Securitize perde il 40% in una settimana dalla quotazione, il settore della tokenizzazione affronta una guerra di brevetti

tZERO afferma di avere 105 brevetti e 6 potenziali obiettivi di causa, lanciando il primo colpo nella guerra di brevetti del settore della tokenizzazione.

Articolo di: Sanqing, Foresight News

Il 2 luglio, Securitize (NYSE: SECZ) è ufficialmente sbarcata alla Borsa di New York tramite una fusione SPAC con Cantor Equity Partners II. Nel giorno della quotazione, il titolo ha registrato un aumento, e il mercato lo ha visto come un evento simbolico per il riconoscimento del settore della tokenizzazione da parte dei mercati di capitali tradizionali. Tuttavia, dopo pochi giorni di contrattazioni, la situazione è cambiata drasticamente. Alla chiusura del 7 luglio, SECZ ha chiuso a 8,06 dollari, con un crollo del 25,92% in un solo giorno, toccando un minimo intraday di 8,00 dollari, con un ritracciamento di circa il 40% rispetto al picco della prima settimana di quotazione.

Fonte immagine: Borsa di New York

Securitize è stata selezionata da BlackRock come agente di trasferimento per il suo fondo di mercato monetario tokenizzato BUIDL, ed è riconosciuta come una delle piattaforme leader nel campo della tokenizzazione, con una valutazione pre-fusione di 1,25 miliardi di dollari. Il continuo calo del titolo ha spinto molti investitori a esaminare il divario tra la "narrazione della tokenizzazione" e la "realtà del mercato secondario".

Meccanismo SPAC espone i problemi prima dei fondamentali

Negli ultimi anni, le aziende legate alle criptovalute quotate tramite SPAC hanno quasi tutte subito una rivalutazione simile durante il periodo di scambio.

Anche Twenty One Capital (XXI), gestita da un affiliato di Cantor Fitzgerald, ha visto il suo titolo scendere di circa il 25% il giorno della fusione SPAC il 9 dicembre 2025, chiudendo a 11,42 dollari; successivamente, il prezzo è sceso ulteriormente, toccando un minimo di 6 dollari, con un calo di oltre l'80% rispetto al picco di 49 dollari. ProCap Financial (BRR), un'azienda di fondi Bitcoin che ha completato la fusione nello stesso periodo, ha avuto un prezzo di emissione di 10 dollari, ma ora il suo titolo oscilla intorno ai 2,4 dollari, con una perdita di circa il 76%.

Molti esperti di mercato attribuiscono il crollo a problemi intrinseci nella struttura SPAC, piuttosto che a un deterioramento dei fondamentali aziendali.

Secondo CoinDesk, Jeff Dorman di Arca ha dichiarato pubblicamente che questa volatilità è più dovuta al meccanismo SPAC che a un deterioramento dei fondamentali. Dopo la quotazione SPAC, la struttura degli investitori cambia, passando da sottoscrittori SPAC, che preferiscono rendimenti fissi, a veri e propri azionisti che guardano ai fondamentali a lungo termine. Questo processo di cambio di mano genera di per sé forti oscillazioni.

La fiducia nel "racconto della tokenizzazione" non è crollata, ma è crollata la fiducia nel meccanismo di pricing SPAC. Nonostante il calo del prezzo delle azioni, Securitize ha già tokenizzato azioni proprie per un valore di 295 milioni di dollari e le ha distribuite su Solana e Avalanche nel giorno della quotazione.

Il calo di Securitize si inserisce anche in un contesto di pressione generale sui titoli legati alle criptovalute negli Stati Uniti. Fino all'inizio di luglio, i titoli di Coinbase e Circle erano scesi rispettivamente di circa il 63% e il 74% rispetto ai massimi storici raggiunti a luglio 2025, mentre l'indice S&P 500 era sceso solo di circa il 2% dai massimi di giugno. Quando i titoli di un intero settore sono più suscettibili a forti oscillazioni rispetto agli asset sottostanti, è difficile per una piattaforma di tokenizzazione appena quotata rimanere immune.

Cause legali sui brevetti aprono crepe nel settore

Il 15 giugno, la società di infrastrutture per la tokenizzazione tZERO ha inviato a Securitize una lettera di "cessazione della violazione e riserva dei diritti", accusandola di violare i brevetti detenuti da tZERO con i suoi prodotti principali DS Protocol e Vault Registrar, specificamente riguardanti i brevetti statunitensi 11,216,802 (regole dei contratti intelligenti per i token di sicurezza auto-esecutivi) e 11,394,560 (piattaforma di integrazione crittografica).

tZERO ha richiesto a Securitize di interrompere la commercializzazione dei prodotti correlati entro il 18 giugno, altrimenti cercherà rimedi ingiuntivi e risarcimenti economici.

Securitize ha risposto attivamente, presentando il 22 giugno una causa di "dichiarazione di non violazione" presso il tribunale distrettuale federale del Delaware (numero di caso 1:26-cv-00722, Securitize, Inc. v. tZERO Group, Inc. et al.), chiedendo al tribunale di confermare che i suoi prodotti non violano i brevetti di tZERO e definendo le accuse come "infondati" e "privi di sostanza", affermando che violano "lo spirito di concorrenza leale nel settore".

Il caso è attualmente nelle fasi iniziali, assegnato al giudice Gregory B. Williams, e non ci sono ancora risposte sostanziali, controdenunce, mozioni di rigetto o notizie di risoluzione. Ciò significa che ci sono ancora molte possibilità di risoluzione extragiudiziale, parziale rigetto o persino ritiro delle accuse da parte di tZERO.

