarazioni, c'è un documento più onesto: registri di investimento. Visa Ventures ha investito in Nekuda, che genera documenti di autorizzazione, e Payman, che gestisce i punti di approvazione a livello bancario------l'autorizzazione del primo nasce nel momento del dialogo utente-agente, al di fuori di VisaNet; i fondi del secondo non passano affatto attraverso le tracce delle carte. Un investimento acquista a monte, e un altro acquista al di fuori della traccia; questi due investimenti indicano che Visa è chiara che i suoi accordi coprono solo il segmento "quando il denaro passa attraverso di me"------guarda gli accordi di un'istituzione per sapere cosa vuole che tu creda; guarda i suoi investimenti per sapere cosa non crede.

Mettendo insieme il concetto della riga di comando, i registri di investimento e la dichiarazione di "non forzare i lati a scegliere", le azioni sostanziali di Visa diventano evidenti.

Duke Fintech crede che Visa stia facendo qualcosa che è facilmente frainteso:

> Non sta competendo con le stablecoin, ma si sta silenziosamente riposizionando da rete di regolamento a infrastruttura di autorizzazione------VIC gestisce la tokenizzazione, TAP gestisce l'identità, i registri verificabili gestiscono le audit, e le specifiche delle carte MPP gestiscono l'accesso multi-traccia, con quattro linee che scommettono simultaneamente, coprendo tutti i collegamenti della catena di autorizzazione. > Nell'era dell'Agente, ciò che Visa desidera realmente vendere non è il pagamento con carta, ma il fatto che "questo pagamento è legalmente autorizzato" stesso. La rete delle carte potrebbe non vincere il regolamento dell'economia delle macchine, ma potrebbe vincere l'autorizzazione dell'economia delle macchine.

Scenari di Applicazione

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Il capitolo sugli scenari del rapporto originale consiste principalmente in un elenco di otto settori e tre sottosezioni modello. La sezione 6.1 di espansione del settore è un'analisi estesa da parte di Duke Fintech basata sul framework del rapporto e non rappresenta le dichiarazioni di Visa o Artemis; le sezioni 6.2--6.4 si basano sul rapporto originale.

6.1 Otto Tipi di Scenari Settoriali

La parte più preziosa del Commercio Agentico non è il protocollo stesso, ma le transazioni che il protocollo abilita, che prima erano inattuabili, per iniziare ad avere viabilità commerciale. Per settore, possono essere riassunti in otto categorie:

1. Approvvigionamento aziendale e operazioni di back-end: agenti IT, amministrazione, finanza, viaggi e approvvigionamento completano pagamenti di approvvigionamento ripetitivi all'interno di politiche e budget stabiliti, facendo affidamento maggiormente su sistemi di gestione delle spese e carte bancarie mature;
2. Vendite e dati dei clienti: gli agenti di vendita acquistano informazioni aziendali, verifica delle email e completamento del CRM per singoli potenziali clienti, utilizzando il miglior prezzo tra più confronti------trasformando abbonamenti fissi in costi variabili a livello di compito;
3. Ricerca e dati finanziari: acquisto di rapporti finanziari, dati on-chain e informazioni normative attorno alla stessa questione, con validazione incrociata multi-sorgente che sostituisce il vincolo di un singolo fornitore di dati, particolarmente adatto per dati di alto valore, bassa frequenza e lungo termine;
4. Creazione di contenuti: gli agenti di marketing pagano dieci fornitori di servizi di immagini 5 centesimi ciascuno, adottando solo il miglior output------integrando i pagamenti nel processo di produzione e screening;
5. Ingegneria e potenza di calcolo: gli agenti di codice procurano temporaneamente GPU, inferenza, test e ambienti sandbox, uscendo una volta completato il compito, senza bisogno di aprire conti o firmare contratti in anticipo;
6. Sicurezza e conformità: chiamando KYC, screening delle sanzioni, analisi del rischio on-chain e rilevamento di falsificazioni profonde su base per istanza. Questo è il valore più alto e il più sensibile------la legalità delle fonti di dati e la responsabilità per i risultati devono essere risolte simultaneamente;
7. Opinione pubblica e monitoraggio: acquisto continuo di segnali sociali e dinamiche competitive basate su volume di dati, durata o conteggi di attivazione, che è più adatto per progetti temporanei rispetto a tariffe mensili fisse;
8. Mappe e logistica: acquisto continuo di dati su percorsi, inventario e prezzi------pagando prima per la capacità decisionale, poi decidendo se acquistare beni reali.

