L'ex presidente della CFTC e presidente di Circle Tarbert: mentre ti consiglia il lungo termine, incassa 30 milioni di dollari

Autore: Zen, PANews

"Circle si concentra sullo sviluppo a lungo termine, credendo che il prezzo delle azioni alla fine darà una risposta."

Di fronte al triste fatto che il prezzo delle azioni è sceso del settanta percento dai massimi, con una capitalizzazione di mercato evaporata. Il 14 luglio, l'ex presidente della CFTC e presidente di Circle, Heath Tarbert, ha rilasciato un'intervista a FOX Business. Quando gli è stato chiesto cosa volesse dire agli investitori che avevano acquistato azioni di Circle ai massimi storici, ha espresso il suo punto di vista con calma.

Tuttavia, la realtà non è favorevole a Circle. Gli analisti di Mizuho Securities USA LLC hanno recentemente abbassato il rating di Circle da "neutro" a "sottoperformante", fissando il prezzo obiettivo più basso di Wall Street a 50 dollari.

Con il prezzo delle azioni in caduta libera, è certamente compito di Tarbert, in qualità di presidente, esortare gli azionisti comuni a scegliere il lungo termine e mantenere la pazienza. Tuttavia, è stato rivelato che da quando Circle ha completato l'IPO, ha continuato a vendere azioni CRCL, incassando circa 30 milioni di dollari senza mai aumentare la sua partecipazione. Questa estrema differenza tra le parole e i fatti appare particolarmente ironica.

Vendite folli, lasciando il lungo termine a mercato

Il "giro di porte" tra politica e affari è uno schema classico per i funzionari americani dopo il loro mandato. Come ex presidente della CFTC favorevole alle criptovalute, Heath Tarbert è entrato in Circle nel luglio 2023, assumendo il ruolo di Chief Legal Officer e responsabile delle relazioni aziendali. La posizione di Tarbert è chiaramente volta a sfruttare la sua esperienza che attraversa il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti, la CFTC, la Casa Bianca e Wall Street, per aiutare Circle a comunicare con i regolatori, accelerare la crescita aziendale e l'IPO, e promuovere l'ingresso di USDC nel sistema finanziario tradizionale.

Tarbert stesso ha dichiarato di dare valore allo sviluppo "regolamentato" di Circle, sperando di promuovere la creazione di regole chiare e coerenti per gli asset digitali. All'inizio del 2025, è stato ulteriormente promosso a primo presidente di Circle, supervisionando questioni legali, di conformità, rischio, politiche pubbliche, comunicazione ed espansione internazionale.

Dalle dichiarazioni pubbliche, Tarbert è stato uno dei più attivi sostenitori della narrativa "lungo termine" di Circle. Ha ripetutamente sottolineato che le stablecoin non dovrebbero essere comprese solo come strumenti di trading cripto, ma come la prossima generazione di infrastrutture per pagamenti, regolamenti e finanza internet. Gli investimenti attuali di Circle non possono essere semplicemente misurati in termini di profitti a breve termine o fluttuazioni del prezzo delle azioni.

Ma per quanto riguarda le sue partecipazioni personali, aveva già stabilito un piano completamente diverso rispetto alla sua posizione pubblica prima dell'IPO di Circle. Il 4 giugno 2025, il giorno prima che Circle stabilisse il prezzo di offerta dell'IPO e fosse ufficialmente quotata, Tarbert ha istituito un piano di trading 10b5-1, preparando la vendita di un massimo di 353.290 azioni Circle nell'arco di un anno.

Così, nei 13 mesi successivi all'IPO, ha venduto azioni per 7 mesi, cumulando oltre 360.000 azioni vendute, incassando oltre 30 milioni di dollari. Tra queste, il 2 marzo 2026, Tarbert ha venduto in un'unica transazione 122.007 azioni, per un valore di circa 11,5 milioni di dollari, la più grande di tutte le transazioni.

Il piano 10b5-1 consente ai dirigenti di stabilire in anticipo le condizioni di tempo, quantità o prezzo per la vendita futura di azioni, evitando transazioni improvvisate basate su informazioni privilegiate. La maggior parte delle vendite di Tarbert sono state eseguite automaticamente tramite questo tipo di piano da broker, realizzando circa 24,4 milioni di dollari.

