Le stablecoin sono davvero "stabili"? Riflessioni su rimborso, pagamento e struttura dei profitti ("Così era la blockchain Ep.15" Yoshihiko Uchida, Yuya Sakai, Shinya Otsuga)

In questo podcast, Yoshihiko Uchida, con un'esperienza nella supervisione bancaria presso la Banca del Giappone e la Financial Services Agency, e attualmente docente di blockchain presso la Facoltà di Scienze Informatiche dell'Università di Shunan, insieme a Yuya Sakai, fondatore di un'app gastronomica che ha integrato blockchain nei servizi Web2 per costruire un business Web3, e Shinya Otsuga, vice caporedattore del media specializzato in criptovalute "Nuova Economia", discutono ciò che è importante sapere sulla blockchain.

Nel quindicesimo episodio, proseguendo con la seconda parte "Finanza tradizionale × Blockchain", abbiamo discusso delle "stablecoin", utilizzate come strumenti di pagamento, dopo aver trattato "transazioni e trasferimenti" e "crediti" nei precedenti episodi.

Innanzitutto, abbiamo confermato che in Giappone il termine "stablecoin" non è un termine legale, ma che quelli legati al valore della valuta legale sono classificati come "mezzi di pagamento elettronico" secondo la legge sui pagamenti. Ci siamo concentrati sul primo tipo, che prevede il rimborso a valore nominale in valuta legale, e sul terzo tipo, che è un diritto di beneficio fiduciario specifico, con beni fiduciari per garantire l'isolamento in caso di fallimento, analizzando le differenze tra i beni sottostanti come depositi bancari e titoli di stato a breve termine con scadenza inferiore a tre mesi, i metodi di gestione e le procedure di rimborso in caso di fallimento.

Inoltre, abbiamo approfondito il tema se, nonostante il rimborso a valore nominale sia previsto, l'aumento dei tassi di interesse possa far scendere il valore di mercato dei titoli di stato detenuti, le commissioni al momento del rimborso e il limite di emissione di JPYC fissato a 1 milione di yen per transazione, mentre il trasferimento tra portafogli non è soggetto allo stesso limite. Abbiamo anche discusso l'esempio della stablecoin algoritmica "TerraUSD (UST)" che ha perso il peg con il dollaro americano, crollando insieme al token correlato "LUNA", sottolineando che "stabile" non significa necessariamente che il valore sia sempre garantito a valore nominale.

Inoltre, abbiamo confermato che il saldo delle stablecoin in yen giapponesi al momento della registrazione è solo una piccola parte dei circa 300 miliardi di dollari a livello globale. Abbiamo anche esaminato come le commissioni delle carte di credito rappresentino i costi dei "middleman" che gestiscono la verifica dei commercianti e i rimborsi in caso di frodi, e come in Giappone, con tassi di interesse bassi, i profitti derivanti dai beni sottostanti siano limitati, rendendo difficile la sostenibilità della struttura dei profitti degli emittenti. Ci siamo quindi chiesti se le stablecoin in yen giapponesi siano davvero necessarie.

Nei prossimi episodi, dal 13° al 18°, esploreremo le basi della finanza tradizionale e le possibilità di integrazione con la blockchain.

Il prossimo episodio, il 16°, sarà trasmesso il 7 settembre 2026. Continueremo a discutere delle stablecoin, analizzando le discrepanze ideali tra la finanza tradizionale e l'industria Web3.

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