Il peso di questa causa va ben oltre una semplice controversia commerciale.

Le rivendicazioni di brevetto di tZERO non sono nemmeno una decisione presa all'ultimo minuto. Fondata nel 2014, tZERO è emersa dalla piattaforma di trading di token di sicurezza di Overstock.com (un noto rivenditore online statunitense, il fondatore Patrick Byrne è stato un pioniere della blockchain) e ha avviato una revisione strategica del proprio portafoglio di proprietà intellettuale dopo un cambio di gestione alla fine del 2025.

Secondo un annuncio del 15 giugno riguardante i progressi nell'applicazione dei diritti di proprietà intellettuale, tZERO detiene 105 brevetti, coprendo 23 famiglie di brevetti, con un ambito che spazia dai sistemi di token di sicurezza conformi, all'integrazione di asset crittografici, ai processi di verifica KYC e ad altri aspetti fondamentali delle infrastrutture di tokenizzazione.

Più importante, tZERO ha chiaramente dichiarato che la sua revisione dei brevetti ha identificato "almeno sei" altri partecipanti di mercato con potenziali violazioni, coprendo piattaforme RWA conformi, infrastrutture istituzionali, broker principali e scambi decentralizzati, e prevede di inviare avvisi di violazione a ulteriori aziende dopo aver completato l'analisi.

Fino all'8 luglio, il caso è ancora nelle fasi iniziali, e le parti non hanno ancora presentato risposte sostanziali, controdenunce o documenti di risoluzione.

Ma in realtà, Securitize affronta pressioni sui brevetti non solo da tZERO. Anche Liquid Rarity Exchange ha intentato cause separate contro Securitize per altre due violazioni di brevetto, chiedendo risarcimenti e misure ingiuntive.

In altre parole, Securitize potrebbe essere solo la prima, e non l'unica. Secondo i dati di rwa.xyz, il mercato RWA è cresciuto da circa 22 miliardi di dollari all'inizio dell'anno a oltre 33 miliardi di dollari, con il settore che passa dalla "verifica del concetto" alla "implementazione pratica".

Questo è il contesto in cui tZERO ha scelto di trasformare il suo portafoglio di brevetti, che era rimasto dormiente per anni, in una leva commerciale. Quando le barriere brevettuali del settore della tokenizzazione iniziano a essere realmente rivendicate, quasi tutte le piattaforme che affermano di "detenere la tecnologia fondamentale" potrebbero essere coinvolte in controversie simili. Questo è un aspetto che merita attenzione a lungo termine, più di un semplice ritracciamento del prezzo delle azioni.

Come ha detto l'utente X wallstreetjester, ha "appena aperto una posizione" in SECZ, ma ha chiaramente affermato che "non aumenterà la posizione fino a quando non ci saranno sviluppi più chiari nella causa". Questo rappresenta la vera mentalità di una parte degli acquirenti potenziali.

Mercato primario per la fiducia, mercato secondario per la liquidità

La composizione azionaria di Securitize è impressionante. Il fondo BUIDL di BlackRock l'ha scelta come agente di trasferimento, e durante la fase di finanziamento PIPE ha coinvolto investitori istituzionali come Borderless Capital e Hanwha Investment, mentre la transazione SPAC è stata avviata da un affiliato di Cantor Fitzgerald.

Questa narrazione di "sponsorizzazione da parte di istituzioni finanziarie tradizionali" è molto convincente nella fase di finanziamento del mercato primario ed è stata un importante sostegno alla valutazione pre-fusione di Securitize di 1,25 miliardi di dollari.

Ma il mercato secondario non riconosce le sponsorizzazioni, ma solo la liquidità. Il mercato continua a credere nella "narrazione della tokenizzazione", ma ciò che ha realmente subito un raffreddamento è solo la valutazione a breve termine di Securitize.

Il nome di BlackRock può convincere gli investitori del mercato primario a scommettere sulla storia della valutazione, ma non può garantire che il mercato secondario continui a detenere il titolo mentre la controversia sui brevetti rimane irrisolta e la pressione di cambio SPAC è ancora presente. La fiducia è un asset statico, mentre la liquidità è il risultato di una dinamica di gioco; questo crollo ha dimostrato che non c'è necessariamente una relazione di conversione tra i due.

Il prezzo delle azioni di Securitize alla fine si stabilizzerà o rimbalzerà con il completamento del cambio di struttura degli investitori, una fase di dolore che quasi tutte le aziende quotate tramite SPAC devono affrontare. Ma la guerra di brevetti scatenata da tZERO è un campanello d'allarme per i partecipanti del settore della tokenizzazione.

Con 105 brevetti in mano e almeno sei potenziali obiettivi di violazione, la prossima competizione nel settore della tokenizzazione potrebbe non riguardare solo la conformità alle licenze, le relazioni istituzionali e i volumi di scambio.

Per coloro che continuano a raccontare storie di valutazione basate su "siamo stati i primi a implementare una certa soluzione tecnologica", una lettera di cessazione della violazione potrebbe interrompere bruscamente questa narrazione.

Il crollo di Securitize ha portato via la valutazione a breve termine; mentre la causa di tZERO potrebbe rivelare la guerra di brevetti che l'intero settore della tokenizzazione non è ancora pronto ad affrontare.