Forse Tarbert ritiene che l'intensità delle sue vendite non sia ancora abbastanza forte; prima che il primo piano di trading fosse completamente concluso, il 10 marzo 2026 ha stabilito un secondo piano 10b5-1, preparando la vendita di un massimo di 160.000 azioni entro la fine dell'anno, comprese le azioni ottenute esercitando opzioni. E da quando Circle è stata quotata, Tarbert non ha mai acquistato azioni della società sul mercato pubblico.

In realtà, la vendita di parte delle partecipazioni da parte dei dirigenti aziendali per diversificare i propri beni è piuttosto comune. Ma ciò che ha deluso la comunità è che, anche dopo aver incassato massicciamente a un prezzo elevato, quando il prezzo delle azioni è sceso di circa tre quarti, egli continua a enfatizzare l'importanza di mantenere il lungo termine, mentre non ha alcuna intenzione di aumentare la sua partecipazione nel mercato pubblico. Questo non può che far pensare che Tarbert voglia solo incassare e ritirarsi, senza mai avere fiducia nel lungo termine di Circle.

Giocando con il giro di porte, è entrato in Citadel Securities 27 giorni dopo aver lasciato la CFTC

In realtà, prima di entrare nel nucleo della gestione di Circle, Tarbert era già molto abile nel monetizzare le sue risorse politiche e commerciali americane.

Ha ricevuto una formazione legale e finanziaria in gioventù, avendo lavorato alla Casa Bianca, al Comitato Bancario del Senato e al Dipartimento del Tesoro, e ha anche ricoperto il ruolo di responsabile della regolamentazione bancaria presso lo studio legale internazionale Allen & Overy. Durante il governo Trump, Tarbert è stato nominato assistente segretario del Tesoro degli Stati Uniti per i mercati internazionali, partecipando a G7, G20, al Financial Stability Board e alla coordinazione della regolamentazione finanziaria tra Europa e Stati Uniti, e ha anche ricoperto temporaneamente il ruolo di vice segretario del Tesoro per gli affari internazionali.

Nel 2019, Trump ha nominato Tarbert presidente della CFTC. Poiché aveva esperienza sia nel governo repubblicano che nel settore della regolamentazione bancaria, finanza internazionale e diritto, la sua nomina non ha incontrato resistenza significativa. Il Senato ha infine confermato la sua nomina con 84 voti favorevoli e 9 contrari, con un mandato originariamente previsto fino ad aprile 2024.

Dopo le elezioni presidenziali del 2020, i Democratici sono tornati al potere alla Casa Bianca, e Tarbert si è dimesso il giorno dell'insediamento di Biden. La sua giustificazione pubblica era quella di fare spazio a un presidente nuovo per scegliere un presidente permanente, il che è parte del normale passaggio di potere delle agenzie di regolamentazione americane dopo un cambio di partito.

Tuttavia, Tarbert avrebbe potuto continuare a rimanere come commissario ordinario fino al 2024, ma si è dimesso da tutte le sue cariche il 5 marzo 2021. 27 giorni dopo, Tarbert è entrato rapidamente in Citadel Securities, una delle principali società di market making direttamente influenzate dalle politiche di regolamentazione finanziaria, assumendo il ruolo di Chief Legal Officer.

Questa esperienza ha successivamente plasmato l'impressione pubblica su di lui: è molto abile nell'entrare nei sistemi di regolamentazione, accumulando risorse istituzionali e poi trasformando queste risorse in capacità di conformità, lobbying e influenza politica per grandi aziende finanziarie.

Da Citadel Securities a Circle, la controversia inizia con il "giro di porte"

Oltre a lasciare un'importante posizione di regolamentazione e a meno di un mese entrare in Citadel Securities come dirigente, il momento in cui Tarbert è "urgentemente" entrato in questa azienda ha sollevato interrogativi pubblici.

All'inizio del 2021, un gran numero di investitori al dettaglio ha iniziato ad acquistare azioni di GameStop e altre azioni pesantemente shortate dalle istituzioni, portando a un rapido aumento del prezzo delle azioni, causando enormi perdite per alcuni fondi short. Proprio nel momento più intenso del mercato, Robinhood ha improvvisamente limitato gli utenti dall'acquistare azioni di GameStop, AMC e altre, mentre ha continuato a consentire le vendite, facendo crollare drasticamente i relativi prezzi delle azioni. Alcuni investitori hanno successivamente accusato Robinhood di colludere con Citadel Securities per abbassare i prezzi delle azioni, ritenendo che la piattaforma, chiudendo il "pulsante di acquisto", avesse indebolito gli acquisti degli investitori al dettaglio, liberando così i fondi short di Wall Street.

