Bitcoin minacciato da un'economia americana fragile e da un'inflazione persistente

La debolezza dei consumatori americani avrebbe normalmente dovuto rafforzare le aspettative di un abbassamento dei tassi e sostenere il bitcoin. Ma l'aumento simultaneo delle aspettative di inflazione crea uno scenario più sfavorevole: un'economia fragile senza un rapido allentamento monetario.

In breve

• La fiducia dei consumatori americani rimane bassa, mentre le loro aspettative di inflazione continuano a crescere.
• Le famiglie prevedono un'inflazione del 4,7% su base annua, complicando le prospettive di abbassamento dei tassi da parte della Fed.
• Il rallentamento economico non garantisce più un allentamento monetario favorevole al Bitcoin.
• Il mantenimento prolungato di tassi elevati potrebbe accentuare la pressione su Bitcoin, vicino agli 80000 dollari.
• La prossima pubblicazione dell'indice PCE sarà determinante per valutare i rischi di inflazione e le prospettive del mercato crypto.

La debolezza delle famiglie non garantisce più un abbassamento dei tassi

L'indice di fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan si è attestato a 48 punti in ottobre, rispetto ai 48,1 di settembre. Questa stabilità mensile maschera un livello sempre molto degradato, inferiore del 10,4% rispetto a ottobre 2025 e del 15% rispetto a febbraio.

Le condizioni economiche attuali sono soprattutto diminuite dell'8,3% in un mese, da 50,9 a 46,7 punti. Le famiglie giudicano quindi la loro situazione immediata più difficile, soprattutto quando considerano acquisti costosi. Le condizioni di acquisizione di beni durevoli sono crollate del 18%, a causa dei prezzi e dei tassi di interesse.

Diversi indicatori descrivono questo rischio di rallentamento accompagnato da un'inflazione persistente:

• La fiducia globale rimane vicina ai suoi minimi storici;
• Le condizioni economiche attuali calano fortemente;
• Le condizioni di acquisto dei beni durevoli crollano del 18%;
• L'inflazione attesa a un anno raggiunge il 4,7%;
• Le aspettative a lungo termine aumentano al 3,5%;
• Le due misure di inflazione aumentano per il secondo mese consecutivo.

Joanne Hsu, direttrice dell'indagine, ha dichiarato:

Il potere d'acquisto continua a dominare la percezione dell'economia da parte dei consumatori.

Le famiglie subiscono simultaneamente prezzi elevati e un credito più costoso, mentre le loro prospettive rimangono fragili.

Questa configurazione mette in discussione una meccanica abitualmente favorevole al bitcoin. Un deterioramento economico porta spesso a aspettative di abbassamento dei tassi, che riducono il rendimento delle obbligazioni e liberano più liquidità per gli attivi rischiosi. Ma questo meccanismo funziona male quando l'inflazione rimane alta.

Le aspettative sui prezzi complicano il calcolo della Fed

I consumatori americani prevedono un'inflazione del 4,7% nei prossimi dodici mesi, rispetto al 4,6% di settembre e al 3,4% di febbraio. A lungo termine, le loro aspettative sono passate dal 3,4% al 3,5%, un livello superiore all'intervallo del 2,8% al 3,2% osservato nel 2024.

Questi numeri non corrispondono a una misura dell'inflazione realmente osservata. Riflettono la percezione delle famiglie, secondo i dati on-chain. La distinzione è importante, ma la Federal Reserve monitora questi sondaggi, poiché i comportamenti possono finire per trasformare le previsioni in realtà.

Consumatori convinti che i prezzi aumenteranno possono anticipare alcuni acquisti. I lavoratori possono richiedere salari più elevati e le aziende possono adeguare i loro prezzi. Questa successione di decisioni rischia di mantenere l'inflazione anche dopo la scomparsa dello shock iniziale.

Lo studio storico pubblicato il 23 ottobre dall'Università del Michigan mostra che le aspettative a lungo termine e il loro grado di incertezza superano i livelli comparabili del 2019 e del 2024. Joanne Hsu ritiene tuttavia che un radicamento duraturo rimanga evitabile e che l'impatto degli acquisti anticipati non sia ancora misurato.

La Fed si trova quindi di fronte a due segnali opposti. La debolezza del morale e degli acquisti importanti suggerisce prudenza per non frenare ulteriormente l'economia. Le aspettative di prezzi elevati, al contrario, la spingono a mantenere una politica restrittiva.

Il bitcoin perde il supporto dello scenario "cattive notizie"

Per il bitcoin, il principale rischio non è solo un nuovo aumento dei tassi. Risiede nel loro mantenimento a un livello elevato per un periodo più lungo, mentre l'attività economica rallenta.

In un ciclo classico, una statistica economica deludente può diventare una buona notizia per i mercati. Gli investitori anticipano quindi una politica monetaria più morbida, una diminuzione dei rendimenti obbligazionari e un miglioramento delle condizioni di finanziamento. Questo scenario ha spesso sostenuto le azioni tecnologiche e le criptovalute.

Una situazione vicina alla stagflazione inverte questa logica. La Fed non può ridurre rapidamente i suoi tassi perché l'inflazione rimane troppo forte, ma non può nemmeno aumentarli aggressivamente senza accentuare il rallentamento. I mercati rimangono quindi privi di visibilità e di nuove liquidità.

Il bitcoin, vicino agli 80000 dollari, si muove già in un ambiente caratterizzato da uscite irregolari degli ETF e da una forte sensibilità ai rendimenti americani. Uno studio del Fondo Monetario Internazionale pubblicato nel 2023 concludeva inoltre che il restringimento monetario riduceva la domanda di criptovalute in modo comparabile al suo effetto sulle azioni.

Il prossimo test sarà la pubblicazione dell'indice PCE il 29 ottobre, il giorno dopo la decisione della Fed. Un rallentamento dei prezzi ripristinerebbe la possibilità di un allentamento futuro. Una nuova sorpresa inflazionistica rafforzerebbe invece lo scenario più difficile per il bitcoin: un'economia meno dinamica, ma tassi sostenibilmente elevati.