"La sola diminuzione dei prezzi non è sufficiente"... Alea Research diagnostica la fase di "verifica della domanda reale" per Bitcoin ed Ethereum

A causa della diminuzione dei prezzi negli Stati Uniti a giugno, la possibilità di un aumento dei tassi di interesse a luglio è praticamente scomparsa, ma la psicologia degli investitori nei confronti degli asset rischiosi è diventata ancora più cauta. Alea Research ha analizzato in un recente rapporto che l'aumento dei prezzi del petrolio, la pressione sulla valutazione dei semiconduttori e i segnali di rallentamento dei consumi si sono manifestati contemporaneamente, impedendo al mercato delle criptovalute, inclusi Bitcoin (BTC) ed Ethereum (ETH), di trovare una direzione chiara.

Il rapporto è stato pubblicato il 19 luglio 2026. Il punto chiave è che il mercato è ora passato dalla semplice considerazione dell'esistenza della domanda a una fase in cui si verifica se i massicci investimenti in impianti e le spese in conto capitale in corso possano essere giustificati da rendimenti reali. Questo mostra che i mercati azionari statunitensi, le materie prime e il mercato delle criptovalute sono stati rivalutati simultaneamente sotto le stesse variabili macroeconomiche.

Infatti, l'indice dei prezzi al consumo (CPI) di giugno è diminuito dello 0,4% rispetto al mese precedente, mentre il tasso di crescita rispetto all'anno precedente è rallentato al 3,5%. I prezzi fondamentali sono scesi al 2,6% rispetto all'anno precedente e sono rimasti stabili rispetto al mese precedente. Anche l'indice dei prezzi alla produzione (PPI) è diminuito dello 0,3% rispetto al mese precedente. Dopo la pubblicazione di questi dati, la probabilità di un aumento dei tassi da parte della Federal Reserve a luglio è scesa al 4%. Tuttavia, poiché gran parte della diminuzione dei prezzi è stata causata dal calo dei prezzi dell'energia, il mercato non ha interpretato questo come un "completo" stabilizzarsi dell'inflazione.

Il Beige Book della Fed ha sostenuto questa cautela. I consumatori stavano cercando alternative più economiche, le aziende lamentavano pressioni sui margini a causa dell'aumento dei costi e il peso del rimborso dei prestiti stava aumentando. Anche se i dati sui consumi e sull'occupazione non sono ancora crollati drasticamente, ci sono segni evidenti di indebolimento. Alea Research ha osservato che, sebbene la Fed abbia ridotto la probabilità di un aumento immediato dell'intensità della stretta, i conflitti in Medio Oriente e l'espansione degli investimenti in infrastrutture AI potrebbero agire come nuove pressioni inflazionistiche.

Osservando i flussi cross-asset, questa tensione diventa più chiara. Il prezzo del petrolio WTI è aumentato del 15,5% in una settimana, mentre l'indice dei semiconduttori SOXX è crollato del 10,2%. Il QQQ, che segue il Nasdaq 100, è sceso del 4,2%, mentre l'ETF S&P 500 SPY è sceso dell'1,5%. Al contrario, Bitcoin (BTC) è rimasto sostanzialmente stabile, mentre Ethereum (ETH) è aumentato del 2,8%. Ciò significa che non tutti gli asset rischiosi si sono mossi nella stessa direzione, ma che ci sono state differenziazioni sotto logiche diverse per ciascun gruppo di asset.

Bitcoin (BTC) non è riuscito a trovare una direzione intorno ai 64.000 dollari nonostante la diminuzione del CPI e l'allentamento della pressione sui tassi. Sebbene il mercato abbia assorbito la volatilità legata agli ETF e alcune grandi vendite, non ci sono ancora soggetti di acquisto nuovi abbastanza forti da compensare. A breve termine, i 65.000 dollari sono stati indicati come la linea di base per un rimbalzo, mentre i 60.000 dollari sono stati identificati come il primo livello di supporto tattico. Nonostante l'allentamento delle preoccupazioni per l'aumento dei tassi, il fatto che Bitcoin (BTC) non sia riuscito a decollare fortemente dimostra che le questioni di domanda reale e posizionamento sono diventate più importanti della liquidità macro.

