Prospettive sui risultati di Google: il primo colpo per ridurre la spesa in capitale per l'AI rappresenta un rischio potenziale, Cloud e Search sono fondamentali per le performance

Il 22 luglio, Alphabet (GOOG/GOOGL) terrà una conference call sui risultati del secondo trimestre 2026 alle 13:30 ora del Pacifico degli Stati Uniti e alle 16:30 ora orientale degli Stati Uniti, corrispondente alle 04:30 del 23 luglio ora di Pechino. I materiali sui risultati saranno pubblicati prima della conference call. L'attenzione del mercato si concentrerà sulle indicazioni relative alla spesa in capitale per l'AI, al ROI, alla crescita di Google Cloud, alle performance della pubblicità di ricerca e ai cambiamenti negli ordini in backlog del business cloud.

Per quanto riguarda le opinioni delle istituzioni, l'analista Justin Post mantiene una visione positiva su Alphabet, ritenendo che Google Cloud e il business di ricerca siano ancora i principali supporti per le performance di questo trimestre. Prevede che il business cloud continuerà a crescere in modo robusto e che la pubblicità di ricerca beneficerà della commercializzazione migliorata grazie all'integrazione delle funzionalità AI. Tuttavia, l'analista avverte anche che l'aumento dei costi hardware, come la memoria, potrebbe aumentare il budget per l'infrastruttura AI, con la possibilità che le previsioni di spesa in capitale di Alphabet per quest'anno aumentino ulteriormente.

Un'altra istituzione è altrettanto ottimista e ha alzato il prezzo obiettivo di Alphabet prima dei risultati. Ritiene che l'espansione dei data center e gli ordini in backlog continueranno a sostenere la crescita di Google Cloud, mentre la domanda di addestramento e inferenza AI è ancora in fase di rilascio. Tuttavia, questa istituzione ha anche menzionato che il ritmo dei prodotti Gemini potrebbe portare a una certa incertezza, e gli investitori si concentreranno sulla capacità della direzione di fornire un percorso più chiaro per la commercializzazione dei prodotti AI.

Un'altra istituzione si concentra maggiormente sul lato dei costi. Ritiene che il mercato debba valutare se i clienti si sposteranno verso modelli AI a costo inferiore e se l'aumento dei prezzi hardware continuerà a influenzare i piani di spesa di Alphabet. La scala degli investimenti in AI non è più l'unico punto di interesse; l'efficienza degli investimenti, l'impatto sui margini e la pressione sul flusso di cassa libero sono altrettanto importanti.

Tuttavia, non tutte le prospettive sono ottimistiche per Alphabet. Un articolo del professor di finanza e CTA Damir Tokic ha già suscitato "terremoti" nel mondo degli investimenti statunitensi, in quanto sostiene che Alphabet potrebbe essere la prima grande azienda tecnologica a ridurre le previsioni di spesa in capitale per l'AI, a causa della debolezza del flusso di cassa libero, dell'aumento dei costi di finanziamento e della mancanza di prove sufficienti sui ritorni degli investimenti in AI.

Tokic ha sottolineato che Alphabet aveva già aumentato i piani di investimento in AI per il 2026, e il mercato si aspettava che l'azienda continuasse a investire nei data center, nei server e nelle infrastrutture cloud. Tuttavia, l'elevato investimento sta comprimendo il flusso di cassa, e se l'azienda continuerà a mantenere un'espansione aggressiva, potrebbe dover fare affidamento su debito o finanziamenti azionari, portando a rischi di credito e pressione di diluizione per gli azionisti.

Un'altra istituzione ha anche sottolineato il rischio del flusso di cassa libero. In precedenza, Alphabet ha subito pressioni sul flusso di cassa libero a causa dell'aumento degli investimenti in AI e nei data center, e il mercato osserverà se questa tendenza continuerà. Se Google Cloud continua a crescere rapidamente e la pubblicità di ricerca rimane stabile, mentre la direzione non aumenta ulteriormente le previsioni di spesa in capitale, il prezzo delle azioni sarà più facilmente sostenuto; se le indicazioni di spesa in capitale continuano a salire, gli investitori potrebbero riesaminare il futuro sconto del flusso di cassa.

Nel complesso, il fattore decisivo per i risultati di Alphabet sarà se la direzione sarà in grado di dimostrare che la spesa in AI si sta traducendo in una crescita dei ricavi. Google possiede molteplici asset come il motore di ricerca, il sistema pubblicitario, i servizi cloud, i TPU e i modelli Gemini, ma l'elevata spesa in capitale ha anche aumentato le aspettative del mercato sui tassi di rendimento. Se i risultati imminenti non dimostreranno che gli investimenti in AI stanno generando ricavi sufficienti, i piani di spesa in capitale e il prezzo delle azioni di Alphabet potrebbero affrontare una rivalutazione.

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