In questa tempesta, Citadel Securities è diventata il fulcro dei sospetti. Questo perché, da un lato, è uno dei principali esecutori degli ordini di Robinhood e una delle fonti di pagamento per il flusso degli ordini; dall'altro, il fondo hedge Citadel, di proprietà del fondatore Ken Griffin, aveva appena investito in Melvin Capital, che era stato gravemente colpito dalla pressione di GameStop. In quel momento, questa principale società di market making stava affrontando un intenso scrutinio da parte del Congresso, delle agenzie di regolamentazione e dell'opinione pubblica.

E proprio in questo periodo sensibile, Tarbert, appena uscito dalla CFTC, è stato nominato Chief Legal Officer di Citadel Securities, responsabile delle questioni legali, di conformità e di regolamentazione. Tarbert conosceva la logica operativa delle agenzie di regolamentazione, il processo di formulazione delle politiche e le connessioni a Washington, mentre Citadel Securities aveva bisogno proprio della capacità di affrontare le indagini del Congresso e le possibili riforme della struttura di mercato.

Dopo essere entrato in Citadel Securities, Tarbert non si è limitato a occuparsi di questioni legali tradizionali. Nel 2023, durante il suo mandato come Chief Legal Officer, Citadel Securities ha fortemente opposto la riforma della competizione per gli ordini al dettaglio proposta dalla SEC. La SEC desiderava che alcune ordini al dettaglio fossero sottoposti a un'asta pubblica prima della conclusione, per aumentare la concorrenza tra i market maker. Citadel Securities ha presentato un lungo parere, affermando che l'analisi economica della SEC presentava gravi errori e che la riforma era un "esperimento radicale" non verificato, che potrebbe danneggiare la qualità delle transazioni per gli investitori al dettaglio.

Interessi simili si sono manifestati anche nel mercato delle criptovalute. Nel settembre 2022, Tarbert, in qualità di Chief Legal Officer di Citadel Securities, ha partecipato a un'udienza del Senato degli Stati Uniti, sostenendo il "Digital Commodity Consumer Protection Act", proponendo di ampliare i poteri di regolamentazione della CFTC sul mercato delle criptovalute. Nel frattempo, Citadel Securities aveva già ricevuto un investimento di 1,15 miliardi di dollari da Sequoia Capital e da istituzioni di investimento in criptovalute, dichiarando pubblicamente l'intenzione di espandere le proprie attività nel settore degli asset digitali.

Dal punto di vista cronologico, un ex presidente della CFTC che entra in una società di market making pronta a entrare nel mercato delle criptovalute e poi promuove pubblicamente l'espansione dei poteri della CFTC su quel mercato, non può che sollevare dubbi: sta davvero progettando regole pubbliche come regolatore, o sta aiutando un potenziale nuovo datore di lavoro a plasmare in anticipo un ambiente di mercato più favorevole?

Nel 2023, Tarbert ha lasciato Citadel Securities per unirsi a Circle. E alla fine del 2022, a causa dell'ambiente normativo, il piano di IPO di Circle è fallito. Successivamente, Circle aveva urgentemente bisogno di un dirigente esperto in politica per rimuovere gli ostacoli all'IPO e cercare un'IPO diretta. Due anni dopo, Circle ha completato con successo l'IPO, e Tarbert è tornato a essere uno dei rappresentanti più importanti di un'azienda finanziaria altamente dipendente dalle politiche di regolamentazione.

Dal punto di vista dell'azienda, Tarbert è senza dubbio un dirigente di grande valore. È familiare con il funzionamento del sistema di regolamentazione e abile nel mobilitare politiche, relazioni e risorse di mercato, riuscendo sempre ad aiutare l'azienda a superare le soglie critiche di conformità, finanziamento e accesso al mercato quando più necessario.

Nel complesso, la carriera di Tarbert è caratterizzata da una precisa valutazione dei cicli politici e delle opportunità di mercato. Ciò in cui è veramente abile è trasformare la reputazione accumulata, le risorse politiche e le opportunità di mercato in diverse fasi in un capitale professionale di grande valore per sé stesso.

Tuttavia, quando continua a passare da un'identità di regolatore a quella di azienda finanziaria e a incassare profitti nei momenti giusti, a sopportare i rischi a lungo termine non è lui, ma quegli investitori che credono nella sua narrativa pubblica.

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