Ethereum (ETH) ha mostrato una performance relativamente migliore. L'afflusso di fondi ETF e alcune domande finanziarie hanno sostenuto la pressione di acquisto, mostrando una forza rispetto a Bitcoin (BTC). Tuttavia, è necessario osservare se questo flusso porterà a un ricircolo di fondi nel mercato complessivo. Il rapporto ha affermato che il rafforzamento di ETH/BTC può essere interpretato come un movimento strutturale di fondi solo quando si verifica insieme a un'espansione ampia degli ETF. Al contrario, se solo un numero limitato di soggetti finanziari continua ad acquistare, l'attuale aumento potrebbe rimanere un rimbalzo di portata limitata.

Solana (SOL) è scesa del 3,6% nonostante la buona notizia della collaborazione tra il gruppo giapponese SBI e la fondazione Solana. Questo dimostra che l'attuale ambiente di mercato non può sostenere i prezzi solo con annunci di partnership semplici. Le storie come stablecoin basate sullo yen, asset tokenizzati, liquidità istituzionale e infrastrutture di pagamento per agenti AI sono sicuramente attraenti, ma alla fine il mercato sta spostando i criteri di valutazione verso attività degli utenti misurabili e redditività.

La stessa tendenza è stata confermata anche nel settore DeFi e tokenizzazione. AAVE ha continuato a migliorare i fondamentali, avvicinandosi a commissioni annualizzate di 1 miliardo di dollari e superando i 100 milioni di dollari di profitti. Le nuove strategie per le app e la ristrutturazione del buyback stanno alimentando le aspettative di rivalutazione del valore a medio e lungo termine. Al contrario, Hype ha evidenziato un onere di valutazione a causa della continua diminuzione dei profitti nonostante l'espansione degli asset reali (RWA). Temperatura ha mostrato una relativa forza espandendo le aspettative di distribuzione dei titoli tokenizzati attraverso collaborazioni con SBI, DTCC e altri, ma anche qui il mercato considera infine "l'esecuzione" e "l'assegnazione dei profitti" come i criteri di giudizio più importanti.

Il cambiamento più simbolico nei mercati finanziari globali di questa settimana è stato il ritiro dell'"ottimismo incondizionato sugli investimenti in AI". TSMC e ASML hanno mostrato rispettivamente una domanda robusta e risultati solidi, ma i prezzi delle azioni non sono riusciti a mantenere la forza. Questo significa che gli investitori non sono più soddisfatti solo con i saldi degli ordini o la crescita delle vendite, ma hanno iniziato a riflettere anche sull'espansione massiccia degli impianti, sui costi energetici, sul peso del finanziamento e sul rischio di eccesso di offerta futuro. In particolare, il crollo del mercato azionario coreano e delle azioni legate alla memoria è stato presentato come un esempio di quanto rapidamente le azioni beneficiarie dell'AI possano passare da un surriscaldamento a una correzione.

Nel mercato delle materie prime, l'aumento dei prezzi del petrolio è stato il fattore più forte. Con la riaccensione delle tensioni in Medio Oriente e l'incertezza nei trasporti marittimi, il WTI è salito fino a 82 dollari. Tuttavia, non si è verificato un aumento esplosivo della domanda e ci sono interpretazioni che il forte aumento a breve termine potrebbe non tradursi in una tendenza a lungo termine a causa della struttura delle scorte e dell'offerta. Oro e argento hanno mostrato invece debolezza, e il rame è stato valutato come difficile da interpretare come un segnale di semplice ripresa economica a causa del rallentamento della crescita in Cina e dei cambiamenti nella struttura industriale.

In definitiva, il messaggio di questo rapporto è chiaro. La diminuzione dei prezzi a giugno ha dato al mercato un momento di respiro, ma non è stata sufficiente a giustificare un forte rimbalzo degli asset rischiosi. Il mercato delle criptovalute, inclusi Bitcoin (BTC) ed Ethereum (ETH), si trova di fronte a domande più difficili riguardanti la domanda reale, la struttura dei profitti e la sostenibilità dei flussi di capitale, piuttosto che a semplici aspettative di liquidità. Alea Research ha diagnosticato che il fulcro del mercato attuale, che attraversa semiconduttori, AI, energia e criptovalute, non è "crescita" in sé, ma la fase di verifica se il prezzo pagato per quella crescita sia giustificato.

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