Duke Fintech crede che questi otto scenari non arriveranno simultaneamente; l'ordine di atterraggio è determinato non dalla maturità tecnologica, ma dalla parte che sostiene il rischio: gli scenari supportati da accordi (API, dati, potenza di calcolo) correranno più velocemente------consegna immediata, fatturazione chiara e nessuna controversia di rimborso, con quasi tutte le transazioni reali su x402 e MPP concentrate qui; gli scenari supportati da imprese (approvvigionamento B2B, spesa standardizzata interna) seguiranno come secondo lotto------i pool di budget e le catene di approvazione esistevano in forma manuale prima che apparissero gli agenti; il commercio al dettaglio dei consumatori supportato da individui sarà il più lento perché richiede un quadro completo di protezione dei consumatori. Gli scenari più visivamente impattanti atterreranno per ultimi.

6.2 Pagamento a Pagamento per Utilizzo in Streaming

Non tutti i servizi possono essere prezzati in anticipo: ore continue di potenza di calcolo, trascrizione basata su minuti e dati di mercato continuamente ricevuti non possono riportare un prezzo totale prima della transazione. Il pagamento conversazionale di MPP è progettato per questo------i commercianti guadagnano reddito in base alla consegna effettiva, e gli acquirenti non devono impegnarsi in abbonamenti fissi per richieste fluttuanti.

6.3 Agente che Acquista da Agente

I servizi reciproci degli agenti sono lo scenario più rappresentativo del Commercio Agentico e sono già diventati la categoria più grande conteggiata per numero di transazioni su x402. Un agente non ha bisogno di possedere tutte le capacità, ma può esternalizzare sotto-compiti ad altri agenti specializzati------l'agente principale acquista ricerche dall'agente di recupero, che poi acquista rapporti dall'agente di dati, con analisi, conformità e reporting ciascuno esternalizzato strato per strato. Una singola richiesta dell'utente forma così una catena di fornitura delle macchine multilivello.

Duke Fintech crede che i pagamenti qui siano sia uno strumento di regolamento che un meccanismo di coordinamento per l'allocazione delle risorse e la divisione professionale tra agenti. Questo spiega anche perché il numero di transazioni cresce molto più velocemente della crescita degli importi di consumo: il costo totale di un singolo compito può essere solo di pochi dollari, ma si suddivide in decine o addirittura centinaia di pagamenti delle macchine in background.

6.4 Servizi Lunghe e "API come Commerciante"

I pagamenti delle macchine abbassano significativamente la barriera affinché i servizi digitali diventino commercianti: gli sviluppatori non devono più costruire un prodotto SaaS completo, ma devono solo incapsulare le loro capacità in interfacce di pagamento leggibili dalle macchine. Molti servizi che prima non potevano essere commercializzati in modo indipendente sono ora emersi—conversione di documenti singoli, richieste di registrazione aziendale in specifici paesi, controlli di autenticità per singole immagini e punteggi di rischio per indirizzi specifici. Questo modello è in fase di prodotto: AgentCash di Merit Systems raggruppa gestione del portafoglio, scoperta di commercianti e oltre 420 API a pagamento in un'unica integrazione, collegandosi a framework Agent come Claude Code.

Tuttavia, la bassa barriera per il dispiegamento delle interfacce significa anche che servizi simili possono essere facilmente replicati—i commercianti individuali a lungo termine trovano difficile stabilire barriere. Le vere barriere saranno discusse nella conclusione.

7. Conformità e Regolamentazione

7.1 Come Qualificare i Ruoli dei Protocolli

L'intermediario x402 può temporaneamente detenere fondi, verificare consegne e trasferire pagamenti, e può essere classificato come trasmissione di fondi, elaborazione dei pagamenti o servizi di custodia in diverse giurisdizioni. L'assenza di un intermediario unificato in MPP porta a un altro insieme di problemi: senza un intermediario chiaramente definito, chi sopporta gli obblighi di KYC, antiriciclaggio, monitoraggio delle transazioni e risoluzione delle controversie?

Le transazioni transfrontaliere amplificano ulteriormente l'incertezza: agenti, fornitori di servizi, portafogli e infrastrutture possono essere distribuiti in più paesi, mentre le regole esistenti si basano su soggetti di transazione chiari, giurisdizioni definite e basse frequenze di transazione.

Il CEO di Circle, Jeremy Allaire, fornisce una dichiarazione più approfondita in "L'Economia Agentica": i tre strati di questa economia—valuta, contratti e l'agente che esegue il lavoro—sono tutti software che girano su internet, senza attributi geografici intrinseci; il lavoro eseguito nel cloud "non ha una città natale"; la globalità non è una caratteristica aggiuntiva del sistema, ma una proprietà strutturale dei suoi materiali costitutivi.

Duke Fintech crede che seguendo questa dichiarazione, i due presupposti sotto cui la valuta fiat fallisce qui siano: l'agente manca di qualificazione soggettiva, che è una dimensione umana; e l'azione non ha luogo di occorrenza, che è una dimensione spaziale—questo non è un vuoto giurisdizionale, ma un'eccesso di giurisdizione, dove un'azione può cadere simultaneamente sotto più domini legali della posizione del consumatore, della posizione del soggetto dei dati e della posizione del mercato, eppure non c'è un luogo di occorrenza per determinare l'esito. Per le istituzioni di pagamento, l'architettura di conformità potrebbe spostarsi da una funzione di backend a una fonte di differenziazione competitiva.

7.2 Regolamentazione delle Stablecoin

L'x402 si basa fortemente su USDC, e MPP incorpora anche il regolamento on-chain come componente chiave, quindi la regolamentazione delle stablecoin influisce direttamente sulla velocità di espansione del Commercio Agentico. Negli Stati Uniti, il GENIUS Act ha stabilito un quadro di licenza federale e di riserva per le stablecoin di pagamento; lo stato normativo è chiaro, e le stablecoin sono un canale su cui le banche e le istituzioni di acquisizione possono costruire con fiducia. Se altre giurisdizioni rimangono frammentate per un lungo periodo, i costi di implementazione transfrontaliera aumenteranno significativamente.

Allaire fornisce anche una divisione che spiega perché gli Stati Uniti siano disposti ad adottare questo quadro: il canale attraverso il quale il denaro scorre e il denaro che scorre attraverso il canale sono due cose diverse—i livelli di protocollo sono neutrali e senza stato, eppure il denaro che scorre sopra è ancora denominato in valuta sovrana ed emesso come passività fiat secondo le leggi di quel paese.

Duke Fintech crede che seguendo questa divisione, le stablecoin non sono l'opposto della valuta fiat; sono la valuta fiat stessa; ciò che viene sostituito non è il denaro, ma il set di canali bancari nazionali che confina il denaro all'interno dei confini. Il modo in cui le stablecoin vincono non è sconfiggere la valuta fiat, ma liberare la valuta fiat dai canali nazionali—questo è quasi un piano di globalizzazione per il dollaro che non richiede un CBDC per Washington. Il GENIUS Act riguarda meno l'accettazione di qualcosa di nuovo e più l'approvazione di questo piano.

7.3 Sfide Esclusive degli Agenti IA

Le attuali regole KYC e antiriciclaggio sono incentrate sui clienti umani. Il Commercio Agentico deve rivedere: chi è il soggetto di verifica—l'autorizzatore, la piattaforma agente, il portafoglio o il fornitore di servizi modello; chi è responsabile per il monitoraggio delle transazioni continue dell'agente; chi sopporta gli obblighi di segnalazione delle transazioni sospette e dei doveri fiscali; come possono essere auditati e tracciati migliaia di micropagamenti transfrontalieri?

Pertanto, un'infrastruttura tracciabile, auditabile e riportabile in blocco per le transazioni agenti diventerà un nuovo punto di valore commerciale.

E il vuoto non è astratto. Gli Stati Uniti mancano ancora di regolamenti specifici per le transazioni agenti, e il framework binario di Reg E / Reg Z—"autorizzato o non autorizzato"—è rigidamente applicato nell'area grigia—il contratto stesso non è il problema; l'ESIGN Act ha riconosciuto i contratti formati da agenti elettronici già nel 2000, e il vuoto si verifica dopo la contrattazione: l'allocazione della responsabilità per l'eccesso dell'agente manca di regole e precedenti specifici. La Direttiva sull'Responsabilità dell'IA dell'UE (AILD) è stata formalmente ritirata alla vigilia dell'uso commerciale su larga scala degli agenti nell'ottobre 2025, citando l'incapacità dei 27 stati membri di raggiungere un consenso; l'autenticazione forte del cliente di PSD3 è progettata per individui che possiedono smartphone, mentre gli agenti non hanno impronte digitali.

Le lacune sono riempite con ordine privato: attualmente, le regole più vicine a quelle globalmente coerenti che possono essere direttamente applicate nella catena di pagamento sono ancora le regole delle organizzazioni delle carte—il suo potere di applicazione non proviene dai tribunali, ma da "posso rifiutare questa transazione"; Amex allocca la responsabilità attraverso impegni commerciali, e istituzioni come Munich Re hanno già iniziato a vendere assicurazioni sulla responsabilità degli agenti IA.

Duke Fintech crede che le regole di responsabilità per i pagamenti agenti siano scritte da specifiche di protocollo, regole delle organizzazioni delle carte e termini di politica—la legislazione avviene al di fuori della legge.

8. Opportunità Future

Per le istituzioni finanziarie, il percorso più realistico verso i pagamenti delle macchine è il regolamento ibrido: mantenere carte di credito e esperienze di commercianti esistenti nel front-end, mentre si utilizzano stablecoin per regolamenti 24/7, ritorni di pagamento più rapidi e costi transfrontalieri più bassi nel back-end. Salendo di un livello, x402, MPP, AP2, TAP e ACP sono attualmente indipendenti, ma in futuro, gli agenti dovranno selezionare automaticamente metodi di autorizzazione, identità e regolamento all'interno di un unico flusso di lavoro—le piattaforme in grado di identificazione e routing cross-protocol diventeranno il principale strato di controllo.

Le transazioni transfrontaliere saranno l'attributo predefinito delle transazioni delle macchine piuttosto che un caso limite, ma il cambio valuta, la conformità e il regolamento transfrontaliero che si adattano alla velocità delle macchine sono ancora immaturi, il che presenta l'opportunità più chiara a breve termine per le reti di pagamento globali.

Anche il lato dell'offerta cambierà: attualmente, gli agenti sono principalmente acquirenti, ma man mano che i costi di dispiegamento diminuiscono, più agenti forniranno direttamente dati, modelli e servizi professionali ad altri agenti, portando a un'espansione rapida sul lato dell'offerta. Tuttavia, Duke Fintech crede che questa previsione abbia un presupposto legale che un rapporto non ha evidenziato—la mancanza di qualificazione soggettiva menzionata nel Capitolo 7 è più evidente qui: la base del sistema di conti fiat è che "i titolari di conti devono essere persone fisiche o giuridiche"; gli agenti nel sistema bancario sono sempre solo un insieme di autorizzazioni API sul conto di qualcun altro, in grado di spendere denaro per altri, ma non possono avere denaro, ricevere pagamenti o impegnarsi. Spendere denaro per altri è un problema di pagamento, che è sufficiente per l'adattamento; avere denaro per sé è un problema di qualificazione soggettiva, e la struttura del conto fiat non può fornire ciò. Perché gli agenti diventino commercianti, devono aspettare che la legge fornisca la qualificazione soggettiva o passare a portafogli on-chain—questo è anche il motivo per cui l'espansione del lato dell'offerta di "agenti che diventano commercianti" è probabile che si verifichi prima on-chain.

9. Conclusione

Il Commercio Agentico è già passato dal concetto alla fase di transazione reale: x402 e MPP stanno iniziando a portare flussi di transazione reali, con pagamenti per query, pagamenti in streaming e servizi da agente a agente che si formano. Nuovi protocolli hanno risolto i problemi di basso costo, velocità delle macchine e pagamenti programmabili, ma per entrare nel sistema finanziario formale, si basa ancora sulle capacità accumulate nel lungo periodo delle istituzioni di pagamento tradizionali in identità, controllo dei rischi, conformità e risoluzione delle controversie.

Ritornando alla mappa dei tre percorsi all'inizio del Capitolo 3, ora possiamo delineare i rispettivi confini. Duke Fintech crede che i tre percorsi non stiano competendo per lo stesso pezzo di torta, ma stiano delineando i loro territori lungo la densità delle controversie: i percorsi senza controversie tornano alla catena e alle stablecoin, i percorsi di controversia complessa tornano alle carte, e i percorsi che evitano le controversie tornano ai portafogli. Il vero campo di battaglia si trova alle intersezioni di questi confini: gli agenti prima confrontano i prezzi utilizzando crediti, poi effettuano ordini con carte e regolano con stablecoin ai fornitori, dove i tre percorsi convergono in una singola transazione.

A causa della facilità di replicazione del lato dell'offerta, il valore a lungo termine non rimarrà in singole transazioni o commercianti individuali, ma si concentrerà su tre strati: distribuzione del traffico (chi controlla i punti di ingresso per la scoperta degli agenti e il routing delle transazioni), identità e fiducia (chi può verificare agenti, commercianti e catene di autorizzazione), e regolamento sottostante (chi può completare regolamenti globali a basso costo, in modo sicuro e conforme).

Le istituzioni tradizionali hanno decenni di accumulo negli ultimi due strati, mentre i nuovi protocolli vincono in velocità, costo e programmabilità—i futuri leader sono probabilmente piattaforme che combinano entrambi i tipi di capacità. L'estremità della competizione non è nelle commissioni delle singole transazioni, ma in chi può padroneggiare l'identità dell'agente, i punti di ingresso delle transazioni, il routing cross-protocol e l'infrastruttura di conformità globale.

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